《国有非上市股份公司股权激励模式的研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国有非上市股份公司股权激励模式的研究（57页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、中国科学技术大学硕士学位论文国有非上市股份公司股权激励模式的研究姓名：栾毅申请学位级别：硕士专业：工商管理（MBA）指导教师：糜仲春2001.5.1摘要企业经营绩效好坏在很大程度上取决于激励机制的有效性，我国国有股份制企监低效率的关键因素之一是激励机制存在问题。西方企业近3 0 年的发展用实践证明了股权激励是最富成效的激励制度之一，对企业快速发展产生了显著推动作用并减缓了股东与实际掌握企业控制权但无股权的管理层之间的“委托一代理”矛盾。我国在中共十五大四中全会提出的建立和健全国有企业经营管理者的激励约束机制，在少数企业试行经理( 厂长) 年薪制、持有股权等分配方式政策指导下首先开始在上市公司中
2、进行股权激励的研究和试点。由于我国证券市场不够规范，法律政策不配套，致使上市公司的股权激励效果不够明显，安徽徽商股份公司是一家经过规范改造的国有非上市股份公司其有清晰的产权关系和完善的法人治理结构，但却存在着国有资产的股东与经营管理者之间的“委托一代理”矛盾，借鉴西方先进的管理经验，股权激励是解决这个矛盾的最好方法之一，而期股激励制度又是非常适合于中国国情，适合于国有非上市股份公司的一种有效激励模式。本文分析了西方股权激励制度，考察了我国现行的股权激励状况，以徽商股份为实例，提出了国有非上市股份公司的股权激励模 式，并对其应用价值进行了分析。A b s t r a c tT h el e v
3、e lo fe n t e r p r i s em a n a g e m e n td e p e n d s ，i nal a r g es e n s eo nt h ee f f e c f i v e n e s so fm o t i v a t i o ns y s t e m ，w h i c hc a ne x p l a i nw h ym a n ys t a t e o w n e dc o m p a n i e sl a c ki ne f f i e i e n c y I nw e s t e r nc o u n t r i e se q u i t ym
4、o t i v a t i n gh a sw e l lp r o v e da sO n eo ft h em o s te f f e c t i v es y s t e m si nt h ep a s t3 0y e a r s ，f o ri th a sb u f f e r e dt h ec l a s hk n o w na st h ec o n t r a d i c t i o no fe n h , u s t i n ga n da c t i n gb e t w e e nt h es t o c ko w n e t ：sa n dt h em a n a
5、 g e r i a ls t a f fw h op o s s e s sn oe q u i t y ，t h u ss p u r r e dt h ee c o n o m y I nC h i n a ，i tW a sp u tf o r w a r di nt h eC C P1 5 t hP l e n a r y4 t hS e s s i o nt h a tm o t i v a t i o na n dc u r bs y s t e mm u s tb es e tu pa n di m p r o v e di ns t a t e o w n e de n t
6、e r p r i s e sa n dt h a tn e wa l l o c a t i o nf o r m ss u c hny e a r l ys a l a r ya n ds t o c kb o n u sc a nb ea p p l i e di ns o m ep l a c e s S ot h ef i r s te x p e r i m e n t a lp l a c ea c t u a l l yl i e si ns t o c k 1 i s t e dc o m p a n i e s A sw ea l lk n o wC h i n e s e
7、s e c u r i t ym a r k e ti sn o ts t m a d a r d i z e de n o u g ha n dr e g u l a t i o n sa E en o tc o m p l e t ea n dp e r f e c t ，e q u i t ym o d v a d o nd o e sn o ts c o o pa sm u c ha se x p e c t e d A n h u iH u i s h a n gC o ，L t d i sar e c o n s t r u c t e ds t a t e O w n e dj
8、o i n ts t o c ku n l i s t e dc o m p a n y ，w h i c hh a sc l e a rp r o p e r t yf i g h ta n di n t e g r a t e dl e g a lm a n a g e r i a ls t r u c t u r e ，y e ta l s oh a st h ec o n t r a d i c t i o no fe n t r u s t i n ga n da c t i n gb e t w e e nt h es t o c ko w n e r sa n dt h em a
9、 n a g e r i a ls t a f f T h e r e f o r ew et h i n kt h a ts t o c ko p t i o nm o t i v a t i n gm a yb e t t e rf i ti nC h i n a ，e s p e c i a l l yi ns t a t e o w n e ds t o c ku n l i s t e dc o m p a n i e s I nt h i sa r t i c l ew ep e n e t r a t ei n t 。w e s t e l 1 9 e q u i t ym o
10、f i v a t i n gs y s t e ma n dl ：e s e a r c l l l “ x n t oC h i n e s ee n t e r p r i s e s a p p l i c a t i o n ，a n di nc o n c l u s i o n ，w eb r i n gf o r w a r db yt a k i n gA n h u iH u i s h a n ge o ，L t d a sa ne x a m p l e ，s t o c ko p t i o nm o t i v a t i n gs y s t e mw h i c
11、 hi sm o r ep r a c t i c a la n d e a s i b l et ob ea p p h e da n di ns t a t e o w n e du r d i s t e de n t e r p r i s e s 2日l J口长期以来，股份制企业高层管理者的薪酬和企业的业绩脱离，管理者的利益得不到保障，并由此加剧了“委托一代理”矛盾，损害了股东利益，企业最终缺乏发展的内在动力。中国企业管理者的激励和约束机制一直是广为关注的热门话韪，企业管理者的积极性很大程度上依赖于合理收人分配制度。我国股份制改造后，国有企业的平均主义分配方式仍未有实质性的突破，尽管
12、政府出台了工效挂钩、承包、年薪制等一系列方案但由于政策环境、经济环境、企业内部条件等诸多因素的影响，国有企业管理者的激励约束机制始终没有得到有效解决。由此造成经营管理者工作积极性不高，经营效率和业绩不高，优秀人才流失等危及国有企业生存与发展的严重同题。纵观西方企业近3 0 年的发展，股权激励是最富成效的激励制度之一，并对企业的快速发展和国民经济的持续增长产生了显著的推动作用。股权激励制度在西方盛行得益于现代分配理论的发展，2 0 世纪5 0 年代美国著名经济学家舒尔菠- 明塞及贝克尔等人提出人力资本理论掀起了人力资本“革命”，舒尔茨和贝克尔还因此荣获了诺贝尔经济学奖。所谓人力资本，是指知识、技
13、能、资历、经验和熟练程度、健康等的总称，代表人的能力和素质。人力资本的显著特点是，它既是人自身的部分，同时又是一种资本，是未来收入的源泉。既然承认劳动力是一种资本，那么就必须承认劳动者拥有人力资本的产权。美国雇员持股计划( E S O PE m p l o y e eS t o c kO w n e r s h i pP l a n ) 是明确人力资本产权价值的典型方案7 0 年代兴起的管理层股权激励则是在此理论基础上，为进一步解决股东与实际掌握企业控制权但无股权的管理层之间的“委托代理”矛盾而发展起来的激励制度。自8 0 年代至今，美国大多数公司都对高层管理人员实行了这种激励制度，西方许多国
14、家如英、法、日等也纷纷开始学习美国的股权激励制度。西方经济界在7 0 年代对股权激励制度研究的最为广泛和深入，对股票期权制度的模式、技术设计研究的最为成熟，经过3 0 年的实践更加完善了这种激励制度。我国9 0 年代初期，在广东顺德率先开始实行股权激励这在当时的环境和政策条件下，只能是一种初步的尝试。1 9 9 9 年9 月，中共十五届四中全会公报明确提出：“建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制。实行经营管理者收入与企业的经营业绩挂钩。少数企业试行经理( 厂长) 年薪制、持有股权等分配方式”。这为国企探索股权激励奠定了理论基础。股权激励作为一种长期激励制度将从体制和机制上解3决股东和高
15、层管理人员之间的“委托一代理”矛盾，解决长期存在于国有企业中的产权虚置“5 9 岁现象”、优秀人才吸引等事关国有企业生存和发展的根本问题。有效的激励机制将使人力资本和物质资本达到最优结合，发挥最佳效益，促使经营者的人力资本这一稀缺资源得到合理有效的配置，从而莫定国企长期发展的动力基础。中共十五大四中全会之后，我国才正式开始股权激励试点经挤界学者也结合我国国情，对高层管理人员进行股权激励作了较多的研究，但大多局限于针对上市公司。从论文凋研所取得的大量资料来看，尚未发现对国有非上市股份公司股权激励作深入系统的研究。鉴于国有股份公司中上市公司仅1 0 0 0 多家，非上市股份公司占绝太多数；另外，我
16、国证券市场发育不够完善且不完全规范，法律政策不配套，上市公司的股票期权激励往往会造成与初哀相违的结果。因此，对国有非上市股份公司股权激励的研究，更具有广泛性和推广性。本文拟就以安徽徽商股份公司作为实例，对国有非上市股份公司的股权激励模式作一研究。4国有非上市股份公司股权激励模式的研究1 西方企业高层管理人员股权激励制度及现状【1 4 】自2 0 世纪3 0 年代以来，随着股权的日渐分散和管理技术的日益复杂化，在美国等发达国家出现了被称为“管理革命”的所有者与经营者分离趋势，这种趋势到了6 0 年代变得尤为明显。这一状况导致了现代经济理论中人所共知的“委托代理”问题，高级管理人员持殷一在西方公司就是为了有效地解决代理问题，对管理人员的激励一约束机制以及薪酬结构的一种普遍安排，目的是使高级管理人员的报酬与企业的经营绩效相联系，把经营者的利益与公司长远利益联系起来。l ，l 西方经理股票期权制度有关资料显示，全球前5 0 0 家大型企业中，有8 9 的公司巳对其高级管理人员采取了股票期权激励机制。美国通用电气
