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1、 D N A 对冲基金 我们每个人都有自己特有的DNA,对冲基金 也是一样,有着特定的对冲基金基因。 同样道理,我们需要定义对冲基金里每个 特定的组成基因,从而更好地了解对冲基 金。 对冲基金特性对冲基金特性 REVEALED 对冲基金都各有其特点。定义不同对冲基 金最好的方式就是分析它们不同的回报来 源。 对于我们来说,每种不同的回报来源都可 以归类为某种特定的基因,所以每一个对 冲基金都有着它们自己独特的基因来组建 其DNA。 对冲基金对冲基金 D N A 池池 Alph a 增长增长 利率债利率债 股票股票 商品商品 信用债信用债 化工化工 电子电子 钢铁钢铁 房地产房地产 银行银行 波
2、动率波动率 套利套利 低贝塔低贝塔 CTA 经济(经济(5) 资产(资产(5) 动量动量 大盘大盘 成长成长 小盘小盘 价值价值 质量质量 风格(风格(11) 行业(行业(28) 另类另类(7) 2014年年 D N A 池(池(56) 汇率汇率 通胀通胀 流动性流动性 目前,我们已经定义了中国56个特殊的对 冲基金基因。使用对冲基金回报大数据系 统分析,我们可以得到主要的对冲基金基 因,精确度高达75%至90%。其精确度也与 很多具有稳定投资策略和长期投资记录的 大型基金关联。 2014年年 基因池(基因池(58) 2014年年 D N A 池(池(56) 2014年年 基因池(基因池(58
3、) 2016年年 D N A 池(池(200) 2014年年 基因池(基因池(58) 2015年年 D N A 池(池(120) 对冲基金对冲基金 D N A 更多元化多元化 随着今后中国更多复杂的投资策略和新型 金融衍生工具的发展,我们对冲基金基因 池在2015和2016年分别将达到120和200个。 这也会提高我们基因大数据分析精确度10% 和20% 景林成长组合景林成长组合 混沌价值增长混沌价值增长 从容成长从容成长2期期 对冲基金对冲基金 D N A 解析解析 T 景林成长组合景林成长组合 回报归因回报归因 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%3
4、0.0%Alpha融资流动性 商品逆趋势(12月) 股票 MA_5_10(加强、逆趋势多) 股票质量 农林牧渔 休闲服务 综合 建筑材料 上图展示了景林成长组合的回报归因,可 以清楚得了解到其回报的组成部分和相对 比重。 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%实际回报 预测回报 景林成长组合景林成长组合 回报预测回报预测 98% 上图展示景林成长组合的实际回报和预测 回报的对比。其相关性为98%,我们的预测 值与实际净值十分接近。 T 混沌价值增长混沌价值增长 回报归因回报归因 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%Alp
5、haGDP价值成长:中性 BAB(多空) BAB(高Beta) 股票动量(20日多空) MA_5_10(加强、逆趋势多空) 有色金属 医药生物 上图展示了混沌价值增长的回报归因,可 以了解到它回报的组成部分以及相对比 重。 -20.0%-10.0%0.0%10.0%实际回报 预测回报 混沌价值增长混沌价值增长 回报预测回报预测 95% 上图展示混沌价值增长的实际回报和预测 回报的对比。其相关性为95%,实际净值与 我们的预测只有5%的偏差,十分接近。 T 从容成长从容成长2期期 回报归因回报归因 -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.
6、0%Alpha价值成长:中性 股票 股票动量(1日) 股票质量 轻工制造 公用事业 计算机 上图展示了从容成长2期的回报归因,可以 清楚得了解到其回报的组成部分和相对比 重。 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%实际回报 预测回报 从容成长从容成长2期期 回报预测回报预测 84% 上图展示了从容成长2期的实际回报和预测 回报的对比。其相关性为84%,总体趋势基 本一致,相关性很高。 D N A 情景分析情景分析 00.150.30.450.6上行 下行 增增长长基因基因 -0.400.000.400.801.20上行 下行 通胀基因通胀基因 -0.400.000.400.801
7、.20上行 下行 风险风险偏好基因偏好基因 -1.00-0.500.000.501.00上行 下行 融资融资流动性基因流动性基因 -2.00-1.000.001.002.00上行 下行 规模基因规模基因 -2.00-1.000.001.002.00上行 下行 价值基因价值基因 -5.00-2.500.002.505.00上行 下行 市场基因市场基因 -0.250.000.250.500.75上行 下行 股票股票动量基因动量基因 D N A 情景分析情景分析 上图分析对比了上述3只对冲基金的8个对 冲基金基因,以及它们相关的图例:增长 基因,通胀基因,风险偏好基因,融资流 动性。规模基因,价值基
8、因,市场基因以 及股票动量基因。 基金风格基金风格 价值价值 小盘小盘 大盘大盘 增长增长 基金风格基金风格 小盘小盘 大盘大盘 价值价值 增长增长 低风险下的收益才是真正的高收益。我们 团队根据对冲基金基因的大数据分析,建 立了对冲基金风格的监测体系,从而达到 更好风险控制的目的。 如图,红点如果跳出了黄圈的范围,说明 基金的风格可能改变了,我们就必须立即 对此进行调查。这就意味着了解一只对冲 基金基因可以让投资者知道其真正的投资 策略,真正关注的方面及其优势。 排序排序 序号序号 阿尔法阿尔法 排序排序 KKM:551KKM:551 4.81%4.81% 1 KKM:549KKM:549
9、4.39%4.39% 2 KKM:018KKM:018 4.23%4.23% 3 KKM:498KKM:498 4.06%4.06% 4 KKM:109KKM:109 3.65%3.65% 5 KKM:397KKM:397 3.65%3.65% 6 KKM:553KKM:553 3.60%3.60% 7 KKM:325KKM:325 3.45%3.45% 8 KKM:398KKM:398 3.41%3.41% 9 KKM:464KKM:464 3.39%3.39% 10 KKM:299KKM:299 3.23%3.23% 11 KKM:552KKM:552 2.88%2.88% 12 KKM:
10、006KKM:006 2.86%2.86% 13 KKM:579KKM:579 2.75%2.75% 14 KKM:555KKM:555 2.41%2.41% 15 KKM:546KKM:546 2.36%2.36% 16 KKM:263KKM:263 2.36%2.36% 17 KKM:004KKM:004 2.27%2.27% 18 KKM:005KKM:005 2.23%2.23% 19 KKM:107KKM:107 2.21%2.21% 20 上图展示的是一组基金阿尔法正向排序。 阿尔法体现了各种风险因子回报以外的收 益,体现了基金管理人的信息获取能力、 择时能力及筛选资产的能力。 中国对冲基金前景中国对冲基金前景 + + ? 目前,阿里巴巴的影响力大于易趣和亚马逊的总和,那么5年后 或者10年后,谁会超过全球最大对冲基金Bridgewater(桥水)和欧 洲最大对冲基金Man Group plc的总和呢? + + ? www.kkm- 开开门资本开开门资本