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1、 D N A 对冲基金 我们每个人都有自己特有的DNA，对冲基金 也是一样，有着特定的对冲基金基因。 同样道理，我们需要定义对冲基金里每个 特定的组成基因，从而更好地了解对冲基 金。 对冲基金特性对冲基金特性 REVEALED 对冲基金都各有其特点。定义不同对冲基 金最好的方式就是分析它们不同的回报来 源。 对于我们来说，每种不同的回报来源都可 以归类为某种特定的基因，所以每一个对 冲基金都有着它们自己独特的基因来组建 其DNA。 对冲基金对冲基金 D N A 池池 Alph a 增长增长 利率债利率债 股票股票 商品商品 信用债信用债 化工化工 电子电子 钢铁钢铁 房地产房地产 银行银行 波
2、动率波动率 套利套利 低贝塔低贝塔 CTA 经济（经济（5） 资产（资产（5） 动量动量 大盘大盘 成长成长 小盘小盘 价值价值 质量质量 风格（风格（11） 行业（行业（28） 另类另类（7） 2014年年 D N A 池（池（56） 汇率汇率 通胀通胀 流动性流动性 目前，我们已经定义了中国56个特殊的对 冲基金基因。使用对冲基金回报大数据系 统分析，我们可以得到主要的对冲基金基 因，精确度高达75%至90%。其精确度也与 很多具有稳定投资策略和长期投资记录的 大型基金关联。 2014年年 基因池（基因池（58） 2014年年 D N A 池（池（56） 2014年年 基因池（基因池（58
3、） 2016年年 D N A 池（池（200） 2014年年 基因池（基因池（58） 2015年年 D N A 池（池（120） 对冲基金对冲基金 D N A 更多元化多元化 随着今后中国更多复杂的投资策略和新型 金融衍生工具的发展，我们对冲基金基因 池在2015和2016年分别将达到120和200个。 这也会提高我们基因大数据分析精确度10% 和20% 景林成长组合景林成长组合 混沌价值增长混沌价值增长 从容成长从容成长2期期 对冲基金对冲基金 D N A 解析解析 T 景林成长组合景林成长组合 回报归因回报归因 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%3
4、0.0%Alpha融资流动性 商品逆趋势（12月） 股票 MA_5_10（加强、逆趋势多） 股票质量 农林牧渔 休闲服务 综合 建筑材料 上图展示了景林成长组合的回报归因，可 以清楚得了解到其回报的组成部分和相对 比重。 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%实际回报 预测回报 景林成长组合景林成长组合 回报预测回报预测 98% 上图展示景林成长组合的实际回报和预测 回报的对比。其相关性为98%，我们的预测 值与实际净值十分接近。 T 混沌价值增长混沌价值增长 回报归因回报归因 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%Alp
5、haGDP价值成长：中性 BAB（多空） BAB（高Beta） 股票动量（20日多空） MA_5_10（加强、逆趋势多空） 有色金属 医药生物 上图展示了混沌价值增长的回报归因，可 以了解到它回报的组成部分以及相对比 重。 -20.0%-10.0%0.0%10.0%实际回报 预测回报 混沌价值增长混沌价值增长 回报预测回报预测 95% 上图展示混沌价值增长的实际回报和预测 回报的对比。其相关性为95%，实际净值与 我们的预测只有5%的偏差，十分接近。 T 从容成长从容成长2期期 回报归因回报归因 -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.
6、0%Alpha价值成长：中性 股票 股票动量（1日） 股票质量 轻工制造 公用事业 计算机 上图展示了从容成长2期的回报归因，可以 清楚得了解到其回报的组成部分和相对比 重。 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%实际回报 预测回报 从容成长从容成长2期期 回报预测回报预测 84% 上图展示了从容成长2期的实际回报和预测 回报的对比。其相关性为84%，总体趋势基 本一致，相关性很高。 D N A 情景分析情景分析 00.150.30.450.6上行 下行 增增长长基因基因 -0.400.000.400.801.20上行 下行 通胀基因通胀基因 -0.400.000.400.801
7、.20上行 下行 风险风险偏好基因偏好基因 -1.00-0.500.000.501.00上行 下行 融资融资流动性基因流动性基因 -2.00-1.000.001.002.00上行 下行 规模基因规模基因 -2.00-1.000.001.002.00上行 下行 价值基因价值基因 -5.00-2.500.002.505.00上行 下行 市场基因市场基因 -0.250.000.250.500.75上行 下行 股票股票动量基因动量基因 D N A 情景分析情景分析 上图分析对比了上述3只对冲基金的8个对 冲基金基因，以及它们相关的图例：增长 基因，通胀基因，风险偏好基因，融资流 动性。规模基因，价值基
8、因，市场基因以 及股票动量基因。 基金风格基金风格 价值价值 小盘小盘 大盘大盘 增长增长 基金风格基金风格 小盘小盘 大盘大盘 价值价值 增长增长 低风险下的收益才是真正的高收益。我们 团队根据对冲基金基因的大数据分析，建 立了对冲基金风格的监测体系，从而达到 更好风险控制的目的。 如图，红点如果跳出了黄圈的范围，说明 基金的风格可能改变了，我们就必须立即 对此进行调查。这就意味着了解一只对冲 基金基因可以让投资者知道其真正的投资 策略，真正关注的方面及其优势。 排序排序 序号序号 阿尔法阿尔法 排序排序 KKM:551KKM:551 4.81%4.81% 1 KKM:549KKM:549
9、4.39%4.39% 2 KKM:018KKM:018 4.23%4.23% 3 KKM:498KKM:498 4.06%4.06% 4 KKM:109KKM:109 3.65%3.65% 5 KKM:397KKM:397 3.65%3.65% 6 KKM:553KKM:553 3.60%3.60% 7 KKM:325KKM:325 3.45%3.45% 8 KKM:398KKM:398 3.41%3.41% 9 KKM:464KKM:464 3.39%3.39% 10 KKM:299KKM:299 3.23%3.23% 11 KKM:552KKM:552 2.88%2.88% 12 KKM:
10、006KKM:006 2.86%2.86% 13 KKM:579KKM:579 2.75%2.75% 14 KKM:555KKM:555 2.41%2.41% 15 KKM:546KKM:546 2.36%2.36% 16 KKM:263KKM:263 2.36%2.36% 17 KKM:004KKM:004 2.27%2.27% 18 KKM:005KKM:005 2.23%2.23% 19 KKM:107KKM:107 2.21%2.21% 20 上图展示的是一组基金阿尔法正向排序。 阿尔法体现了各种风险因子回报以外的收 益，体现了基金管理人的信息获取能力、 择时能力及筛选资产的能力。 中国对冲基金前景中国对冲基金前景 + + ? 目前，阿里巴巴的影响力大于易趣和亚马逊的总和，那么5年后 或者10年后，谁会超过全球最大对冲基金Bridgewater(桥水)和欧 洲最大对冲基金Man Group plc的总和呢？ + + ? www.kkm- 开开门资本开开门资本
