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1、1第一章 财务管理概述财务管理的内容：一、企业的组织形式1.个人独资企业优点：创立容易、固定成本较低、无需交纳企业所得税缺点：无限责任、有限寿命、筹资困难2.合伙企业缺点：无限、连带责任;所有权转让困难(需全体合伙人同意，甚至需要修改合伙协议)。3.公司制企业优点：无限存续、容易转让所有权、有限债务责任;缺点：双重课税、组建公司的成本高、存在代理问题。二、财务管理的内容1.长期投资的主体是公司，对象是经营性资产，直接目的是获取经营活动所需的实物 资源。长期投资涉及的问题非常广泛，财务经理主要关心其财务问题，也就是现金流量的 规模(期望回收多少现金)、时间(何时回收现金)和风险(回收现金的可能性
2、如何)。2.长期筹资的主体是公司，对象是长期资本，目的是满足公司的长期资本需要。长期 筹资决策的主要问题是资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。3.营运资本管理分为营运资本投资管理和营运资本筹资管理。 财务管理的目标：财务管理的目标财务管理的目标：(一)利润最大化理由缺点利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标（1）没有考虑利润的取得时间（2）没有考虑所获利润和投入资本数额的关系（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系(二)每股收益最大化理由缺点应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“
3、利润最大化”目标的缺点（1）仍然没有考虑每股收益取得的时间（2）仍然没有考虑每股收益的风险(三)股东财富最大化理由衡量指标注意问题股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资本。股东权益的增加股东权益的市场价值股权投资资本权益的市场增加值（1）假设投资资本不变，股价最大化与增加股东财务有同等意义（2）假设股东投资资本和债务价值不2变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义 一、财务管理的基本原理基本原理：如果一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现金支出， 它就会增加股东财富，表现为获得正的净现值。反之，则会减损股东财富。核心概念：净现值净
4、现值=现金流入的现值-现金流出的现值净现值是项目引起的企业价值的增量。净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净 现值为负值的项目会损害股东财富。二、财务管理原理的基础理论1.资本资产定价理论投资的期望收益率=无风险投资收益率+不可分散风险补偿率=无风险投资收益率+(市场组合投资收益率-无风险投资收益率)2.投资组合理论通过投资分散化可以在不改变投资组合预期收益的情况下降低风险，也可以在不改变 投资组合风险的情况下增加收益。3.有效市场理论资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效市场中，价格会 对新的信息做出迅速、充分的反应。有效市场可以迅速为证券合理定价。三、财务管理原理用
5、于投资和筹资 财务管理的内容可以分投资和筹资两个部分。财务管理基本原理在投资中的应用，主 要是资本预算和期权定价;在筹资中的应用，主要是决定资本结构。财务管理原则的种类及其内容：一、有关竞争环境的原则1.自利行为原则应用：委托-代理理论、机会成本2.双方交易原则关注点：(1)理解财务交易时不能“以我为中心” ，不要“自以为是”;(2)注意税收的影响(理解“零和博弈”)。3.信号传递原则关注点：(1)本原则是自利行为原则的延申。(2)根据公司的行为判断它未来的收益状况;公司在决策时不仅要考虑行动方案本身， 还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。4.引导原则行动信号传递原则的运用关注点：(1)原因
6、：理解存在局限性，寻找最优方案的成本过高。(2)应用：行业标准;免费跟庄(搭便车)。二、有关创造价值的原则1.有价值的创意原则应用：(1)直接投资项目;(2)经营和销售活动。2.比较优势原则应用：(1)人尽其才，物尽其用;(2)优势互补(合资、合并等)。3.期权原则(在估价时要考虑期权的价值)4.净增效益原则(只分析方案之间有区别的部分;不考虑决策无关成本)应用：(1)差额分析法;(2)沉没成本。3三、有关财务交易的原则1.风险-报酬权衡原则(1)风险相同时，选择高报酬的投资机会自利行为原则体现。(2)报酬相同时，选择低风险的投资机会风险反感的体现。2.投资分散化原则不要把全部财富投资于一个项
7、目，而要分散投资。不仅仅适用于证券投资，公司 各项决策都应注意分散化原则。3.资本市场有效原则在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面 对新信息完全能迅速地作出调整。4.货币时间价值原则应用：(1)现值概念;(2)早收晚付。金融市场的类型：类标准分类特点货币市场短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过 1 年货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等按交易证券的特征不同资本市场资本市场是指期限在 1 年以上的金融资产交易市场它包括两个部分：银行中长期存货市场和有价证券市场资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款债务市场债务
8、市场交易的对象是债务凭证 按照证券的索偿权不同 股权市场股权市场交易的对象是股票一级市场也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场 按照所交易证券是初次发行还是已经发行 二级市场是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场场内交易市场指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则按照交易程序场外交易市场没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行第二章 财务报表分析偿债能力比率：1.短期偿债能力比率指标(1)营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产(2)流动比率。流动比率=流动资产/流动负债
9、4(3)速动比率。速动比率=速动资产/流动负债(4)现金比率。现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债(5)现金流量比率。现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债2.长期偿债能力比率指标(1)资产负债率=总负债/总资产(2)产权比率=总负债/股东权益权益乘数=总资产/股东权益(3)长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+所有者权益)(4)利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用(5)现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用(6)现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额3.影响短期偿债能力和长期偿债能力的表外因素影响短期偿债能力的表外
10、因素：(1)增强短期偿债能力的表外因素：可动用的银行贷款指标;准备很快变现的非流动资产;偿债能力的声誉。(2)降低短期偿债能力的表外因素：与担保有关的或有负债;经营租赁合同中的承诺付款。影响长期偿债能力的其他因素：(1)长期租赁(指经营租赁);(2)债务担保;(3)未决诉讼。营运能力比率营运能力比率：1.应收账款周转率(三种表示形式)表示形式（1）应收账款周转次数销售收入/应收账款 （2）应收账款周转天数365/应收账款周转次数 （3）应收账款与收入比应收账款/销售收入2.存货周转率表示形式（1）存货周转次数销售收入/存货 （2）存货周转天数365/存货周转次数 （3）存货与收入比存货/销售收
11、入3.其他营运能力指标指标表示形式流动资产周转率（1）流动资产周转次数销售收入/流动资产 （2）流动资产周转天数365/流动资产周转次数 （3）流动资产与收入比流动资产/销售收入营运资本周转率（1）营运资本周转次数销售收入营运资本 （2）营运资本周转天数365营运资本周转次数 （3）营运资本与收入比营运资本销售收入非流动资产周转率（1）非流动资产周转次数销售收入/非流动资产 （2）非流动资产周转天数365/非流动资产周转次数 5（3）非流动资产与收入比非流动资产/销售收入总资产周转率（1）总资产周转次数销售收入/总资产 （2）总资产周转天数365/总资产周转次数 （3）总资产与收入比总资产/销
12、售收入盈利能力比率盈利能力比率：(一)销售净利率公式销售净利率净利润销售收入分析（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。 （2）它表明 1 元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。驱动因素销售净利率的驱动因素是利润表的各个项目(二)总资产净利率公式 总资产净利率净利润总资产分析总资产净利率是企业盈利能力的关键。虽然股东报酬由资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，因此，提高权益净利率的基本动力是总资产净利率
13、。 【提示】权益净利率总资产净利率权益乘数驱动因素总资产净利率的驱动因素是销售净利率和资产周转率。可用因素分析法定量分析销售净利率、资产周转率对资产净利率影响程度。(三)权益净利率公式权益净利率净利润/股东权益分析权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资者来说，具有非常好 的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。市价比率市价比率：(一)市盈率公式市盈率每股市价每股收益每股收益普通股股东净利润流通在外普通股加权平均股数 【提示】反映普通股股东愿意为每 1 元净利润支付的价格(二)市净率6(三)市销率公式市销率每股市价每股销售收入 每股销售收入销售收入流通在外普通股加权平
14、均股数含义 市销率（或称为收入乘数）是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，它反映普通股股东愿意为每 1 元销售收入支付的价格。 管理用财务报表：1.管理用资产负债表编制依据：净经营资产=净负债+股东权益相关说明：(1)净经营资产=经营资产-经营负债;净负债(也叫净金融负债)=金融负债-金融资产(2)不能产生利息的资产属于经营资产，能产生利息的资产属于金融资产(3)货币资金是否属于金融资产需要根据题中的说明而定(4)短期权益性投资属于金融资产，长期权益性投资属于经营资产(5)应收利息属于金融资产，持有至到期投资属于金融资产(6)短期权益投资的应收股利属于金融资产，长期权益投资的应收股利属于经营
15、资产(7)带息负债是金融负债，不带息负债为经营负债(8)优先股属于金融负债，应付利息属于金融负债(9)优先股应付股利属于金融负债、普通股应付股利属于经营负债(10)融资租赁引起的长期应付款属于金融负债(11)净经营资产还可以表示为：经营营运资本+净经营性长期资产，其中：经营营运资 本=经营性流动资产-经营性流动负债，净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负 债(12)“净负债+股东权益”又叫“净投资资本” ，即净经营资产=净负债+股东权益=净投 资资本2.管理用利润表编制依据：净利润=税后经营净利润-税后利息费用相关说明：(1)税后经营净利润=税前经营利润(1-平均所得税税率)，平均所得
16、税税率=所得税费 用/利润总额(2)税前经营利润=利润总额+利息费用(3)税后利息费用=利息费用(1-平均所得税税率)(4)注意(2)和(3)中的“利息费用”不是“债务利息” ，而是“债务利息-金融资产收益”3.管理用现金流量表编制依据：实体现金流量=融资现金流量相关说明：7(1)实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资=税后经营净利润-(经营营运资本 增加+净经营性长期资产增加)=税后经营净利润-净经营资产增加 (2)融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量=(税后利息费用-净负债增加)+(股利分 配-股权资本净增加)，其中：股权资本净增加=股票发行-股票回购=股本增加+资本公积增 加， “税后利息费用”指的是管理用利润表中的税后利息费用。 第三章 长期计划与财务预测销售百分比法：(一)核心公式：外部融资额=筹资总需求-可动用的金融资产-预计增加的留存收益(二)推导过程：外部融资额=资产增加-经营负债增加-预计增加的留存收益=(经营资产增加+金融资产的增加)-经
