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1、第第3章金融市场和其他投资市场章金融市场和其他投资市场 本章概要个人理财业务中，从业人员需要深入了解与理财相关的各类投资工具的特征和功能， 掌握各类市场运行特点。本章首先简要介绍了金融市场的功能和结构，对国际金融市场和 中国金融市场的发展概况进行了综述，在此基础上分类介绍了与个人理财业务有较高关联 度的货币市场、资本市场、金融衍生品市场、外汇市场、保险市场、黄金市场等金融市场 以及其他投资品市场，如房地产市场、收藏品市场。 31 金融市场概述金融市场概述 1金融市场概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其交易机制的总和。它包括如 下三层含义：(1)它是金融资产进行交易的有形和无
2、形的“场所” ；(2)它反映了金融资产供应者和需求者之间的供求关系；(3)它包含了金融资产的交易机制，其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的 价格)机制。2金融市场特点(1)市场商品的特殊性。金融市场交易的对象是货币、资金以及其他金融工具。(2)市场交易价格的一致性。利率作为货币资金价格的表现形式，在市场机制的作用下， 不同市场的利率水平将趋于一致。(3)市场交易活动的集中性。在金融市场上，金融工具的交易是通过一些专业机构组织 实现的，通常有固定的交易场所和无形的交易平台。 (4)交易主体角色的可变性。在金融市场上，市场交易主体角色并非固定。一般来说， 企业通常是资金的短缺方，往往是资
3、金的需求者；家庭或个人通常是资金的富余方，往往 是资金的供应者。企业资金也有闲置的时候，这时它就成了资金的供应者，而家庭或个人 也可能成为资金的需求者。3金融市场构成要素金融市场的构成要素包括主体、客体和中介。(1)金融市场的主体。参与金融市场交易的当事人是金融市场的主体，包括企业、政府 及政府机构、中央银行、金融机构、居民个人。企业。企业是金融市场运行的基础，是重要的资金供给者和需求者。政府及政府机构。政府参与金融市场，主要是通过发行各种债券筹集资金。为了防 止通货膨胀，各国一般都禁止政府直接向中央银行透支，因此，利用金融市场发行债券， 就成为政府重要的资金来源。中央银行。与其他市场参与者不
4、同，中央银行参与金融市场的主要目的不是为了筹 措资金获利，而是为了实现货币政策目标，调节经济，稳定物价。金融机构。金融机构包括银行业金融机构和非银行业金融机构。金融机构是资金融 通活动的重要中介机构，是资金需求者和供给者之间的纽带。居民个人。在金融市场上，居民是最大的资金供给者。居民将手中的闲置资金投入 金融市场，实现资金的保值和增值。居民有时也是资金的需求者，居民购买高档耐用消费 品，或个体经营者为了资金周转等目的，也会到金融市场上筹集资金。(2)金融市场的客体。金融市场的客体是金融市场的交易对象，即金融工具，包括同业 拆借、票据、债券、股票、外汇和金融衍生品等。(3)金融市场的中介。在资金
5、融通过程中，中介在资金供给者与资金需求者之间起着媒 介或桥梁的作用。金融市场的中介大体分为两类：交易中介和服务中介。交易中介。交易中介通过市场为买卖双方成交撮合，并从中收取佣金，包括银行、 有价证券承销人、证券交易经纪人、证券交易所和证券结算公司等。服务中介。这类机构本身不是金融机构，但却是金融市场上不可或缺的，如会计师 事务所、律师事务所、投资顾问咨询公司和证券评级机构等。 32 金融市场的功能和分类金融市场的功能和分类在市场经济条件下，整个市场体系中，金融市场是最基本的组成部分之一，是联系其 他市场的纽带。就理财业务而言，金融市场是个人理财业务发展的基础。321 金融市场功能金融市场功能金
6、融市场的功能可以从微观和宏观两个方面来考察。1微观经济功能(1)集聚功能。金融市场有引导众多分散的小额资金会聚成投入社会再生产的资金集合 功能。(2)财富功能。金融市场上销售的金融工具为投资者提供了储存财富、保有资产和财富 增值的途径。(3)避险功能。金融市场为市场参与者提供了防范资产风险和收入风险的手段。金融市 场为市场参与者提供风险补偿机制，有两种实现方式：一是保险机构出售保险单；二是金 融市场提供套期保值、组合投资的条件和机会，达到风险对冲、风险转移、风险分散和风 险规避的目的。(4)交易功能。借助金融市场的交易组织、交易规则和管理制度，金融工具比较便利地 实现交易。便利的金融资产交易和
7、丰富的金融产品选择，降低了交易成本，促进了金融市 场的发展。2宏观经济功能(1)资源配置功能。金融市场通过将资源从利用效率低的部门转移到利用效率高的部门， 使社会经济资源有效地配置在效率最高或效用最大的部门，实现稀缺资源的合理配置和有 效利用。(2)调节功能。调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用，包括金融市场的自发调 节和政府实施的主动调节。在金融市场大量的投融资活动中，投资者追求经济利益，谨慎 选择投资对象。金融市场通过其特有的资本集聚功能和引导资本合理配置的机制，首先对 微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动。此外，政府运用法定存款准备金制度、 再贴现和公开市场操作等货币政策，对
8、宏观经济实施调控。(3)反映功能。金融市场常被看做国民经济的“晴雨表”和“气象台” ，它是国民经济 景气度指标的重要信号系统。 322 金融市场分类金融市场分类金融市场是由许多子市场构成的庞大市场体系，主要分为以下几类。1按金融交易场所分类按照金融交易是否存在固定场所，金融市场划分为有形市场和无形市场。有形市场是指有固定的交易场所、有专门的组织机构和人员、有专门设备的有组织的 市场。典型的有形市场是交易所。 无形市场是在证券交易所外进行金融资产交易的统称。它没有集中、固定的交易场所， 通过现代化的电信工具和网络实现交易。2按金融工具发行和流通特征分类按照金融工具发行和流通特征，金融市场划分为发
9、行市场、二级市场、第三市场和第 四市场。金融资产首次出售给公众所形成的交易市场是发行市场，又称一级市场。金融资产发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场，又称流通市 场。它是进行股票、债券和其他有价证券买卖的市场。第三市场是指证券在交易所上市，在场外市场通过交易所会员的经纪人公司进行交易 的市场。相对于交易所交易来说，它具有限制少、成本低的优点。第四市场是大宗交易者利用电脑网络直接进行交易的市场，中间没有经纪人的介入。 机构投资者在证券交易中所占的比例越来越大，他们之间的证券买卖数额大，通常避开经 纪人直接交易，以降低成本。3按照交易标的物分类按照交易标的物的不同，金融市场划分为
10、货币市场、资本市场、金融衍生品市场、外汇 市场、保险市场和黄金及其他投资品市场。(1)货币市场。货币市场又称短期资金市场，是指专门融通短期资金和交易期限在一年 以内(包括一年)的有价证券市场。(2)资本市场。资本市场是指提供长期(一年以上)资本融通和交易的市场，包括股票市 场、中长期债券市场和证券投资基金市场。(3)金融衍生品市场。金融衍生品市场是以金融衍生品为交易对象的市场，可划分为期 货市场、期权市场、远期协议市场和互换市场。(4)外汇市场。外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与，通 过中介机构或电信系统联结，以各种可兑换货币为买卖对象的交易市场。(5)保险市场。保险是
11、对因意外灾害事故所造成的财产损失和人身伤害所提供的补偿。 保险市场以保险商品的发行与转让为交易对象，是一种特殊形式的金融市场。(6)黄金及其他投资品市场。 33 金融市场的发展金融市场的发展 331 国际金融市场的发展国际金融市场的发展经济全球化和金融全球化相互促进，推动了金融市场国际化的快速发展。而全球金融 市场的波动性、不确定性以及风险的传染性，促使各国监管当局加强国际问的合作与协调， 规范和统一金融监管的标准。1全球资本流动日益自由化，金融市场价格联动性增强20 世纪 80 年代以来，发达国家纷纷放松金融管制，全球资本流动日益自由化，国际 资本流动障碍逐渐消除，全球金融市场间的联系日益紧
12、密。2全球金融市场监管标准与规则逐步趋同金融市场的全球化推动了全球金融市场监管制度以及交易规则趋同。3全球金融市场交易方式逐步融合。清算方式趋于统一在多样化需求推动和电子交易系统支持下，国际金融市场中的场内与场外交易方式出 现交叉融合趋势。各国清算交易机构的跨国合并促进了清算系统的高度整合，清算方式趋 于统一，提高了金融市场运行效率。4全球衍生品市场快速发展近年来，全球衍生品市场得到迅猛发展，信用衍生品迅速崛起，另类衍生品层出不穷。332 中国金融市场的发展中国金融市场的发展1金融市场体系基本形成经过多年发展，我国金融市场的法律机制逐渐完善，市场宽度和厚度不断增加，市场 功能日趋深化，对外开放
13、程度不断提高。我国已经形成了一个交易场所多层次、交易品种 多样化和交易机制多元化的金融市场体系。2金融市场功能不断深化随着金融市场体系的逐渐形成，我国金融市场功能不断深化。这主要体现在以下几个方 面：(1)金融市场的宽度不断增大，金融产品与工具逐渐丰富。目前，我国金融市场已形成 了票据、债券、股票、基金、期货、黄金等比较完整的产品系列，同时还出现了债券买断 式回购、债券远期交易、利率互换、远期外汇交易、外汇掉期交易、权证等新的金融工具 和金融衍生品。(2)金融市场的厚度逐渐增加，金融市场规模不断扩大，资源配置能力显著提高。(3)金融市场主体参与程度不断提高，参与形式更为多样化。各金融机构和企业
14、的市场 参与程度快速提高，投资者尤其是机构投资者表现活跃，市场影响力与日俱增，个人投资 者直接或是通过基金等集合型投资工具参与市场交易。3金融市场基本制度建设日益完善在金融市场发展过程中，我国金融市场基本制度建设不断改进和完善，为维护市场公正 透明的环境、保护市场主体的合法权益、保障市场顺畅运行奠定了基础。首先是金融市场法律制度逐步建立与完善， 中华人民共和国证券法 、 中华人民共和 国保险法等一系列金融法律清晰界定了市场各方的权责关系，各个监管部门陆续制定和 发布了一系列金融市场规章和规范性文件。其次是金融市场监管体系逐渐形成，形成了以人民银行、银监会、证监会、保监会等 市场监管部门分工合作
15、、沟通协调，较为完整的金融市场监管架构。另外，金融市场基础建设也取得较大成果，尤其是近年来，为适应金融市场的快速发 展，我国对市场基础建设进行了不断改进和持续升级。4金融市场对外开放程度不断提高近年来，我国履行加入世界贸易组织的承诺，金融服务业对外开放程度逐年提高，引 进的外资金融机构数量快速增加，开展业务的地域范围与业务对象不断扩大，市场竞争氛 围逐渐加强，多家合资证券公司、基金管理公司也先后成立，同时我国金融市场主体也积 极参与国际市场， “走出去”步伐不断加快。 34 货币市场货币市场 341 货币市场概述货币市场概述1货币市场的定义货币市场工具包括政府发行的短期政府债券、商业票据、可转
16、让的大额定期存单以及 货币市场共同基金等。这些交易工具可以随时在市场上出售变现，从这个意义上说，它们 常常作为机构和企业的流动性二级准备，故被称为准货币，而融通短期资金的市场也被称 为货币市场。2货币市场的特征(1)低风险、低收益。货币市场是一种债务工具的交易市场，相对于以股权交易为对象的 资本市场而言，货币市场具有低风险、低收益的特征。(2)期限短、流动性高。货币市场是短期资金的融通市场，资金融通期限通常在一年以 内。(3)交易量大。相对于居民和中小机构的借款和储蓄的零售市场而言，货币市场交易量 很大，在某种意义上可以称为资金批发市场。 342 货币市场的组成货币市场的组成1同业拆借市场同业拆借指银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，以调剂 资金余缺。同业拆借利率的形成机制分为两种：一种是由拆借双方当事人协定，这种机制下形成 的利率主要取决于拆借双方拆借资金愿望的强烈程度，利率弹性较大；另一种是借助中介
