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1、一、行业研究基本概述(一)行业研究定义行业研究的定义：参考相关文献，行业研究是通过深入研究某一行业发展动态、规模结构、竞争格局以及综合经济信息等，为企业自身发展或行业投资者等相关客户提供重要的参考依据。行业研究是重点研究行业过去发展历程、行业现在发展现状和行业未来发展趋势，发现与挖掘行业发展阶段、主要影响因素及行业内的行业关键成功因素等，为企业发展方向提供指导及为投资者决策提供依据。行业研究定义的包含要素示意图：(二)行业研究认识1、行业研究是规律可循的，专业并非是绝对壁垒（医药、TMT 壁垒较高）2、行业研究需要从微观中来，也需要到宏观中去(大处着眼、小处着手)何为行业研究，简单来讲就是对某
2、一个特定行业及行业内聚合的企业进行深入了解与研究，包括行业发展历史、现状、规模结构、竞争格局、未来趋势及综合信息等因素，为企业自身或行业投资者提供重要的参考依据。从行业研究的所属层次来看，行业研究是介于宏观经济研究与公司微观经济研究之间，在经济学上可以称为中观层次研究。正是因为行业研究是介于宏观经济研究与公司微观经济研究之间，行业研究在行业本身之发展之外，需要关注本行业与宏观经济有何关联与发展逻辑，注重从大处着眼，我们知道毕竟每个产业或行业都是国民经济(宏观经济)的一个链条而已，通过弄清楚你所研究的行业在国民经济结构的位置和地位，就很容易理解与掌握宏观经济变动对你所研究的行业造成的影响。从行业
3、基本概念可以看出，我们研究行业都要回归到各个细分子行业及企业层面，也就是我们常说的行业的核心就是需要深入研究组成行业基本单元的企业，但也在研究一批企业后升华提炼出企业所具备的共性东西。因此，只注重行业层面没有深入企业和仅深入企业了解没有行业提炼的升华，都是无法真正做好行业研究的。3、行业研究无速成捷径， “方法+时间+专注”是关键4、行业研究员需要具备几大基本功4.1 资料搜集能力在很多人观念中，所谓的行业研究就是从网上搜集一堆资料，然后从这些资料中东拼西凑组合成一份报告。大家都知道资料对行业研究至关重要，但不知道资料搜集有很多专业技能及方法。掌握资料搜集技能和方法缩短资料搜集所费时间，如我们
4、都会通过百度、google 来搜索，但通过关键词的选择及相关文件类型的选择能明显缩小搜索范围和提高搜索结果的针对性。搜集过来的资料我们也需要对资料真伪做一判断，可以通过其出处来源及多份资料比对辨别，我们在研究过程中会整理和收集一些相关资料下载渠道能够让我们资料搜集达到事半功倍的效果。一个好的研究人员一定具有很强的资料搜集能力(这里不光指二手资料还包括一手资料)，因此资料搜集是行业研究人员的基本功，行业研究第一步。4.2 资料整理与分析能力资料搜集是第一步，在资料收集好后重要的是对资料进行整理和分析，按照我们自己形成的行业分析框架思路进行资料整理与分析，最终通过分析，形成对该行业的认识与观点。4
5、.3 逻辑思维和独立思考能力逻辑性是行业研究的灵魂，行业研究重要的宗旨就是通过过去与现在的表现去预测未来发展走势，预测未来走势准确与否重要的就是分析的逻辑是否正确与合理，因此建立行业研究的逻辑思维必可可少。同时独立思考也是行业研究中重要灵魂， “人云亦云”的做法始终是无法达到行业研究的目标，必须通过行业研究人员自我的观察、分析、独立思考出来的才靠谱，往往正确的结论与见解掌握在少数人手里，我们需要始终牢记培养起自己独立思考的习惯。4.4 钻研与细节处理能力有人讲过只要我们专注于做一件事情 1 万小时以上，必定能成为这个方面的专家，行业研究也是需要我们沉下心来，专注和钻研进去，才能真正掌握行业研究
6、的精髓。细节往往是决定成败的关键，同时也是在细节处体现出问题的关键点，我们做行业研究过程中，掌握大局观固然重要，但同时要时刻注意细节，通过细节去发现和判断发展趋势。4.5 交流与沟通能力行业研究在某些程度上就是解决我们信息不对称的问题，信息不对称主要是通过二手信息和一手信息去解决，二手信息经过别人加工过，可能存在信息失真的情况，往往一手信息更靠谱，其中一手信息需要通过实地调研，当事人与相关机构的访谈是重要途径，这就需要我们去和相关当事人交流沟通，学会向当事人问问题，通过其沟通过程中发现问题是非常重要的。二、行业研究目的(一)行业研究目的在我们要做行业研究首先最重要的需要知道做行业研究的目的是什
7、么?针对不同类型的行业研究人员，其行业研究的目的有所不同，从研究目的不同来看，国内行业研究大致分为三类，第一类是投资类行业研究，以股票、风险投资等证券市场研究为主，为投资者提供决策参考;第二类是咨询类行业研究，以管理咨询、市场咨询等为主，为企业的战略、市场、管理服务为目的研究;第三类是学术类行业研究，以高校、学术研究机构等为主，为教学及学术等之用。鉴于从行业研究实用价值大小及本人相关经验，在此主要分享以投资目的行业研究方法与内容。(二)投资行研关键问题以投资为目的行业研究关键是解决两个方面的问题，一是研究投资介入时机问题，需要把握行业发展周期及目前所处的发展阶段，确定投资介入的大的时机是否具备
8、，大的宏观投资时机往往是决定投资能否成功先决条件。二是寻找投资介入的切入点，找到行业内最具有价值的企业并研究其投资价值与风险点，最终落脚到我们需要投资的企业和标的上。在解决以上两个关键问题上，需要深入研究，了解行业发展周期以及目前所处的阶段，分析影响行业发展的关键因素有哪些，判断和预测行业未来发展趋势，发现行业发展价值，揭示行业发展风险，进而提供投资决策依据。三、行业研究原则四、行业研究方法(一)历史资料研究法历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行预测。这种方法的优点是省时、省
9、力并节省费用;缺点是只能被动地囿于现有资料，不能主动地去提出问题并解决问题。只要是追溯事物发展轨迹，探究发展轨迹中某些规律性的东西，就不可避免地需要采用历史资料研究法。各个行业都在不断地发展，如果从一个行业的发展历程来认识它，更有助于较为全面深刻地认识和理解该行业，并把握它的发展脉搏。(二)调查研究法调查研究法是一项非常古老的研究技术，也是科学研究中一个常用的方法，在描述性、解释性和探索性的研究中都可以运用调查研究的方法。它一般通过抽样调查、实地调研、深度访谈等形式，通过对调查对象的问卷调查、访查、访谈获得资讯，并对此进行研究。调查研究是收集第一手资料用以描述一个难以直接观察的群体的最佳方法。
10、当然，也可以利用他人收集的调查数据进行分析，即所谓的二手资料分析方法，这样可以节约费用。这种方法的优点是可以获得最新的资料和信息，并且研究者可以主动提出问题并获得解释，适合对一些相对复杂的问题进行研究时采用。缺点是这种方法的成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。(三)归纳与演绎法归纳法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中发现一种模式，在一定程度上代表所有给定事件的秩序。值得注意的是，这种模式的发现并不能解释为什么这个模式会存在。演绎法是从一般到个别，从逻辑或者理论上预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。演绎法是先推论后观察，归纳法则是从观察开始。在演绎法中，研究的角度就是用
11、经验去检验每一个推论，看看哪一个在现实(研究)中言之有理，从而获得理论的验证。而在归纳法中，研究的角度则是通过经验和观察试图得到某种模式或理论。由此可见，逻辑完整性和经验实证性两者都不可或缺。一方面只有逻辑并不够;另一方面，只有经验观察和资料搜集也不能提供理论或解释。(四)比较研究法在进行行业分析的时候，比较研究法是一种较为常用的分析方法。比较研究又可以分为横向比较和纵向比较两种方法。横向比较一般是取某一时点的状态或者某一固定时段(比如 1年)的指标，在这个横截面上对研究对象及其比较对象进行比较研究。比如将行业的增长情况与国民经济的增长进行比较，从中发现行业增长速度快于还是慢于国民经济的增长;
12、或者将不同的行业进行比较，研究本行业的成长性;或者将不同国家或者地区的同一行业进行比较，研究行业的发展潜力和发展方向等等。纵向比较主要是利用行业的历史数据，如销售收入、利润、企业规模等，分析过去的增长情况，并据此预测行业的未来发展趋势。利用比较研究法可以直观和方便地观察行业的发展状态和比较优势。以上行业研究的主要方法，当然除了以上四种方法外，还有其他方法，如数理统计法等等，同时研究方法是方向的指引，在实际研究过程中应根据研究对象的实际情况，有选择地使用研究方法，实践中可能会结合多种研究方法进行研究。五、行业研究流程以下根据行业研究大致基本流程来介绍行业研究主要内容，做行业研究一般分为如下几个步
13、骤。第一步：界定行业、明确目标首先我们需要知道研究的内容和任务是什么，选择与界定行业非常关键，尤其要知道这个行业大致定义和范畴，最好通过初步资料了解该行业在国民经济链条的地位，以及该行业的大致分类和细分。这样对我们后续搜集资料和研究分析起到事半功倍的效果，在实践中很多人拿到一个行业研究任务，就一头扎进去搜集资料，写报告等，没有花时间去梳理这个行业定义及分类等，充分做好研究前研究方向和任务的界定，在这个过程中搜集资料和研究方向上就存在一定的偏差，浪费时间。因此，凡事预则立，不预则废，做好研究前的界定行业及研究方向与任务构想是很有必要的。第二步：搜集资料、分类整理研究的本质就是需要研究人员充分了解
14、信息，最大可能的解决信息不对称的基础上做分析和判断，因此，搜集的信息资料是其中非常关键的一环，信息资料的质量和全面性直接决定着研究分析依据是否可靠，从某些程度上来说，谁掌握了更多有价值的资料，谁就能做出更高质量的研究报告来。信息资料的主要分一手资料和二手资料，一手资料主要是通过调查等方式获得原始资料，一手资料的获取需要花费较长时间和较高成本。二手资料主要是通过网络、期刊、报告公开渠道获得信息资料，二手资料大多是经过加工过的信息，带有别人的观点和可能存在数字不一致、错误信息等，二手资料获取相对较容易，但是需要我们花费时间去甄别，找出质量高的信息。目前国内的大部分研究人员一般通过网络搜集一些二手资
15、料进行整合，总体来看，研究的内容质量和深度不够。先期通过二手资料的分析和整合，进而再通过一手调查，去验证相关信息的真伪，只有充分结合二手资料和一手资料才能写出一篇好的研究报告来。在资料搜集和分类整理过程中，我们需要注意如下三个方面，以提高我们资料搜集和整理的工作效率和质量。一是搜集资料目的和范围要明确：我们人类正处于信息大爆炸时代，互联网使得我们信息的产生和传播得到了大发展，在互联网上，我们面对浩如云烟的信息海洋，我们必须知道需要哪些资料，可能在哪里能找到，同时对这些信息进行选择。提一点，目前网上有各种收费的研究报告叫卖，这些报告很多是一个目录和框架，如果你要购买，付费后 7-15 个工作日提
16、交给你，这些报告几千块到万把块，基本是交给高校学生撰写，除了有些机构靠关系能拿到相关部门的一些内部数据外，大部分报告基本没有多大参考价值。二是学会资料的甄选鉴别：在互联网和其他公开的渠道上的信息很多并不完全真实，存在数据错误等。我们必要从多方面对口径对某些可疑的数据和信息进行比对验证，以确保我们搜集的信息资料的可靠性。实践中，我们可以通过其信息的出处大致判断其可靠程度，如在一些期刊杂志、政府公开报告中的一些信息相对可靠，而通过网络搜集的网页信息，可靠性需要多甄选鉴别。三是分类整理：我们在搜集资料的过程中，我们通过初步阅读一些内容，把相关资料进行分类整理，通过分类便于后续对资料处理和使用，同时在撰写研究报告过程中，分类好的资料便于我们随时调用节约时间。第三步：研究分析、深入浅出在资料搜集整理到位，就进入最为核心的一个步骤研究分析，研究分析过程中也可以细分出几个小步骤，一是通读所有的搜集整理后的信息资料，做到对这个行业有个初步大致了解;二是构想整个研究的基本框架，也就是我们所说的搭框架;三是针对框架内容进行逐个专题研究分析，在研究过程中，可根据具体情况调整框架内容;四是撰写整个研究报告，总
