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1、某新建化学纤维厂项目经济评价某新建化学纤维厂项目经济评价一、概述一、概述（一）项目概况（一）项目概况某化学纤维厂是新建项目，生产国内市场紧俏化纤 N 产品，生产规模为年 产 2.5 万吨，项目拟 3 年建成，第 4 年投产，当年生产负荷达到设计生产能力 的 70，第 5 年达到 90，第 6 年达到 100，生产期按 15 年计，计算期 18 年。（二）编制依据（二）编制依据本经济评价的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、 建设条件、建设工期、 建设项目经济评价方法与参数 （第三版）及国家现行 财税政策、会计制度与相关法规。（三）计算期（三）计算期计算期包括建设期和生产经营期
2、，根据项目实施计划建设期确定为 3 年， 生产运营期确定为 20.5 年，则项目计算期为 23 年。（四）目标市场及产品售价（四）目标市场及产品售价化纤 N 产品在生产国国内市场处于供不应求的状态，属于市场紧俏产品， 故主要的目标市场定位生产国国内市场。 产品销售价格根据财务评价的定价原则，预测生产期初的市场价格，每吨 出厂价（不含税）为 15800 元。（五）产销计划（五）产销计划项目第 4 年投产，当年生产负荷达到设计生产能力的 70，第 5 年达到 90，第 6 年达到 100并持续到计算期末。 产品产销率按 100%考虑。二、费用与效益估算二、费用与效益估算（一）投资估算（一）投资估算
3、1.建设投资 （1）投资范围。投资范围包括化学纤维厂项目从筹建至达到设计生产能力时， 按设计规定的全部建设工程、设备及工器具购置、安装工程、工程建设其他费 用的投资以及预备费。 （2）编制依据。执行化工行业现行概算指标（定额） 、综合预算定额和配套的 取费标准及投资估算编制办法。 项目工程费用估算为 25200 万元，其中含外汇 1200 万美元。工程建设其他 费用估算为 8400 万元。基本预备费按 8计算。建设期间人民币价格上涨指数 为 4%，外汇价格上涨指数为 2.5%。外汇与人民币汇率按 1 美元折合 7.5 元人民 币。项目建设投资中含可抵扣固定资产进项税额为 3570 万元。 项目
4、工程费用和工程建设其他费用的各年投资计划按第一年 20、第二年 55、第三年 25的比例分配。 建设投资估算总额为 38119 万元，其中人民币 27930.4 万元，外币 10188.6 万美元。项目建设投资构成见附表 1-1 项目总投资使用计划与资金筹措表。 2.建设期利息 项目自有资金为人民币 12800 万元，其中 1200 万元用于流动资金。项目所 需其余资金为借款，外汇全部为为国外借款，年利率为 7.5；人民币借款均为 国内借款，其中建设投资借款的年利率为 6.21%，建设期不支付利息；流动资 金借款的有效年利率为 5.85。建设期利息为 2631.78 万元，其中人民币借款 为
5、1493.08 万元，外币借款为 1138.7 万美元。 3.流动资金 流动资金按分项详细估算法进行估算，估算额为 4000 万元。生产期第一年 需要流动资金 3100 万元，生产期第二年需要流动资金 3800 万元。 4.总投资 项目总投资为 44750.7 万元，其中建设投资为 38119 万元，建设期贷款利 息为 2631.78 万元，流动资金为 4000 万元。（二）形成资产（二）形成资产1.固定资产 项目建设期利息和建设投资中除无形资产和其他资产的其余部分均形成固 定资产。 2.无形资产 本项目建成后的无形资产为 1980 万元。 3.其他资产 本项目建成后的其他资产为 750 万元
6、。（三）总成本费用（三）总成本费用（1）单位产品成本费用 单位产品成本估算见表 1-1（不含税）表 1-1 单位产品生产成本估算表 单位：元序号项目单位消耗定额单 价金额1原材料化工料及辅助料A吨1.02751505289B吨0.591600944C吨0.79210166D吨0.142380333E吨0.011142016F吨0.87154134小计68822燃料及动力水吨1740.5697电度27550.22606煤吨1.83175320小 计 10233工资及福利费2204制造费用17975副产品回收06单位生产成本9922 （2）修理费：修理费按年折旧额的 50计取。 （3）折旧费：按年
7、限平均法计算折旧，折旧年限为 15 年，净残值率取 4。 逐年折旧费用估算见附表 1-2 固定资产折旧费估算表。 （4）摊销费：无形资产按 10 年平均摊销，其他资产按 5 年平均摊销。逐年摊 销费用估算见附表 1-3 无形及其他资产摊销估算表。 （5）其他费用：其他费用每年计为 1925 万元。 （6）财务费用：项目财务费用包括长期借款利息和流动资金借款利息。 逐年总成本费用估算见附表 1-4 总成本费用估算表。（四）销售收入和税金（四）销售收入和税金1.销售收入 根据当地化纤 N 产品售价水平、目标市场化纤 N 产品的供需情况及对未来 化纤 N 产品的市场需求的预测，结合本项目化纤 N 产
8、品质量指标情况，确定本 项目化纤 N 产品售价为每吨出厂价（不含税）15800 元。 项目达产后年销售收入为 39500 万元。 2.税金 （1）增值税。根据中华人民共和国增值税暂行条例 、 中华人民共和国增值 税暂行条例实施细则的有关规定，产品增值税税率为 17。 （2）城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。城市维护建设税率 5， 教育费附加费率 3，地方教育附加按 2%计取。 逐年销售收入及税金估算见附表 1-5 营业收入、营业税金及附加和增值税 估算表。三、资金筹措三、资金筹措（一）项目资本金（一）项目资本金项目自有资金为人民币 12800 万元，其中 1200 万元用于流动资金。资
9、本金 总额占总投资的 28.60%，占建设投资、建设期利息和铺底流动资金的 30.51%， 满足国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知的要求。（二）债务资金（二）债务资金建设投资中债务资金占 69.57%，流动资金中债务资金占 70%，债务资金总额为 31950.7 万元。四、基准收益率的确定四、基准收益率的确定本项目财务基准收益率定为 10，对资本金评价指标的判断基准应为投资 方确定的最低可接受收益率，本项目定为 12。 五、财务分析五、财务分析（一）利润及利润分配（一）利润及利润分配所得税按应纳税所得额的 25计取。按净利润的 10计提法定盈余公积金， 可供投资者分配的利润可先作为
10、未分配利润，用于支付长期借款还本；其余部 分用于投资者分配，计入“应付普通股股利” 。不提任意盈余公积金。（二）盈利能力分析（二）盈利能力分析1.融资前分析 项目达到 100%设计生产能力时年销售收入 39500 万元，年上交销售税金及 附加 335.54 万元，年上缴增值税 3355.4 万元。 项目投资财务内部收益率（%） （所得税前）= 28% 项目投资财务内部收益率（%） （所得税后）= 23% 项目投资财务财务净现值（所得税前） （ic=10）= 53509.1 项目投资财务财务净现值（所得税后） （ic=10）= 35937.1 项目投资回收期（年） （所得税前）= 5.94 项目
11、投资回收期（年） （所得税后）= 6.57 所得税后项目投资财务内部收益率 23%，大于设定的基准收益率 10%，所得税 前项目投资财务内部收益率 28%，大于设定的基准收益率 10%，项目在财务上 可以被接受。 融资前盈利能力分析见附表 1-6 项目投资现金流量表。 2.融资后分析 根据拟定的融资方案，项目生产期内年平均利润总额 12122 万元，年平均 净利润 9092 万元，投资者年平均分得利润 7250 万元。 项目资本金财务内部收益率 = 38%，大于设定的基准收益率 12%，因此从 项目资本金投入可获得的收益水平上看，项目是可以被接受的。 融资后盈利能力分析见附表 1-7 项目资本
12、金现金流量表。（三）偿债能力分析（三）偿债能力分析项目无外汇收入，偿还外汇借款是项目投产后以 1:7.5 的比价购买调剂外汇，按 5年等额还本，计算利息。国内长期借款偿还在投产后按 6 年等额还本付息方式偿还。流动资金借款本金在项目计算期末用回收的流动资金偿还。 通过计算，项目综合利息备付率 54.30，综合偿债备付率 41.19。借款偿还 期内各年利息备付率均大于 2，并随借款本金的偿还而逐年上升，借款偿还期 末利息备付率达 81.81，项目利息保证程度较高。借款偿还期内偿债备付率均大 于 1。各年利息备付率与偿债备付率见附表 1-8 借款偿还计划表。（四）财务生存能力分析（四）财务生存能力
13、分析财务生存能力分析见附表 1-9 财务计划现金流向表。 根据财务计划现金流量表可以看出，计算期内各年经营活动现金流入均大 于现金流出。从经营活动、投资活动和筹资活动全部净现金流量看，计算期每 年现金流入均大于现金流出。因此，项目具备财务生存能力。六、不确定分析和风险分析六、不确定分析和风险分析（一）不确定性分析（一）不确定性分析1.盈亏平衡分析 偿 清长期借款后用生产能力利用率变现的盈亏平衡点为 32.18%（用产量表现的盈 亏平衡点为 0.8Mt） ，小于 70%，表明项目对产出品数量变化适应能力和抗风险 能力较强。盈亏平衡图见图 1-1图 1-1 盈亏平衡图 2.敏感性分析： 建设投资、
14、年经营成本和产品销售收入等数据来源于预测，存有变化的可 能，具有一定的不确定性，其发生变化对所得税后项目投资财务内部收益率的 影响程度见表 1-2，敏感度系数及临界点见表 1-3。 表 1-2 所得税后项目投资财务内部收益率敏感性分析表 单位：%变动幅度序号变化因素-20%-10%0%10%20%1建设投资27.6925.1122.9221.0419.392经营成本30.2926.7422.9218.7414.053销售收入6.515.7222.9229.0834.564基准收益率22.9222.9222.9222.9222.92表 1-3 敏感度系数及临界点表序 号不确定因素变化率内部收益
15、率平均敏感度系 数区间敏 感度系 数临界点0基本方案22.92% 20%19.39%-0.77-0.78 10%21.04%-0.82 0%22.92% -10%25.11%-0.961建设投资-20%27.69%-1.04-1.0376.91%20%14.05%-1.93-2.50 10%18.74%-1.82 0%22.92% -10%26.74%-1.672年经营成本-20%30.29%-1.61-1.3328.64%20%34.56%2.541.88 10%29.08%2.69 0%22.92% -10%15.72%3.143产品销售收入-20%6.50%3.585.87-24.82%
16、从表 1-2 和表 1-3 中可以看出，各不确定因素中，产品销售收入的上下波 动对指标的影响最大，销售收入上升时，敏感度系数平均为+2.285，销售收入 降低时，敏感度系数平均为 4.51。对指标影响最小的因素是建设投资。 从表 1-3 中可以看出，建设投资增加 76.91%、年经营成本增加 28.64%、产 品销售收入减少 24.82%时，所得税后项目投资财务内部收益率刚好等于设定基 准收益率 22.82%，相应数值则为各因素变化的敏感性临界点。 敏 感性分析图见图 1-2。图 1-2 敏感性分析图（二）风险分析（二）风险分析1.主要风险因素识别与风险等级判断化工建设具有一次性和固定性的特点，一旦建成，难于更改，为避免各种 风险给项目带来损失，在投资决策过程中，准确地识别风险因素并判断风险等 级十分必要。 （ 1）资源方面的风险。对化工类项目而言，生产原材料化工料及辅助料以及燃料 动力等资源不可靠和资源条件差会给项目带来很大的损失，因此，从风险影响 的程度考
