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1、 金融模拟实习题目 ： 医药 A 股投资分析报告 学院： 经济学院 专业： 经济学 班级： 1202 学号： 19 学生姓名： 隋治彬 指导老师： 邓旭霞 完成日期： 2015 年 12 月 29 日 一、宏观经济政策对中国股市的影响分析（一）国际经济形势分析1.正 2015 年全球经济复苏大幅 回暖的概率较小,与 2014 年相比,经济增速基本持平或小幅上扬的可能性较大。在美欧中日四大经济体中,中国仍极可能延续过去多年的惯性,并成为对全球经 济增长贡献最大的国家。2014 年的全球经济复苏基本得以巩固,劳动力市场持续改善,物价稳中有降,公共债务水平总体稳定。与此同时,各经济体经济增速分 化加
2、剧,国际贸易与对外直接投资仍处于低速增长通道,缺乏增长动力。国际货币基金组织(IMF)预计,2014 年世界经济增长率按购买力平价(PPP)计 算为 3.3%、2. 美国经济提档加速美国经济增长加快并将持续多年。美国 2014 年前三个季度 GDP 增长率分别为 2.1%、4.6% 和 5.0%; 全年有望达到 2.5%。未来几年，美国经济增速将从“二档”( 2%左右) 提高到“三档”( 3% 左右) 。据 IMF 预测，20152018 年，美国 GDP 增长率将分别为 31% 、3.0% 、29% 和 28% ，高于 20002013 年的 1.7%。(二)国内经济形式分析外部需求疲软、人
3、口红利减少、落后产能淘汰这些无一不是当前中国经济下行压力的来源。但是，如果仅仅以此来定义中国经济，则显然是有失公允的。国家统计局新闻发言人盛来运透露，当前我国经济增速平稳、就业形势稳定、居民消费价格涨幅温和、贸易顺差保持较大规模。具体看，今年 15 月，规模以上工业增加值同比增长 6.2%，与一季度基本持平；货物贸易顺差达 13319亿元，为去年同期的 3 倍。在主要指标呈现回暖迹象的同时，经济结构的持续优化成为亮点。数据显示，15 月份，高技术产业增加值占规模以上工业比重为 11.3%，与上年同期相比提高了 1.2 个百分点。其中，高耗能行业投资占比下降，而服务业投资占比继续提升。与此同时，
4、民间投资增长、PMI 连续 4 个月小幅扩张、部分传统行业盈利出现回升等也都是不容忽视的积极信号。北京市社科院经济研究所所长杨松在接受采访时指出，中国经济今年以来实际的表现其实要好于年初各界的预期。“这样的表现，一方面源于中国经济自身所具有巨大的潜力和韧性，另一方面也得益于政府及时有效的宏观调控手段及稳增长政策。”（三）我国财政政策对 A 股市场的影响1.货币政策货币政策变化对股票市场的作用机理在于货币当局通过公开市场操作、准备金率、贴现率等货币政策工具影响利率和货币供给量，以此影响股票价格变化。同时货币当局货币管理政策的宽松与紧缩对股票市场亦会产生重要影响。当央行在金融市场进行正回购操作，买
5、进有价证券，回笼货币资金，货币供给减少，利率提高；反之，逆回购，卖出证券，投放货币，货币供给增加，利率降低。当央行提高存款准备金率，货币乘数减小，商业银行货币扩张能力降低，货币供应量下降，利率提高。同理，央行提高再贴现率，商业银行资金成本上升，货币资金价格提高，社会信用收缩，货币资金供应减少；反之亦然。利率对股票价格的影响主要体现在五个方面。一是公司股票定价。股票价格是未来股息的折现值，折现率是市场利率。在股利一定情况下，当利率下降时，抑制企业和居民储蓄愿望，甚至可能出现居民存款利息所得不足以抵消通胀带来的财产贬值，出现实际上的负利率现象；同时，在低利率条件下，通常流动性较为充裕甚至过剩，公众
6、比较容易从银行获取贷款，在股票市场活跃阶段，相当部分信贷资金进入股票市场，股价上升。反之依然。二是公司间接融资成本。公司成本直接决定其分红和盈利水平，进而决定其股价高低。当利率上升时，企业通过信贷等间接融资成本上升，投资相应缩减，从长期看，企业盈利能力下降，股票投资价值下降，股价下跌。三是替代效应。投资者为实现资产的保值增值会合理配置其资产组合中货币资产、股票资产和其他金融资产之间比例。资产组合比例的变化实质是资金流向的变化和资产供求关系的变化，并进而决定股票等资产的价格。当利率下降时，持有货币的收益相对下降，公众更倾向于持有与风险相匹配的、具有较高收益的股票等金融资产，股价上升。四是机会成本
7、。投资者将资金投入股市意味着同时失去了投资其他项目可能获得的更高收益。当利率下降时，投资股市的机会成本下降，加剧资金流入股市，股票需求增加，股价上涨；反之亦然。五是预期效应。股票价格本质上是预期收益的折现值，预期是股票价格的核心决定因素。当期的股价是预期信息的消化与即期因素相结合的产物。当预期利率下降时，未来股票等价格将会上升，投资者将减少货币持有量而增加股票等金融资产持有量，股价上升。反之若预期利率上升，投资者通常倾向于增加货币保有量而减少股票持有量，股价下跌。2.财政政策政府支出增加，通过投资和消费机制，增加总产出水平，宏观经济景气指数上升，企业预期收益增加，股票价格具备上升的实体基础，股
8、票投资收益率提高，股价上升。当然，政府支出来源的不同对股票市场的影响亦有差别。财政政策通过资本收益率影响企业投资收益的变化，进而导致股权资本投资价值变化。若政府购买和转移支付的增加来源于税收，企业预期税收负担增长，企业成本上升，未来投资收益减少，股价有下跌的实体基础；若政府购买和转移支付的增加主要来源于债券融资，增加政府收入的同时企业税收负担降低，股价有上升的内在实体动力，但同时产生的股市挤出效应则会降低企业投资，减少居民消费，对股价形成下跌的压力。二.医药行业基本面分析（一）医药形势行业分析药-不同的时代不同的成长，2015 年重点关注药品招标。国内药品市场从一个完全的仿制药市场正在逐步走向
9、创新，目前仍然处于一个过渡时期，现阶段，创新药仍处于萌芽状态，而国内的高壁垒仿制药在目前的药价和招标制度下存在较大的市场机遇，是需要重点去关注的，其中生物制药受政策推动较大，化药和中药中的壁垒较高，离天花板较远的品种值得重点关注;此外国企改革、小市值公司转型也还可以关注。了解更多请查阅中国报告大厅发布的中国医药行业竞争格局及发展前景预测报告 医-各种新商业模式成长的摇篮，商业模式之间的融合趋势也将显现。公立医院改革是 2015 年医改最核心的问题，这个过程中民营医院、第三方体检、移动医疗、医疗器械、互联网药店、医院建设外包、血液透析等领域都存在各种新的机遇，其中民营医院有望再度加速发展，医疗器
10、械有望受益国产化政策，互联网药店牌照放开，医院处方流出态势将逐步形成。（二）我国医药行业上市公司发展状况中国大型的药业上市公司主要有：云南白药、康美药业、东阿阿胶、同仁堂；其它的还有：双鹭药业、华润三九、浙江医药、白云山、新和成、马应龙、恒瑞医药、上海医药、天士力等等。药业公司主要指制造药材的公司，目前世界中排名前五强的药业公司为：Pfizer辉瑞公司、GSK 葛兰素史克公司、阿斯利康公司、强生公司、默沙东公司。发展规模也在日益扩大。三.我国医药行业投资技术指标分析与实例分析（一）技术指标分析1、盈利能力盈利能力指标是基本每股收益。基本每股收益，又叫做每股利润( Earnings Per Sh
11、are，缩写 EPS) 指每股税后利润，它反映的是公司在某一时期内净收益与普通股股数的比率，是综合反映公司盈利能力的一个重要指标。基本每股收益越高，说明上市公司在某一时期内创造的净利润就越多。其计算公式为: 基本每股收益 = ( 税后利润优先股股利) /普通股流通股数。2、每股净资产每股净资产反应的是每股股票所代表的资产现值，它是股东权益与股本总额的比率。每股净资产越多，说明股东所持有股票资产的现值就越多; 每股净资产越少，说明股东所持有股票资产的现值也就越少。在上市公司其他条件相同的条件下，每股净资产越多越好。其计算公式为: 每股净资产 = 股东权益/总股数。3、销售毛利率销售毛利率是毛利占
12、销售净值的百分比，其中毛利是销售净收入与产品成本之差。它表示扣除销售成本的每一元销售收入，有多少钱可以形成盈利及用于各项期间费用，没有足够大的销售毛利率也就不能形成上市公司的盈利。其计算公式为: 销售毛利率 = ( 主营业务收入主营业务成本 ) /主营业务收入* 100%。4、净利润率。净利润率又称销售净利率，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率，是上市公司实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量上市公司在一定时期销售收入获取的能力，它是反映上市公司盈利能力的一项重要指标。其计算公式为: 净利润率 = 净利润 /主营业务收入* 100%。5、净资产收益率。净资产收益率又称股东权益收益率，
13、是净利润与平均股东权益的百分比。是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自由资本的效率。净资产收益率指的是加权平均净资产收益率。其计算公式为: 加权平均净资产收益率 = 净利润/平均净资产; 全面摊薄净资产收益率 = 净利润 /期末净资产。（二）医药行业实例分析国药一致（000028）表 1：国药一致 K 线图国药一致的股市从 2011 年至今一直是有上升趋势的，虽然在今年的股市不平稳阶段发生了下滑，但是在今年 9 月后仍然展现了上升趋势，预计在 2016 年迎来新的上升趋势。表 2：公司近五年每股收益(单位:元)年 度 年 度 三 季 中 期 一
14、 季2015 年 - 1.5830 1.0680 0.54302014 年 1.9000 1.4970 1.0730 0.58202013 年 1.8100 1.3770 0.9050 0.49902012 年 1.6500 1.2390 0.8330 0.42302011 年 1.1400 0.8530 0.5720 0.3030公司股票近五年内每股收益没有大起大落，基本保持稳定，并在2015下半年股市行情上升期间，每股收益任基本保持稳定。表3：2015年上半年公司营业业务介绍项目名称 营业收入( 营业利润( 毛利率占营业务收入 万元) 万元) (%) 比例(%) 物流及仓储服务(行业) 3211.03
