《纽约原糖期货市场研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《纽约原糖期货市场研究（32页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、本文采用实证研究方法，通过对纽约原糖期货交易所N O 1 1 号原糖期货合约设计和交易制度研究，为我国食糖期货交易制度提供政策建议。同时，结合我国贸易实践，对我国糖业类企业参与纽约原糖期货合约交易的现状进行介绍，并进行对策研究。结论认为，我国应加快期货交易所会员制度改革，争取实现结算部门的独立性，并加强对期货公司业务发放准入牌照的监管，努力提高期货公司风险控制能力；此外，国内企业参与国际原糖期货市场的主要目的也还在于锁定成本套期保值，理念相对落后。必须在一个更为开放的环境下，通过建立一套更加完善的的期货风险内控以及外控制度来提高自身竞争力。关键词：纽约期货交易所N O 1l 原糖期货合约套期保
2、值A b s t r a c tI nt h e i n t e r n a t i o n a lf u t u r 懿m a r k e t s ，s u g a ri sm a t u r e M a n yc o u n t r i e sa n dr e g i o n sl i s t e ds u g a r 嬲t h eF u t u r e sE x c h a n g ef u t u r e sa n do p t i o n st r a d i n gv a r i e t i e so ft h et r a n s a c t i o n B u tf o ra
3、l lh i si n f l u e n c e ，t h eN e wY o r kF u t u r e sE x c h a n g e ( N Y B O T ) f o rr a ws u g a rf u t u r e sc o n t r a c to nt h e11t h ，t h eL o n d o nI n t e r n a t i o n a lF i n a n c i a lF u t u r e sa n dO p t i o n s ( L I F F E ) i nt h e5w h i t es u g a rf u t u r e sc o n t
4、 r a c tt r a d i n gv o l u m em o r ep a r t i c i p a n t sa n dm o r ew i d e l y T h ef u t u r ep r i c eo ft w oe x c h a n g e so nt r a d i n gd a yh a sb e e nc a l l e d ”t h ei n t e r n m i o n a lp r i c eo fs u g a r ”，a n da l s ot h ei n t e r n a t i o n a ls p o tp r i c ea n dt h
5、 ef u n d a m e n t a lb a s i sf o rs e t t l e m e n t I nt h i sp a p e r , t h ea u t h o rt r yt r i e st op r o v i d ep o l i c yr e c o m m e n d a t i o n sf o rd o m e s t i cd e v e l o p m e n tt h r o u g he m p i r i c a lr e s e a r c hm e t h o d sb a s e do nt h er e s e a r c ho f
6、r a ws u g a rf u t u r e sa n dt r a d i n gs y s t e mi nN Y B O T A tt h es a m et i m e , t h ea u t h o rt r i e st oe x p l o r et h ew a yo fh e d g i n gw i t ht h eu s a g eo fr a ws u g a rf u t u r e W ec o n c l u d e dt h a tm e m b e r so ff u t u r e se x c h a n g e si nC h i n as h
7、o u l ds p e e du pr e f o r ma n ds t r i v ef o rt h ei n d e p e n d e n c eo ft h ec l e a r i n gd e p a r t m e n t ，a n de n h a n c ea c c e s st ot h ef u t u r e sb u s i n e s sl i c e n s ei s s u e dt h er e g u l a t i o no ff u t u r e sc o m p a n i e st oi m p r o v er i s kc o n t
8、r o l ；I na d d i t i o n , d o m e s t i ce n t e r p r i s e st op a r t i c i p a t ei ni n t e r n a t i o n a lr a ws u g a rT h em a i np u r p o s eo ft h ef u t u r e sm a r k e ta r et ol o c kt h ec o s to fh e d g i n g ，t h ec o n c e p ti sr e l a t i v e l yb a c k w a r d I no r d e r
9、t oi m p r o v et h e i ro w nc o m p e t i t i v e n e s s ，am o r es o p h i s t i c a t e dr i s km a n a g e m e n ts y s t e ma n de x t e r n a lc o n t r o lr u l em u s tb ee s t a b l i s h e d K e yw o r d s ：N e wY o r kF u t u r e sE x c h a n g eR a wS u g a rF u t u r e sC o n t r a c
10、th e d g i n gI I1 2 国内外研究成果11 3 论文框架和基本思路3第2 章纽约原糖期货市场演进52 1 糖的介绍52 2 纽约原糖期货交易所5第3 章纽约期货交易所原糖期货市场研究73 1 纽约期货交易所N o 1 1 原糖合约73 1 1 N 0 1 1 标准期货合约73 1 2 竞价方式73 1 3 投资者结构73 1 4 交害0 制度83 2 糖现货市场价格与期货市场价格的联系93 2 1 换算公式93 2 2 对于公式的一些说明93 3 纽约原糖期货市场交易制度1 03 3 1 会员交易制度1 03 3 2 无负债结算制度1 13 3 3 会员结算制度1 23 3
11、4 结算所1 33 3 5 保证金制度1 4I l l3 3 6 交易头寸限额制度1 43 3 7 持仓报告制度1 53 4 纽约原糖期货市场监管体系1 53 4 1 监督制度的演进1 53 4 2C F T C 对纽约期货交易所的监管1 5第4 章国内外糖期货市场比较分析1 74 1 国内白糖期货市场1 74 2 国内白糖期货市场的比较研究1 74 2 1 白糖期货合约设计1 74 2 2 国内原糖期货交易制度2 04 2 3 国内期货市场信息监管体系2 2第5 章中国企业参与纽约原糖期货市场探索2 45 1 企业参与国际原糖期货市场意义2 45 2 中国企业参与纽约原糖期货市场的方式选择2
12、 45 2 1 价格发现2 45 2 2 套期保值2 45 2 3 确定价格2 55 3 中国企业参与国际糖期货市场现状2 5第六章结论2 7参考文献2 8致谢3 01 1 选题意义及研究目的第1 章引言1 1 1 研究背景在国际期货交易市场上，食糖是十分成熟且较为活跃的交易品种，从世界上第一份食糖期货合约诞生至今已有9 0 多年的历史。目前，世界上很多国家都在开展食糖期货、期权交易，主要包括纽约期货交易所( N Y B o T ) 、伦敦国际金融期货期权所( L I F F E ) 、巴西期货交易所( B M F ) 、东京谷物交易所( T G E ) 、关西商品交易所( K C E ) 、
13、法国期货交易所( M A T I F ) 、莫斯科银行业外汇交易所( M I C E X ) 、印度国家商品及衍生品交易所( N C D E X ) 以及中国的郑州商品期货交易所等，但就影响力而言，纽约期货交易所( N Y B o T ) 的十一号原糖期货合约、伦敦国际金融期货期权所( L I F F E ) 的5 号白糖期货合约的交易量更大、参与者也更为广泛。这两家交易所每天交易时所形成的期货价格已被世界糖业界称作“国际糖价“ ，是目前食糖国际现货贸易定价和结算的基本依据。1 1 2 研究目的通过对纽约原糖期货市场的发展历史、交易交割规则的设计以及制度安排的分析，结合美国市场发展过程中的经验
14、教训，对国内商品期货交易所进行比较分析，不仅可以帮助我们更好的改进国内现有的期货制度，而且有助于帮助我国糖业类企业更好的参与国际竞争，争取更有利的市场地位。1 2 国内外研究成果J o n a t h a nK i n g s m a n ( 2 0 0 3 ) 对糖期货市场参与者进行了分类并分析如下：交易商分为基金类、贸易类、套利头寸以及未登记的或小型交易商。通过观察交易人的履约及近期交易量和未平仓合约，并考虑到近期的市场活跃程度，交易商可以判断某个集团的交易头寸趋强还是趋弱。其中基金类头寸尤其受到关注，因为它被认为是一种最易于快速改变头寸情况的集团，不管它是做多还是做空，贸易类则被认为是不易改变的，因为它的大多数头寸都是对现货食糖的套期保值。A l a nD y ea n dR i c h a r dS i c o t t e ( 2 0 0 4 ) 对美国糖项目与古巴糖改革历史做了研究，他指出引发1 9 5 9 年古巴糖改革的个重要原因即美国1 9 5 4 年糖配额的修改。安毅( 2 0 0 9 ) 对美国商品期货交易委员会( C F T C ) 完整的期货信息监管体系进行了研究，包括期货交易信息的报告与披露体系、监测体系以及交流与合作机制。信息监管模式的构筑已成为C F T C 维护期货市场公平和提高市场效率的
