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1、萨克斯萨克斯全球视角的宏观经济学全球视角的宏观经济学 第第 6 6 章章 储蓄、投资与经常项目储蓄、投资与经常项目复习笔记复习笔记跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这 里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考 考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是 宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。以下内容为跨考网独家整理，如您还需更多考研资料，可选择经济学一对一在线咨询 进行咨询。一、经常项目的四个定义一、经常项目的四个定义1 1净外国资产的变动量净外国资产的变动量（）* 1CA
2、BB一个国家的经常项目（）定义为该国对其他国家的净金融资产头寸变化：CA* 1CABB代表一国居民对别国居民的净债权，有时被称作一个国家的净国际投资头寸或者*B*B 净国外资产头寸，可以将其视为债券形式的资产。当为正值时，该国是其他国家的净贷*B 方；当为负值时，该国是其他国家的净借方。*B 经常项目盈余意味着外国资产的积累或者对外负债的减少；经常项目赤字意味着本国 所拥有的外国资产的缩减或者对外负债的增加。本时期的经常项目（）就是净外国资产CA 在本时期和上一个时期之间的变化。既定时期的水平是过去的经常项目盈余和赤字的*B*B结果。从初始年开始，一国在 年的净国际投资头寸等于加上年间的经常项
3、目之t* tB* 0B0t和：* 012ttBBCACACA实际上，经常项目并不完全等于净外国资产的变动量。造成这种不相符合的因素有许 多：未记录的资本流量（有时出现在国际收支平衡表的“误差和遗漏”一栏中） 、现有资产 和债务的价值变化（它对净资产头寸有影响，但却不影响经常项目） 、外国资产的没收和国 际债务的拖欠等等。 2 2国民储蓄减去投资国民储蓄减去投资（）CASI （1）封闭经济条件下0CASI 在封闭经济中，经常项目的概念是毫无用处的。因为在与世界其他国家完全断绝金 融往来（没有净债权）的经济中，经常项目总是为零。 封闭经济条件下的投资和储蓄曲线 在封闭经济中，储蓄必定等于投资。由于
4、储蓄和投资都是国内利率 的函数：储蓄是r 的增函数，投资是 的减函数。当然，储蓄和投资还是其他许多因素的函数：如现在收入rr 和未来收入、预期利润率等等。国内利率将调整到使储蓄和投资在均衡点给定的水平上E 达到均衡。投资和储蓄曲线如图 6-1 所示。图 6-1 封闭经济中的储蓄、投资和利率 封闭经济下各种冲击对国内储蓄、投资和利率产生的影响投资、储蓄分析法 考虑一种有利的供给冲击引起的产量暂时增长的影响。在任何一个给定利率水平上， 家庭都想更多地储蓄，因此如图 6-2（a）所示，储蓄曲线将向右移动。但是，如果产量的 变化确实是暂时的话，投资曲线就不会移动。只要未来生产函数不变，未来的意愿资本存
5、 量就也会保持不变。因此投资曲线不会移动。这样，产量暂时增加的结果是利率的下降和 现在储蓄与投资的增加，在图 6-2（a）中，均衡点由移至。EE图 6-2 在封闭经济中，经济冲击对储蓄和投资的影响 预期未来收入增加将使未来的资本边际生产率提高。在这种情况下，现在储蓄将趋于 下降，因为家庭将会凭借更高的未来收入作担保去借款；为了获得更高资本边际生产率的 好处，投资也将趋于增加。结果如图 6-2（b）所示，储蓄曲线向左移动，而投资曲线向右 移动。利率将上升，但总储蓄和投资则有可能上升，也有可能下降。 （2）开放经济条件下的推导CASI对于既定的家庭，。1iiiiBBSI一个家庭可以拥有对其他国内家
6、庭的债权，或者拥有对外国居民的债权。如果将所有 家庭的净债权加总，可以得出整个经济的净资产头寸，那么一个家庭所拥有的对另一个家 庭的债权就要从所有家庭的债权总和中扣除，因为家庭之间的债权对有些家庭来说是资产， 但同时对其他家庭来说又是同量的债务，这样剩下的就是一国经济对其他国家的净债权。*B因此，所有家庭净债权加总可得：。* 11BBQrBCI再将（）和代入上式，就有：。* 1YQrBGNPGDPNFPSYC* 1BBSI它可以改写为，即国内储蓄可以用于两件事情：国内投资（）或净对外* 1SIBBI投资（） 。* 1BB经常项目可以表示为国民储蓄和投资之间的差额：。只要国内居民可以向外CASI
7、 国居民贷款和借款，国内储蓄和投资就不必相等。储蓄和投资之间的差额可以由经常项目 余额精确地加以度量。 （3）开放经济条件下投资、储蓄及经常项目图示 一个小国经济是开放的，居民可以按给定的世界利率 r 自由地借款或贷款，它的储蓄 和投资决策对世界利率没有影响。对于给定世界利率 r 来说，国内储蓄和投资不必相等， 其差额反映了该国的经常项目赤字或盈余。如果世界利率比较高，比如在图 6-3（a）中的 处，那么国内储蓄就会大于投资，该国的经常项目就会出现盈余（经常项目盈余可以用hr在利率水平上和之间的水平距离度量） 。相反，如果世界利率相对地比较低，比如为hrSI，那么国内投资就会大于储蓄，该国经济
8、就会出现经常项目赤字。lr图 6-3 储蓄、投资和经常项目 经常项目表示为利率的增函数。在每一个利率水平上，图 6-3（a）中储蓄曲线和投资 曲线之间的水平距离度量的就是经常项目。通过变动利率，就可以画出图 6-3（b）中的 曲线。曲线总是比曲线更为平坦，这是因为，较高的利率不仅使储蓄增加，同时CACAS 也会使投资减少，而这两种影响都会使经常项目改善。 3 3收入减去吸收收入减去吸收（）CAYA （1）的推导CAYA由，可得，令，可得：CASI YCS CAYICAICCAYA 其中，为吸收，即国内居民的总支出。经常项目也就是收入和吸收之间的差额。当A 国家的支出（或吸收）超过收入时，该国就
9、会出现经常项目赤字。这就要求该国减少外国 资产或增加对其他国家的净负债。 （2）当一个国家的“支出超过收入” （吸收大于收入）的时候，或者它的投资超过储 蓄时，就会出现经常项目赤字。虽然这两种度量经常项目的方法是等效的，但它们肯定会 产生对经常项目赤字的不同的价值判断。当经济学家们想对经常项目赤字抱怨的时候，他 们往往会说这个国家不量入为出；而当他们想为经常项目赤字辩护的时候，又会说这个国 家的投资环境非常有利（造成投资超过国民储蓄） 。当然，就其本身而言，经常项目赤字既 非好事亦非坏事。经常项目头寸是否得当必须根据一个经济所面临的跨时期前景来作评价。4 4贸易余额加上来自国外的净要素支付贸易
10、余额加上来自国外的净要素支付（）CAXIMNF （1）的推导CAXIMNF当一国的吸收大于它的产出（）时，它所利用的资源就会多于它只从国内生产AQ所能获得的资源。一个国家要做到这一点，只能通过从世界其他国家进口商品。该国从其 他国家的进口一定大于它向其他国家的出口，因此，总的来说，该国从国外获得了实际资 源。为了这个目的，经常项目赤字往往伴随着进口超过出口，而经常项目盈余则往往伴随 着出口大于进口。就既定的国内总吸收来说，总支出分为对国内商品的吸收和对进口的吸收：AdAIM；同时，国内生产的所有商品要么在国内出售（数量为） ，要么出口（用dAAIMdA表示） ，因此，。一个国家的贸易余额是用出
11、口值减进口值来度量的，即XdQAX。TBXIM由，可得。 +ddQAXTBXIM AAIM TBXIMQA由于贸易余额等于产出减去吸收，经常项目等于收入减去吸收，所以贸易余额与经常 项目余额之间的差额就是来自国外的净要素支付（） ，即。就是对净NFTBCANFNF外国资产的利息支付。由于，可得，也即。* 1rBCAYACAXIMNF* 1CAQrBA（2）一国经常项目与国际贸易之间的关系由（1）分析可得，。* 1CATBrB在通常情况下，相对于贸易余额来说，很小，所以经常项目余额与贸易余额几乎* 1rB是相等的。经常项目赤字时不仅表明投资大于储蓄，或者吸收大于收入，而且表明进口大 于出口。但是
12、，如果净外国资产的收益相对较大，就有可能出现经常项目赤字和贸易平衡 顺差（或者相反）并存的现象。二、影响经常项目的因素二、影响经常项目的因素 1 1世界利率世界利率如图 6-3 所示，随着世界利率由上升到，国内投资将会下降，储蓄将会上升，经arhr常项目会变为盈余。因此，在小国开放经济的经常项目与该国居民进行借贷的世界利率之 间存在着一种正向的关系。 经常项目的变化对金融流量和贸易流量都有影响。暂且假定一国经济始自图 6-3 中的 点所示的经常项目余额。利率的上升会使经常项目出现盈余，因为在固定的国民收入中ar消费者将增加储蓄（减少消费） ，并且减少投资。国内吸收的下降意味着进口减少和国内产
13、出可供出口的部分增加。因此，向经常项目盈余的转变也意味着净出口的增加（一种贸易 现象） ，贸易余额的改善表现在金融方面就是净外国资产的增加。*B 2 2投资冲击投资冲击 假定一个面临既定世界利率的小国经济投资前景改善，如图 6-4 所示， 投资曲线向右移动。如果该国经济始于均衡点，那么经常项目就会出现的赤字。AAB 在封闭经济条件下，投资冲击对封闭经济的影响主要在提高利率。但在开放经济中，国内 利率是由世界利率决定的，投资增加会使经常项目恶化，而利率却保持不变。图 6-4 投资冲击对经常项目的影响 3 3产出冲击产出冲击 产出冲击对经常项目的影响要区分是暂时性的还是持久性的冲击，两者对经常项目
14、的 影响不同。 （1）暂时性产出冲击对经常项目的影响 在许多国家，由于不利的气候条件或者其他对主要经济部门的外部冲击，产出有时会 出现暂时的下降。根据生命周期理论，尽管产出有暂时的下降，人们也想维持稳定的消费 水平，因此总储蓄会由于受冲击的影响而下降。如图 6-5 所示，投资量给定的条件下，经 常项目就会恶化。如果该国始于均衡点，那么，在受到暂时的冲击影响以后，经常项目A 赤字就是图中的。CA图 6-5 暂时性的产出冲击对经常项目的影响 （2）持久性产出冲击对经常项目的影响 如果冲击是持久性的话，那么储蓄就不会由于该冲击的影响而出现大幅度的下降。在 产出是持久下降的时候，消费也会依据产出的下降
15、幅度而减少。因此，产出的持久下降不 会使经常项目出现赤字。 4 4贸易条件冲击贸易条件冲击 （1）贸易条件的含义贸易条件（）是一国出口商品价格对进口商品价格的比（） ，其中TT/XMTTPP和应视为所有出口商品和进口商品的一种价格指数。贸易条件的上升意味着相对XPMPXP 在上升，因而一国相同的实物量出口现在可以换回更多的进口商品。由于可获得的进口MP量增大，所以国家的实际收入将增加。 （2）贸易条件冲击对经常项目的影响 贸易条件的暂时上升意味着收入暂时性的增加。其结果，一国总储蓄将由于平滑的消 费行为而趋于上升。从均衡开始的经常项目就会转向盈余变动。但是，随着贸易条件的持久性上升，家庭将依据
16、贸易条件改善的程度向上调整它们的实际消费。在这种情况下，储 蓄率并不一定上升，经常项目也并不一定会出现盈余。 因此，经常项目理论为贸易条件波动的“最佳”反应提供了重要依据。如果贸易条 件的变化是暂时的，那么这种变化就会被经常项目的变化消化。也就是说，贸易条件的改 善将导致经常项目盈余，而贸易条件的降低将导致经常项目的赤字。如果贸易条件的变 化是持久性的，那么家庭就会针对冲击调整它们的消费水平，以使储蓄率不发生波动。因 而，贸易条件的持久性变化几乎不对经常项目产生影响（除了在冲击可能影响投资支出TT 的时候） 。 （3） “为暂时冲击融资，对持久冲击调整”原则 “融资”是指通过借款或贷款（以维持经常项目盈余或赤字）来对暂时干扰作出反应； “调整”是指向上或向下调整消费水平，以
