《29我国上市公司自愿性信息披露发展趋势研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《29我国上市公司自愿性信息披露发展趋势研究（4页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 经济问题探索 2005年第11期我国上市公司自愿性信息披露发展趋势研究卓文燕,方 璇(安徽财经大学 会计学院,安徽蚌埠 233041)摘 要:自愿性信息披露对上市公司及资本市场的发展具有重要影响,但它在新兴证券市场 的我国只是刚刚起步。本文通过对我国上市公司自愿性披露的现状进行分析,探讨了其未来的发展 趋势,并就我国上市公司自愿性披露监管机制及披露战略问题提出一些看法。关键词:自愿性信息披露;发展趋势;监管机制;披露战略自20世纪90年代开始,国内外证券市场上出现的一系列会计信息造假案件使我们不得不面对这样一个事实,仅有单一的强制性信息披露机制并不能保证公司会计信息披露的充分透明。信息披露决
2、策的源头在于信息披露行为的主体 公司本身,只有努力促使公司自愿进行信息披露,才能真正有效地提高公司信息披露质量和证券市场的运作效率。相对于国外发达资本市场上较为成熟的自愿性信息披露而言,我国的自愿性信息披露基本处于起步阶段。由于整个国际资本市场被诚信危机所笼罩,人们不禁对自愿性信息披露在新兴的中国证券市场中的发展前景堪忧。那么,我国上市公司自愿性信息披露究竟呈何发展趋势?在发展过程中如何对其进行监管?上市公司在自愿披露过程中该如何应对?本文将对以上问题进行探讨。一、自愿性信息披露概述上市公司信息披露是解决会计信息需求者与生产者之间信息不对称问题的重要装置,是指上市公司将直接或间接地影响到投资者
3、决策的重要信息以公开报告的形式提供给投资者。美国财务会计准则委员会(FASB)在2001年发表的 改进企业报告:提高自愿性信息披露 将自愿性信息披露定义为上市公司主动披露的、未被公认会计准则和证券监管部门明确要求的、基本的财务信息之外的信息。我国深圳证券交易所在2003年4月推出的 上市公司自愿性信息披露研 究报告 中首次正式提出自愿性信息披露,该报告认为,自愿性信息披露是除强制性披露的信息之外,上市公司基于公司形象,投资者关系,回避诉讼风险等动机主动披露的信息。笔者认为,自愿性信息披露是指除强制性披露的信息之外,上市公司基于公司形象、投资者关系,回避诉讼风险等动机主动公开提供的关于公司财务和
4、公司发展的其他方面的相关信息,它主要针对那些证券监管部门没有强制规定必须予以披露的事项,或是己经规定但公司可以有部分披露自主权的情况。上市公司进行自愿性信息披露的目的主要在于促使公司改善治理结构,保护投资者利益,有助于降低公司 的资本成本,能够有效提高财务信息的完整性和可靠性,有助于树立良好的公司形象,改善筹资环境。二、我国自愿性信息披露发展趋势背景分析会计信息披露不是从来就有的,其发展的动因在于不断满足会计环境变化所导致的对会计信息的新需求。由于证券市场的发展和经济环境的变化,上市公司数量激增,买方市场的特征凸现,对投资者的争夺加剧。与此同时,信息使用者对会计信息披露提出了更高、更严的要求,
5、单一的强制性信息披露机制已不能充分满足资本市场发展的需要。因此,为了适应投资者的需要,改善与投资 者的沟通,上市公司自愿披露信息的动机不断增强。当前,自愿性信息披露已经成为公司展示 “ 核心竞争力 ”,改善投资者关系,描绘公司未来的有效途径。许多西方发达国家上市公司的信息披露方式正朝着强制性披露与自愿性披露相结合的方向发展。当然,这与其成熟的资本市场是密切相关的。笔者认为,在属于新兴证券市场的我国,自愿性信息披露同样存在着生存与发展的土壤,其重要性以及对上市公司和整个资本市场的发展所带来的影响将日趋显著。对此,笔者作出以下分析:(一)自愿性信息披露在我国的发展己具备初011步的可能性11我国证
6、券市场的发展为自愿性信息披露提供了前提。回顾我国证券市场十多年的历程,股票市场发展迅速,截止2002年11月底,上市公司的数量己达1220家,总市值接近GDP的50%。上市公司在推进法人治理结构、完善公司治理机制方面起到了先导的作用。同时,投资者的数量和质 量有了明显的提高,尤其是近年来以证券投资基金为主体,证券公司、保险公司、财务公司、信托 投资公司等为重要组成部分的机构投资者和专业证券分析师的数量在不断增长,对上市公司的信息分析能力太大提高。此外,证券市场中介机构的队伍也不断增大。这些因素的存在造成资本市场中会计信息、严重的供不应求状态,由此为自愿信息披露创造了发展空间。21上市公司的治理
7、结构和管理体系不断完善,有效制衡的内部控制机制正逐步形成,规范运作的意识和水平日渐提高,而我国职业经理人市场己经迈出步伐,在一定程度上会形成对经理人员的约束机制。经理人员出于自身利益的考虑,有自愿披露信息的动机。31我国目前证券市场面临着普遍的信用危机,一些业绩良好、资质优良的上市公司经理人员为了提升在公众心目中的信任度和影响,管理当局将逐渐认识到自愿披露一些信息对公司是有益的。41我国上市公司投资者关系管理己迈出步伐。开展投资者关系管理是上市公司健康发展的需要,也是我国证券市场稳定和发展的需要。投资者关系管理与信息披露是密不可分的。它包括两个 层次:一是强制性信息披露,是国家法律法规和交易所
8、上市规则明确规定的,上市公司必须按照执行:二是自愿性信息披露,通过与投资者的沟通,增强投资者的信心,进而提高公司市场价值,对公司未来的发展有好处。显然,有效的投资者关系管理离不开自愿性信息披露。深交所在 上市公司投资者关系管理指引中,明确将自愿性信息披露作为投资者关系管理的重事途径己深深体现了这 一点。51XBRL (可扩展商业报告语言,eXtermibkBusiness Reporting Language)标准在证券业的应用,为我国自愿性信息披露的发展提供了先进的技术平台。XBRL标准的先进性在于,为公司编制各种格式的财务报告提供了新的标准化方法,使分析和交换公司财务报表数据及表外说明更为
9、简单、可靠:将计算机技术应用于财务领域,对公司披露的会计信息进行更方便地检索和分析、使用:提高了财务报告数据交换、搜索、共享等方面的效率,并能够实现证券业内、业间的上市公司信息共享为市场便捷、有效的公司分析奠定了基础,由此推动上市公司自愿性信息披露质量的提高。(二)我国自愿性信息披露监督机制有待形成目前,自愿性信息披露在我国己露出尖角。中国证监会颁发的 公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则 16号的有关条款中所注明的 “ 不限于此 ”,就是给自愿性信息披露留有的余地。一些上市公司也已开始认识到自愿性信息披露的影响力,并付诸实践,力图以此途径向投资者展示其核心竞争力,提高在投资者心目中的价值
10、。但总的来说,中国上市公司自愿性信息披露总体水平偏低,主要表现在:自愿、披露项目数量偏少,自愿披露项目信息含量偏低,自愿披露方式较为单一等。很多上市公司不愿意披露,即使披露,也是蜻蜓点水、一带而过,还有的上市公司报喜不报忧,或借保护商业秘密为由,故意隐瞒重要会计信息。我国上市公司自愿性信息披露实践何以如此令人不满?究其原因,关键是缺乏一个健全有效的自愿性信息披露监管机制。我国现行的信息披露机制主要是针对强制性信息披露而言的,随着自愿性信息披露在我国的逐步开展,相应的监管机制必将建立,以防止上市公司随意披露虚假信息,确保高质量的自愿披露信息。(三)自愿性信息披露将成为上市公司重要的竞争战略自愿性
11、信息披露是公司的一种自主性行为,相对于强制性信息披露而言,自愿性披露更具灵活性和可调整性。自愿性信息由管理当局根据信息使用者的需要和公司自身实际情况自行确定是否披露,旨在与利益相关者进行充分的信息沟通,改善与投资者之间的关系,降低资本成本。对那些与信息使用者密切相关的重要信息,是否披露以及选择何种披露形式,在很大程度上取决于管理当局对信息重要性的判断和成本效益的比较。可以说,上市公司对自愿性信息披露拥有较大的自由裁量权和决策权。管理及行为科学理论认为,自愿性信息披露是公司整体战略不可或缺的一部分。上市公司将会利用行之有效的披露战略去争取更多的竞争优势。综上所述,在资本市场全球化发展的大环境下,
12、我国上市公司自愿性披露将呈增长趋势,它将随着自愿性信息披露监督机制的建立及上市公司自愿性111披露战略地位的不断提升而逐步走向成熟。三、我国上市公司自愿性信息披露战略任何新事物都具有两面性。自愿性披露信息既可能带来收益,也可能会增加公司的成本。因此,上市公司进行自愿性信息披露,应在遵循成本效益原则的基础上制定合理有效的披露战略。(一)自愿性信息披露的程序、内容、形式及有效程度上市公司首先应确认对公司成功特别重要的业务、管理层的计划和战略及其衡量标准:其次评判自愿披露信息是否会造成竞争劣势及是否符合成本效益原则:最后,考虑以何种形式披露这些信息。上市公司可以考虑自愿披露的信息主要包括:预测性信息
13、,包括公司未来可能达到的利润水平、现金流量、投资额的预测:社会责任、人力资源、环境保护信息:背景信息和经营数据:公司面临的机会、风险及相应措施;未确认的无形资产和研发活动;主要产品分析;分部报告、公允价值等。自愿性信息披露的形式多样,上市公司可以根据自身的实际情况和需要,选择合适的途径披露自愿性信息。比如,上市公司可以在财务报告(如上市公告书、定期报告、临时公告等)中,披露一些定性信息如公司治理信息、环境保护和社会责任等信息:也可以通过信息沟通会的形式,特别是在定期报告公布之后,或者公司有重大方针变动之后,与券商、机构投资者、分析师等市场中介沟通,将公司信息发布。此外,还可以通过媒体和网络将公
14、司的有关核心竞争能力、环境保护和社会形象等信息发出,利用媒体传播时效快、范围广、影响面大的特点,使公司形象得以广泛宣传,推动公司市场价值的提高,但其缺点是成本较高。从经济学上来说,当信息披露的边际成本等于边际收益时,自愿披露的程度是最有效的。但自愿披露的成本与收益的衡量具有较大的主观性,使得公司很难把握最佳信息披露点。笔者认为,上市公司应在成本效益原则的基础上,充分考虑披露信息的重要性。自愿披露信息并非事无巨细,一概而论。过多地披露信息,会使信息使用者过滤、鉴别信息的使用成本增大,容易使信息使用者无所适从,甚至还会产生误解。因此,对于重要的项目应从详披露,并加以重点说明,对次要项目则从略披露,
15、做到主次分明、轻重有别,这样,可增加臼愿披露的适当性和有效性。另外,上市公司在自愿披露的过程中,还要在充分披露和保护自身的商业秘密之闯进行合理的权衡。(二)自愿性信息披露与竞争在现代市场经济条件下,任何一项战略和经济行为的实施无不与竞争相关。自愿性信息披露在资本市场为上市公司提供竞争优势的同时,也在产品市场为其带来一定的竞争劣势。一方面,由于自愿性披露能够带来降低资本成本的好处,公司在资本市场上披露越多,它在资本市场上的竞争劣势就越小(比如资本市场交易费用的减少) ,上市公司自愿性披露的动机较强。另一方面,更多的自愿性信息披露使披露费用增加的同时,也形成公司在产品市场上的竞争劣势,因为这些信息
16、不仅传递给了投资者,产品市场上的竞争对手也能得到这些信息。因此,进行自愿性信息披露时,管理背既要做到向投资者释放信息,降低信息的不对称性,同时,应注意过度披露可能会使公司的竞争力受到损害。(三)自愿性信息披露的诉讼回避为了保障投资者的利益,国家近年来出台了不少关于会计信息披露的法律与法规,旨在扩大会计信息披露,满足投资者不断增长的信息需求百矛盾的是,投资者的利益得到了法律保护,上市公司却可能会因为会计信息披露而引起法律上的争端。例如,尽管信息的使用者对公司未来发展的潜力非常关注,但公司一般可能不太愿意披露收益 预测方面的信息,冈为这些预测值并不完全由公司管理层的主观意志所左右,而且有时往往与实际 的结果相差甚远,信息使用者可能以此为由指控公司提供虚假会计信息,并要求补偿损失。我国目前虽然尚未有多少针对财务报告的指控但随着证券市场的进一步发展,投资者法律意识的增强针对财务报告的诉讼将会逐渐增多,因此应当对此引起重视。为了防止自愿性信息披露可能引起的诉讼和其他问题,美国为我们提供了较好的借鉴。1995年,SEC (美国证券监督委员会)公布了安全港
