《投资学(第4版)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资学(第4版)（1528页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、下载第1章投资环境第2章金融市场与金融工具第3章证券是如何交易的第4章共同基金和其他投资公司第5章利率史与风险溢价导论第一部分下载 第1 章投资环境我们随手翻翻华尔街日报上的证券、市场与金融机构的内容常常感到不知所措。尽管如此，金融环境并不是杂乱无章的，金融机构与市场自有其存在的原因和依据。在这一章，我们要传达的中心信息是金融市场与金融机构是随经济中投资者的愿望、相关技术的发展与法规约束的条件相应发展的。实际上，即便我们对投资者的需求、有关技术的发展和法规的约束情况不甚了解，我们也能够对投资环境的大致 况 如 不 具 证券的 。在这一章，我们 投资环境的一 情况。我们 论金融资 与实 资 的
2、我们 金融环境 分 部分 、与 ，我们要投资环境有了 与 、 与 的需求所利的，我们 金融的” 下 ，我们 论金融市场的发展 ，我们要 论 与 的关。下载第一部分导论4 融资 与实 资 一的 经济的 能，即 与 的能。这 能是 经济中的实 资 ( 。实 资 、 、知 、 的机 和 这 资 所 需的有技术的工。实 资 与 资 了的 和的内容。与实 资 相对应的是金融资 ( 如 券。这 金融资并不是 的 ， 并不 的 有价，们对 经济的 能并有 的 。相，金融资 对 经济的 能 有的 ，因们带 了公司的所有权和经营管理权的分离，“公司 有吸引的投资机便利了投资的进入。由金融资 对实 资 所 的收入
3、有要求权，因此金融资 能够持有们的公司 。当公司利 实 资 ，就依据投资者持有的公司发行的 金融资 的所有权 例 收入分配给投资者。例如，证券持有者基利率和证券的 确定获得的收入流。 持有者 东对公司支付 券持有者 其他 权以的剩余收入享有要求权。因此，金融资 的价 并依赖公司相关的实 资 的价。实 资 是而金融资 能定义收入 在投资者的配置。以选择今天掉所拥有的，他也可以把们 投资以便 可以获得收益。如 他们选择投资，他们就可能选择持有金融资 。 “发行证券( 们卖给投资者)获得 购买实 资 的资金，那么，金融资 的回报 自 发行证券所得的资金购买的实 资 所 较发达的 经济中，持有金融资
4、的法拥有对实 资 的要求权是十分有益的，绝大 不可能亲自拥有汽车厂，但是，他们可以持有“ 福汽车公司的 份从而获得汽车 所实际操 中，实 资 和金融资 可以在公司的资 负 中区分开 。实 资 在平衡 的一侧 现，而金融资 “常在平衡 的两侧都 现。对 的金融要求权是一 资 ，但是， 发行的这 金融要求权则是 的负 。当我们对资 负 进行总计时，金融资 相互抵， 剩下实 资 净资 。区 金融资 与实 资 的另一 法是，金融资 的 和除要“一 的商 程。例如，当贷款被支付， 权的索偿权 一 金融资 和 的 一 金融负 就都失了。相 较，实 资 能“偶然事故 逐渐磨损 除。我们“对 1 - 1中美国
5、国 的构 与 1 - 2中的美国 金融资 与金融负 情况，可以明显 实 资 与金融资 的区 。国 由 、 、库存货 和 (并不 资的价，即劳潜在薪水的价)构 。相较， 1 - 2中的金融资 如银行帐户、公司权益、 券和抵押工具等。1国国内净 单位 1 0亿美元 资 金额资 金额居住的 5 856 4 364 厂房与 6 061 黄金 款权2 1 库存货 1 221 总计20 014 永久性2 491 由统计误 ， 字可能与美国的统计 字略有 入。资 . S. 1945of 995. 下载第1章投资环境1国 资 负 单位 1 0亿美元 资 金额 总 例 % 负 与净金额 总 例 % 有 资 抵押
6、3 163 11 . 1 房 4 518 1 5 . 8 信贷9 8 4 3 . 4 3 015 1 0 . 6 银行与其他贷款1 7 3 0 . 6 2 491 8 . 7 其他5 0 6 1 . 8 其他5 2 0 1 . 8 总负 4 826 1 6 . 9 总无 资 10 544 3 6 . 9 金融资 存款3 102 1 0 . 7 险 4 8 8 1 . 7 5 010 1 7 . 6 公司 权2 886 1 0 . 1 公司商 权益2 511 8 . 8 共同基金1 067 3 . 7 6 7 0 2 . 3 证券1 873 6 . 6 其他3 8 8 1 . 4 总金融资 17
7、 995 6 3 . 1 净23 713 8 3 . 1 总计28 539 1 0 0 . 0 总计28 539 1 0 0 . 0 由统计误 ， 字可能与美国的统计 字略有 入。资 . S. 1945of 995. 在美国， 以 持有他们的金融资 ，实际上， 有 分一的 持有 份，绝大 美国对公司的 要求权都是“ 他们利益的金融机构持有 权实现的，机构投资者 如 基金、 险公司、共同基金与 基金等。“ 1 - 3可以 ， ，美国所有权益的一 由机构投资者所 。1996 美国公司权益的持有情况 机构 份/ 1 0亿美元 例 % 基金1 3 . 4 基金8 5 1 . 8 9 . 1 险公司5
8、7 7 . 7 6 . 2 共同基金1 4 . 7 银行 2 1 3 . 9 2 . 3 国 投资5 7 5 . 7 6 . 1 和 利 4 7 . 7 其他5 1 . 7 0 . 6 总计9 0 0 . 0 资 1996. 1 下是实 资 是金融资 a. 利b. c. “的 下载第一部分导论d. 大融市场与经济我们在 经 ，实 资 定一 况，金融资 对实 资 的要求权。但是，金融资 与其得以进行交易的金融市场在发达的 经济中当一 要的 ，是金融资 我们得以。时机在经济中，有 ”得的 他们 所的要，而有 的 他们 所”得的要， 如。一何 收入的购买 到收入?一 法是 他的以金融资 的 存 ，在
9、 收入，他可以 他的以 、 券等金融资 的 进行投资 在收入，他可以“ 金融资 ，获得所需的资金。这，他就可以一的时机，“，获得 的。金融市场可以现实与现实收入相分离。险的分配 所有的实 资 都有一定的风险。当“ 汽车公司 的汽车厂时，公司的管理并不能确 知汽车厂所能 的现金流。金融市场和在金融市场中进行交易的 金融工具 险的投资者 一定的风险， 风险的投资者 大程上 风险的 上。例如，“ 汽车公司“ 公 与 券的 工厂的资金，较 风险的投资者购买“ 的 ，较 的投资者可能愿购买“ 的 券，因“ 汽车公司 券的持有者 定的收益。的持有者由 随潜在的较 的回报而要 较大的风险。因此，在资市场上，
10、由投资者愿 风险而风险与所有的投资与 。这 风险的分配对需要“融资以资投资的公司是有利的。当投资者能够自行选择与他们 的风险的证券 ， 证券就可能以 的价 ，这 进了 实 资 经济 的程。有权与经营权的分离 都是同一有 的所有权和经营权，这 单的 常 。事实上，在工 这 单的 是 的 。现在，随市场和大规 的发展， 对规与资的要求 。例如，美国“ 公司的总资 价3 3 0亿美元，这一 以 经营 的 存在。实际上，“ 公司有大约5 0万， 东的所有权与他们所持有的 份 例。有这大的 东群显然不能让 一都参与公司的日常管理。实际可以做的是，他们挑选一由董事 雇并监督公司的管理。这 结构味公司的所有
11、者与管理者由不同的构 ，管理权与所有权是相分离的。这确 公司获得了 经营 下永远得不到的稳定。例如，一 东如 不想再继续持有公司的 份，他们可以 份卖给其他的投资者，而不 影响公司的管理。因此，金融资 和在金融市场上买卖这 金融资 的能 证了公司的经营权与所有权 容易 分离开 。如何公司所有的不同 的所有者从拥有 千上万 的 基金到持有1 的 投资者都能同公司的经营针金融市场再次 了行的南，所有的投资者都 赞 公司的管理应寻他们的 份价 的经营战略。这的下载第1章投资环境策能够 东的而且他们 求 标，而不管这 标是什么。在章的，我们 再回 公司所有者与管理者的关。融统的户我们从对金融统有需求的
12、 要户的角 开始我们的分析。“ 虑这 户的需要，我们能够获得什么金融机构和 得到发展的原因。我们可以 投资环境中的户分 部门、 部门和 部门。这 分法并不完 ，不 那 利机构，而且也难以 理像 公司 那的混经济 。但是，从资市场的场 ，这 分法是有 的。 部门经常要进行 如工 、职 培训、计划、 与等经济的策。我们 要 经 的大量的这的策实际都 中具 的理策上，我们自己基上关心的 是 希望持有什么的金融资 。就在这一然有大量的需要研究。大 对范围 的 金融资 抱有潜在的兴趣，这 资 的吸引 大程 上 的经济况。即便从税收与风险 这一虑，也能导致对金融资 需求的 大变 ，对 金融资 的这 需求，如我们所到的，其的推是金融税收 改
