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1、大通证券大通证券研发中心研发中心宏观视点宏观视点请务必阅读免责条款- 1 -研究创造价值 专业前瞻市场研究员：郭世涛电话：396733812010 年 11 月 30 日星期二（市场有风险投资须谨慎）我国我国出口出口同比增幅放缓同比增幅放缓1 至 10 月，我国进出口总值 23934.1 亿美元，比去年同期（下同）增长 36.3%， 进出口规模已经超过去年全年水平。其中出口和进口规模也分别超过去年全年水平，出口12705.9 亿美元，增长 32.7%；进口 11228.2 亿美元，增长 40.5%；贸易顺差为 1477.7亿美元，减少 6.7%。10 月份我国进出口值 2448.1 亿美元，增
2、长 24%。其中出口 1359.8 亿美元，增长22.9%，比上月放缓 2.2 个百分点；进口 1088.3 亿美元，增长 25.3%，比上月提高 1.2个百分点。从 5 月份的 485，6 月份的 439，到 7 月份的 381，再到 8 月份的 344，9 月份的 25.1%，10 月份的 22.9%，我国单月外贸出口增速已连续五个月回落。虽然我国出口受到经济危机冲击，但是出口实物量下降幅度低于价值量下降，也就是说企业的出口能力得到保护；主要国际市场份额不降反升，这对对外贸易的恢复将是非常关键的。世界经济出现恢复性增长,也带动了与投资密切相关的中国机电设备的大量出口。前 10 个月，我国机
3、电产品出口 7504.2 亿美元，增长 32.9%，高于同期我国总体出口增速 0.2 个百分点， 占同期我国出口总值的 59.1%。 其中电器及电子产品出口 3094.2 亿美元，增长 30.7%；机械设备出口 2507 亿美元，增长 33.8%。同期，在部分传统大宗商品中，纺织纱线、织物及制品出口 626.2 亿美元，增长 29.4%，较前 9 个月回落 1.3 个百分点；家具出口 263 亿美元，增长 32.8%，回落 1.1 个百分点；玩具出口 84 亿美元， 增长 28.9%，回落 1 个百分点。同期，服装出口 1050 亿美元，增长 19.5%，较前 9 个月加快 0.5 个百分点；
4、 鞋出口 276.6 亿美元， 增长 26.4%， 加快 0.2 个百分点； 箱包出口 141.8亿美元，增长 39%，加快 2.2 个百分点。相关受益行业将在股市上有所表现。当前中国已经形成在全球范围内高水平的产业积聚， 使得交易的成本和时间都大大降低。这给我国提供了成功消化原材料涨价、工资上升、汇率升值等压力的基础。消化能力强，是我们相对其他新兴经济体较强的一点。大通证券大通证券研发中心研发中心宏观视点宏观视点请务必阅读免责条款- 2 -研究创造价值 专业前瞻市场2010 年的出口将是恢复性增长态势，今年出口呈现“前高后低”走势，4 季度中国的出口速度有所放缓。中国在出口规模上超过德国跃居
5、全球第一，只说明中国已成为贸易大国，但从出口产品的结构、自主创新能力以及产业核心竞争力等角度来看，中国还远称不上贸易强国。中国必须大力调整结构，转变增长方式。劳动密集型产品占比迅速下降，说明我国经济内在的资源禀赋结构正在发生变化。资源禀赋结构的变化，表现在经济体之中货币资金变得廉价，而劳动力和资源品价格将趋势性上扬。中国靠低成本红利创造的劳动力结构已走到尽头。自 2003 年以来，适龄劳动人口比重下降使得劳动力市场已由“无限供给”转为“有限剩余”，短缺背景下，劳动力价格上升使得廉价劳动力时代一去不返， 并最终将转化为产品成本。 今年劳动力和原材料成本上涨在 10%以上，加上原材料、交通运输等成
6、本大幅上升。外贸企业利润空间受到挤压，也削弱我国产品的国际竞争力。政府将逐渐减少对出口、外资的优惠鼓励政策，引导资源均衡地投向对内和对外经济部门，实现国内经济和对外经济的统筹协调发展。从经济结构转型的角度看，中国将致力于减少对外依存度， 而危机期间出台的一系列提振出口的措施很可能并不符合结构转型的需要。危机期间出台的一系列出口退税比例调整政策退出，自 7 月 15 日起取消部分钢材、医药、化工产品、有色金属加工材等商品的出口退税，总数达 406 种。部分行业可能因此受到一定负面冲击。正文完毕正文完毕公司评级、行业评级及相关定义公司评级、行业评级及相关定义我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的
7、公司或行业进行评级， 这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为：公司评级标准公司评级标准买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；中性：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。大通证券大通证券研发中心研发中心宏观视点宏观视点请务必阅读免责条款- 3 -研究创造价值 专业前瞻市场行业投资评级标准行
8、业投资评级标准增持：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间；减持：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。大通证券股份有限公司免责条款免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期， 本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的， 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。大通证券股份有限公司
