资本市场与企业融资

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1、管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！1资本市场与企业融资（兼谈中国股市投资）资本市场与企业融资（兼谈中国股市投资）Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！2一、美国为何成为世界最具有竞争力的国家？二、中国金融改革与资本市场一、美国为何成为世界最具有竞争力的国家？二、中国金融改革与资本市场 (1)中国金融改革目标 (2)中国股市快速发展的原因（2006-2007） (3)何谓价值股与成长股价值股与成长股？ (4)巴菲特巴菲特投资理念 (5)何谓

2、基本面、技术面分析？ (6)股票投资四步骤 (7)索罗斯索罗斯投资投机理念 (8)中国股市六大效应 (9)投资中国股市的风险股市的风险Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！3三、资本市场与企业融资三、资本市场与企业融资 (一)美国两大证券市场(二)世界二板市场简介(三)企业发展的融资考虑 (1)风险投资 (2)资本市场IPO融资 (3)私募融资（产业基金） (4)内地企业境外上市模式 (5)融资或上市前应考虑事项 (6)适合在国际资本市场融资的条

3、件 (7)买壳上市、借壳上市 (8)债券融资(可转债)Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！4一、美国为何成为世界最具有竞争力的国家？一、美国为何成为世界最具有竞争力的国家？美国的竞争力竞争力来自于它拥有全球最多的优秀企业。 优秀企业的壮大优秀企业的壮大来自于创新与资本市场的培育。 21世纪国际竞争力的体现在创新与金融知本家（创新）+ 资本家（VC）的组合21世纪国际竞争力的体现在创新与金融知本家（创新）+ 资本家（VC）的组合创新 传统金融 (

4、商业银行) (间接金融) (事后约束)现代金融 (投资银行) (直接金融) （事先管理) （公司治理要求高)发达资本 市场Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！5创新就是人们为了适应新的环境变化而采 取新的举措。创新就是人们为了适应新的环境变化而采 取新的举措。（达尔文进化论）创新创新是一个企业发展的核心。 是一个民族进步的灵魂。 创新思维要从创新思维要从开始开始 (谷歌“春运地图”20%自已开发）(衡量创新国家:是否以创新作为国家的发展动力)是

5、否以创新作为国家的发展动力) (技术对外依存度、自主知识产权企业、TFP比重)Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！6在设计与生产分离的经济模式中，真正有价值的 东西不是制造，而是创新。而是创新。 不断更新产品，时刻保持领先。 “只有领先者才能存活。” （美国：靠创新赚取超额利润 靠RD赚取垄断利润）蓝海战略(Blue Ocean Strategy)“只有领先者才能存活。” （美国：靠创新赚取超额利润 靠RD赚取垄断利润）蓝海战略(Blue Oc

6、ean Strategy) 以“价值创新”赢得新的优势以“价值创新”赢得新的优势 （ipod、 I Phone ）I Phone被时代评为2007最佳发明I Phone被时代评为2007最佳发明Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！7I-PhoneI-Phone（我的电话） 苹果公司于2007.6.29推出（599） 受到市场疯狂追捧 Iphone 多功能智慧性手机，集手机、照相、录音、 看网上电影、地图、PDA、ipod多媒体播放和无线上 网功

7、能于一身的个人电话，没有键盘没有键盘。 苹果用自己软件支持iphone诸多功能集手机、 （销售、利润、股价）美国新4匹高科技股美国新4匹高科技股（2007） （Apple, Google, RIMm, Amazon） (Blackberry黑草莓手机) (New High，生产率)Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！8资本市场是落后国家赶发达国家最有效的工具之一资本市场是落后国家赶发达国家最有效的工具之一 (英国当年盛世靠海外贸易， 美国当今盛

8、世靠的是创新与资本市场)众多优秀的上市公司壮大了美国的资本市场众多优秀的上市公司壮大了美国的资本市场， 没有美国的资本市场，就没有美国的经济起飞， 就没有美国当今的盛世。是小企业作大作强的平台 （微软、思科、谷歌、百度）（资本市场成就了美国）（资本市场成就了美国）Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！9美国拥有全世界最发达的资本市场美国拥有全世界最发达的资本市场 美股票市值18万亿美元（证券化率180-200%） 美债券总值22.5万亿美元（20

9、04.6) (包含国债、市政债券、企业债券、金融债券等）Private Equity （PE）, Black Stone亚洲CEO梁，Private Equity （PE）, Black Stone亚洲CEO梁， 30亿美金收购8%。美国私募融资金额超过股市融资金额（2006）USA Today美国私募融资金额超过股市融资金额（2006）USA Today（25周年25支股票） Frankin Resources 资产管理公司(642倍)（1801-2001投资回报1801-2001投资回报，上市领域:“野马牧场”）Generated by Foxit PDF Creator Foxit So

10、ftware http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！10中国的崛起必须要联系到资本市场的复兴，资 本市场的兴衰也反映中国实体经济的兴衰。中国的崛起必须要联系到资本市场的复兴，资 本市场的兴衰也反映中国实体经济的兴衰。(John Gordon)资本市场的博弈牵动着大国的博弈与兴衰 伟大的博弈 （“资本洼地”） （生产要素、经济产出的流向） （美国机制、中国机遇）（美国机制、中国机遇）因此,将企业作大作强成为中国企业家的 社会责任与时代使命。,将企业作大作强成为中国企业家的 社会责任与时代使命。Generated by Foxit PDF

11、Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！11（1）中国金融改革目标（1）中国金融改革目标 中央银行的化（美联储语言） 商业银行的化 融资筹资的化 投资主体的化Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！12中国经济结构特点 贸易大国中国经济结构特点 贸易大国：双顺差升值效应国际资本注入。 考虑到持币成本，购买某种资产锁定成本。 金融小国金融小国：严重的

12、金融抑制问题 在金融体系中：政府过度干预 在金融市场中：浅层化 企业弱国浅层化 企业弱国：企业基本面较差 股价上涨存在十分明显的短期性质短期性质此种经济结构不变，经济增长就会导致资产价 格的过渡上涨，而易导致经济泡沫化。 企业制度再造企业制度再造与金融深化金融深化是防止中国经济走向泡沫化的 关键所在。Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！13中国股市改革与资本市场发展中国股市改革与资本市场发展 股权分置原来的深刻矛盾在于：股权分置原来的深刻矛盾在

13、于： 非流通股大股东控制了上市公司非流通股大股东控制了上市公司，可它自己的股票 既不能上市流通，也不能按市价估值，享受的是非 上市公司待遇享受的是非 上市公司待遇。这就形成了举世无双 的奇特景观。 股票不能流通，就没有了股“市”，大股东和 经 营者不关心股价。大股东和 经 营者不关心股价。（投机与投资）把市价与净资产的差价作为寻租空间把市价与净资产的差价作为寻租空间，净资产最 大化的目标取代了利润最大化的目标，净资产最 大化的目标取代了利润最大化的目标，由此引发非流 通股的控股大股东，与社会公众股东利益的严重冲突。 （掏空、增发、配股）Generated by Foxit PDF Creato

14、r Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！14由于股票交易市场之外还存在暗箱操作 的不规范的非流通股协议转让市场暗箱操作 的不规范的非流通股协议转让市场，上 市公司的控股权转移不仅没有溢价没有溢价，竟然 还要按远低于市价的以净资产为基础的 协议转让价进行，那二级市场的价格还 能有什么公信力？价格信号的扭曲低于市价的以净资产为基础的 协议转让价进行，那二级市场的价格还 能有什么公信力？价格信号的扭曲并丧失公信力丧失公信力，使产 业资本无法利用资本市场进行大规模购并 重组，资本市场优化资源配置的基本功能 无从发挥。Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！152007年中国股市成长年2007年中国股市成长年2005年是中国股市调整年。 2006年是中国股市复苏年。 （2006年股权分制改革基本完成） 2007年是中国股市成长年。（2006年中国股市的