汇率弹性扩大释放金融改革空间

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1、汇率弹性扩大释放金融改革空间汇率弹性扩大释放金融改革空间中国人民银行近日宣布将人民币汇率日波动幅度从原来的 0.5%扩大到 1%，就是汇率管理体制上的一个重要改革措施。自上世纪 90 年代中期以来，人民币汇率体制就是“以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制”。从 2005 年 7 月汇率体制重要调整以来，人民币汇率体制中的浮动成分还显著增多了。但人民币汇率体制中“管理”的成分还是多于“浮动”的成分。正因为这样，人民币汇率的弹性在实践中表现得相对不足。这种情况进而使得人民币汇率与基本经济层面和国内外金融市场行情变化的联系程度相对减弱了。在一定程度上，人民币汇率的不充分弹性也影响到国内货币政策调整的

2、灵活性和有效性，影响到国内金融机构应对市场风险能力的提高。从技术角度看，人民币汇率日波动幅度从 0.5%扩大到 1%是一个很大的调整。此举，应当从正反两个方向上去理解。人民币应随市场基本趋势有升有降，不应只升不降或只降不升。中央银行因此可以减少对人民币外汇市场的日常性干预操作，更加集中精力关注国内货币政策操作，提高货币政策操作的灵活性和有效性。这次央行较大幅度地扩大人民币对美元浮动幅度，使得人民币汇率向市场化大大迈进了一步，不过，其带来的影响也不能忽视。首先，使得一些外向型企业汇率风险加大。首先，使得一些外向型企业汇率风险加大。最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由

3、1%扩大至 2%，简单可以理解为手持外汇资产企业的风险可能加大一倍。外向型企业要加大风险管理，利用期货市场的套期保值功能锁定汇率，避免遭受汇率波动风险。其次，外汇其次，外汇指定银行管理外汇资产压力增加。指定银行管理外汇资产压力增加。可能使得银行持有的外汇资产隔日出现亏空风险。银行必须加强对汇率市场走势的分析研判和掌控能力。再次，要防止国再次，要防止国际短期资本大举外流。际短期资本大举外流。人民币对美元波动增大，国际短期资本风险增大，不排除集中大幅加速外流对中国造成一定冲击。外汇管理部门一定要加强监测，及时防范。其四，人民币汇率达到均衡状态后，可能使得通过外汇占款被动发行其四，人民币汇率达到均衡

4、状态后，可能使得通过外汇占款被动发行基础货币的压力消失，这将影响到市场基础货币投放已有的依赖路径。基础货币的压力消失，这将影响到市场基础货币投放已有的依赖路径。此外，也不排除人民币对美元扩大浮动幅度后，增强人民币升值空间，市场仍有相当多人士认为，人民币升值的趋势仍然没有根本改变。因此，一定要防止人民币突发升值对中国出口企业构成更大压力。第六，人民币汇率弹性的增强，也给第六，人民币汇率弹性的增强，也给国内金融改革释放出更多空间。国内金融改革释放出更多空间。在今后一段时间，一些重要的改革事项可望提上议事日程，并加快政策出台步伐。这些议题形成国内利率市场化、存款保险机制建设、外汇市场金融衍生品工具开放等。在这些事项上的改革得到推进后，中国经济和金融的长远发展前景又会进一步改善，国内经济结构调整也会更加顺利和有效地展开，内外经济的再平衡也会有实质性的进展。总之，人民币汇率弹性的提高具有重要深远的积极意义。