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1、请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 34研究报告汽车与汽车零部件行业 2015-1-3 行业研究(深度报告) 汽车后市场专题报告四： 汽车后市场专题报告四： 掘金二手车市场！ 掘金二手车市场！ 评级 看好 维持 分析师： 谢利 (8621)68755308 执业证书编号：S0490514040002 联系人： 黄细里 (8621)68755308 联系人： 杨靖凤 (8621)68751636 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级600297 广汇汽车 重点推荐601258 庞大集团 推荐市场表现对比图（近 12 个月） -18%-12%-6%0%6%12%18%24%20
2、13/62013/92013/122014/3汽车与汽车零部件沪深300资料来源：Wind 相关研究 金固股份：互联网思维切入后服务，长牛基因顺利导入2014-9-7 养护维修，从国际比较视角看万亿市场开启！ 2015-1-3 养护维修，O2O大势所趋！ 2015-1-3 报告要点 空间：屌丝也要开“好”车，万亿市场金矿待挖掘 四大因素推动我国二手车需求不断膨胀：1）城镇化进程加快，中低收入人群购买能力提升。2）二手车性价比高，未来将是中低收入人群购车首选。3）消费观念改善，二手车接受意愿增强。4） “三包”+“延保”推行，缓解二手车售后之忧。对比发达国家，我国二手车/新车=0.25，远不及成
3、熟国家的 3+，二手车行业处于成长早期。在两大前提下，通过三种测算方法（借鉴法+换购法+经验法） ，综合表明 2020 年我国二手车成交量达 2100-2900 万辆之间，市场规模 1.2-1.5 万亿之间，未来 7 年复合增速在 22%-27%之间。 变量：行业七变量逐步改善，供给端改善是核心 预计到 2020 年我国二手车行业供需缺口逐步缩小， 但大概率依旧是卖方市场。行业核心变量是看供给端改善，七大因素中“车源”第一。 “车龄不断增大+限购城市增加+更新周期缩短+汽车租赁扩大”四大催化剂提高换购比例，带来车源的加速扩大。定质（检测评估）+定价（车辆估价）由政府、协会和第三方企业正在齐力完
4、善。 “税收减轻+取消限迁+临时产权”三大因素改善等待 2015年政策破局。社会诚信体系逐步完善，二手车交易环境将更加健康。 格局：多种商业模式并存，竞争格局尚未稳定 二手车万亿级别市场前景吸引了众多新进入者，且备受风险投资的青睐。目前互联网思维已经渗透进了 C-B-B-C 每一环，多种商业模式并存，竞争格局尚未稳定。C2B 拍卖：高效解决个人卖车问题，代表企业“平安好车” 。B2B 拍卖：高校匹配经销商的车源，代表企业“车易拍+优信拍” 。B2C 零售：优质解决个人买车问题，代表企业“广汇汽车+庞大集团+车王” 。C2C 零售：最大化两端C 利益，代表企业“赶集网+人人车” 。 （顺序不代表
5、排名） 展望：互联网融合，短看车源长看 C2C 对比美国，中国二手车行业出现大市值公司是必然。中国市场线上发展更值得期待，主要在于线上与线下二手车几乎从同一起跑线开始，但线上发展速度更快。互联网对传统二手车经营模式是融合发展， “三步曲”循序渐进。中短期看好“车源优势+互联网思维”结合者，长远期看好“C 流量优势+去中介化”的C2C 模式。二级市场建议关注传统 4S 店转型二手车（5 家） ，重点推荐“广汇汽车” ，其次“庞大集团” 。一级市场建议关注互联网新兴企业（11 家） ，推荐“平安好车+车易拍+优信拍+车王+赶集网+人人车” 。（按模式分类不代表排名）请阅读最后评级说明和重要声明 2
6、 / 34行业研究(深度报告)目录 前言：“靠谱”二手车，一“辆”难求？！ ！ . 5 空间：屌丝也要开“好”车，万亿金矿待挖掘 . 6 四大因素推动我国二手车需求不断膨胀 . 6 我国二手车行业处于成长早期，万亿市场正在崛起 . 8 变量：行业七变量逐步改善，供给端改善是核心 . 11 供需缺口缩小，预计到 2020 年大概率依旧是卖方市场 . 11 四大催化剂加快换购， “车源”供给加速扩大 . 12 评估规范+“行”认证， “定质”担忧逐步消除 . 14 第三方估价机构兴起， “定价”未来将不是问题 . 15 税收改革政策将出台，二手车税负会减轻 . 15 取消“限迁”政策将出台，促进二
7、手车全国性流通 . 16 临时产权登记制度将出台，提高二手车交易效率 . 16 社会诚信体系不断完善，构建二手车良好交易环境 . 17 格局：多种商业模式并存，竞争格局尚未稳定 . 18 众多新进入者深受风险投资的青睐 . 18 互联网思维已经渗透进了 C-B-B-C 每一环 . 18 C2B 拍卖：高效解决个人卖车问题 . 19 B2B 拍卖：高效匹配经销商的车源 . 20 B2C 零售：优质解决个人买车问题 . 22 C2C 寄售：最大化两端 C 利益 . 24 展望：互联网融合，短看车源长看 C2C . 26 互联网造就美国二手车公司市值提升 . 26 我国互联网介入二手车成长初期，线上发展速度更快 . 29 互联网思维“三步曲”改造传统二手车经营模式 . 29 中短期看好“车源优势+互联网思维”结合者 . 30 长远期看好“C 流量优势+去中介化”的 C2C 模式 . 31 我国二手车行业重点公司（含非上市）一览表 . 31 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 34行业研究(深度报告)图表目录
