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1、- 1 -1、 按利率平价理论，汇率与利率之间存在何种关系？套补利率平价（CIP）：汇率的远期升贴水率等于两国利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期汇率必将升水，这意味着本币在远期将贬值。如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态非套补利率平价（UIP）：预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在未来将贬值。如果本国利率低于外国利率，则市场预期本币在未来将升值。如果本币当局提高利率，则当市场预期未来的即期汇率并不因之发生变动时，本币的即期汇率将升值。反之亦然。2、 简述
2、汇率制度选择的理论。固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较：1) 国际收支失衡的调节效率；2) 货币政策的独立性和效力；3) 政策纪律性4) 对于通货膨胀的控制；5) 对于国际贸易和投资的影响。影响一国汇率制度选择的主要因素：1) 本国经济结构的特点：小国贸易依存度高，大国对外贸易多元化；2) 特定的政策目标：治理通货膨胀；3) 地区经济合作情况；4) 国际国内经济条件的制约；5) 三元悖论：资本自由流动、汇率稳定、货币政策独立性。3、 何谓均衡汇率，怎样衡量均衡汇率？自威廉姆森以来，均衡汇率都定义为与内外部均衡相一致的汇率。内部均衡以保持充分就业为衡量标准，而外部均衡则以国际收支平衡作为衡量标准。
3、均衡汇率是内、外部均衡同时实现时的汇率，其中内部均衡就是使经济增长保持在均衡区间内的增长，外部均衡一般指国际收支平衡。对于我国这样的大国而言，内部均衡要比外部均衡重要，因此使经济增长保持在均衡区间内要比实现国际收支平衡更重要。如果使经济增长保持在均衡区间内需要一定的国际收支失衡为代价，而且这种失衡是可维持的，那这样的国际收支失衡是可以接受的；反之，如果国际收支失衡影响了内部均衡的实现，那这样的国际收支失衡就是不可接受的。由上所述，内部均衡是均衡汇率最主要的条件和判断标准，均衡汇率应该是经济持续增长的汇率条件，而不仅仅是国际收支平衡的汇率条件。均衡汇率需要同时兼顾两种不同的权衡：一是价格和就业之
4、间的权衡，由此决定的均衡汇率是区间均衡，由于价格和就业都是政策目标，这种均衡汇率可以称之为“主观的”均衡汇率；二是短期目标和长期目标之间的权衡，由此决定的均衡汇率是一个点均衡，由于短期目标和长期目标是客观存在的，它们之间权衡的结果必然也是客观存在的，因此可以称为“客观的”均衡汇率。两种权衡都要兼顾，如果不考虑短期目标和长期目标的权衡，就会为在短期内创造更多的就业而过于低估汇率，造成资源的过度使用，最终危及长期内经济增长的可持续性；如果不考虑价格和就业的权衡，就可能造成经济动荡，不但短期目标实现不了，长期目标最终也难以实现。均衡汇率是一个区间使它可以充当实现政策目标的工具，政府可以根据经济形势在
5、均衡区间内调整汇率，在短期内维持经济的稳定增长，在长期内实现经济增长方式的转变，改善经济增长的质量和可持续性。4、 适度外汇储备量的决定方法有哪些？外汇储备主要有三个方面的作用：1) 融通国际收支赤字，主要是短期性的国际收支赤字；2) 干预外汇市场，维持本币汇率的稳定；3) 充当对外借债的保证。影响一国外汇储备需求量的主要因素：- 2 -1) 进口规模；2) 进出口差额的波动幅度；3) 汇率制度；4) 外汇管制程度；5) 国际融资能力；6) 金融市场发达的程度；7) 国际资本流动状况；8) 持有外汇储备的成本。5、 说明最适度货币区概念与理论。最优货币区（Optimum Currency Ar
6、eas）是指一种最优的地理区域，在这个区域内一般的支付手段是一种单一共同货币，或者是几种货币之间具有无限的可兑换性，其汇率在进行经常性交易和资本交易时互相盯住，保持不变；区域内的国家与区域外的国家之间的汇率保持浮动。 “最优”是根据同时维持内部和外部均衡的宏观经济目标来定义的，这包括内部的通胀和失业之间是最佳平衡，以及区域内部和外部的国际收支平衡。最优通货区的单一指标法：结合某种经济特征作为标准来判断实行通货区安排的优劣，包括主要判断标准有六种：要素流动性、经济开放性、产品多样性、国际金融一体化程度、政策一体化程度、通货膨胀率相似性。最优通货区的综合分析法：把单一指标法中的六项指标综合为经济一
7、体化程度，通过对加入通货区的收益和成本进行分析，来判断一国是否应当加入通货区。具体而言，一国加入通货区的货币效率收益，等于该参加国相对于浮动汇率安排下各种不确定性下降以及交易成本节约所带来的收益，该国与通货区的经济一体化程度越高，加入通货区的货币效率收益越大，反之则越小；而一国加入通货区时，必须放弃运用汇率政策和货币政策实现国内经济稳定的一部分自主权，从而产生经济稳定性损失，该国与通货区的经济一体化程度越高，这种经济稳定性损失越小，反之则越大。只有当参加国与通货区的经济一体化程度，使得加入通货区的货币效率收益高于其带来的经济稳定性损失时，才会加入通货区。6、 马歇尔-勒纳条件与 J 曲线有什么
8、关系？马歇尔-勒纳条件指出，在进出口供给弹性无限大的条件下，本币贬值能使贸易收支改善的必要条件是进出口的需求弹性的绝对值之和大于 1。J 曲线则指出，即使在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，贬值不能马上改善贸易收支，相反，货币贬值的头一段时间，贸易收支反而可能恶化，只有经过一段时间以后，待出口供给和进口需求作了相应的调整，贸易收支才能慢慢改善。马歇尔-勒纳条件是本币贬值改善贸易收支的必要条件，马歇尔- 勒纳条件是 J 曲线的前提条件，只有当马歇尔-勒纳条件成立时，J 曲线才可能成立。两者都采用局部均衡分析的方法，马歇尔-勒纳条件是一个长期的均衡条件，而 J曲线效应则解释了短期内的时滞现象。所以，马
9、歇尔-勒纳条件设定进出口价格不变，但其供应量可以无限增加；而 J曲线效应更为动态的表现了数量和价格的变换。7、 资产组合理论能否解释国际资本流动？资本的本质是追求利润。但是，由于不同国家不同的金融资产存在不同的风险，短期资本寻求的不是收益的最大化，而是收益和风险的最优组合；又由于不同的投资者对待风险的态度存在差异，收益和风险的最优组合取决于投资者承担风险的意愿。因此，短期资本流动是由金融资产的收益、金融资产的风险和投资者对风险的态度决定的。短期资本流动，是进行跨国贷款或进行各种债务工具、权益工具、金融衍生工具的投资。但是，不论是信贷资产还是金融工具，都是金融资产。所以，短期资本流动的过程，就是
10、选择一个外国的金融资产组合的过程。在世界范围内选择金融资产组合与在某个国家选择金融资产组合相比，虽然会增加外国投资者风险，但却可以降低在一个金融市场内的系统风险和非系统风险。系统风险是一个金融市场共同存在的风险，只能通过选择贝塔值不同的金融资产来调整一个组合的系统风险，但不能消除这个投资组合的风险。但是，当一个国家的金融市场发生波动时，另一个国家的金融市场不一定发生波动，或者不一定发生同样幅度的波动。例如，当一个国家提高利率水平导致证券价格的普遍下降时，另一个国家的利率并不必然进行调整，证券价格不一定下降。又如，当一个国家陷入经济衰退而导致股票价格普遍下降时，另一个国家不一定也陷入经济衰退，证
11、券价格也不一定下降。因此，如果在世界范围内选择金融资产，可以降低系统风险。然而，由于存在金融全球化的趋势，一个国家的金融市场与另一个国家的金融市场- 3 -或多或少存在着联系，在世界范围内选择金融资产可以降低系统风险但不能完全消除系统风险。非系统风险是一种或一组金融组合存在的风险，它可以通过金融资产投资的分散化来消除。在一个金融市场内，非系统风险已可以降低到较低的程度。如果在世界范围内选择金融资产, 更能降低非系统风险。短期资本流动是在投资者对世界范围内各种可能的金融资产组合的预期收益和可能发生的风险进行分析，然后寻求最优的金融资产组合的情况下发生的。这是短期资本流动最基本的动因。虽然资本的本
12、质是追求最大的收益，但是仅从各国名义收益率的差异并不能真正和深刻地解释短期资本流动的成因。8、 你认为如果人民币升值能改善我国的国际收支失衡吗？我国国际收支不平衡的问题已经存在多年，其根本原因在于内部结构性的不平衡，核心是储蓄大于投资，投资明显大于消费，最终消费需求严重不足。这也形成了我国制造业和整个宏观经济对外需的高度依赖。调整国际收支不平衡的关键应该是解决内部结构性不平衡问题，通过调节对内结构性不平衡来实现对外平衡。因此，要从根本上解决这一结构性不平衡问题，不能仅仅依赖汇率和贸易政策的调整，单纯的汇率升值更不能成为解决我国国际收支不平衡的妙方。中国正在经历着人民币的快速升值过程，可以不断听
13、到反对人民币升值的声音。理由是众所周知的，人民币升值会在中短期内降低中国经济的外部需求，在内部消费需求不足的情况下，外部需求的减少使得中国经济面临增长减速的风险，同时，失业率也会上升。但是，人民币适度升值的举措不应仅被看做是对外部升值压力的一种让步，也应该成为中国主动的政策选择。中国的产业结构还存在很大的问题，在国际分工中，中国的处境并不乐观，作为世界最大的制造基地，中国产品的基本特征是低附加值，这不仅表现在中国大量出口的低端纺织服装类产品上，同样也表现在高科技出口产品上。中国是目前最大的计算机生产和出口国，但是，在计算机核心部件和技术方面则需要完全依赖其他国家，中国企业所处的位置是产业链条的
14、底部，高昂的专利和许可费用抹去了中国企业的大部分利润。相对于发达国家，中国单位 GDP 的劳动投入和资源消耗太多了，这表明中国经济的增长基本上还是一种粗放型的外延式增长。这种增长方式已经显露出来很大的弊端，一方面，国内自然环境受到很大破坏；另一方面，要素瓶颈也开始显现，不仅是基础能源的供应吃紧，需要从国外大量进口，就连中国相对丰富的劳动力要素也开始出现短缺。这充分表明，继续按照外延增长方式发展经济的做法行不通了，必须尽快转变经济增长的方式，提高经济增长的可持续性。当前中国汇率政策的重点不应该是着眼于保持高的外部需求以推动经济的增长，而是重新认识汇率的结构效应，利用汇率的调整，帮助中国经济更快地
15、完成经济增长方式的转变。人民币的升值进程从两个方面有助于这种转变：第一，人民币升值能够提高中国居民实际收入水平，加快结构优化和增长方式的转变。居民实际收入水平的提高能够帮助中国更快实现产业结构的升级，使创新行为转化的产品具有更大的市场，使技术含量更高的产业获得更大的资源支持，有利于中国实现经济增长方式的转变。第二，人民币升值能够改进经济增长的动力结构。一方面，升值抑制了没有效率的出口行为，降低了中国经济对净出口的依赖；另一方面，汇率升值提高了居民实际收入水平，在汇率升值过程中，资产价格上升带来的财富效应，也会刺激居民消费，使经济增长达到内外部需求平衡。9、 何谓货币高估，货币高估是怎样产生的？
16、币值高估就是本国货币对外国货币来说定值过高。在实际生活中表现为政府的官方汇价低于国内的市场汇价，币值高估可以是在其他条件不变的情况下直接压低官方汇价，从而提高本币价值，也可以是在官方汇价不变的情况下，助借国内通货膨胀来提高本币价值。由于汇价定值过高使得其贸易收支出现比正常情况下更为严重的赤字，因为高估对消费者而言是进口价格人为地降低了，而对生产者而言则是出口价格相对提高了，所以，高估的汇率必然会对一国的经济产生不良影响。高估的汇率对一国经济产生的影响是不良的，这分别表现在对国内产品市场、要素市场和资本市场都会产生负面影响：1) 对产品市场的影响：高估的汇率意味着本国货币的价格较高。因而本国生产的产品的价格也高于外国，这样，本国的企业在与外国企业竞争时就处于不利的位置。同时，由于此时进口价格比本国生产成本还要低，本国企业就会改变其投入品的来源，以国外的投入品来替代国内生产的投入品。随着这一替代过程的实现，该国的贸易平衡状况将会更恶化，逆差增大。2) 对要素市场的影响：- 4 -高估使得出口减少，必会导致与出口相关部门的生产减少，从而导致对劳动力需求的减少。随
