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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 3页 宏源宏观类模板宏源宏观类模板 投资要点：投资要点： 为期四天的中共中央四中全会于 2014年 10月 23日在北京闭幕， 会议的主题是依法治国。会议配发了中国共产党第十八届中央委员会第四次全体会议公报全文。 报告摘要报告摘要： 我们认为特别需要重点关注的是公报明确的依法治国与改革、党和政府我们认为特别需要重点关注的是公报明确的依法治国与改革、党和政府三者的关系三者的关系: 依法治国与改革的关系：改革的法治保障，利于改革推进依法治国与改革的关系：改革的法治保障，利于改革推进。公报的开头指出依法治国的重要意义：“全面建成小康社会、实现中华民
2、族伟大复兴的中国梦，全面深化改革、完善和发展中国特色社会主义制度，提高党的执政能力和执政水平，必须全面推进依法治国。”表明了依法治国关系着全面深化改革的推进和党的历史使命的完成。在公报的结尾部分，再次强调“全党同志要把思想和行动统一到中央关于全面深化改革、全面推进依法治国重大决策部署上来。” 三中全会确定了全面深化改革目标，四中全会确定了依法治国目标，依法治国为全面深化改革提供了长期的制度保障，有助于深化改革的全面推行。 依法治国与党的领导的关系：党的领导为前提，二者有机统一依法治国与党的领导的关系：党的领导为前提，二者有机统一。公报中强调，社会主义法治必须坚持党的领导，党的领导必须依靠社会主
3、义法治，这阐述了二者的一致性；公报同时明确：“把党的领导贯彻到依法治国全过程和各方面”，坚持党的领导，这是社会主义法治的题中之义。需要注意国法与党纪的关系：“依法执政，既要求党根据宪法法律治国理政，也要求党依据党内法规管党治党。” 依法治国与政府的关系：依法约束政府权力边界。依法治国与政府的关系：依法约束政府权力边界。推行法治政府、以法治约束政府行为的方向很清晰：政府要在党的领导下、在法治轨道上开展工作；推行政府权力清单制度，重大行政决策要遵守公众参与、专家论证、风险评估、合法性审查、集体讨论的法定程序；建立行政机关内部重大决策合法性审查机制，建立重大决策终身责任追究制度及责任倒查机制，完善纠
4、错问责机制，全面推进政务公开；将法治建设纳入政绩考核指标体系。无论是权力清单还是决策程序，无论是终身问责机制还是政务公开，抑或是政绩考核指标法治导向，对政府权力边界的约束都是实实在在的，对于一个政府尤其是地方政府主导的大国经济，未来在资源分配、财富分配和经济结构模式上都可能面临深刻转变。 ? ? 宏观研究组宏观研究组 分析师分析师：孙海琳孙海琳（S1180514040002） 电话：电话： （8610）88085761 Email： 分析师分析师：朱晓明朱晓明（S1180514050003） 电话电话：(8610)88085965 Email： 分析师：分析师： 陈光磊陈光磊 （S118051
5、3040002） 电话：电话：(8610)88085291 Email： 研究助理：研究助理：牟冰旋牟冰旋 电话电话：(8610)88085961 Email: 相关研究 增长弱势企稳，通胀处于低位 2014-10-23 体育改革：体育产业黄金十年开幕 2014-10-22 “净出口”立功了 2014-10-22 定向之水: SLF 传言和回购利率下 调 2014-10-22 M2 增速定向调控 社融余额增速 下滑 2014-10-16 整体物价水平继续趋弱 2014-10-16 楼市限贷松绑，政策进一步托底 2014-10-10 制造业继续呈现弱势企稳迹象 2014-10-07 “金九”平
6、淡 “银十”或迎来改 善 2014-09-30 收入及利润增速双降 工业景气低 迷 2014-09-29 财政政策系列报告之二：透视中国 财政全景 2014-09-10 刘鹤：改革派与实用主义者（中） 、 （下） 2014-09-03 四中全会值得关注的三个关系 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告/ /宏观点评宏观点评报告报告 2014 年 10 月 24 日 股票报告网整理http:/table_page 宏观点评宏观点评报告报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2页 共 3页 为期四天的中共中央四中全会于 2014 年 10 月 23 日在北京闭幕，会议的主题
7、是依法 治国。会议配发了中国共产党第十八届中央委员会第四次全体会议公报全文，尽管还 只有纲领没有具体细则，但我们已足以窥知本次会议的主要精神。新华社提到，今天的公报反映的是“粗线条”的全会主要精神，按惯例随后几天还要发布中共中央关于全面推进依法治国若干重大问题的决定 ，法制领域一系列实打实的改革措施都会在决定中一一呈现。 不出所料，四中全会的主要焦点在依法治国，特别突破的地方是强调了“依宪治国、依宪执政” ，在司法独立、司法分权和法治的法律和人力基础上都有重要部署；同时也宣 布了重要人事调整，审议通过了一批严重违纪问题的处理，个别重案仍留待后续，反腐仍未画上句号。10 月 25 日即将召开的中
8、纪委第四次全体会议或将透露反腐新动向，提请关注。 我们认为特别需要重点关注的是公报明确的依法治国与改革、党和政府三者的关系： 依法治国与改革的关系：改革的法治保障，利于改革推进。依法治国与改革的关系：改革的法治保障，利于改革推进。 公报的开头指出依法治国的重要意义： “全面建成小康社会、实现中华民族伟大 复兴的中国梦，全面深化改革、完善和发展中国特色社会主义制度，提高党的执政能力和执政水平，必须全面推进依法治国。 ”表明了依法治国关系着全面深化改革的推进和党的 历史使命的完成。在公报的结尾部分，再次强调“全党同志要把思想和行动统一到中央关于全面深化改革、 全面推进依法治国重大决策部署上来。 ”
9、 三中全会确定了全面深化改革目标， 四中全会确定了依法治国目标， 依法治国为全面深化改革提供了长期的制度保 障，有助于深化改革的全面推行。 依法治国与党的领导的关系：党的领导为前提，二者有机统一。依法治国与党的领导的关系：党的领导为前提，二者有机统一。 公报 中强调， 社会主义法治必须坚持党的领导， 党的领导必须依靠社会主义法治， 这阐述了二者的一致性；公报 同时明确：“把党的领导贯彻到依法治国全过程和各方面” ， 坚持党的领导，这是社会主义法治的题中之义。需要注意国法与党纪的关系： “依法执政，既要求党根据宪法法律治国理政，也要求党依据党内法规管党治党。 ” 依法治国与政府的关系：依法约束政
10、府权力边界。依法治国与政府的关系：依法约束政府权力边界。 推行法治政府、以法治约束政府行为的方向很清晰：政府要在党的领导下、在法治轨 道上开展工作；推行政府权力清单制度，重大行政决策要遵守公众参与、专家论证、风险 评估、合法性审查、集体讨论的法定程序；建立行政机关内部重大决策合法性审查机制，建立重大决策终身责任追究制度及责任倒查机制， 完善纠错问责机制， 全面推进政务公开； 将法治建设纳入政绩考核指标体系。 无论是权力清单还是决策程序， 无论是终身问责机制还是政务公开，抑或是政绩考核指标法治导向，对政府权力边界的约束都是实实在在的， 对于一个政府尤其是地方政府主导的大国经济， 未来在资源分配、
11、 财富分配和经济结构模式上都可能面临深刻转变。 股票报告网整理http:/table_page 宏观点评宏观点评报告报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3页 共 3页 作者作者简介：简介： 孙海琳孙海琳：宏观分析师，法国图卢兹经济学院 PhD，主要研究方向为全球宏观、经济周期、产业政策和大类资产配 置。曾在顶级 SSCI 和 CSSCI 上发表多篇论文。此前就职于阳光资产管理和高盛（伦敦）全球投资研究部。 朱晓明朱晓明：宏观分析师，中国人民银行研究生部博士生，法国图卢兹经济学院硕士，中国人民大学经济学和数学双 学士，主要研究方向为全球宏观、货币政策和资产定价。曾在顶级 SSCI 和 C
12、SSCI 上发表多篇中英文论文。此前 就职于阳光资产管理和中石油经济所。 机构销售团队机构销售团队 公公 募募 北京片区 李 倩 010-88013561 13631508075 孙利群 010-88085756 13910390950 罗 云 010-88085760 13811638199 滕宇杰 010-88085297 18618343994 上海片区 李冠英 021-65051619 13918666009 吴 蓓 021-65051231 18621102931 吴肖寅 021-65051169 13801874206 赵 然 021-65051230 1865884
13、9608 广深片区 夏苏云 0755-33352298 13631505872 赵 越 0755-33352301 18682185141 孙婉莹 0755-33352196 13424300435 周 迪 0755-33352262 15013826580 机机 构构 北京保险/私募 王燕妮 010-88085993 13911562271 张 瑶 010-88013560 13581537296 上海保险/私募 程新星 021-65051257 18918523006 宏源证券评级说明：宏源证券评级说明： 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后 6 个月内的
14、公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的上证指数的涨跌幅为标准。 类别类别 评级评级 定义定义 股票投资评级股票投资评级 买入 未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 20%以上 增持 未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%20% 中性 未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5%+5% 减持 未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上 行业投资评级行业投资评级 增持 未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%以上 中性 未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5+5 减持 未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上 免责条款：免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保 证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供 参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易， 也可能争取为这些公 司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和 个人不得以任何形式翻版、
