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1、 第一章：金融工程概论 1. 从产品交易和交收认识基础性的衍生品 现货： 可能存在1T ,，股票、外汇等，但至少同一价格 金融资产的基础产品：股票、债券 基础性衍生产品： 衍生产品实质：由成交时刻、交收时刻不同的一个金融合约 金融工程三大任务： 产品设计 期限Tt，现金流情形，现金支付时点，权责分配等 标的物(HW3.6)：是否可以交易是指能否自由买卖，是否有充分流动的二级交易市场. 可交易资产 不可交易资产 资产定价t时交易的价格或价值 根据所需要的现金流确定成交的价格，即合约的价值，t时多头方支付 衍生产品定价方法介绍相对定价法： 无套利定价原理： 无套利概念，复制技术 构造套利组合：T时
2、回报一样，t时也一样！远期或期货、期 权定价 风险中性定价原理：在风险中性世界里，期权 人们的风险态度与定价无关； 未来现金流都可用无风险利率贴现 状态定价原理：无套利和风险中性的结合，涉及金融数学！ 积木定价法：基础产品的组装，奇异期权等 风险管理Tt间 衍生品的应用管理待套保的资产或资产组合的市场风险、利率风险等 套期保值(衍生品发展的初衷) 套利 投机(可能存在操作风险，见HW1.2) 自身风险管理对手违约风险信用衍生品，如 CDS，CSO，TRS 互换实质：多个这样的合约合成. 交易和交收同一时刻 tT成交 交收 2. 基础性衍生品合约分类：远期/期货、互换、期权 t时刻合约初始价值：
3、 远期/期货、互换 期权 Tt期间支付现金流情形： 远期/期货、期权 互换 T时刻权责不同： 远期/期货、互换 期权 那我国都有哪些衍生产品？HW1.1 第二章：产品设计 远期/期货：远期是期货的一般化，期货是远期的标准化合约条款 量身订做流动性 从多头的对手违约风险的视角理解期货的交易和结算机制： 期货： 当对多方0f，则对空方0f,则空方可能违约！ 集中交易：流动性得到保证，价格优先，时间优先； 统一清算：减少违约可能(HW2.4) 最为重要的是：保证金制度,初始保证金和维持保证金 HW2.1，HW4.6 第三章：产品定价 1. 远期/期货价值与远期、期货价格： 远期价值与期货价值： 远期
4、价值：()r TfSKe 时刻变化 期货价值：因为每日结算归 0 远期/期货价格 合约签订时， 远期价格是理论上使合约价值为0的交割价格 （HW3.4） ： ()()0r T tr T t tttfSKeKSe 实际中可能远期价值不为零(HW3.2) tT()r TfSKe 集中交易 统一清算 2. 远期价格与期货价格关系： 当无风险利率恒定且对所有期限都相同时： 远期价格期货价格 3.5 节远期与期货价格的一般结论无风险利率恒定且对所有期限都相同： 完美条件下的持有成本模型； 非完美市场条件下的远期定价 消费性资产的远期定价 3. 远期/期货价格与标的资产现货价格关系： 同一时刻； ()r
5、T tFSe 到底是S确定F，还是F引导S？价格发现？ 不同时刻：F与()tTE S： （HW3.4） ()r T t tFSe，()()T t tTtE SSe ()Mrrr 当系统性风险为正时：()tTrFE S 当系统性风险为 0 时：()tTrFE S 当系统性风险为负时：()tTrFE S 第四章：风险管理 完美套保和不完美套保 什么是完美套保？如何评价完美套保？（HW2.2，HW4.4） 远期合约：一般都能完美套保源于其量身定制特质 期货合约：一般都不完美套保 基差风险，其实就是价格风险： 合约标的不匹配：交叉套期保值(如股指期货合约对资产组合 套保) 合约期限不匹配：套保展期 数
6、量风险：合约数量不匹配，其实就是数量风险 基差、套保收益和实际支付，以多头为例： 基差：同一时点现货价格与期货价格差： bHG 其中，H为被套保的现货价格，G为用于套保的期货的价格，且令用于套保 的期货的合约价格为S 多头套期保值： 时刻t 时刻T 现货市场 0H 1H 期货市场 0G 1G 基差 0b 1b 基差分解，1b未知： 如何认识基差？（HW4.2） 套保收益计算要考虑机会成本： 011001()()HHGGbb 实际支付： 11011()()HGGHGHG 或： 11011010()()()HGGHGGbG 理解套保可以锁定价格？（HW4.7） 最优套保计算 最优套期保值率：能有效
7、、最大程度地消除保值对象价格变动风险的套 期保值率，含义：一单位期货价值变动 1 时，一单位现货价值变动的量！ 00() ()HGdrHdHndGdrG最优合约套保数量，使现货头寸总价值变动等于期货头寸总价值变动的 量： 通常，最优套期保值率因为基差风险的存在不为 1，即不能完美套保！ 套保实质：用较小的“基差风险”替代较大的现货价格波动风险。 退而求其次：最小方差套期保值率，使整个套期保值组合收益波动最小 化的套期保值率，主要使用于交叉套期保值： H HG Gn完美套期保值充要条件(HW4.3，完美套保和最小方差套保关系)： 期货标的资产与现货价差 期货标的资产与期货价差 1111111()()bHGHSSG1HG，且1HG 如何估计最小方差套期保值率？采用待套保现货的历史数据和用于套保期 货的历史数据回归！ 股指期货合约应用：交叉套期保值 根据 CAPM， 2imi iim mm 对于股指期货对股票组合套保：in 套利与投机 套利： t时刻构造组合； Tt期间无风险，即实现完全套保； T时刻实现正的回报 判断是否存在套利？（HW3.1） 一般对衍生品价格进行验证 如何实现？ 低买高卖
