我国房地产行业上市公司经营绩效评价研究

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1、 我国房地产行业上市公司经营绩效评价研究我国房地产行业上市公司经营绩效评价研究引言引言改革开放以来，经济达到了一个前所未有的巅峰，全球的目光也渐渐集中在中国这位成长 快速的巨人深思，近些年，在这个巅峰的带动下，房地产事业正在不断趋于成熟，也逐渐 暴露出问题。一个时代是由一群时代的枭雄造就，而枭雄也受制于时代。去年，房地产事 业可谓伫立于风口浪尖，在之前索罗斯年初对中国房地产事业的评断：房地产无法支持中 国经济未来发展；之后便激起层层浪，王健林的万达年底上市并大力转型，万科副总毛大 庆的内部讲话闹得满城风雨，李嘉诚对大陆地产的全力抛售，这些中国经济的风云人物不 安分的种种迹象，预示着中国经济与房

2、地产的休戚相关。而在这个经济全球化的时代，资 本是商业赖以发展手足的养料，上市已成为了趋势，也是一个必然的趋向。那么，像万达 这样的巨头的上市经营情况与数据就对房地产行业的发展，有了个以点带面的效果，这样 一来，我们更加深入的进行分析，处理，应用，以达到有助于完善我国企业业绩评价的发 展，从而达到对经济的发展趋势有一定的指向作用，对群众理性看待房地产投资有改善作 用，对改革开放的政策的完善与实践有指导作用的效果。 本文旨建立在对国内外相关企业评价的发展的研究，结合我国房地产行业发展及其绩效评 价的现状，对我国房地产行业上市公司经营绩效进行评价，同时利用因子分析法对所收集 整理的数据进行分析以达

3、到实现研究的价值。 由于我国在业绩评价上水平刚刚起步，对本文在各部分所使用的部分方法待实践论证，而 且在对于各家房地产商的数据的不足，从而使得对数据的系统性分析十分缺乏，对此，笔 者深表遗憾。本文对未来我国经济发展十分重要的商业信评制度的开发与管理，大数据分 析的普及公开研究并未涉及，但本文对二者的发展有一定促进作用。1 1 国内外相关研究概况国内外相关研究概况1.11.1 国外文献综述国外文献综述 企业绩效评价是指对企业占有、使用、管理、配置经济资源的效果评判。绩效评价不仅对 于企业自身总结经验、改进管理、优化决策及提高利益有直接的帮助，在两权分离的委托 代理关系下，他更是所有权人考核经营者

4、绩效和有效降低处理成本的重要手段。随着企业 所处的经济环境和内部要求的不断变化，从而西方经营绩效评价体系也在不断的发展、完 善。在西方国家，企业评价理论经历了三个阶段的演进。 1.1.1.对西方经营绩效理论发展的整体概括对西方经营绩效理论发展的整体概括自美国大型铁路公司最早建立财务和统计报表制度用于监督和评价之外，在过去的 150 年间，企业绩效评价经历了巨大的发展。Alexander wall（1928）选择了 7 项财务指标，创 立了评价企业绩效的沃尔评分法。1930 年代，美国的 James Mckinesy 提出，应在企业绩效 评价中引入战略、管理与业务活动等非财务因素。其中，Robe

5、rt kaplan 和 David Nordon（1922）创立的“平衡计分法”影响最为广泛，并得到苹果电脑公司等一些大型企 业的实际应用。企业绩效评价的发展趋势是财务评价与非财务评价相结合，而且非财务评 价的作用越来越重要（裴淑琴、潘宏霞，2003）；与此同时，针对某些领域的基于财务评 价的绩效方法仍不失其重要性。1.1.2.三个演进时期三个演进时期1.成本业绩评价时期（成本业绩评价时期（19 世纪初世纪初到到 20 世纪初）世纪初） 成本绩效评价方法是最早的企业业绩评价方法。19 世纪初，企业的生产规模小、管理水平低、为了降低企业的生产成本、加强企业的成本的控制、提高企业工人的劳动产率，

6、采用了简单成本指标对企业业绩进行评价，这是最早的企业业绩评价方法。然而，随着资 本主义市场经济的进一步发展和市场竞争的日益激烈，简单成本指标由于存在着反应迟钝、 不便于成本控制等方面的不足，已难以满足企业最大限度的提高生产效率的需要，需进一 步改进和完善。2.财务业绩评价时期财务业绩评价时期(20 世纪初世纪初20 世纪世纪 90 年代）年代） 财务业绩评价指标最初体现在销售利润率和投资报酬率。20 世纪初至 20 世纪 90 年代， 企业经营越来越多元化，开始追求市场份额和销售额的增长。为了更好的评价企业的经营 效益，企业以销售利润率为主要指标对企业绩效进行评价。随着资本持续的快速发展和企

7、业规模的不断扩大，企业通过资本市场来筹集经营所需的大量资金，股东的利益日益受到 关注，这一时期企业以透支报酬率为主要指标对企业业绩进行评价，以达到股东利益最大 化这一财务管理目标。 20 世纪 80 年代，许多美国企业和跨国公司意识到过分强调财务业绩对企业发展是不 利的，为了让企业处于长期竞争的优势地位，非财务指标开始出现并且在业绩评价中发挥 越来越重要的作用。3.战略性业绩评价时期战略性业绩评价时期 进入 20 世纪 90 年代，经济社会不断发展，企业战略经营目标的确立和管理要求也发 生了很大的改变，这就要求企业对原有的业绩评价体系作出革命性变革。为支持企业的长 期发展，企业用财务指标和非财

8、务指标对其进行评价，这种创新业绩的评价形成了企业的 核心竞争力。这一时期代表性的评价方法是一套用于评价企业战略经营业绩的财务和非财 务指标体系，即平衡积分卡（BSC）平衡计分卡作为企业战略经营业绩衡量与评价体系， 使得经营者从更广阔的领域来审查自己的成绩，实现对企业经营业绩的综合全面评定。 1.1.3 新的发展，新的因素新的发展，新的因素迄今为止，企业财务状况始终是企业经营绩效评价的核心因素，与此同时，随着企业追 球的经营目标的多元化和企业越来越注重长期发展能力，战略、管理、人力资源、革新能 力、学习能力、品牌、顾客满意度越来越广泛的内容被纳入到企业绩效评价体系中来，从 理论研究的角度来看，企

9、业绩效评价固然应该追寻全面和完善，但在实践应用的层面上， 评价内容体系的选择理应根据目的、评价手段和评价约束的不同而有所不同。1.21.2 国内文献综述国内文献综述1.2.1 计划经济时期以实物产量为核心的评价方法计划经济时期以实物产量为核心的评价方法(20 世纪世纪 70 年代前年代前)20 世纪 70 年代前，我国处于计划经济时期，企业基本没有经营自主权，企业生产所需 的资金和各种生产要素由国家财政拨款解决，所生产的产品、规格、数量都由政府计划决 定。财务上实行统收统支，利润全部上缴，亏损全部按销。政府部门根据指令性计划，以 “实物产量和质量”为主，对企业进行绩效考核，这时期国家考核指标长

10、期以资金、成本、 利润为重点。计划经济体制下国家对企业的管理与缅效考核要求相适应，带有计划管理的 特征。 1.2.2 改革开放和期以产值和利润为主的评价方法（改革开放和期以产值和利润为主的评价方法（20 世纪世纪 80 年代年代)随着改革开放的发展，对企业的考核评价遥步由以实物量指标为主转化为以价值量指标 衡量为主，国家对企业的经营考核逐步过渡到以“实现产值”和“上缴利税”为主要内容。 1982 年国家经委、国家计委等六部委制定“企业 16 项主要经济效益指标”。这一指标体 系比 1971 年拟定的“上业企业经济技术考棱指标”更为全面、合理。但这种方法虽然避免了单一指标的片面性，但是没有将考核

11、指标按照重要性程度进行区分，只是进行简单的历 史对比，忽视了经济效益。因此在 20 世纪 80 年代后期被淘汰。1988 年，目家统汁局，国家计委、财政部和中国人民银行联合发布了劳动生产率、销 售利润率、资金利税率等 8 项考核指标。但由于当时国家推行承包制，这 8 项指标并没有 在企业考核工作中得到真正的利用。 1.2.3 以投资报酬率为核心的企业绩效评价体系（以投资报酬率为核心的企业绩效评价体系（20 世纪世纪 90 年代）年代）进入 90 年代以后，计划经济逐步被市场经济取代，国家经济工作的重点也由片追求产值 和速度转移到调整结构和提高经济效益上来。1992 年，国家计委、国务院生产办和

12、国家统 计局提出了 6 项考核工业企业经济效益的指标，井根据指标的重要性程度，对每项指标进 行了权数分配，使用全国统一的标准值进行评价计分。这套评价方法在指标设计上全部采 用了相对性比率指标。与绝对指标相比更具有科学性，是国有企业绩效考核办法上的历 史进步。此后，在 1993 年，1995 年，国家先后颁布实施了企业财务通则企业财务 通则和企业经济效益评价指标体系（试行），不断改善，注重了综合评价，分别从 企业投资者，债权入以及企业对社会贡献三个方面，对企业进行综合评价。 1.2.4 国有资本金绩绩效评价体系国有资本金绩绩效评价体系(20 世纪世纪 90 年代末至今年代末至今)1999 年 6

13、 月 1 日，财政部等四部委经过三年的调查论证颁布了国有资本金绩效评 价规则和国有资本金教缅评竹操作细则。新规则初步形成了财务指与非财务指标相 结合的绩效评价指标体系，从多方面对企业尤其是企业长期发展能力方面进行了较全面的 评价。但从体系本身来看还有一些不足之处。如财务指标分别归类到了基本指标和修正指 标而非财务指标则末被归类。另外，整套财务指标体系中的指标，有些是正指标，有些是 逆指标，但却同时进行加权平均，其计算结果缺乏科学性。2 2 我国房地产行业发展及其绩效评价的现状我国房地产行业发展及其绩效评价的现状2.12.1 我国房地产行业的发展现状我国房地产行业的发展现状关于我国的房地产行业的

14、现状包括投资，开发，销售三大部分，其中销售已经成为当今行 业的关键并且趋于成熟，此外，我们可以从状况中看到一些今后发展的趋势以及一些隐藏 的问题，比如房地产泡沫的积累不断增加，部分地区的房地产市场的极高或极低的反常态 体现了经济结构的单一或经济发展过快的问题，敲响了经济亟待转型的警钟。 2.1.1 房地产投资状况房地产投资状况 从目前国内房地产的经济来源分析，房地产投资依然呈现出不断增长的态势，占全社 会固定资产投资的比重也比较大。这种投资一方面来自国内民间资本的投入，另一方面就 是国际投资。其中前者是主要投资来源，占到国内房地产市场投资总额的绝大部分，2011 年这一比例约在 76%左右，而

15、从增长速度来看，除了 2008 年有较小回落，2004 年至 2010 年都保持了高速增长状态，2011 年随着国内房地产调控政策的出台，这一数据又逐渐开始 归落。从投资结构来看，投资对象则逐渐由商业营业用房转向住宅投资。 2.2.2 房地产开发状况房地产开发状况 根据中国房地产协会的统计数据，国内房地产开发整体呈现出两个特点，一是新开工 面积增多，竣工面积增速减缓。随着国内对房地产市场政策的一些改变，一些开放商对土 地的囤积情况逐渐向使用过渡，开工情况增加很多，但是为了保证足够的利益，往往故意 要求施工单位减缓进度，导致竣工面积的增长很缓慢。二是拆迁规模受到遏制，但土地控 制形势依然严峻。随

16、着房地产开发不断出现的负面拆迁新闻，国家也对此越来越重视，相 继出台了若干文件用于规范拆迁规模和方式，但是土地使用依然难以得到控制，这其中既 有开放商的想法，也有地方政府的授意，而且开发过程中屡屡出现经济问题。国家审计署发布的24 个市县 2009 年至 2010 年土地管理及土地资金审计结果，列举了 24 个市县 在土地出让、征用及相关资金管理使用中存在一些不合规、不规范的问题，实际情况可能 远不止如此。国土资源部和监察部 2010 年联合召开的电视电话会议中，通报了 2007 年 10 月至 2009 年 10 月全国“未报即用”违法用地清查整改情况，31 个省（区、市）不同程度 存在“未报即用”违法用地现象，其中包括一些国家和省级重点项目。至今年 6 月份，全 国共清理“未报即用”违法用地案件 36872 宗，涉及土地总面积 61.3 万亩，其中耕地面积 27.2 万亩。 2.2.3 房地产销售状况房地产销售状况 从房地产市场的销售情况来看，销售量呈现出一定的波动，从房地产市场的需求来看， 受中国城镇化运动的影响以及年