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1、企业财务风险管理 南 京 大 学 国 际 商 学 院 张 艳 业财务风险概述 1企业经营与风险共存 2企业失败使风险显化 ， 并表现为财务风险 3企业财务风险的宽泛理解 4本科程的教学提纲 1 1风险：一个古老的话题 风险存在的例证 : 古老的航海业 中世纪的欧洲赌场 中国古代的钱庄 中国近代的镖局 风险的规定性 : 危险损失观 风险是可能发生的未来危险和损失 . 结果差异观 不确定观 1 2风险与企业共存 企业所面临的各种风险： 系统风险和非系统风险 经营风险、财务风险和资本市场风险 银行金融机构所面临的风险： 经营风险、管制风险、法律风险、意外事件风险、融资风险、市场风险、信用风险和基准风
2、险等 中风险行业 低风险行业 医药和化学制品制造商 银行、金融机构 航空、铁路、公交和地铁系统 宾馆、饭店旅游公司 核电厂 食品制造和分销企业 夜总会、娱乐休闲场所 软饮料和果汁生产商 建筑、房地产公司 煤气站 公共设施及私人设施、机场 水泥供应商和结构工程公司 大学、医院、非赢利性机构、教堂、博物馆 零售连锁店 生物技术公司 石油生产商和分销商 电信公司 家庭用品制造商 包装公司 网络中心组织 计算机制造商饿分销商 发动机和重金属制造商 电梯制造商 医药、卫生所 超市和购物中心 烟酒公司 健康俱乐部、日常护理中心 保险代理 软件公司 慈善机构 广播电视 财务会计公司 服饰生产商 地方性商务企
3、业 旅行社 法律公司 咨询公司 汽车出租公司 邮购和目录服务公司 国际组织（如世界银行等） 瀛海威：在大雾中领跑 秦池：没有永远的标王 爱多： “ 青春期 ” 的 “ 错觉 ” 玫瑰园：在没有路标的花园里 飞龙：被诗意坏 巨人： “ 请人民作证 ” 三株： “ 帝国 ” 为何如此脆弱 太阳神：逝水难追 “ 太阳神 ” 南德：一个 “ 堂吉珂德 ” 的中国版本 亚细亚：激情燃尽 “ 野太阳 “ 启示： 企业失败使风险显化 财务风险是企业风险的货币化的表现形态 1995年 5月 ， 北京瀛海威科技公司创立 ， 当时有两股东 ， 张树新的天树公司和她的丈夫姜作贤的卧云公司 ， 张树新任总裁 。 张树
4、新与丈夫一起设计出的 “ 瀛海威时空 ” 网络挂在中科院之下 ，是当时国内惟一向普通家庭开放的网络 。 1996年 9月 ， 国家经贸委属下的中国兴发集团决定投资瀛海威 ，兴发与北京信托投资公司占 60 ， 天树公司与卧云公司的股权比例下调为 26 。 1997年 1月 ， 瀛海威与微软结成战略合作伙伴关系 。 2月 ， 瀛海威全国大网开通 。 3个月内 ， 上海 、 广州等 8个中心城市分站开设 ，其线上用户收入达到 110万元 。 1997年 ， 张树新对外宣布：瀛海威将耗时三年 ， 投资千万 ， 推出 网络中国 大型主题信息 。 1997年 6月，国家邮电部门投资启动 169全国多媒体通
5、信网，全国入网价格大调整。同年 9月，瀛海威月收入下跌到 30余万元，其全国站点的网民加起来不足 6万。 ） 1998年 6月 22日 ， 由于持续亏损 ， 兴发集团与张树新之间日渐激烈的冲突终于总爆发 ， 张树新在毫无预兆的情况下被迫辞职 。 1998年 11月 7日 ， 瀛海威 15名中高层管理人员又集体宣布辞职 。兴发集团负责人称辞职事件是由身为瀛海威股东的张树新一手策划的 。 1999年 ， 通过一系列整合重组 ， 瀛海威正式由兴发集团全面掌控 。 在 2000年的 “ 中国互联网影响力调查 ” 中 ， 瀛海威的得票跌至第 131位 。 2000年 6月 ， 兴发集团提出由兆比特公司以
6、零收购的方式收购瀛海威通信 。 但张树新等决定回购 。 同年 8月 25日 ， 张树新将瀛海威小股东决定回购瀛海威通信的消息公之于众 ， 并称已筹足首期收购款 。 同年 8月 28日 ， 瀛海威股东会未能就张树新回购一事做出决定 ，但张树新表示不会放弃 。 1990年 3月 ， 山东省潍坊市临朐县秦池酒厂注册成立 。 在成立之初的 3年左右时间里 ， 它只是山东无数个不景气的小酒厂之一 ，每年白酒产量 1万吨左右 ， 产品从来没出过潍坊地区 。 1993年 ， 姬长孔来到秦池担任经营厂长 。 1994年 ， 秦池以沈阳为突破口 ， 在东北 、 华北和西北地区实施滚动式销售 ， 年销售额突破 1
7、亿元 。 1995年 11月 8日 ， 秦池以 6666万元获得中央电视台新闻联播后 5秒黄金标版 ， 成为第二届标王 。 1996年 ， 秦池的销售额从前一年的 利税 被评为中国明星企业 。 同年 11月 8日 ， 在中央电视台的第三届广告段位招标会上 ， 秦池以 这一数字相当于 1996年秦池全年利润的 比竞标的第二位整整高出 1亿元 。 秦池大事记（续） 1996年后 ， 秦池确定了 “ 永远的秦池 ， 永远的绿色 ” 的形象宣传主题 。 当年年底 ， 秦池的罐装生产线从两年前的 5条增加到 47条 ，“ 秦池特曲 ” 荣获当时中国白酒行业惟一的 “ 绿色食品认证 ” 。 19977年
8、1月 ， 秦池被评为 “ 中国企业形象最佳单位 ” 。 同月 ，北京 经济参考报 的一则关于 “ 秦池白酒是用川酒勾兑 ” 的系列新闻报道被国内无数家报刊转载 。 当年 ， 1998年 3月 ， 姬长孔黯然离开秦池 ， 调入北京某部委任职 。 当年秦池的年度销售额仅为 3亿元 。 2000年 7月 ， 据 法制日报 报道 ， 一家金属酒瓶帽的供应商指控秦池酒厂拖欠 300万元货款 ， 地区中级法院判决秦池败诉 ， 并裁定拍卖 “ 秦池 ” 注册商标 。 爱多大事记 1995年 6月 ， 胡志标开发 7月 20日 ， 广东爱多电器公司正式成立 。 1995年 11月 ， 胡志标在 羊城晚报 上打
9、出了第一则悬念广告：“ 爱多 ”同月 ， 胡志标买下中央电视台体育新闻前的 5秒标版 。 1996年 11月 8日 ， 爱多 200万元争得中央电视台天气预报后的一个 5秒标版 ， 夺得电子类第一名 。 1997年 ， 爱多的销售额从前一年的 2亿元一跃而骤增至 16亿元 ， 赫然出现在中国电子 50强的排行榜上 。 1997年 11月 8日 ， 爱多 秒黄金标版 ， 成为第四届 “ 标王 ” 。 1997年，爱多推出“阳光行动 然而，以这一计划的失败为标志，爱多从此走上了下坡路。 爱多大事记 （续） 1998年 6月 ， 爱多在与劲敌新科的竞争中胜出 ， 两家在全国百家大商场的市场占有率均为
10、 23 。 但同时 ， 爱多在半年内为打败新科付出了 1999年 4月 7日 ， 爱多的股东之一在 羊城晚报 上发表 “ 律师声明 ” ， 称爱多新办的所有子公司均未经董事会授权和批准 ， 其所有经营行为和债务债权与 “ 广东爱多电器有限公司 ” 无关 。 同月 ， 胡志标被迫让出董事长和总经理的位子 。 1999年 5月 6日 ， 胡志标在部分商家的帮助之下再次主掌爱多 。 7月 ， 爱多与一家最大的债权企业谈判失败 。 12月 ， 中山市中级人民法院依法受理东莞宏强电子公司等申请债务人广东爱多破产还债一案 ， 广东爱多进入破产程序 。 1999年 10月 ， 常年为爱多服务的广东蓝色火焰广
11、告公司以 2000万元债权人的身份入主爱多 ， 全面接收了爱多品牌的使用权 。 2000午 4月 18日，胡志标突然遭到汕头警方的拘捕，其原因据说是胡志标涉嫌商业欺诈。 玫瑰园大事记 1984年 12月 ， 香港人邓智仁创立香港利达行 ， 并很快成为与中原物业和美联物业齐名的香港三大地产代理商之一 。 1992年 12月 ， 北京市昌平县房地产开发总公司与中国飞达房地产共同投资建设飞达玫瑰园 ， 董事长刘常明 。 1993年中 ， 利达行向刘常明支付 8000万人民币 ， 买下玫瑰园的开发权 。 在此前后 ， 邓智仁先后承接十多个著名楼盘的销售代理 ， 连创写字楼 、 商铺每平方米售价和日租金
12、的新记录 ， 成为北京楼市一个传奇般的人物 。 1994年 ， 利达行前后共向玫瑰园投入资金 9000万港币 ， 进展并不顺利 。 邓智仁聘请梁振山任总经理 ， 开始对外四处举债 。 1996年 2月 ， 山东人梁希森以带资装修方式进入利达玫瑰园 ，其前后在玫瑰园的债权达 8月 ， 邓智仁 、 梁振山矛盾爆发 ， 玫瑰园风波浮出水面 。 玫瑰园大事记 （续） 1997年 3月 ， 香港金时有限公司陆苍成为玫瑰园新主人 ，其时 ， 玫瑰园的债务已高达 9月 10日 ， 北京市第一中级人民法院裁定北京利达玫瑰园别墅有限公司进入破产还债程序 ， 债权申报总额高达人民币 10亿余元 。 1998年 7
13、月 21日 ， 法院公告 ， 北京利达玫瑰园正式破产 。 1999年 6月 8日 ， 玫瑰园拍卖公告正式发出 ， 起拍价人民币 首付 20 。 1999年 7月 16日上午 10时 30分 ， 正式拍卖玫瑰园 。 拍卖过程极短 ， 仅两人竞拍 ， 希森集团加价 1000万购下玫瑰园 。 2000年 6月 10日 ， 北京玫瑰园别墅重新开盘 。 2000年 9月，玫瑰园在全国住宅社区环境交流大会上获“环境金奖”。业内外人士对其未来的命运仍然莫衰一是。 飞龙大事记 1990年 10月 ， 姜伟来到飞龙 。 此时的飞龙只是一家注册资本 75万元 、 职工 60多人 、 生产一种名为 “ 飞燕减肥茶 ” 的小厂 。 稍后 ，姜伟开发出延生护宝液 。 1991年 ， 飞龙开始对一些城市进行轰炸式的广告投放 。 1992年 ， 飞龙投入广告 1000万元 ，
