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1、公司财务报表分析 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 2 一、 格雷厄姆的投资理论 格雷厄姆是美国杰出的投资理财专家。 1894年出生于伦敦，一岁时与父母移民到美国纽约。由于家贫只能读哥大的夜校，白天工作以补贴家用。 1914年以优异成绩毕业，哥大三系都邀他任教，校长建议他去华尔街。格到证券公司作助理。 1920年成为公司合伙人，以后作为私募投资基金总裁长期从事证券的组合投资，并取得了突出的业绩。 格在哥大作兼职教授长达 28年，在长期投资实践中总结出一套投资的证券估价理论， 1934年根据他在哥大讲课记录整理出版的证券分析一书是代表作，书中介绍了证券估价理论，他的书成为
2、了证券行业的圣经。 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 3 格的投资理论是典型的基本分析理论。格投资理念是寻找多只实际价值被市场低估的股票，然后买进持有。在寻找股票时，格雷厄姆主要考察公司的财务状况和公司发展的前景。 找股票的方法是将在纽交所上市股票中所有市盈率为 7倍或低于 7倍的股票找出，参考公司业绩，进行选择。 准备买入的股票收益率的倒数应为最好债券平均收益的2倍。当 7%， 2倍为 14%， 100除以 14，大约等于 7。 如果债券的平均收益为 6%，市盈率就为 8倍，不管债券收益怎样降，都不能买市盈率超过 10倍的股票。 格认为如果一家公司的所有者权益占公司资
3、产的比率在50%以上，同时市盈率又在 7倍左右，就可以买入。 他以为最少要购买 30只。或持有到获利目标，或持有 2 格雷厄姆的投资理论（ 2） 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 4 损益表 (映的是公司在一段时期内 (通常是一年 )的盈利能力 ， 它是一种标准化的财务报表 。 损益表显示了在统计时段公司运营所获得的收入 ， 主要是公司产品或服务的销售收入 。 它还显示了这一时段产生的各项费用 ， 这包括成本 、管理费用和各项税赋 。 通过比较 ， 可看出公司的经营效果 。 二、损益表的作用 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 5 损益表中主要各项
4、的关系如下： 公司一段时期出售产品或服务所得到的全部收入 = 销售收入 减去公司的生产成本 = 销售利润 减去公司的经营管理费用 =营业利润 =利息及税前收入 减去利息费用 = 税前利润 减去各项税赋 = 优先股红利前利润 = 公司盈利 减去优先股红利 = 普通股股东收益 三、损益表中各项的关系 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 6 清华同方合并利润分配表 (元 ) 项目名称 合并年报 主营业务收入 销售退回 、 折扣 、 转让 主营业务收入净额 营业成本 销售费用 管理费用 财务费用 进货费用 营业税金及附加 、损益表举例 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱
5、宝宪 副教授 7 主营业务利润 其他业务利润 营业利润 投资收益 补贴收入 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 益表举例（ 2） 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 8 少数股东权益 净利润 年初末分配利润 可供分配的利润 减：提取法定公积金 提取法定公益金 可供股东分配的利润 转作股份的普通股股利 未分配利润 益表举例（ 3） 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 9 从表中可以看到： 公司的主营业务收入净额为 各项营业成本为 公司的营业税金为 公司的主营业务利润，它为 公司营业利润为 司的利润总额为 公司净利润为 司的可供分配的利润为 公司可
6、供股东分配的利润为 公司未分利润为 损益表举例（ 4） 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 10 资产负债表 (公司在某一时点的财务状况的记录 ， 反映该时点公司的资产 、 负债和资本及其构成的情况 。 公司的资产通常包括三部分 ， 即流动资产 、 固定资产和其他资产；公司的负债大体上是两部分 ， 主要为流动负债和长期负债 。 公司的资产减去公司的负债得到的是公司股东的权益 。 五、资产负债表的作用 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 11 根据制表的原则 ， 公司的资产应等于公司的负债加上股东权益 。 因此有 公司拥有的现金 、 有价证券 、 应收
7、帐款 、 存货 、 预付费用的总合 = 流动资产 公司拥有的机器设备 、 厂房 、 土地的总合 =固定资产 公司拥有的长期投资和专利的总合 = 其他资产 公司流动资产 、 固定资产和其他资产的总合 =总资产 公司应付帐款 、 递延费用与短期应收票据 =流动负债 公司长期票据和抵押债务的总合 = 长期负债 股东的优先股 、 普通股和留存收益总和 = 股东权益 公司流动 、 长期负债加股东权益 =总负债及股东权益 公司的总资产 = 总负债及股东权益 六、资产负债表中各项的关系 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 12 清华同方资产负债表 (单位：万元 ) 项目名称 合并年报 货币资金 短期投资 应收票据 应收帐款 坏帐准备 应收帐款净额 预付贷款 应收补贴款 其他应收款 、资产负债表举例 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 13 待摊费用 存货 准备存货变动损失准备 存货净额 流动资产合计 长期股权投资 长期债权投资 长期投资减值准备 长期投资 固定资产原价 累计折旧 产负债表举例（ 2） 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 14 固定资产净值 在建工程 固定资产合计
