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1、2017/2/13 1 专题 4：财务规划与短期融资 营运资本管理概述 短期融资与计划 现金、短期投资管理 信用管理 存货管理 课堂讨论 2017/2/13 2 营运资本管理概述 营运资本（净额） = 流动资产 - 流动负债 流动资产 流动负债固定资产 长期负债无形资产 股本其他资产 留存收益资产负债表构成 2017/2/13 3 短期融资策略构成要素 企业采取的短期融资策略至少由两个要素构成： 企业在流动资产上的投资规模 流动资产的融资结构 2017/2/13 4 企业在流动资产上的投资规模 稳健型短期融资策略 持有大量现金和短期证券 保持高水平的存货投资 放宽信用条件，保持高额应收账款 激
2、进型短期投资策略 保持低水平现金余额，不进行短期证券投资 存货投资规模较小 不允许赊销，没有应收账款 2017/2/13 5 最佳策略的选择 持有成本与缺货成本之间的平衡 持有成本 持有流动资产的机会成本（与其他资产相比流动资产回报率较低） 保管流动资产花费的成本 ,如存货仓储成本 缺货成本 交易成本或订购成本：将资产转化为现金的成本；订购存货的生产启动成本 与安全储备有关的成本，包括失去销售机会、丧失客户以及中断生产计划的成本 2017/2/13 6 最佳策略的选择 持有成本与缺货成本之间的平衡 总成本 持有成本 缺货成本 流动资产数量 元 2017/2/13 7 稳健型策略 总成本 持有成
3、本 缺货成本 元 流动资产数量 2017/2/13 8 激进型策略 总成本 持有成本 缺货成本 元 流动资产数量 2017/2/13 9 不同的流动资产融资策略 在现实世界不能期望流动资产降为零，销售的长期上升趋势会导致流动资产的永久性投资 成长型企业对流动资产和流动负债都有永久性需求 总资产的需求随着时间的推移表现出 长期上升的趋势 围绕这种趋势的季节性变动 不可预测的逐日、逐月波动 2017/2/13 10 理想的融资策略 流动资产 =流动负债 长期资产 长期负债与 所有者权益 时间 元 2017/2/13 11 随时间变化的总资产需求 季节性变化 固定资产的长期增长和永久性的流动资产 时
4、间 元 总资产需求 2017/2/13 12 资金筹措 两种方案 一、稳健型策略 即使在季节性高峰期，长期资金来源也超过总资产需求的战略 当资金需求下降时，多余资金进行证券投资 二、激进型策略 资金来源不能满足总资产需求时，借入短期资金弥补赤字 2017/2/13 13 稳健型策略 短期证券投资 时间 元 长期融资 总资产需求 2017/2/13 14 激进型策略 时间 元 总资产需求 短期融资 长期融资 2017/2/13 15 确定短期借款数量需考虑的因素 现金储备 稳健型融资决策意味着存在剩余现金，几乎没有短期借款 降低了企业陷入财务困境的可能性 获利能力降低 期限匹配 以短期贷款筹集存
5、货资金，以长期融资筹集固定资产资金 经常筹措资金，加大固有风险 期限结构 短期利率 80 51002017/2/13 68 存货管理 一、存货的必要性 二、存货控制方法 经济订货批量 适时制存货控制 2017/2/13 69 经济订货批量 总成本 持有成本 订货成本 存货规模 成本 Q* 2017/2/13 70 不确定性和安全存量 200 100 订货点 经济订货量 5 10 20 间隔期 2017/2/13 71 不确定性和安全存量 300 200 订货点 经济订货量 5 10 20 间隔期 100 2017/2/13 72 适时制存货控制与零存货 适时制存货控制 涵义 :只在生产需要时购
6、入存货 要求 高效的采购 牢靠的供应商 有效的存货管理系统 2017/2/13 73 习题课 共 5题 /70分钟以内完成 2017/2/13 74 习题 和音钢琴公司目前持有现金 800,000元 ,公司估计下一年度每月现金流出量将超过现金流入量 345,000元 ,公司通过经纪人每转换一次证券需支付 500元 ,证券的年利率 7%,公司目前持有的现金中多少应继续保持 ,多少应该用作有价证券投资 ?在首次将剩余资金投资有价证券后 ,公司以后的 12个月中将几次售出持有的有价证券 ? 2017/2/13 75 习题 欧亚进口公司日净现金流量的方差1,440,000元 ,公司持有现金的机会成本每
7、年8%,而每转换一次证券的固定交易成本 600元 ,如果公司允许的目标现金余额下限为20,000元 ,那么目标现金余额水平及上限各为多少 ? 2017/2/13 76 习题 北方出版公司年信用销售额 10,000,000元 ,平均收账期 60天 ,销售条件 N/30,利率 10%,公司计划采用新政策 “ 2/10,N/30”估计 50%的客户会享受现金折扣 ,因而平均收账期将小于 30天 ,公司的新政策值得一试吗 ? 2017/2/13 77 习题 ,销售额 6,000万 ,平均收账期 45天 ,为刺激需求 ,公司拟将贷款期限改为 60天 ,销售额有望增长 15%,平均收账期为 75天 ,每 1元销售额中变动成本为 公司对应收账款投资要求的收益率为20%,公司是否应延长信用期 ? 2017/2/13 78 习题 K 公司是空气过滤器的分销商 单位订单的规模是1000个 ,每份订单的订购成本 40元 ,零售商的需求为每月 20,000个 ,每个过滤器的储存成本为每月 根据订单规模 ,公司的最有订货量为多少 ? 如果储存成本为每个过滤器 最优订货批量为多少 ? 2017/2/13 79 参考答案 Q* =2 20 40/100 = 4 持有成本 = 1000 = 100 最优订货量 4000,四份订单 Q* = 最优订货量 6000,六份订单
