并购观察周刊

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2、子富士通服务器成功收购富士通西门子 Pulte13 亿亿美元收购美元收购 Centex 成美最大住房营建商成美最大住房营建商 西班牙电信拟收购美国第三大运营商西班牙电信拟收购美国第三大运营商 Sprint 德国政府出价每股德国政府出价每股 1.39 欧元收购欧元收购 Hypo RE 股份股份 可口可乐收购英饮料可口可乐收购英饮料制制造商造商 Innocent 股份股份 法国威立雅收购香港电车法国威立雅收购香港电车并购解析并购解析热点热点洞察洞察海外并购要过公关统考海外并购要过公关统考 中钢：海外敌意并购第一案中钢：海外敌意并购第一案 中国钢铁业并购迫在眉睫中国钢铁业并购迫在眉睫 四大行业潜在并

3、购机会四大行业潜在并购机会 化学工业并购不良资产成趋势化学工业并购不良资产成趋势 汽车业将上演大并购汽车业将上演大并购 谁将淘汰出局谁将淘汰出局并购机构并购机构/人物人物梅瑞迪斯梅瑞迪斯惠特尼惠特尼去年才被去年才被财富财富杂志评选为全球杂志评选为全球 50 大最有权力女大最有权力女人之一的人之一的 39 岁金发美女，曾经金口一开就让美股一天蒸岁金发美女，曾经金口一开就让美股一天蒸发发 3690 亿美元。惠特尼是原奥本海默基金公司的证券分亿美元。惠特尼是原奥本海默基金公司的证券分析师。投资者对惠特尼又爱又恨。他们恨她发表的那些悲析师。投资者对惠特尼又爱又恨。他们恨她发表的那些悲观的言论，当其他分

4、析师试图在隧道里寻找光亮时，她却观的言论，当其他分析师试图在隧道里寻找光亮时，她却无情地预言隧道会坍塌。但他们又不得不信服，因为她总无情地预言隧道会坍塌。但他们又不得不信服，因为她总是对的。是对的。并购观察并购观察周刊周刊出品：北京交通大学中 国企业兼并重组研究中 心编辑：张金鑫 曹洪波 董大伟总第 2626 期 2009.04.06-2009.04.12电话：010-5168 4079邮箱： http:/www.chinamerger.org/2京西重工京西重工 1 亿并德尔福亿并德尔福3 月 30 日，北京京西重工有限公司(简称“京西重工”)在底特律与美国最大的零部件 企业德尔福公司签署协

5、议，收购其全球汽车悬架和制动器的研发、生产系统。此次收购计划将耗资 1 亿美元，被收购的德尔福业务大约有 3000 名员工，分别位于波 兰、印度、墨西哥、英国、美国、法国和中国等 14 个国家，业务范围则涉及到几十个国家。 德尔福公司是全球规模最大的汽车零部件供应商之一，2008 年销售额约 198 亿美元，位列 全球零部件企业前五位。当地时间 3 月 31 日晚，德尔福已经发布声明宣布了与京西重工签署认购协议，目前该 收购协议仍在等待美国纽约南部法院的最终审议。如果审议被通过，距离天安门直线距离仅 45 公里的房山区，将成为德尔福汽车悬架和 制动器系统的新家。而北京汽车零部件产业 “空心化”

6、状态由此或许得到一定程度改观， 且将直接参与国际分工，同时拥有奔驰、宝马、保时捷等几十个全球高端客户。收购德尔福技术和市场收购德尔福技术和市场中国企业收购德尔福资产并没有上演中国观众熟悉的“蛇吞象” ，而是节选了德尔福的 两个部门进行收购，其全球制动和悬挂系统业务也属于德尔福正在剥离的非核心业务。德尔福原来隶属通用汽车公司，在 1999 年独立，由于严重亏损，德尔福于 2005 年 10 月申请破产保护。德尔福目前尚在美国纽约南部法院的监管下独立运行，须得到法院同意 后，京西重工和德尔福的收购协议才能生效。据知情人士透露，法院将在 4、5 月份召开听 证会审议此项收购，预计此次交易将会在 20

7、09 年第四季度完成交割。上述知情人士表示， “顺利签署收购协议，是体现政府发展实体经济和促进增长的信心与决心。 ”京西重工由两家国资背景企业和一家民营企业合资成立，首钢总公司、北京房山国有 资产经营有限责任公司与宝安投资发展有限公司分别持有其 51%、25%和 24%的股份，其中 宝安投资发展有限公司隶属于天宝集团。三家股东共同投资 8 亿元人民币组建京西重工， 与 1 亿美元左右的收购价格不相上下。上述人士介绍，之所以交割的时间选定在今年第四季度，因为德尔福和京西重工的对 接需要一个过渡期，这包括生产、技术、管理、财务、IT 系统等方面，分别对资产所在的 14 个国家一一进行交接，预计第四

8、季度工作全部结束。“原来德尔福的核心管理团队，基本上已建立很好合作，因为考虑在文化、语言、管 理经验等方面的因素，京西重工需要专业的国际经营管理团队，但会重新考评和聘用，随 后还要扩展国际运营团队。 ”上汽收购韩国双龙的失败教训，仍余音绕梁。京西重工收购德尔福资产是否再次被拖 入工会泥潭或遇到其他阻力。知情人士表示，与上汽收购双龙部分股权不同的是，京西重 工收购的是德尔福两个部门的全部资产，最重要的是收购它的技术、知识产权、专利，以 及它的市场和成熟的订单，这包含了研发设备、技术图纸等。“我们最主要看重的是技术研发资源以及市场，然后才是资产，双方约定的很详细， 京西重工对收购的资产是有自主权的

9、。 ”从底特律到北京的复制路线从底特律到北京的复制路线虽然京西重工在今年 3 月刚刚挂牌成立，但是对德尔福资产的收购工作已经进行了两 年有余。大量的前期工作是由京西重工的间接股东天宝集团进行的，这些工作包括聘 请律师、会计师、评估师、人力资源顾问和投行等机构进行了长达两年的前期尽职调查和3谈判工作。据消息人士透露，和首钢选择与天宝集团合作，主要是看重其国际化的运营 团队，以及对零部件行业内资源的整合运营能力及多年的积淀。进行了大量的前期尽职调查工作之后，天宝集团并没有独自收购德尔福资产，而选择 了由首钢以及房山国有资产经营有限责任公司合作。知情人士表示，这主要是积极响应政 府促进汽车零部件产业

10、发展的发展规划，通过资源整合和技术提升，建设北京具竞争力的 汽车零部件产业，提升北京汽车工业在国内的竞争水平和国际上的话语权，也进一步展示 北京的良好投资经营环境、配套基础及政府引导经济持续、健康发展的不懈努力。“这是一次典型的政府搭台，企业唱戏的收购行为，政府希望发展地方经济，填补北 京汽车工业空心化问题，发展汽车零部件产业，从而在政策方面进行支持和引导，而具体 的运营则还是由企业来做。 ”目前来看，北京区域内的整车企业主要包括北京奔驰、北京现代和北汽福田等，前两 家合资企业的零部件配套主要还是由外方供应，北汽福田的核心配套也并不在北京。而这 似乎正是北京汽车工业“空心化”所在。据了解，收购

11、之后，京西重工将在房山区建设高端汽车零部件产业基地，借助德尔福 的先进技术、成熟的产品和依靠的研发资源，快速的吸收和消化，把先进技术复制到中国 来，并快速开发国内的市场。德尔福已签署的相关订单也会由京西重工承继，这可以让北 京汽车零部件以及天宝集团零部件产业直接进入了国际汽车行业高端市场，参与更广泛的 国际分工与市场竞争。“通过国际并购可以提升技术水平和拓宽产品范围，带来国际运营能力的大幅提升与 进步，但是否能够更多地对北京区域内的整车企业进行配套，这个主要是市场化运作。 ”据 知情人士说， “但收购肯定为北京汽车工业发展带来实质性的贡献，为北京区域内的企业配 套率会有很大的提升。 ”而这些正

12、是收购方极力描绘的德尔福先进技术移植北京的蓝图。( (太平洋汽车网太平洋汽车网 20092009 年年 0404 月月 0909 日日 08:29:09)08:29:09)上汽收购南汽开始上汽收购南汽开始 荣威吉林省安新家荣威吉林省安新家日前，随着上汽收购南汽的开始，吉林省英伦汽车品牌 4S 店华北汽贸集团成功并购原 吉林省浩达荣威店，华北汽贸集团下属的华仁 MG 名爵 4S 店将扩名为华仁 MG 名爵、荣威 4S 店，从此英伦汽车品牌杰作名爵、荣威在吉林省归属一家。华北汽贸集团华仁店总经理孙嘉辉表示，并购的结束意味着服务升级的开始，华北汽 贸集团下属福田欧曼汽车 4S 店，吉林省北方奔驰 4

13、S 店，长春华仁 MG 名爵、荣威 4S 店， 华北重卡配件中心库，辽宁锦州华中北方奔驰 4S 店，华北服务站，华中担保，华北物流 8 个分公司，是集汽车销售、售后服务、配件中心库、贷款购车、保险拆解、物流服务及信 息网络服务于一体的大型汽车贸易集团。华仁名爵、荣威店将继续秉承英伦汽车品牌高附 加值的营销和“管家式”服务理念，为新老客户提供优质服务，同时对并购期间给荣威用 户带来的不便深表歉意。华北汽贸集团在并购的同时也加快了售后服务升级的步伐，据悉，该店将在 4 月初至 5 月末之际开展“沐春行动” ，包括为 MG 名爵、荣威用户免费做 20 项全车检测，还考虑到4春季汽车空调滤芯容易堵塞，

14、将为用户做免费除菌服务，同时还增添了有针对性的免费项 目，在此期间敬请广大荣威用户及时光临。这些都意味着吉林省 MG 名爵、荣威用户的售后 服务将全面升级。( (凤凰网凤凰网 20092009 年年 0404 月月 0909 日日 9:54:00)9:54:00)金蝶软件金蝶软件 收购服装行业软件公司收购服装行业软件公司金蝶软件宣布，收购服装行业软件公司广州齐胜电子科技公司（以下简称齐胜电子） ， 收购金额未对外披露。金蝶表示，将加大并购力度。金蝶软件对外宣布，已经收购珠三角地区最活跃的服装行业软件供应商齐胜电子，以 加强金蝶在服装行业管理信息化解决方案的综合能力。金蝶收购完成后，将齐胜电子的

15、行 业经验与知识整合进入金蝶现有产品线（金蝶 EAS、金蝶 K/3、金蝶 KIS） ，为服装行业大、 中、小全线客户提供财务业务一体化解决方案。金蝶未对外披露这一收购案的涉资金额。金蝶此次收购齐胜电子，是继 2009 年 1 月收购零售连锁软件供应商深圳商祺软件之后， 在细分领域的又一起并购。金蝶软件创始人、董事会主席兼 CEO 徐少春表示，金融危机为中国软件行业的整合创 造了机会，金蝶将继续加大并购力度。齐胜电子科技公司成立于 2002 年，专为服装企业信息化提供一站式解决方案，产品涵 盖服装设计，生产及分销领域，具有复杂生产及复杂分销典型客户，拥有包括全球最大内 衣企业维珍妮内衣，国内淑女

16、装第一品牌阿依莲服饰，国内婴孕服饰领导厂商今 生宝贝服饰等行业知名客户，齐胜还为 Adidas，Converse（匡威运动） ，Kailas 等著名国 际品牌在中国的经销商提供服务。（慧聪服装网（慧聪服装网 20092009 年年 0404 月月 1010 日日 10:27:0010:27:00）显示器巨头冠捷科技欲收购厦华核心资产显示器巨头冠捷科技欲收购厦华核心资产中国彩电行业正酝酿一次大并购，主角分别是全球显示器老大冠捷科技集团 (00903.HK，下称“冠捷”)，和厦门华侨电子股份有限公司(.SH，下称“厦华”)。昨日，CBN 记者独家获悉，急于想在自有品牌彩电业务上取得跨越式发展的冠捷，目 前有意收购厦华的有效核心资产，双方已开始谈判。虽然初步交易价格尚不明朗，但从双 方洽谈的目标来看，所涉交易规模应堪称巨大。冠捷是显示器及液晶电视领域的专业代工企业。2007 年时，冠捷的显示器销量就达 4660 万台，营业额为 84.45 亿美元。去年，冠捷液晶电视销量达 600 多万台，不过是以为