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1、反向+成长+时间=价值这是冷眼（冯时能）先生对价值投资理念的总结。先生其实并没有说出新的东西，这个公式是建立在他对过去许多投资大家理念融会贯通的基础上的，非常精辟！我根据这个公式做了些功课，认真学习以加深了解。一、反向格雷厄姆：1、如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。2、当大多数人（包括专家）悲观时，买；而当他们相当乐观时，卖。3、正确是因为正确的逻辑推理和客观事实，而不是有人赞同或者反对你。4、不要去追逐这些公认的高成长股，不要为它们付出高于不要去追逐这些公认的高成长股，不要为它们付出高于 2020 倍市盈率的价格。投资者对这倍市盈率的价格。投资者对这些公司热情越高，股价相对于
2、收益上升越快，作为一个投资对象，它的风险也就越大。些公司热情越高，股价相对于收益上升越快，作为一个投资对象，它的风险也就越大。5 5、投资者应重点关注那些不引人注目期间的大公司、投资者应重点关注那些不引人注目期间的大公司 6 6、普通股大比例处于廉价状态时，其现行的收益或、普通股大比例处于廉价状态时，其现行的收益或近期的前景也许都很差，但对于未来平均情况的稳健评价却预示着其价值远超过现有价格。因此，有勇近期的前景也许都很差，但对于未来平均情况的稳健评价却预示着其价值远超过现有价格。因此，有勇气的明智的人，在萧条的市场下，不仅用经验来证明自己，而且采用合理的价值分析方法，辨别真伪。气的明智的人，
3、在萧条的市场下，不仅用经验来证明自己，而且采用合理的价值分析方法，辨别真伪。7、由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见， 一旦这种错误得到纠正之时，就是有眼光的投资者获利之时；市川银藏：在众人不看好的情况下，逐步，缓慢的吸纳股票。费雪：集中全力购买那些失宠的公司林奇：1、不要对大公司股票的涨幅抱有自欺欺人的幻想和不切实际的期望。2、有时一连串的不幸会使一家大公司陷入绝望的困境之中，而一旦它从中恢复过来时，它的股票就会出现一个很大的上涨。3、股市灾难发生时，百时美、Kellogg、可口可乐、MMM、Ralston Purina 以及宝洁公司是投资者的好朋友，
4、你知道它们将来也不会破产，并且很快它们的股票就会被市场重新估价，股价会重新恢复到以前的水平。4、投资成功的困境反转型公司股票的最大好处在于在所有类型的股票中，这类股票的上涨和下跌与整个股票市场涨跌的关联程度最小。巴菲特：1、在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧2、如果发生了坏事情，请忽略这件事。 3、要知道你打扑克牌时，总有一个人会倒霉，如果你看看四周看不出谁要倒霉了，那就是你自己了。4、人越少，钓大鱼的可能性越高。二、成长格雷厄姆：1、普通股长期收益率总是可观的，耐心长期持有的投资者总是能获得成功 2、复合收益率在15%以上的情况，是不可持续的 3、股票短期是投票计，长期则是称重机股票短期是投
5、票计，长期则是称重机。4、 ，公司如果是处于高速发展时期，保留一定的盈余用于扩张发展的做法是没有质疑的。但也应保留适当的现金分红比例。5、投资者要以购买整家公司的态度来研究一种股票费雪：1、投资那些发展潜力在平均水平之上的公司。2、向那些拥有卓越的经营管理人才的公司看齐（重研发与营销）3、没有公司能永远维持其超额利润，除非公司能同时分析成本结构，了解政策制定中每个步骤所耗费的成本。4、落实会计制度与成本分析。5、以盈余维持成长，而不仅仅是不断增资，扩充资本。6、有卓越的管理阶层：经营者能制定公司长期生存的策略，将短期利润列为次要目标，兼顾长期发展与日常运作。7、要了解经营者的意图，唯一的方法是
6、观察他们如何与股东沟通，特别是对困境的反应和应对措施。8、公司管理者是否与员工发展良好的关系，升迁是否基于能力而非偏爱。9、不买处于创业阶段的公司。林奇：1、在其他条件都一样的情况下，购买小公司的股票可以获得更好的回报 2、我所划分的这六种股票类型中有三类与增长型股票有关。我将增长型股票细分为慢速增长（蜗牛） 、中速增长（稳健）以及快速增长快速增长型股票是最值得关注的超级股票。3、快速增长型公司并不一定属于快速增长型行业。事实上我更钟爱不属于快速增长型行业的快速增长型公司 4、快速增长型公司也会存在很多经营风险，特别是那些头脑过热而财务实力不足的新公司更是如此。5、我所寻找的是那种资产负债表良
7、好又有着实实在在的丰厚利润的快速增长型公司。投资快速增长型公司股票的诀窍是弄清楚它们的增长期什么时候会结束以及为了分享快速增长型公司的增长所付出的买入价格应该是多少。巴菲特：1、好公司才有好股票：那些业务清晰易懂，业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司就是好公司。2、要要投投资资易易了了解解、前前景景看看好好的的企企业业。 3、好的企业比好的价格更重要。 4、没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。 5、通货膨胀是投资者的最大敌人。6、不要在意某家公司来年可赚多少，只要在意其未来5 至 10 年能赚多少。三、时间格雷厄姆：1、对于理性投资，精神态度比技巧更重要 2
8、、安全边际并不是一个确定的价格，而是一个变化的区间。3、投资者想投资的类型和想要得到的投资回报和资金实力没有关系，而是取决于知识、经验、气质等联系的金融技能。4、如果你是对公司抱有充分的信心，并且在早年进行了实质性投资（也就是成如果你是对公司抱有充分的信心，并且在早年进行了实质性投资（也就是成本更低）本更低） ，那么是可以坚定继续持有这些公司的股票，而不理会股价的波动。，那么是可以坚定继续持有这些公司的股票，而不理会股价的波动。5 5、每个人都知道，在市场交易中大多数人最后是赔钱的。那些不肯放弃的人要么不理智、要么想用金钱来换取其中的乐趣、要么具有超常的天赋，在任何情况下他们都并非投资者；6、
9、对于投机者，时机具有心理上的重要性，因为他想在短时间内获取大笔利润，在他的证券上升之前等待一年的想法是不适合他的，而等待的时间对投资者而言则无关紧要；7 、做个有耐心的投资者,愿意等到企业的的价格变得有吸引力时才购买股票。费雪：1、买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。2、抱牢股票直到公司的性质发生根本性改变，或者说直到公司的成长率不再高于市场林奇：1、投资于稳定增长型股票能否获得一笔可观的收益，取决于你买入的时机是否正确和买入价格是否合理。2、一旦清楚了解了公司隐蔽资产的真正价值，所需要做的只是耐心等待。巴菲特：1、如果你不愿意拥有一家公司十年，那就不要考虑拥有它十分钟。2
10、、只有在退潮的时候，你才知道谁在裸泳！ 3、时间是杰出（快乐）人的朋友，平庸人（痛苦）的敌人。4、短期经常无效但长期趋于有效。 5、长期内复利可以战胜一切 6、与喜欢的公司终生相伴 7、拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。四、价值 格雷厄姆：1、如果投机，最终你将（可能）失去钱。2、调查（价值） ，然后投资。3、当投资者作为整 体成为企业的所有人，那么他们将不再是从证券买卖中获利，而是通过企业赚钱，那么他们的主要精力 将变为确保公司得到诚实和良好的管理。4、市场有时候仅仅因为缺乏兴趣或者热情，也会使得价格跌到 荒谬的地步。5、价值价值= =当前收益当前收益* *（8.58.5 加
11、上预期年增长率的加上预期年增长率的 2 2 倍）倍）6 6、普通股的价值或内在价值既不会因、普通股的价值或内在价值既不会因 经济萧条时收益下降而下降，也不会因经济繁荣时收益提高而提高经济萧条时收益下降而下降，也不会因经济繁荣时收益提高而提高。7、安全边际函数本质上不必给出将安全边际函数本质上不必给出将来的精确估计的数值，但如果边际较大，由于其投资者充分感觉到对时间变迁的防备，那么就足以保证来的精确估计的数值，但如果边际较大，由于其投资者充分感觉到对时间变迁的防备，那么就足以保证 将来的收益不会远落在过去收益之下。将来的收益不会远落在过去收益之下。8、投资者为高质量的股票支付太高价格的风险，并不
12、是主要面临投资者为高质量的股票支付太高价格的风险，并不是主要面临 的风险。投资者的主要损失来自在有利的商业条件下购买了劣质股。的风险。投资者的主要损失来自在有利的商业条件下购买了劣质股。9 9、对廉价证券的定义：它是一种建 立在事实分析基础上，表现出持有比出售更有价值的证券；10、经验表明在大多事例中，安全依赖于收 益能力，如果收益能力不充分的话，资产就会丧失大部分的名誉（或帐面）价值；费雪：真正出色的公司很少，当其股价偏低时，应充分把握机会，让资金集中在最有利可图的股票上林奇：1、确定这家公司属于 6 种公司基本类型中的哪一种类型：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困境反转型。2、我尽量避开那些悲剧后果难以估量的公司股票巴菲特：1、价格是你所付出去的，价值是你所得到的，评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学。2、估值就是估爱情：越简单越正确3、好公司一句话就能够讲清楚
