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1、12015 年一建工程经济考点P1P1 1Z1Z 工程经济工程经济1Z 资金时间价值的计算及应用 1Z 利息的计算 P1 资金作为生产经营要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随着时间周转使用的结果。随时间的推移而增值随时间的推移而增值,而而 增值的这部分资金就是原有资金的增值的这部分资金就是原有资金的时间价值时间价值 影响资金时间价值的因素：1 资金的使用时间 2 资金数量的多少 3 资金投入和回收的特点 4 资金周转的速度。利息：机会成本。信用方式：自愿性，动力在于利息和利率。复利计算分为：间断复利和连续复利。 P3 利率的 5 个决定因素：1 首要因素，社会平均利润率（大）是利率的最
2、高界限。2 借贷资本的供求情况 3 风险 4 通货膨胀 5 期限。 1Z 资金等值计算及应用 P6 现金流量 3 要素：现金流量大小、方向和作用点（发生时点） 。现金流量表:时间轴上除了 0 跟 N 外,其他数字均有2 个含义:比如 2.即表示第 2 个计息期的终点,又代表第三个计息期的起点 P11 影响资金等值的三个因素：1、资金数额 2、资金发生时间长短 3、利率。利率是关键因素利率是关键因素。P6-P11 终值和现值的计算公式名称已知项欲求项系数符号公式一次支付终值PF（F/P，i，n）F=P（1+i ）n一次支付现值FP(P/F，i，n)P=F(1+i)n等额支付终值AF(F/A，i，
3、n) iiAFn11偿债基金FA(A /F，i，n)11niiFA年金现值AP(P /A，i，n) nniiiAP111计算公式资金回收P A(A /P，i，n) 111 nniiiPA系数符号里系数符号里 (F/P,I,N)(F/P,I,N)中中:F:F 表示未知数表示未知数 P P 表示已知数表示已知数. .符号简单理解为符号简单理解为: :已知已知 P P 求求 F F 表中表中: :第一和第三个公式必背第一和第三个公式必背. .其他可以根据这其他可以根据这 2 2 个推导个推导. .这部分还是以做题为主这部分还是以做题为主 1Z 名义利率与有效利率的计算 有效利率的计算（重点）名义利率
4、与有效利率相关概念在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相同，也可以不同。当利率周期与计息周期不一致时，就出现了名义利率和有效（实际）利率的概念。名义利率r=im有效利率（实际利率）计息周期有效利率 i，年有效利率11meffmr PIieffi名义利率与有效利率特别注意名义利率计算采用单利法；有效利率计算采用复利法。1. 已知名义年利率为 12%，一年计息 12 次，则半年的实际利率和名义利率分别为（ ）A. 6.2%，6% B.12.7%，12% C. 5.83%，6.2% 2D. 6.35%，6% 答案：A知识要点：1Z 名义利率与有效利率的计算解题思路：利用名义利率与实
5、际利率的关系 i=（1+r/m）m-1，其中 r/m 为期利率，m 为一定期间的计息次数。解题技巧：在本题中半年分为 6 个月，每月计息一次，共计息 6 次。每月的利率是 12%12=1%。因此半年的实际利率为（1+1%）6-1=6.2%，且由上式可知，当 r 一定时，m 越大，i 越大。半年的名义利率为 1%6=6%P14 1Z 技术方案经济效果评价 1Z 经济效果评价的内容 经济效果评价是对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证。 盈利能力其主要分析指标包括主要分析指标包括方案财务内部收益率财务内部收益率和财务净现值财务净现值、资本金财务内部收益率资本金财务内部收益率、静态投资回收期
6、静态投资回收期、总投资总投资收益率收益率和资本金净利润率资本金净利润率等 偿债能力其主要指标主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。 财务生存能力分析也称资金平衡分析，是根据拟定的技术方案的财务计划现金流量表，通过考察拟定技术方案计算期内各年的投资、融资和经营活动所产生的各项资金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析技术方案是否 有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。而财务可持续性应首先体现应首先体现在有足够的经营净现金流量， 这是财务可持续的基本条件财务可持续的基本条件。各年累积盈余资金不应出现负值，这是财务生存的必要条件。P
7、15 对于经营性项目，根据国家现行财政现行财政、税收制度和现行市场价格税收制度和现行市场价格主要分析项目盈利能力、偿债能力、财务生存盈利能力、偿债能力、财务生存 能力能力 对于非经营性项目，主要分析财务生存能力财务生存能力 P17 独立型方案，绝对经济效果检验；互斥型方案，先绝对经济效果检验，再相对经济效果检验。 技术方案的计算期：包括建设期建设期（资金投入开始到方案建成投产为止）和运营期运营期；运营期的确定依据：技术方案主要设施和设备的经济寿命期、产品寿命期、主要技术的寿命期。 1Z 经济效果评价指标体系 P19 静态分析指标的适用范围：1 对技术方案进行粗略评价 2 对短期投资方案进行评价
8、 3 对逐年收益大致相等的技术 方案进行评价。 P19 图要熟悉：新教材改版后，只有 财务内部收益率财务内部收益率、财务净现值财务净现值 是动态指标，其余全是静态的，方便判断 1Z 投资收益率分析 P21 投资收益率 R 优劣：指标经济意义明确、直观、计算简便，反映投资效果的优劣，适用于各种投资规模，不足：没考虑时间因素没考虑时间因素。适用于技术方案早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的技术方案， 尤其施工工艺简单而生产情况变化不大的技术方案选择和投资经济效果的评价。 P22 1Z 投资回收期分析 P24 1Z 财务净现值分析 P25 1Z 财务内部收益率分析 补充记忆
9、总结补充记忆总结: :主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢投资回收快慢的影响，静态投资回收期静态投资回收期。主要分析产品价格波动对方案超额净收益超额净收益的影响，财务净现值。财务净现值。主要分析投资大小对方案资金回收能力资金回收能力的影响，财务内部收益率。财务内部收益率。下表中：总投资收益率的 息税前利润 = 利润+利息3总投资收益率总投资收益率，表示总投资的盈 利水平，ROI=EBIT/TI*100,EBIT 技术方案正常年份的年息税前利 润或运营期内年平均息税前利润， TI 技术方案总投资（=建设投资、 建设期贷款利息和全部流动资金）P20ROI 应大于行业平均投资收益率， ROI
10、 越高，技术方案所获得收益 越高。若总投资收益率总投资收益率或资本金资本金 净利润率净利润率高于同期银行利率，适 度举债是有利的。P21投资收益率投资收益率 R R,R=A/I*100%, 是衡量技术方案获利水平的 评价指标，达到生产能力后 一个正常年份的年净收益额 与技术方案投资的比率,A 技 术方案年净收益额或年平均 净收益额，I 技术方案投资。 RRc(基准投资收益率）方 案可行。P19资本金净利润率资本金净利润率，表示资本金盈 利水平，ROE=NP/EC*100,NP 正常 年份净利润或运营期内年平均净 利润（净利润=利润总额-所得税） ，EC 技术方案资本金。P20ROE 用来衡量技
11、术方案资本金的 获利能力，ROE 越高，资本金所 取得的利润越多，权益投资盈利 水平越高。P21静 态 分 析静态投资回收期静态投资回收期 PtPt,Pt=I/A，反映投资回收能 力的重要指标，宜从技术方 案建设开始年计算。回收期 反映抗风险能力。适用范围: 更新迅速、资金相当短缺、 未来情况难预测投资者关心 投资补充。不足：只考虑回 收之前的效果。P22Pt=（累计净现金流量出现（累计净现金流量出现 正值的年份正值的年份1）（上一年累）（上一年累 计净现金流量的绝对值计净现金流量的绝对值/当年净现当年净现 金流量）金流量） 也就是在项目累计净现金也就是在项目累计净现金 流量为零的时点为回收期
12、。流量为零的时点为回收期。P23静态投资回收期静态投资回收期 PtPt 优劣：优点：优劣：优点： 计算简便、显示了周转速度。不计算简便、显示了周转速度。不 足：没有全面考虑整个计算期内足：没有全面考虑整个计算期内 现金流量。只能作为辅助评价指现金流量。只能作为辅助评价指 标标 P23P23财务内部收益率财务内部收益率 FIRRFIRR，使技 术方案在计算期内各年净现 金流量的现值累计等于 0 的 折现率折现率。P25FIRR，不受外部参数影响。反映 投资过程的收益程度。（FIRR 与 ic 变化无关，不受其变化影响）P26若 FIRRic，则技术方案在经 济上可以接受 若 FIRRic，则技术
13、方案在经 济上应予拒绝盈利 能力 分析动 态 分 析财务净现值财务净现值 FNPV,FNPV,是反映投 资方案在计算期内盈利能力 的动态评价指标，判别标准： FNPV0 时，说明该方案经 济上可行；当 FNPV0 时， 说明该方案不可行。P24不足：1 必须有基准收益率 2 互 斥方案必须构造一个相同的分析 期限。3、不能反映单位投资的 使用效率 4、不能直接说明在项 目运营期间各年的经营成果 5 不 能反映投资的回收速度 P25注意：注意：FNPVFNPV0 0 的三种情的三种情 况下与项目实际的盈亏并无直接况下与项目实际的盈亏并无直接 关系关系利息备付率利息备付率 ICRICR，偿债备付率
14、偿债备付率 DSCRDSCR，借款偿还期借款偿还期 Pd,Pd,资产负债率，资产负债率，流动比率，流动比率，确 定 性 分 析偿债能力分 析速动比率，速动比率，盈亏 平衡 分析不 确 定 性 分 析敏感 性分 析P26 1Z 基准收益率的确定 基准收益率：基准折现率，投资者动态测定的、可接受的（不是应获得的）可接受的（不是应获得的）最低标准收益率。基准收益率的测定： 政府投资项目政府投资项目应采用行业财务基准收益率 企业投资项目企业投资项目应参考选用行业财务基准收益率4在中国境外投资在中国境外投资的项目首先考虑国家风险 财务基准收益率应综合考虑四个因素四个因素: 资金成本(筹资费和使用费)和机
15、会成本（外部形成的） 、投资风险（风险与收益率成正比） 、通货膨胀。 P28 确定基准收益率的基础基础是：资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀也是必须考虑的因素。 1Z 偿债能力分析 P28 偿还贷款的资金来源包括可用于归还借款的利润利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源 可用于归还贷款的利润可用于归还贷款的利润：一般应是提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润未分配利润。 P29P29 偿债能力指标偿债能力指标：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率 借款偿还期借款偿还期：是指根据国家财税规定及技术方案的具体财务条件，以可作为偿还贷款的收
16、益 ( 利润、折旧、摊销费及其他收益 ) 来偿还技术方案投资借款本金和利息所需要的时间。 借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案；它不适用于那些 预先给定借款偿还期的技术方案。对于预先给定借款偿还期的技术方案，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析企 业的偿债能力。 P30 利息备付率利息备付率：也称已获利息倍数，指技术方案在借款偿还期内各年企业可用于支付利息的息税前利润息税前利润 (EBIT)（解释：支付利息和税金前的利润）（解释：支付利息和税金前的利润）与当期应付利息 (PI) 的比值。一般情况下，利息备付率不宜低于不宜低于 2. 偿债备付率偿债备付率：指技术方案在借款
