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1、2015年证券从业资格考试内部资料2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金2015证券投资基金 第十四章 债券投资组合管理第十四章 债券投资组合管理 知识点：有偏预期理论知识点：有偏预期理论 定义： 定义：有偏预期理论中包括流动性偏好理论和集中偏好好理论 详细描述： 详细描述：1.有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。它认为市场是由短期投资者所控制的，一般来说远期利率超过未来短期利率的预期，即远期利率包括了预期的未来利率与流动溢价。这种理论的基础是，投资者在收益率相同的情况下更愿意持有短期债券，以保持资金较好的流动性，在大多数情况下，流动溢价的存在使收益率曲线向右上方
2、倾斜。2.集中偏好理论是另一种有偏预期理论。它认为债券期限结构反映了未来利率走势与风险补贴，但并不承认风险补贴也一定随期限增长而增加，而是取决于不同期限范围内资金的供求平衡。收益率曲线的上倾、下降、平稳甚至上凸都是有可能的。3.预期理论暗含着这样一个假定：不同期限的债券是可以互相替代的。而市场分割理论则认为，长、中、短期债券被分割在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态，根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。4.事实上，借贷双方在作出投资和筹资决定之前，都要比较长、短期利率和预期的远期利率，然后选择最有利的利率与期限。因此，不同期限的债券都在借贷双方的考察
3、范围之内，这说明任何一种期限的债券利率都与其他债券的利率相联系，这种理论被称作优先置产理论。它认为债券市场不是分割的，投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。例题：例题：1.根据利率期限结构的完全预期理论,上升的收益率曲线意味着预期未来的短期利率将()。A.无法确定B.上升C.不变D.下降正确答案：B解析：完全预期理论认为，上升的收益率曲线则意味着预期短期利率会在未来上升，而下降的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来下降。2.有偏预期理论认为债券期限结构反映了未来利率走势与风险补贴，承认风险补贴也一定随着期限增长而增加。A.正确B.错误正确答案：B解析：有偏预期理论认为债
4、券期限结构反映了未来利率走势与风险补贴，但并不承认风险补贴也一定随着期限增长而增加，而是取决于不同期限范围内资金的供求平衡。3.完全预期理论认为，远期利率相当于市场参与者对未来短期利率的预期，流动性溢价为()。A.正B.负C.零D.无法确定正确答案：C解析：完全预期理论认为，远期利率相当于市场参与者对未来短期利率的预期，流动性溢价为零。4.下列关于预期理论的说法，正确的有（）。A.预期理论假定不同期限的债券是不能替代的B.根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以将预期理论划分为完全预期理论和有偏预期理论C.流动性偏好理论认为市场是有长期投资者所控制的D.有偏预期理论认为债券期限结构反
5、映了未来利率走势与风险补贴正确答案：B,D解析：预期理论暗含着这样一个假定：不同期限的债券是可以互相替代的；有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论，它认为市场是由短期投资者所控制的。5.债券利率期限结构理论中的市场分割理论认为，市场被分割为()。A.长期债券市场和短期债券市场B.长期、中期和短期债券市场C.中长期和短期债券市场D.以上说法都不正确正确答案：B解析：债券利率期限结构理论中的市场分割理论认为，市场被分割为长期、中期和短期债券市场。6.（）认为长、中、短期债券被分割在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。A.预期理论B.流动性偏好理论C.市场分割理论D.优先置产理论正确答案
6、：C解析：市场分割理论认为长、中、短期债券被分割在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。7.认为远期利率包括了预期的未来利率与流动性风险补偿的理论是（ ）。A.完全预期理论B.流动性偏好理论C.市场分割理论D.优先置产理论正确答案：B解析：流动性偏好理论是认为远期利率包括了预期的未来利率与流动性风险溢价的理论8.流动偏好理论认为，投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。A.正确B.错误正确答案：A解析：流动偏好理论认为，投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。9.流动性偏好理论认为远期利率是预期的未来利率与流动性风险补偿的累加。（）A.正确B.错误正确答案：A解析：流动性偏好理论
7、认为远期利率包括了预期的未来利率与流动溢价，即远期利率应该是预期的未来利率与流动性风险补偿的累加。10.债券期限结构反映了未来利率走势和风险补贴,风险补贴一定随期限增长而增加,收益率曲线是一条上升曲线。A.正确B.错误正确答案：B解析：集中偏好理论是另一种有偏预期理论。它认为债券期限结构反映了未来利率走势与风险补贴，但并不承认风险补贴也一定随期限增长而增加，而是取决于不同期限范围内资金的供求平衡。11.在关于利率期限结构的各种理论中,认为债券的收益率曲线在多数情况下向右上方倾斜的理论是()。A.完全预期理论B.有偏预期理论C.流动性偏好理论D.集中偏好理论正确答案：C解析：流动性偏好理论中，在大多数情况下，流动溢价的存在使收益率曲线向右上方倾斜。12.集中偏好理论认为债券期限结构反映了未来利率走势与风险补贴，而风险补贴随期限的增长而增加。A.正确B.错误正确答案：B解析：集中偏好理论认为，债券期限结构反映了未来利率走势与风险补贴，但并不承认风险补贴也一定随期限增长而增加，而是取决于不同期限范围内资金的供求平衡。
