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1、1 上上海海期期货交易所货交易所有色金属有色金属期货期货价格价格指数指数 编制方案编制方案 20162016 年年 1212 月月 2 目录目录 一、 品种选择 . 3 二、 权重设计与调整 . 3 三、 合约选择与合约滚动 . 5 1合约选择 . 5 2合约滚动设置 . 6 四、 计算方法 . 7 1标准化常数 . 7 2计算公式 . 8 （1） 非滚动期间（Non-Rolling Period）的指数计算公式 . 8 （2） 滚动期间（Rolling Period）的指数计算公式 . 8 附录 1 一般异常情况处理 . 9 附录 2 免责声明 . 11 3 一、一、 品种选择品种选择 选取
2、铜、铝、锌、铅、锡、镍六个期货品种作为成份商品，在合规性要求和流动性要求下进行新品种进入和旧品种退出操作。 合规性要求是为了保证指数计算数据的可得性和可靠性；流动性要求是为了保证合约的交易活跃性，保证价格的可靠性和竞争性，增强指数的可复制性。 根据现方案，新品种上市后出现首个三月合约时，即可考虑纳入指数计算，以活跃并稳定新上市品种的交易。 二、二、 权重设计权重设计与调整与调整 1权重计算权重计算 依据各品种历史五年月均持仓金额确定权重。当部分品种上市未满五年时，则采用实际上市期间的月均持仓金额确定该品种权重。为了保证指数的抗操纵性，对每个品种的权重设置了上限（60%）和下限（8%） 。对超过
3、上限或低于下限的品种的权重按多样化准则进行调整。 当部分品种权重超过或未达上下限而进行再分配时，采用 “先下限、后上限”的做法，即先将未达下限的品种进行补足，后将超过上限的多余权重分配给剩余未调整的品种。 4 第一步，当个别商品权重不足下限时（Wia）的再分配方法： （1）计算超出上限的差额 Diff=Wia； （2） 将超出的差额 Diff 按比例给除该商品以外的其他成份商品； （3）将该商品的权重设定为 a。 最后指数中所有商品的权重（Wi）之和等于 100%。 每年公布权重调整方案，并于 8 月或新品种加入月份的指数展期窗口的 5 个交易日进行权重调整。 对于有 N 个品种的商品指数而言
4、，上下限间具有如下关系： Downlimit*N+Uplimit1 另外，当出现新品种进入和旧品种退出等特殊情况时，需要重新计算权重。 5 2历年权重历年权重 表表 1 1 上期有色金属指数上期有色金属指数历年权重历年权重 调整日调整日 铜铜 铝铝 锌锌 铅铅 锡锡 镍镍 20020107 0.8 0.2 20030107 0.8 0.2 20040107 0.8 0.2 20050107 0.8 0.2 20060109 0.8 0.2 20070109 0.76118548 0.23881452 20071008 0.62575207 0.20537991 0.16886802 20080
5、107 0.62993262 0.19982301 0.17024437 20090108 0.62064401 0.20645162 0.17290437 20100107 0.62986749 0.19964917 0.17048333 20110107 0.61877336 0.18586700 0.19535964 20111010 0.61571652 0.15588519 0.17839830 0.05 20120109 0.63046763 0.14769467 0.17183772 0.05 20130109 0.66295782 0.13062235 0.15641984 0
6、.05 20140107 0.69848389 0.108743 0.14277311 0.05 20150109 0.71454861 0.10122370 0.13422769 0.05 20150813 0.54241878 0.08141808 0.10193152 0.08 0.08 0.11423162 20160811 0.53834903 0.08660088 0.08904403 0.08 0.08 0.12600606 三、三、 合约合约选择选择与合约滚动与合约滚动 1合约选择合约选择 一般情况下，上期有色金属指数的各成分品种通过合约列表的方式进行展期，通常在每年八月权重调
7、整之前公布下一年的合约列表，其间如果无特殊情况，不对合约列表进行调整。如果出现特殊情况（例如，某品种主力合约变动规律发生较大变化） ，将考虑适当调整合约选择对照表，并向市场公布调整结果。 2016 年 8 月至 2017 年 7 月合约选择对照6 表如下： 表表 2 2 上期有色金属指数设计的合上期有色金属指数设计的合约选择对照表约选择对照表 品种品种 1 1 月月 2 2 月月 3 3 月月 4 4 月月 5 5 月月 6 6 月月 7 7 月月 8 8 月月 9 9 月月 1010 月月 1111 月月 1212 月月 铜 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 一
8、月 二月 铝 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 一月 二月 锌 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 一月 二月 铅 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 一月 二月 锡 五月 五月 五月 九月 九月 九月 九月 十月 十一月 十二月 一月 二月 镍 五月 五月 五月 九月 九月 九月 九月 十月 十一月 十二月 一月 二月 注：第 1 行月份是指对应月份的 15 日及之前；第 2 至最后一行月份是指对应月份月初第一天的合约；2016 年 12 月的展期开始锡和镍采用新的合约变动方式 2合约滚动设置合约滚动设置
9、当指数跨月时（每月 15 日，遇法定节假日顺延）由于采集合约价格的迁移，会产生指数连续性问题。根据我国有色金属期货合约的基本特征，每月 15 日（遇法定节假日顺延）是近期合约到期日，主力合约向后迁移，故选取每月 15日及前后各两个交易日，共 5 个交易日作为滚动窗口，按照等比例滚动规则，每日滚动 20%，当前选择合约逐步退出指数计算， 新选择合约逐步进入指数计算。 具体滚动规则如下： 表表 3 上期有色金属指数上期有色金属指数设计的合约滚动窗口及权重设计的合约滚动窗口及权重 滚动窗口 旧选择合约滚出比例 新选择合约滚入比例 T-2 0.8 0.2 T-1 0.6 0.4 T 0.4 0.6 T
10、+1 0.2 0.8 7 T+2 0 1.0 注：T 代表近期合约的最后交易日，即每月 15 日（遇法定节假日顺延） 。 四、四、 计算方法计算方法 计算采用加权算术平均法， 选取 2002 年 1 月 7日为基期，1000 点为基点。 1标准化常数标准化常数 标准化常数 （Normalizing Constant） ， 有时又称为调整系数，其主要作用是为了保证指数在时间序列上的连续性和可比性。当每一次指数中成份商品的权重发生调整时，就必须对指数的计算进行相应的调整，进而保证指数权重调整后的连续性和可比性， 做出这种调整的因子就成为“标准化常数”，简称为 NC。因此标准化常数主要是在指数调整时
11、进行重新计算。 权重调整时标准化常数的计算公式： ,n ,T , , 1 ,n-1 , , , -1i i isettlement i n nn i i T isettlement i nWPPNCNCWPP 其中，nNC代表n年份的标准化常数；, i TP代表i品种在特定时间窗口的价格，为了保证标准化常数的抗操纵性，在此选取权重调整日前一交易日的结算价格。 8 2计算公式计算公式 （1） 非滚动期间（Non-Rolling Period）的指数计算公式 , , , , , , ,() IMCIi n i n d t isettlement i n n,d t nWPPNC 式中，,IMCIn
12、,d t代表第n年d交易日t时刻的上海期货交易所有色金属期货指数点位；为每年权重调整日的各品种的结算价；, , ,i n d tP代表i品种选择合约在第n年d交易日t时刻的最新成交价（若在当日交易时间结束时，则为结算价） ；nNC代表第n年的标准化常数 （即调整系数） ；, i nW代表第n年i品种的权重系数。 （2） 滚动期间（Rolling Period）的指数计算公式 , 1 , , ,1 ,2 , , ,2 , , , ,() IMCIi n i n d ti di n d ti d isettlement i n n,d t nWPwPwPNC 式中，1 , , ,i n d tP代
13、表i品种滚出合约在第n年d交易日t时刻的最新成交价（若在当日交易时间结束时，则为结算价） ；2 , , ,i n d tP代表i品种滚入合约在第n年d交易日t时刻的最新成交价 （若在当日交易时间结束时， 则为结算价） ；1 , i dw代表i品种滚出合约在d交易日的权重系数；2 , i dw代表i品种滚入合约在d交易日的权重系数。1 , i dw和2 , i dw的取值见表 2。 9 附录附录1 1 一般异常情况处理一般异常情况处理 上期商品指数是追踪期货、债券等金融产品的指数。由于指数标的可能在不同交易所挂牌交易，有时可能会出现异常情况。包括： 1) 不是标的产品的交易日； 2) 标的产品出现单边市； 3) 当出现展期相关合约日结算价格存在明显差错、日结算价格无法正常发布、合约交易终止等情况； 4) 交易所认定的其它异常情况。 出现上述异常情况时，指数发布机构有权利实施应对措施，例如修正受异常情况影响的相关价格等措施。 1. 展期过程中的异常情况处理展期过
