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1、 量化对冲业务标准手册量化对冲业务标准手册一、股票对冲策略（包括期现套利、分级基金套利、一、股票对冲策略（包括期现套利、分级基金套利、ETFETF 套利）套利）1.业务规模、年限、及付息方式（1）该业务融资规模（优先级份额）原则上不少于 5000 万元；（2）该业务融资期限为 6 个月至 2 年；（3）该业务要求优先级利息每日计提，至少到期或每年分配优先级利息。2. 投资标的（1）现金类资产（现金、银行存款、7 天以内逆回购、到期日在一年以内的政府债券、货币基金）；（2）固定收益类资产（定期存款（含协议存款）、大额存单、AA 评级以上债券、债券型基金、不超过 7 天的债券逆回购等）；（3）权益
2、类资产（股票、股票型基金、混合基金、ETF 等）；（4）中国金融期货交易所的股指期货。3. 投资限制（1）产品投资于一家上市公司所发行的股票，不得超过该上市公司总股本的 4.99%，同时不得超过该上市公司流通股本的 10%；（2） 购买单一非创业板上市公司股票不超过计划财产净值的5（以成本与市价孰低法计）；（3）购买单只封闭式基金或债券的投资额不能超过本计划项下计划资产总值的 5%（以成本与市价孰低法计）；（4）购买单一创业板上市公司股票不超过计划财产净值的3（以成本与市价孰低法计）；（5）不得主动投资“S”、“ST”、“*ST”、“S*ST”及“SST”类股票及权证等高风险产品，如果被动持有
3、，须在可交易的前提下 2 个交易日内调整完毕；（6）不得购买受托人自身发行的股票，或与受托人存在关联关系的上市公司股票；（7）未经受托人及全体委托人允许，不得进行融资融券交易、新债申购、新基金申购、权证交易、正回购交易、不得进行上市公司增发交易；（8）不得投资于银行理财产品、信托产品、信贷资产、中小企业私募债；（9）任一时点，投资组合的市值风险敞口（即集合计划所持有的权益类证券市值+买入股指期货合约价值-卖出股指期货合约价值）占集合计划净值的比例需根据评估结果进行限定。股指期货的投资须依从相关法律法规及中国金融期货交易所的相关规定；（10）现金（包括股票和股指期货备付金的现金头寸）占比不低于计
4、划总值的 5%，或计划期货保证金占用期货账户全部权益（保证金占用与可用资金之和）不得超过 50%；（11）若因市值波动或其他原因导致本计划的投资连续五个交易日不符合上述规定，受托人有权在下一交易日开始进行调仓操作，以使本计划的投资满足计划文件的规定，遇股票停牌等限制流通的情况，调整时间顺延；（12）若本计划持有的证券已被交易所出具退市风险警示，或符合潜在暂停上市、退市条件，受托人有权在五个交易日内对相关股票进行强行平仓；（13）法律规定或计划文件约定的其他投资限制；（14）计划期间有新的政策法律对上述限制做出不同规定的,上述限制根据规定做相应调整。4. 投资顾问审核（1）投资顾问准入的基本要求
5、（a）核心投资经理不低于三年投资经历；（b）投资经理至少管理过 1 只公开产品，且运作满半年，或者提供规模不低于 2000 万、一年以上的实盘业绩，连续最大回撤不超过 10%，夏普比不小于 1.5；（c）劣后资金来源以单一资金为主，如劣后资金为募集方式的，应限制人数不超过 10 人。（2）投资顾问的定量评价（a）分行上报业务时，需要提供附件 1产品评估表，资产管理部权益产品设计室根据相关材料对投资顾问进行 A、B、C 三类划分。（b）投资顾问分类对应的杠杆上限和预警、止损阈值如下表：优先劣后比例市值敞口5: 14: 13: 12: 11: 130%-0.96/0.93 （仅限 A 类）0.92
6、/0.89 （B 类或以上）0.84/0.810.69/0.6620%0.97/0.94 （仅限 A 类）0.94/0.91 （B 类或以上）0.90/0.87 0.82/0.790.67/0.6410%0.95/0.92 （仅限 A 类）0.92/0.89 （B 类或以上）0.88/0.85 0.80/0.770.65/0.625. 业务报价优先级融资规模6 个月-1 年（含）1 年-2 年1 亿元（含）以上6.90%7.10%5000 万（含）-1 亿元7.00%7.20%入池利率6.10%6.30%二、期货套利、对冲策略二、期货套利、对冲策略期货套利、对冲策略是指在多市场、多品种的期货标
7、的上进行投资，实现同品种的跨市场、跨期套利以及多品种之间的套利。由于此类策略采用对冲方法，可以控制一定风险，但是在市场出现极端行情下仍会出现策略短期失效，因此，此类策略需适度降低杠杆比例和提高安全垫。该类策略杠杆比例最高为 4:1，根据投顾历史业绩、同类产品管理规模、公开发行产品时间、风险敞口进行确定。参考标准如下，涉及到特殊情况，可以酌情改变。预警、止损测算表（最低标准）如下：杠杆比例杠杆比例4:14:13:13:12:12:11:11:1过往业绩及公开产 品要求已经公开发行同等或 更高杠杆比例产品；已发行过同 等策略公开不做要求或该投顾同类策略产 品发行一只运作满一 年。产品。保本保息线0
8、.860.810.720.54止损线0.920.870.780.60预警线0.940.890.800.65注：止损线下限=BP*1.08+0.06，预警线下限=止损线+0.02。其中，BP=，R 即杠杆比例， 1 + BP*1.08 即为我行优先级资金保本保息线。仓位控制表：净值区间日内合约价值（轧差）日内合约价值（非轧差）隔夜合约价值（轧差）隔夜合约价值（非轧差）止损线M预警线-30%30%300%-10%10%150%预警线M1-（N*0.5）-40%40%500%-15%15%250%1-（N*0.5）M0.99-50%50%600%-20%20%350%0.99M1.1-60%60%7
9、00%-30%30%500%1.1M不做限制-30%30%600%注：N=1-预警线 投资限制及其他要求：（1）期货投资仅允许投资主力合约以及次主力合约。（2）对于市场交易流动性不足的商品期货品种，包括（线材、燃料油、黄大豆二号、粳稻、晚籼稻、硅铁、锰硅、早籼稻、普麦、油菜籽）禁止投资。（3）境内交易所只接受四大期货交易所交易的期货品种，即上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所。（4）单个品种保证金占用不超过 20%。（5）商品期货不能买交割月份的合约。 （6）投资于股指期货采取跨期套利策略，不受第(4)点限制。压力测试：在止损线时，至少留有 0.06 元安全边际，
10、按照投资组合波动 5%计算（5%是多数期货品种涨跌停板的浮动范围） ，风险资产当日最大风险敞口 30%计算，最大亏损可能为 30%*5%=0.015，0.06 元安全边际可以保证四个连续涨跌停，而期货交易规则，第三个交易日发生连续涨跌停必须强行平仓，因此会保障我行优先级资金的本息安全。三、趋势策略（仅限程序化交易）三、趋势策略（仅限程序化交易）趋势策略是指通过数量化模型方法判断期货资产价格出现某种规律性走势，通过跟随此种走势进行投资获利。此种策略的特点是高风险、高收益，投顾实盘历史业绩表现亦验证了这一点。因此，此类策略需适度降低杠杆比例和提高安全垫。该类策略杠杆比例最高为 3:1，该投顾必须发
11、行过同等策略类型的公开产品，或者能提供一年以上的实盘业绩，初始最大回撤不超过 5%，历史最大回撤不超过 8%，涉及到特殊情况，可以酌情调整。预警、止损测算表如下：杠杆比例杠杆比例3:13:12:12:11:11:1保本保息线0.810.720.54止损线0.870.780.60预警线0.890.800.65注：止损线下限=BP*1.08+0.06，预警线下限=止损线+0.02。其中，BP=，R 即杠杆比例， 1 + BP*1.08 即为我行优先级资金保本保息线。仓位控制表：净值区间日内现货及期货合 约价值（非轧差）日终现货及期货合 约价值（非轧差）日终现货及期货合 约价值（轧差）止损线M预警线100%50%-20%20%预警线M1-（N*0.5）200%100%-50%50%1-（N*0.5）M0.99300%150%-80%80%0.99M1.1400%300%-110%110%1.1M600%
