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1、谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告证券研究报告宏观研究/深度研究 2018年01月29日 李超李超 执业证书编号：S0570516060002 研究员 010-56793933 程强程强 021-28972070 联系人 1如果特朗普当选，市场将会怎样如果特朗普当选，市场将会怎样? 2016.11 2四季度汇率会怎么走四季度汇率会怎么走2016.10 3美元周期与大国博弈（二） 美元周期与大国博弈（二） 2016.10 崛起中的粤港澳大湾区崛起中的粤港澳大湾区 区域经济研究之十一核心观点核心观点 2018 年 1 月 26 日，广东省十三届人大一次会议首场记
2、者会举行，省发改 委主任何宁卡表示： “粤港澳大湾区的发展规划纲要已经顺利完成，预计国 务院会在近期批准实施。 ”我们认为，区域投资主题近期会有所升温。主要 投资方向有四个，第一大投资方向是基建，围绕粤港澳联通以及广东境内 区域建设；第二大投资方向是广东域内龙头企业，在进一步开放和国家鼓 励建设的情况下，会强者恒强。第三大投资方向是贸易与港口领域，往往 是湾区建设较先受益的领域。第四大投资方向是要素资源加速流转。 有望有望在世界三大湾区中占据一席之地在世界三大湾区中占据一席之地 世界著名的湾区经济有纽约湾区、东京湾区、旧金山湾区、伦敦港、悉尼 湾区。其中名列“世界三大湾区”的是经济实力较强的东
3、京湾区、纽约湾 区和旧金山湾区。在国家政策着力打造粤港澳大湾区的努力下，其有望跃 居世界前三大湾区之一。目前，粤港澳大湾区在占地面积、人口方面有较 大优势、港口和机场吞吐量在四大湾区中名列第一，且领先优势明显。粤 港澳大湾区研究院报告指出，粤港澳大湾区是四大湾区中最有发展潜力的 湾区，在“一带一路”背景下，有着独特的地位和优势。按目前趋势发展， 只需 6 年即可大概率超越东京湾区成为全球经济总量最大的湾区。 雄安雄安 VS 粤港澳粤港澳 2017 年上半年，国家应当前社会经济发展要求，相继提出了建设雄安新区 和开发粤港澳大湾区的经济发展规划，这两种发展模式背后基于两地不一 样的经济发展基础与条
4、件，归根结底可以理解为：是政府主导还是市场主 导的问题。雄安背后是京津冀地区北京成为资源黑洞，河北在发展与污染 之间难以权衡，为此必须以政府为主导，更多使用行政手段，以设立雄安 新区为抓手，疏解非首都功能。而大湾区背后是珠三角地区经济体系日益 成熟，外向程度高，在改革开放 40 周年之际，这一改革开放的排头兵可以 借势而上，更上一级，更好发挥市场机制的决定作用，成为拉动中国经济 增长的新火车头。 粤港澳大湾区粤港澳大湾区正在崛起正在崛起 广东有得天独厚的区位优势，此外具有高开放程度、包容性的人文环境以 及良好的营商环境。历史上，广东就是商业氛围极其浓厚的地区，粤商与 徽商、晋商、浙商、苏商一道
5、曾经被称为五大商帮；而在清朝严格的闭关 锁国政策下，广州十三行是全国唯一通商的口岸；在新中国广东又走在了 改革开放的最前列，第一批开放的四个经济特区有深圳、珠海、厦门、汕 头，其中三个都位于广东省。珠三角城市群产业耦合度较高，制造业和服 务业良性互动。国家进一步扩大金融和制造业开放，粤港澳大湾区有望成 为中国经济火车头。 9+2 城市的定位与发展方向，城市的定位与发展方向，A 型格局型格局 从经济总量、金融发展、科技水平、创新动力等多方面因素考量，我们认 为在粤港澳大湾区的 9+2 城市群中，香港是龙头，广州和深圳同属第二梯 队，接下来澳门、珠海以及其他 6 个城市，形成 A 字型的湾区龙头城
6、市格 局。香港仍然是金融中心和贸易中心。我们预计深圳凭借着金融中心和创 新中心的双优势，发展会逐渐超过广州。深圳的创新优势应该予以高度重 视，这也和这个城市包容性强，注重创新资源集聚有关。以广州深港 珠澳三点为核心支撑形成了 A 字型的湾区龙头城市格局，促进大湾区整体 经济协调快速发展，并向泛珠三角区域乃至内地辐射带动全国经济发展。 风险提示：全球经济复苏不及预期、粤港澳大湾区政策落地不及预期。 相关研究相关研究 1 4 7 3 9 9 2 9 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 2 9 1 4 : 5 7宏观研究/深度研究 | 2018 年 01 月 29 日 谨请参阅尾页重
7、要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 正文目录正文目录 有望在世界三大湾区中占据一席之地 . 4 雄安 VS 粤港澳 . 7 雄安的本质是为了疏解非首都功能，控制人口和治理环境 . 7 粤港澳是顺应国家改革开放大局的内在需求，是经济转型升级的标杆 . 8 粤港澳大湾区正在崛起 . 10 使市场在资源配置中起决定性作用 . 10 基于优越的地理位置和包容性的文化环境，广东具有改革的优良基因 . 10 珠三角城市群产业耦合度较高，制造业和服务业良性互动 . 10 国家进一步扩大金融和制造业开放，粤港澳大湾区有望成为驱动中国经济的火车头. 11 9+2 城市的定位与发展方向 . 13 香港是龙头，仍
8、然是金融中心和贸易中心 . 13 广州和深圳同属第二梯队，深圳具备金融中心和创新中心的双优势 . 13 A 字型的湾区龙头城市格局形成 . 14 政策落地加速与投资机会 . 14 规划近期有望批准实施，区域主题预期升温 . 14 第一大投资方向是基建，围绕粤港澳联通以及广东境内区域建设 . 15 第二大投资方向是广东域内龙头企业，在进一步开放和国家鼓励建设的情况下，会强者恒强 . 16 第三大投资方向是贸易与港口领域，往往是湾区建设较先受益的领域 . 16 第四大投资方向是要素资源加速流转。 . 16 1 4 7 3 9 9 2 9 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 2 9
9、1 4 : 5 7宏观研究/深度研究 | 2018 年 01 月 29 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 图表目录图表目录 图表 1： 粤港澳大湾区与世界三大湾区的比较 . 4 图表 2： 粤港澳湾区与世界三大湾区 GDP 比较 . 5 图表 3： 粤港澳湾区与世界三大湾区人均 GDP 比较 . 5 图表 4： 粤港澳湾区与世界三大湾区港口集装箱吞吐量比较 . 6 图表 5： 粤港澳湾区与世界三大湾区机场旅客吞吐量比较 . 6 图表 8： 粤港澳大湾区主要优势 . 9 图表 9： A 股广东省上市公司分行业统计 . 11 图表 10： 深圳金融机构数、网点从业人数与资产总额快速增长 . 11 图表 11： 深圳金融业占自身 GDP 比重逐年上升，与香港差距缩小 . 11 图表 12： 广东省三大产业增加值 . 12 图表 13： 广东省三大产业占比情况 . 12 图表 14： 通信设备、计算机及其他电子设备制造业：广东省企业单位数与利润总额全国占比约 1/3 . 12 图表 15： 粤港澳大湾区 11 个城市中，香港、广州、深圳 GDP 遥遥领先 . 13 图表 16： 国内专利申请授权年度状况：深圳遥遥领先于广州、香港与澳门
