为经济复苏添薪助燃-mergermarket

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1、 为经济复苏添薪助燃：中国油气业海外并购活动回顾 345721212328293035394950为经济复苏添薪助燃4简介和研究方法中国企业在全球油气行业开展了大规模的对外 投资，自2005年初以来，已完成46宗交易，披 露的价值总额达444亿美元。受其它商品领域 的投资动力所驱动，中国企业已开始寻求兼并 交易，从而保证能源供应，支持国内经济的持 续快速发展。随着近期国内消费增长率超过生 产增长率，这种情况在原油市场尤为盛行。值得注意的是，目前中国逾半数的石油依靠进 口，而在可预见的未来，中国并无计划上马新 的国内勘探项目，这一趋势看来还将继续。中 国各国有石油公司 (NOC) 希望通过并购来

2、保证 上游资产的能源供应，而不是直接从国际现货 市场购买石油，这可能会引发并购风潮。一名 调查受访者肯定了这一观点，他表示：由于 原油价格再次上涨，我预计中国油气公司将收 购更多资源，以稳定输入价格。调查受访者 显然对该行业的并购前景充满信心，57%的受 访者预计未来12个月并购活动将增加。未来的对外交易流也即将逐渐向新兴市场集 中。全球经济的初步复苏已推动商品价格上 扬，而且这一趋势可能还将继续。近90%的受 访者预计，明年原油和天然气的价格将上升。 在这一背景下，发达国家的油气公司估值已回 升，这可能将迫使中国国有石油公司转而投资非洲、中东和南美等地区。值得注意的 是，59%的受访者认为，

3、未来12个月非洲将收 获大量中国对外投资，一名受访者解释说： 中国是苏丹等地最大的投资者他们投入资 金，建设大型基础设施项目，因此有权开采大 量石油储备。世界各国对环保的要求越来越高，这也将加快 该行业未来交易流性质的改变，有90%的受访 者预计，哥本哈根协议和各国政府的环保 举措，将对中国油气公司的活动产生影响。就 此而言，天然气作为最环保的矿物燃料，必将 惠及国内的天然气产业。一名受访者补充道： 这对中国的天然气产业来说是重大利好。与 其它能源相比，天然气的污染较小。当然， 受访者均预计该领域的投资力度将上升，其中 有71%的受访者预计天然气和原油开采子行业 的并购活动将最为活跃。就其它领

4、域而言，对研发型企业的投资也可能 会增加，因为各公司都想确保自身具备足够的 知识和能力，充分利用全球市场的变化。实际 并购交易可能将以合资公司或战略联盟的形式 进行。62%的受访者预计，未来12个月，中国 油气公司将以这两种交易方式展开并购。为经济复苏添薪助燃：中国油气业海外并购活动回顾 52010年4月至6月期间，The Mergermarket Group 的研究和出版分支机构Remark调查了28家大陆 油气企业的意见。Remark邀请受访者就若干问 题提供意见，包括在目前的商业环境下，该行 业的企业所面临的主要机遇和挑战。所有回答 内容均严格保密，综合意见后报告调查结果。为经济复苏添薪

5、助燃：中国油气业海外并购活动回顾 7是否不确定3.6% 3.6% 92.8% 您所在企业在过去三年是否进行过并购交易？非常成功成功表现平平18.5%11.1%70.4%如果选择是，您如何评价此次并购？中国企业并购调查结果绝大多数（90%以上）受访者在过去三年中都 曾进行过并购交易，仅有3.6%的受访者表示， 他们在此期间未进行并购。大多数受访者认为他们的交易是成功的，但仍 有少数受访者持相反态度。事实上，有近两成 的受访者表示，从结果来看他们的交易只能算 是表现平平。8大幅改观有所改观没有变化25%7%68%25.032.153.620253035404555 50 提高现有潜在勘探 和开发公

6、司的 储量和产量致力于战略收购 其它公司或资产以并购交易以外的方式 收购潜在的勘探 和开发公司受访者比例 （受访者可以选择多个答案）% 未来12个月，您的企业主要战略是什么？总的来说，相对于六个月前，您现在如何看 待公司实现这些公司目标的前景？只有不到三分之一的受访者表示，他们所在企 业未来12个月的主要战略，是对其它公司或其 资产进行战略收购。同时，刚刚过半的受访者 表示，他们的公司战略是通过并购的方式实现 发展。有四分之三的受访者相信，与六个月前相比， 现在的宏观经济环境更有助于实现他们的战略 目标，同时，有25%的受访者认为前景没有什 么变化。没有受访者认为实现该前景的可能性 在该期间减

7、小。为经济复苏添薪助燃：中国油气业海外并购活动回顾 9增加保持不变减少17.8%3.6%78.6%您预计未来12个月，全球油气行业并购交易的 整体水平将发生怎样的变化？12四分之三以上(78.6%)的受访者认为，在此期 间，该行业的并购活动将增加。与此同时，仅 有3.6%的受访者认为并购活动将减少，17.8% 的受访者认为交易流将保持不变。其中一名受访者解释说：由于原油价格再次 上涨，油气公司将希望获得更多自然资源，以 稳定输入价格。大幅上升上升保持不变42.9%14.2%42.9%您预计，中国油气行业的整体并购水平（未来 12个月，中国油气资产的对内和本土收购）将 发生怎样的变化？12共有5

8、7.1%的受访者预计，未来12个月，中国油 气并购水平将上升，其中14.2%的人认为交易 流将大幅上升。但有为数不少的受访者(42.9%) 预计并购活动不会增加，并强调这一特殊并购 市场存在大量不确定因素。其中一位受访者指出：中国油气公司过去几 年已经收购了足够的资产，所以现在并购活动 不太可能激增。为经济复苏添薪助燃：中国油气业海外并购活动回顾 11约有61.9%的受访者认为，近期将出台的众多 清洁能源举措，即便在最坏的情况下，也只会 对中国企业实施的油气收购活动产生轻微的影 响。但其他受访者显然对此持有异议，剩余 38.1%的受访者认为，这些举措会对并购活动 产生影响，并表示现在判断转向清

9、洁能源可能 对油气并购活动产生的影响，尚为时过早。持后一种观点的受访者写道，实施哥本哈根 协议将影响原油的炼制过程，这意味着对 技术的要求将更加严格。另一位受访者认 为，倡导使用更加环保的燃料，对中国天然气 产业来说是个利好消息，因为与其它碳燃料 相比，天然气的污染较小。许多受访者赞同 这位受访者的观点，哥本哈根协议只是 纸上谈兵，无法切实落实，所以不会对中国油 气并购活动产生任何重大影响。28.6%9.5%52.4%无影响轻微影响一定影响重大影响9.5%鉴于哥本哈根协议的影响和全球各国政府 纷纷推出的计划，目前对可再生能源的关注将 对中国油气公司的前景产生怎样的影响？12共有71.5%的受访

10、者认为，原油和天然气开采 将成为来年油气并购活动最活跃的子行业之 一，有28.6%的受访者认为，这将是并购活动 最活跃的市场。与此同时，有25.0%的受访者认为液态天然气 (LNG)将胜过其它子行业，成为油气并购活动最 活跃的市场。另一方面，仅有17.8%的受访者 认为炼油会是收购活跃的子行业。一位受访者简单解释说，原油开采之所以将成 为油气并购最活跃的业务板块，是因为现在 中国的汽车越来越多。0 102030405060 70 80% 受访者比例 （受访者可以选择多个答案）最活跃非常活跃活跃7.121.43.6油气（其它）21.47.121.4石油和石油产品批发7.1 3.6 7.1炼油10

11、.77.17.1油气行业监管25.025.03.6液化天然气28.625.017.9原油和天然气开采您预计未来12个月，中国油气企业将主要在以下哪个子行业 开展并购活动？为经济复苏添薪助燃：中国油气业海外并购活动回顾 1312共有82.1%的受访者认为中国油气并购估值在 未来12个月将上升，其中超过三分之二(67.9%) 的受访者指出，并购价格将上涨5%以上。更有 超过六分之一的受访者称，中国油气并购价值 将提高25%以上。一位对未来价格上涨持乐观态度的受访者解释 称，中国汽车行业发展迅速，这意味着对海 外石油开采和加工行业的需求也在不断增长。 同时，另一位受访者表示，估值攀升只是因 为相关自

12、然资源，即油气，是不可再生资 源。最后，另一位对未来价格走高并不太乐观的受 访者评论说，价格只会略微上涨，因为所有 人都已经将未来一年或两年内的油价攀升因素 计算在内。14.2%17.9%50.0%上涨幅度在25%以上上涨幅度在525%之间上涨幅度在5%以下保持不变17.9%您预计未来12个月，中国油气领域的并购估值 将发生怎样的变化？60.7%25%14.3%大幅上升上升保持不变您预计未来12个月，在全球油气行业，私人股 本收购的水平将如何？受访者都对未来12个月，全球油气行业的私人 股本并购交易量，持同样乐观的态度，四分之 三的受访者认为，私人股本并购交易将增加， 并有14.3%的受访者预

13、计，在此期间并购活动 将大幅增加。一位乐观的受访者称，原油价 格不断上涨，私人股本基金都在积极关注油气 行业，寻求收购的机会，这意味着该行业的私 人股本活动必将增加。1412近60%的受访者预计，中国大量海外油气收购 活动将主要集中在非洲，另有29.6%的受访者 预计中东将成为收购焦点。据18.5%的受访者 称，南美的并购潮也蓄势待发。相反，只有 3.7%的受访者认为北亚和欧洲其它地区（不包 括中东欧及俄罗斯）油气目标企业对中国油气 并购者最具吸引力。3.73.77.47.411.118.529.659.320100304060 50 非洲中东南美澳大拉西亚北美北亚欧洲（其它）中欧和东欧受访者

14、比例 （受访者可以选择多个答案）% （包括俄罗斯）澳大利亚蕴藏着丰富的海上天然 气资源。 中东有大量的石油资源可供出售。 非洲廉价的劳动力将吸引中国企 业进行投资。 中国和南美国家有着良好、 稳固的 经济和贸易关系。 您预计未来12个月，中国的对外油气并购活动将集中在哪个地区？调查受访者为经济复苏添薪助燃：中国油气业海外并购活动回顾 1512当被问及未来12个月，中国油气企业将如何 筹措交易资金时，很多受访者（约44.4%）预 计，中国海外油气并购未来将主要以股份互换 的方式结算，同时有40.7%的受访者称，中国 的并购者将支付现金。为数不少 (29.6%) 的受 访者提到，中国企业可以通过借

15、贷进行未来的 收购，同时有14.8%的受访者认为，中国并购 者将综合使用上述三种方式支付收购价款。一家北京企业继续解释道，基本上，为并购 提供资金的渠道不多。一种途径是资本市场， 第二种是中国大陆的银行和金融机构，第三种 就是私人资金来源。另一位受访者写道，现金是中国油气国有企业最有可能选择 的途径，因为他们的流动性都很强。但在从2009年以来融资选择是否发生明显转变 方面，受访者存在分歧，一半的受访者评论说 2009年以来交易的融资状况未发生明显变化。为经济复苏添薪助燃：中国油气业海外并购活动回顾 17约61.6%的受访者认为，大部分海外油气并购 将采取合资公司或战略联盟的形式。同时，超 过

16、四分之一 (26.9%) 的受访者提到，胃口大开 的中国油气公司很可能选择多数股权 (50.0%) 收购的方式。只有11.5%的受访者称，中国并 购者将采取少数股权收购的模式，可能是因为 这样的持股不利于收购者实现其既定的并购目 标。2010超过五分之四 (82.2%) 的受访者认为，2010年 国有企业 (SOE) 将进行海外石油或天然气收购 交易总数的一半或以下，其中超过一半 (57.2%) 的受访者预计，国有企业将进行全部海外收购 中的25.0%或以下。但另一方面，相对较多受 访者 (17.8%) 认为，中国的大部分海外油气并 购将由国企进行。有趣的是，不同地区的受访者对国有企业活动 有着不同的预期：上海的油气企业最为看好国 有企业的交易流，其中50.0%的受访者认为， 国有企业将实施一半以上的海外油气收购。相 反，只有23.1%的北京受访者同意这一观点。合资公司战略联盟多数股权 (50%) 收购少数股权 (5亿美元 未予