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1、本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用1 1衍生品市场衍生品市场 金融创新金融创新 专题研究专题研究 2010 年 7 月 19 日2010 年 7 月 19 日 2010 年二季度金融市场创新动态总结 与展望年二季度金融市场创新动态总结 与展望 相关研究相关研究 2010 年春季金融市场创新动态总结 与展望 2010 年 4 月 22 日 2009 年四季度金融市场创新动态总 结与展望 2010 年 1 月 15 日 2009 年三季度金融市场创新动态总 结与展望 2009 年 9 月 16 日
2、 2009 年二季度金融市场创新动态总 结与展望 2009 年 7 月 16 日 分析师分析师 蒋健蓉 A0230200010084 李 鹏 张圣贤 A0230209080474 孙 健 A0230210020004 于旭辉 王 申 孙 婷 杨 柳 联系人联系人 刘均伟 (8621)23297364 地址：上海市南京东路 99 号 电话： （8621）23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 http:/ 主要结论：主要结论： ? 本报告对我国金融市场各领域在 2010 年二季度的创新情况进行了回顾总结，包括证券业、基金市场、债券市场、银行业、保险市场和信托业。同时，
3、对重要创新做了评价，并且展望了各领域未来的创新方向。 ? 二季度，股指期货在二季度正式上市交易、国务院促进兼并重组是制度建设方面的重要创新动态。未来的制度创新可能发生在股权投资管理办法、转融通机制等方面。 ? 证券行业上一季度的创新主要发生在证券公司的监管文件方面，如微调证券公司分类监管办法、修订上市证券公司监管规定、加强经纪业务管理。此外融资融券和股指期货方面有新进展,证监会公布了第二批融资融券试点券商名单、出台了证券公司自营自管参与股指期货的规则。 ? 二季度，主题型基金吸引眼球，出现低碳概念的主题基金；指数型基金继续在风格和主题上呈多样化趋势；陆续有新的分级基金发行，但是创新不大，配对转
4、换成主流；QDII 出海加速，首次出现 LOF 型。未来基金产品创新仍然体现在指数多样化、结构性产品和 QDII 方面。 ? 2 季度， 债券市场主要的创新之处在于银行间市场中票和短融品种的发行定价方法发生重大变化、首只国外商业银行债券成功发行两个方面。未来，债券市场可能出现的创新可能主要有三个方面：新城投债出现、信用债私募发行机制出现和出现并购债。 ? 近期，银行业创新主要体现在手机银行业务和零售金融业务方面。手机银行方面如工行手机号汇款业务和交行的 SWP SIM 卡。零售金融方面中信银行成立私人银行投资者俱乐部、工行推出金融超市。此外兴业银行的绿色金融、深发展银行开辟的汽车金融新模式是比
5、较有特色的金融创新。未来，手机银行业务、零售金融业务仍将是创新点，此外金融创新将从产品延伸至模式和系统 ? 二季度保险行业创新活动主要体现在市场化竞争和销售渠道建设两个方面。传统人身保险预定利率放开、车险费率浮动在全国陆续推广是保险业务发展和竞争进一步趋于市场化。销售渠道建设方面，电话营销、网络营销等新型方式受到非寿险公司青睐。此外，保险公司股权管理办法出台，单一股东持股比例限制放宽也是重要创新。下半年，保险行业创新可能主要发生渠道拓展方面。 ? 上海可能将建立全国信托登记中心。 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公
6、司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 。客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明“。 本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用2 22010 年 7 月2010 年 7 月 金融市场创新金融市场创新 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 0 申万研究拓展您的价值 目 录 1 制度建设创新 _1目 录 1 制度建设创新 _1 1.1 创新动态1.1 创新动态 _ 1 1.2 创新评价1.2 创新评价 _ 1 1.3 创新展望1.3 创新展望 _ 3 2 证券
7、业创新 _52 证券业创新 _5 2.1 创新动态及评价2.1 创新动态及评价 _ 5 3 基金产品创新 _83 基金产品创新 _8 3.1 基金发行情况3.1 基金发行情况 _ 8 3.2 创新动态及评价3.2 创新动态及评价 _ 9 3.3 创新展望3.3 创新展望 _ 10 4 债券货币市场创新 _114 债券货币市场创新 _11 4.1 创新动态及评价4.1 创新动态及评价 _ 11 4.2 创新展望4.2 创新展望 _ 12 5 银行业创新 _125 银行业创新 _12 5.1 创新动态及评价5.1 创新动态及评价 _ 12 5.2 创新展望5.2 创新展望 _ 14 6 保险业创新
8、 _146 保险业创新 _14 6.1 创新动态及评价6.1 创新动态及评价 _ 15 6.2 创新展望6.2 创新展望 _ 17 7 信托业创新 _187 信托业创新 _18 7.1 创新动态及评价7.1 创新动态及评价 _ 18 8 各领域创新预测汇总 _188 各领域创新预测汇总 _18 附表 1：股指期货推出大事记 _19附表 1：股指期货推出大事记 _19 附表 2：历年来公司治理文件 _20附表 2：历年来公司治理文件 _20 本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用3 32010 年
9、7 月2010 年 7 月 金融市场创新金融市场创新 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究拓展您的价值 1 制度建设创新 1 制度建设创新 1.1 创新动态 1.1 创新动态 2010 年一季度融资融券和股指期货的推出是证券市场突破性的金融创新，我们认为今后将是巩固和完善创新成果的阶段。此外，发展战略型新兴产业以调结构、 转变经济增长方式也使得金融市场需要推出相应的政策予以支持。 2010年二季度，证券市场的制度创新主要集中在以下几个方面： 股指期货正式交易股指期货正式交易 中国证监会 2010 年 1 月 8 日正式宣布国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品
10、种，12 日发布了关于同意中国金融期货交易所开展股指期货交易的批复，正式同意中国金融期货交易所组织股指期货交易。经过一段时间相关配套法规的密集出台，于 2010 年4 月 8 日，中国金融期货交易所举行了股指期货上市启动仪式，4 月 16 日将首批挂牌 5 月、6 月、9 月和 12 月 4 个股指期货合约，挂盘基准价由中金所在 4月 15 日公布。 国务院层面推进企业兼并重组国务院层面推进企业兼并重组 国务院总理温家宝 6 月 30 日主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组。会议指出，须切实推进企业兼并重组，深化企业改革，以促进产业结构优化升级，加快经济发展方式转变实现可持续发展。
11、会议强调，促进企业兼并重组，必须坚持发挥企业的主体作用。一要消除企业兼并重组的制度障碍；二要加强对企业兼并重组的引导和政策扶持。设立专项资金，支持中央企业兼并重组。三要改进对兼并重组的管理和服务。坚持政企分开，规范和改进企业兼并重组行政审批。四要推进企业体制改革，通过企业兼并重组，进一步加强和改善经营管理，促进自主创新，提高企业市场竞争力。 1.2 创新评价 1.2 创新评价 股指期货平稳运行将催生新策略股指期货平稳运行将催生新策略 截至目前，股指期货成交量逐渐攀升，从最初不到 10 万手逐渐一度放大到近 40 万手；持仓量稳步上升，从最初的不到 4000 手稳步上升到 3 万手左右；季月合约分布也日渐合理，季月合约占比由最初的 7.8%左右逐渐下降到 1.2%左右。这表明股指期货运行逐渐平稳，将为后续的创新奠定市场基础。 图 1：股指期货成交量逐步攀升 图 2：股指期货持仓量
