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1、现代公司财务理论现代公司财务理论复习题复习题一、一、名词解释名词解释合伙制企业 合伙制企业是指由两人以上按照协议投资，共同经营、共负盈亏的企业。合伙制企业财产由全体合伙人共有，共同经营，合伙人对企业债务承担连带无限清偿责任。资产负债表 资产负债表表示企业在一定日期的财务状况的主要会计报表，资产负债表利用会计平衡原则，将合乎会计原则的资产、负债、股东权益”交易科目分为“资产”和“负债及股东权益”两大区块，在经过分录、转帐、分类帐、试算、调整等等会计程序后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。 投资报酬率 投资报酬率（ROI）是指通过投资而应返回的价值，企业从一项投资性商业活动的投资中
2、得到的经济回报。流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。优先股 优先股是相对于普通股 (common share)而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。 经营杠杆经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。债券 债券（bond）是一种金融契约，是政府、金融机构、工
3、商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 财务杠杆无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。二、二、简答题简答题1、 公司采用利润最大化存在哪些问题？答：1、利润最大化本身隐含短视利润最大化的企业文化的价值理念就是利润高于一切，企业会更加关注当前利润，导致企业具有短期化行为倾向。在企业内部，当利润与质量、服务、诚信、创新等发生矛盾时，企业往往选择利润而放弃其他；在企业外部
4、，企业不仅“无心对社会作出贡献” ，而且不惜浪费资源、破坏环境、以次充好，以确保企业利润的实现。2、企业对利润的无限追求往往会变成贪婪企业不可抗拒的欲望与诱惑就是利润，对利润的无限追求是企业“贪婪”的本质，企业贪婪就会逾越法律、道德、审美的界限。利润最大化的企业文化缺乏社会责任3、利润最大化的企业文化会滋生出极端主义企业在追求利润最大化的过程中遇到障碍时，往往会采取极端手段。极端利己的企业必然产生极端利己的员工：员工不仅会有利就干、无利不干，甚至会在追求自己利益最大化受阻时对企业采取极端手段来达到利己的目的2、 公司年报中包含的 4 份财务报表分别是哪些？资产负债表、利润表、现金流量表、所有者
5、权益变动表3、 请简述 EVA 业绩衡量的方法。EVA 的计算公式EVA=税后经营利润-资本投资额*加权平均资本成本率。1、EVA 指标描述的不是会计利润，而是经济利润：2、EVA 不仅是一种财务衡量指标，而且是一种管理模式和激励机制。3、EVA 不是单一的财务指标，而是一种业绩管理评价指标体系。4、EVA 不鼓励追求短期利益，而是注重企业的可持续发展。5、EVA 会尽量剔除会计失真的影响。4、 简述现金流预测的原理。现金流量预测的原理：企业现金管理的前提现金流量预测分析是财务预测的重要组成部分。它是按照企业经营计划和生产经营的实际情况，并考虑外部环境等因素的影响，研究企业未来的时期的现金收入
6、、支出动态作出适当的分析、判断和预见。对企业未来的现金流量进行科学的预测，是规划现金流量管理的核心工作，也是现金管理的前提。这里所说的现金流量预测。就预测期限来看，主要是短期预测，它主要为展示企业未来生产经营活动中的财务状况和财务成果服务的。在企业中建立完备的现金流量预测分析体系，对企业生产经营管理能起到广泛的积极作用。5、 简述公司盈亏均衡点。盈亏平衡点（Break Even Point,简称 BEP）又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。通常是指全部销售收入 等于全部成本时（销售收入线与总成本线的交点）的产量。以盈亏平衡点的界限，当销售收入高于盈亏平衡点时企业盈利，反之
7、，企业就亏损。盈亏平衡点可以用销售量来表示，即盈亏平衡点的销售量；也可以用销售额来表示，即盈亏平衡点的销售额。计算公式：BEP=Cf/(p-cu-tu)其中：BEP-盈亏平衡点时的产销量Cf-固定成本P-单位产品销售价格Cu-单位产品变动成本Tu-单位产品营业税金及附加三、三、论述题论述题1、 论述公司自由现金流（FCFF）与股权现金流（FCFE）的关系。答：FCFE 则相当于有财务杠杆的 FCFF。公司自由现金流量（FCFF） =（税后净利润 + 利息费用 + 非现金支出）- 营运资本追加 - 资本性支出FCFE=净收益+折旧-资本性支出-营运资本增加额-债务本金偿还+新发行债务计算 fcf
8、f 和 fcfe 是不同的，fcff=fcfe+长期债务利息费用。也就是说如果你衡量整个公司的盈利能力，你应该把支付给股东的东西（fcfe)和支付给债权人的东西（长期负债利息费用）加起来，才代表整个公司利用总资本（股东+债权人）获利的能力。同时 fcff 和 fcfe 使用的折现率也不同，前者是 wacc（加权平均资本成本） ，后者仅仅是股东权益资本成本。因此用 fcff 算出来的企业价值是包含债权人权益的价值，所以理应减去长期债务。而用 fcfe 计算出来的就是纯的股东权益价值，所以无需减去债务，直接除以股本数就可以得到估计的每股内在价值了。 从纯数学角度来看，这两个计算的结果应该是完全一样
9、的（笔者进行过数学推理，完全一样） ，但现实中有所不同，原因在于无论是旧会计原则还是新会计原则，都不会单独类列出长期负债的利息费用（没有这个报表项目，也没有这个会计科目） ，报表只列了利息费用，里面包短期和长期的，还包括汇兑损益和手续费等等。所以你只能估计出长期债务利息费用。 然后计算 fcff. 在用折现率时，fcff 和 fcfe 都是税后的，所以折现率也应该是税后的，对于fcff 来说，就是税后的 wacc,对于 fcfe 来说就是税后的股东权益资本成本。2、 论述公司估值的主要方法及特点。资产评估是对资产现行价值进行评定估算的一种专业活动主要有以下 3 种方法： 一、市场法市场法是根据
10、替代原则，采用比较和类比的思路及其方法判断资产价值的评估技术规程。因为任何一个正常的投资者在购置某项资产时，他所愿意支付的价格不会高于市场上具有相同用途的替代品的现行市价。运用市场法要求充分利用类似资产成交价格信息，并以此为基础判断和估测被评估资产的价值。运用已被市场检验了的结论来评估被估对象，显然是容易被资产业务各当事人接受的。因此，市场途径是资产评估中最为直接，最具说服力的评估途径之一。特点：市场法是资产评估中最简单、最有效的方法，它能够客观反映资产目前的市场情况，其评估的参数、指标直接从市场获得，评估值更能反映市场现实价格，评估结果易于被各方面理解和接受。但是市场法需要有公开活跃的市场作
11、为基础，有时因缺少可对比数据而难以应用。这种方法不适用于专用机器设备、大部分的无形资产，以及受到地区、环境等严格限制的一些资产的评估。二、收益法收益法是通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的各种评估方法的总称。采用收益法评估，基于效用价值论：收益决定资产的价值，收益越高，资产的价值越大。一个理智的投资者在购置或投资于某一资产时，他所愿意支付或投资的货币数额不会高于他所购置或投资的资产在未来能给他带来的回报。资产的收益通常表现为一定时期内的收益流，而收益有时间价值，因此为了估算资产的现时价值，需要把未来一定时期内的收益折算为现值，这就是资产的评估值。收益法服从资产评估中将利求本的思
12、路，即采用资本化和折现的途径及其方法来判断和估算资产价值。特点：收益法能真实和较准确地反映企业本金化的价值，与投资决策相结合，易为买卖双方所接受。但是预期收益额预测难度较大，受较强的主观判断和未来不可预风因素的影响。这种方法在评估中适用范围较小，一般适用企业整体资产和可预测未来收益的单项资产评估。三、成本法成本法是指首先估测被评估资产的重置成本，然后估测被评估资产业已存在的各种贬损因素，并将其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种评估方法的总称。成本途径始终贯穿着一个重建或重置被评估资产的思路。在条件允许的情况下，任何一个潜在的投资者在决定投资某项资产时，他所愿意支付的价格不会超过购建
13、该项资产的现行购建成本。如果投资对象并非全新，投资者所愿支付的价格会在投资对象全新的购建成本的基础上扣除资产的实体有形损耗；如果被评估资产存在功能和技术落后，投资者所愿支付的价格会在投资对象全新的购建成本的基础上扣除资产的功能性贬值；如果被评估资产及其产品面临市场困难和外力影响，投资者所愿支付的价格会在投资对象全新的购建成本的基础上扣除资产的经济性贬损因素。特点：成本法比较充分地考虑了资产的损耗，评估结果更趋于公平合理，有利于单项资产和特定用途资产的评估，有利于企业资产保值，在不易计算资产未来收益或难以取得市场参照物的条件下可广泛地应用。但是采用成本法评估，工作量较大，同时这种方法是以历史资料为依据确定目前价值，必须充分分析这种假设的可行性。另外经济贬值也不易全面准确计算。
