企业财务危机的理论界定

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1、2 0 1 1 . 0 42 6财会审计一、引言 随着中国经济的发展, 中国企业融入全球经济体系的步伐迅速加 快, 特别是加入W T O 后, 我国企业在获得机遇的同时也面临着极大的挑 战。企业财务管理活动所涉及的领域越来越广泛, 内容不断丰富, 手段 日趋多样化, 对企业财务管理水平提出了更高的要求。然而, 现实却存 在着企业财务管理的低水平不能满足企业对财务管理的高要求的矛 盾。建立科学的财务管理模式, 提高财务管理水平, 己是当务之急。 2 0 0 8 年席卷全球的金融危机发生后, 金融风暴的破坏性以及由此引发 的连锁恶性反应给人们带来更加惨痛的教训, 财务危机再一次成为人 们关注的焦点

2、, 引起世界各国的高度重视。 关于企业财务危机的研究在西方理论界是一个被广泛关注的研究 课题。从B e a v e r 1 9 6 6 年的单变量研究开始, 四十年来, 这一研究一直成 为国际财务、国际金融和证券投资研究领域中经久不衰的课题。但在 国内, 由于证券市场的发展历史很短, 有关财务预警研究较多, 但对财务 危机的理论界定相对较少。财务管理一直关注企业资金筹集、营运、 分配等过程中如何为实现理财目标而进行成功管理活动, 对财务风险 财务危机等重视不够, 随着金融经济的不断深入, 外部环境的复杂化, 理 论界、实务界日益重视风险的监测和危机的预警, 并且随着宏观经济 预警方法、企业预警

3、管理理论的引入, 财务预警的研究方法和研究领 域不断扩大, 这对丰富我国的实证财务理论有着重要的理论意义。 在明确财务危机的相关理论基础上, 建立上市公司的财务预警系 统, 在公司面临财务风险的时候及时发出预警信号, 对各利益相关者群 体来说都具有十分重要的意义。从企业角度出发, 对于企业管理层来 说, 借助财务预警系统, 能够及时发现企业财务状况的恶化, 分析企业财 务危机产生的原因, 从而能够及时有效地调整经营策略, 扭转企业经营 状况恶化的势头。从银行和债权人角度出发, 可以随时监控信用风险, 进行贷款控制或避免坏账发生。从投资者角度出发, 可以利用财务预 警系统分析企业财务状况, 以正

4、确选择投资机会, 为其投资决策提供依 据, 有效避免投资无法收回的危险。对审计师来说, 可以准确的判断出 企业是否经营良好, 从而避免因其没能准确的披露公司经营失败的信 息而招致法律诉讼。总之, 从微观角度来看, 及时有效的财务危机预测 有利于找出问题症结, 提前采取适当的纠正措施, 阻止企业财务状况的 进一步恶化, 维护了企业各相关利益群体的利益。从宏观层面上看, 有 利于经济主体降低营运风险, 以便促进我国资本市场的规范和健康发 展。所以, 对财务危机进行相关的理论界定不仅具有较高的理论价值, 而且还具有很强的现实意义。二、财务危机国内外研究状况 （ 一 ） 国 外 财 务 危 机 研 究

5、 状 况 财务危机（F i n a n c i a l c r i s i s ）, 又称为财务困境。国外许多学者 对财务危机的研究是从企业破产着手的。关于财务危机的定义, 不同 的研究者有不同的观点在B e a v e r ( 1 9 6 8 )1的研究中, B e a v e r 以5 9 家破产公司、1 6 家拖欠优先股股利公司和3 家拖欠债务的公司为研究对象。 因此, B e a v e r 把破产、拖欠优先股股利、拖欠债务界定为财务危机。 D e a k i n ( 1 9 7 2 )2则把财务危机公司界定在“仅包括破产、无力偿还债务或为债权人利益而己经进行清算的公司”。 美国教授C

6、 a r m i c h a e ( 1 9 7 2 )3将财务危机定义为“企业履行义务( 即偿债义务) 时受阻”。具体有四种表现形式: 流动性不足: 流动负 债大于流动资产, 履行短期义务时遭遇困难; 权益不足: 公司的长期偿 债能力不足, 留存收益呈现赤字, 或者总负债大于净资产( 即负权益) ; 债务拖欠: 公司不能偿付应付债务, 或者违背了贷款协议条款; 资金不足: 公司受限或者无能力获得各种额外资金。 G e o r g e F o s t e r ( 1 9 8 6 )4将财务危机定义为“除非对经济实体的经营或结构实行大规模重组否则就无法解决严重的变现问题”。 A l t m a

7、n ( l 9 9 3 ) 把学术界对财务危机的定义进行了综合, 描述了四种 情况: 第一, 经营失败, 是指公司破产后停止经营, 或者处置抵押品后仍 然对债权人造成损失的; 无法按期支付债务的; 因法律纠纷被接管、重 组或与债权人自愿和解的; 第二, 无偿付能力, 包括技术上的无偿付能力 和破产意义上的无偿付能力。前者指企业缺乏流动性, 不能偿付到期 债务, 具体是用净现金流是否能满足流动负债的支付需要作为判别技 术上是否无偿付能力的标准; 后者是指企业资不抵债, 净资产为负; 第 三, 违约, 违约可分为技术违约和法律违约两种, 技术违约是指债务人违 反合同规定并可能招致法律纠纷, 法律违

8、约是指债务人不能按期支付 到期债务; 第四, 破产, 即提交破产申请, 被接管清算。 R o s s ( l 9 9 0 ) 从以下四个方面定义企业的财务危机: 第一, 企业失败, 即企业清算后仍无法支付债权人的债务; 第二, 法定破产, 即企业或债权 人向法院申请企业破产; 第三, 技术破产, 即企业无法按期履行债务和还 本付息; 第四, 会计破产, 即企业的账面净资产出现负数, 资不抵债。从 国外对财务危机实证研究的结论中可以看出, 国外对财务危机的界定 主要集中在流动性差、无力支付债务和破产这几方面, 尤其是申请破 产和破产清算。国外学者大多以破产来界定企业的财务失败, 一方面 是因为企

9、业提出破产中请这一行为是客观发生的, 具有高度的可度量 性, 从而也比较容易确定研究样本; 另一方面, 破产对企业相关的各利益 集团的冲击比较大, 更容易引起人们的重视。 可以看出, 国外在财务困境方面的研究主要从分析财务危机事项, 研究财务困境成本方面入手, 从而为研究困境预警模型提供准备。具 有代表性的财务困境预警模型有: 单一财务报表比率模型; 一元判定模 型; 多元统计规划模型; 多元线性判定模型; 以自然求偿权与市场价值为 基础的方法; 人工智能法; 联合预测模型。 （ 二 ） 国 内 财 务 危 机 研 究 状 况 在国内的研究中, 鉴于中国特殊的经济环境和制度背景, 从一开始 就

10、很少有人对企业破产进行实证研究, 而且我国学者对财务危机概念 的界定研究并不是很多。 国内学者余绪缨( 1 9 9 9 )5将财务失败定义为“企业无力履行对债权人的契约责任”, 又称为契约性失败, 主要表现为企业违约、无偿付能 力或破产, 并将财务失败按其失败程度的不同分为技术性失败和破产 两种( 技术性失败也称无偿付能力, 是指公司的总资产虽然超过总负债, 但由于资产配置的流动性差, 无法转变为足够的现金用于偿付到期债 务; 破产是财务失败的极端形式指公司的全部负债超过其全部资产的 公平估价, 公司的净资产出现负值) 。 谷棋和刘淑莲( 1 9 9 9 )6将财务危机定义为企业无力支付到期债

11、务或 费用的一种经济现象, 包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两 者之间的各种情况。由于资金管理技术性失败而引起的支付能力不 足, 通常是暂时的和比较次要的困难, 一般可以采取一些有效措施予以 补救, 如进行债务重组等。 陈锦婉( 2 0 0 0 ) 、陈文浩与郭丽红( 2 0 0 1 ) 认为财务危机通常是指企业 不能偿还到期债务的一种经济现象, 其极端情况为破产。 赵爱玲( 2 0 0 0 ) 也认为财务危机通常是指企业无力支付到期债务或 费用的一种经济现象。根据其失败的程度和处理的程序不同, 财务失 败可以分为技术性失败和破产。 从以上的文献中可以看出, 国内学者通常把财务危机界定为

12、无力 支付到期债务的一种经济现象, 而上市公司受到特别处理这一现象则 成为公司财务危机的标志。 综合以上几种观点, 笔者认为财务危机是指企业目前的现金流量 无法应付目前的支付业务, 导致企业财务状况的持续恶化, 最终使企业 丧失了偿还到期债务的能力, 实质上就是企业财务风险规模化、高强 度化的集中爆发。三、财务危机的表现形式 （ 一 ） 盈 利 能 力 减 弱 盈利能力是指公司在一定时期内资本保值增值的能力, 资金利润 率与企业的盈利能力是成正比例关系的。很多上市公司因为行业竞 争过于激烈, 或者内部监控机制不健全等多种原因, 导致企业主营业务企业财务危机的理论界定耿振 蔚垚辉 山西大学商务学

13、院会计学院 山西 太原 0 3 0 0 3 1【摘 要】企业要持续经营必然面对财务危机的挑战, 但究竟什么是财务危机, 在概念和内涵方面还缺乏一个明确的定义和标准的判断。本文通过对国内外学者在财 务危机方面的比较研究, 借鉴了国内外许多先进经验, 界定了财务危机的概念, 描述了财务危机的表现形式, 拟为未来研究此课题的学者提供参考。 【关键词】财务危机 理论界定 表现形式1B e a v e r W H M a r k e t P r i c e s , F i n a n c i a l R a t i o n s a n d P r e d i c t o r s o f F a i l

14、u r e J J o u r n a l O f A c c o u n t i n g , 1 9 6 8 ( 2 ) 2D e a k i n E B A D i s c r i m i n a t e A n a l y s i s o f P r e d i c t i o n o f B u s i n e s s F a i l u r e J J o u r n a l o f A c c o u n t i n g R e s e a r c h , 1 9 7 2 , 7 , 1 6 7 - 1 6 9 3C a r m i c h a e l D . R . t h e

15、A u d i t o r s R e p o r t i n g O b l i g a t i o n J A u d i t i n g R e s e a r c hM o n o g r a p h , 1 9 7 2 , 1 4G e o r g e F o s t e r , F i n a n c i a l S t a t e m e n t A n a l y s e s M , 3 E d i t i o n ,P r e n t i c e - h o u s e N e w J e r s e y , 1 9 8 6 . 5余绪婴. 管理会计. 北京: 中国人民大学出

16、版社, 1 9 9 9 .6谷棋, 刘淑莲. 财务危机企业投资行为分析及对策. 会计研究. 1 9 9 9 ,1 0 . P 2 8（下转第 27页）2 0 1 1 . 0 42 7财会审计收入持续负增长, 市场销售黯淡, 从而经营持续亏损, 盈利能力低下, 从 而迈入S T 的行列。 （ 二 ） 偿 债 能 力 降 低 由于企业经常拖欠应付款项, 企业信用丧失, 难以从供应商、金融 机构或资本市场等相应融资渠道筹集必需的补充资金, 所以用来维持 日常支出或基本的偿债需求的资金逐步减少, 使企业资金来源日益枯 竭, 资金流短缺而大举借债, 不断增加偿还债务本金和支付利息的负 担。特别是在公司收益率低于贷款利率的情况下, 公司不仅得不到预 期收益, 还要支付巨额利息, 从而使公司陷入恶性循环, 偿债能力变得极 为脆弱, 导致到期债务不能偿还而发生失败。 （ 三 ） 营 运 能 力 下 降 在企业全部资产中, 如