外汇保证金-货币波动特点

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1、外汇保证金-货币波动特点.txt23 让我们挥起沉重的铁锤吧！每一下都砸在最稚嫩的部位， 当青春逝去，那些部位将生出厚晒太阳的茧，最终成为坚实的石，支撑起我们不再年轻但一 定美丽的生命。 货币波动特点1、美元（1）美元货币特征 1.美元现钞的主要特征货币名称：美元（UNITED STATES DOLLAR） 发行机构：美国联邦储备银行（U. S. FEDERAL RESERVE BANK） 货币符号： USD 辅币进位： 1 美元=100 分（CENTS） 钞票面额： 1、2、5、10、20、50、100 元七种。以前曾发行过 500 和 1000 元面额的大面 额钞票，现在已不再流通。辅币有

2、 1 分、5 分、10 分、25 分、50 分等从 1913 年起美国建立联邦储备制度，发行联邦储备券。现行流通的钞票中 99%以上为联邦 储备券。美元的发行权属于美国财政部，主管部门是国库，具体发行业务由联邦储备银行负 责办理。美元是外汇交换中的基础货币，也是国际支付和外汇交易中的主要货币，在国际外 汇市场中占有非常重要的地位。 2.美元又称为“绿背”美国最早的纸币是由 13 个殖民地的联合政权“大陆会议”批准发行 的，称为“大陆币” 。1863 年财政部被授权开始发行钞票，背面印成绿色，被称为“绿背” 一直沿用至今。 （2）美元指数说明出人意料的，美元指数并非来自 CBOT 或是 CME

3、，而是出自纽约棉花交 易所 (NYCE) 。纽约棉花交易所建立于 1870 年，初期由一群棉花商人及中介商所组成，目 前是纽约最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期货与选择权交易所。在 1985 年， 纽约棉花交易所成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期 货。美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易量为基础，以加权的方 式计算出美元的整体强弱程度，以 100 为强弱分界线。一共采取了 10 个国家为计算标的， 以欧元、日圆、瑞士法郎、及英镑为主。价格影响因素 1.美国经济整体表现货币强弱为国力之显现 a 、贸易经常帐 (Trade Deficit

4、)美国经济 自 1999 年下半年以来持续扩张，转强的消费需求及企业投资大幅扩张使得进口额持续大幅 增加，但由于出口额却未能随之成长，导致贸易逆差的缺口持续扩大，按理说这时必须透过 货币贬值的效果来解决，但由于目前美国仍坚持强势美元政策因此其贸易赤字持续扩大，长 此以往势必影响美元之强势地位。 b 、失业率 (Unemployment Rate)1999 年底美国失业率降至 1960 年代以来的新低，由于 担忧劳动市场紧缩将导致通膨，进而压缩企业获利， FED 开始采行一连串紧缩货币政策， 差点使得美国经济出现硬着陆之危机，失业率更在 2001 年 3 月出现近年来新高。 c 、企业获利 (P

5、rofit Earning) 受到劳动成本，资金成本大增且消费减缓的影响，美国企业获利水准出现逐年下降的趋势， 今年以来不断发布的企业获利预警及调降财测的动作将使美国的经济强势地位受到严重威胁。d 、生产力成长性 (Growth of Productivity)要生产力持续成长，即使劳动成本增加，即 使就业成本上升仍不至于导致通膨。恩此美国能否顺利软着陆的关键将落在生产力身上。但 是今年以来资本利用率及资本设备支出一再创下新低，对于生产力的提升并不是一个乐观的 消息。近来各界包括葛林斯班都促请小布什政府应加速培植技术劳工，而此一方案将有机会 大幅改善劳动力的结构，进而增加生产力。整体而言，预估

6、今年生产力的成长将是逐步趋于平缓，而其仍具有抑制通膨的力量。 2.美国利率动向由于美国拥有相当强势及独立的央行，因此货币决策对其经济整体表现具有 关键性的影响力，因此每次联准会的例行性调息会议都会对汇市产生或多或少的冲击。由于 利率直接影响外币存款的固定收益高低，因此美元指数的强弱受到调息的冲击甚大。在过去 讲求固定货币收益的年代里，一国货币的存款利率越高可吸引越多的国际资金汇入进行套利 而使得汇率走强，但在近年来美国股市高科技股狂飙之后，由于利率升高不利股市整体表现， 反而使得国际资金汇出采行紧缩货币政策的国家，汇价也因而走软。利率的走向则取决于上 述的整体经济因素，如通货膨胀率、货币供给成

7、长率、经济成长率、央行政策等。因此市场 对未来美国利率水准的预期会影响到美元指数的价位。 3.股市表现一国股市若表现优异，将吸引国际资金流入投资，进而带动汇率上扬。代表作为 此波美股的新经济热潮，令人咋舌的高投资报酬率使得高科技类股成为全球的超级吸金机器， 而美国股汇市也同步展开一波多头行情。 4.其它主要货币的相对强弱度欧元在欧元推出后，德国马克、法国法郎、意大利里拉、荷 兰币、及比利时法郎五合一，欧元一跃成为最重要的权值货币，占美元指数总成数高达 57.6% ，影响甚钜，权值也形成集中在欧元、日圆、及英镑三者身上的趋势。因此，欧洲央 行的货币政策动向及欧元区的经济表现都是观察美元指数强弱不

8、可或缺的要素。 （3）影响美元的因素影响美元的基本面因素 Federal Reserve Bank (Fed): 美国联邦储备 银行，简称美联储，美国中央银行，完全独立的制定货币政策，来保证经济获得最大程度的 非通货膨胀增长。Fed 主要政策指标包括：公开市场运做，贴现率(Discount Rate)，联邦 资金利率(Fed Funds rate)。 Federal Open Market Committee (FOMC): 联邦公开市场委员会，FOMC 主要负责制订货币 政策，包括每年制订 8 次的关键利率调整公告。FOMC 共有 12 名成员，分别由 7 名政府官员， 纽约联邦储备银行总裁

9、，以及另外从其他 11 个地方联邦储备银行总裁中选出的任期为一年 的 4 名成员。 Interest Rates: 利率，即 Fed Funds Rate，联邦资金利率，是最为重要的利率指标，也 是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。当 Fed 希望向市场表达明确的货币政策信号时， 会宣布新的利率水平。每次这样的宣布都会引起股票，债券和货币市场较大的动荡。 Discount Rate: 贴现率，是商业银行因储备金等紧急情况向 Fed 申请贷款，Fed 收取的利 率。尽管这是个象征性的利率指标，但是其变化也会表达强烈的政策信号。贴现率一般都小 于联邦资金利率。 30-year Treasury

10、Bond: 30 年期国库券，也叫长期债券，是市场衡量通货膨胀情况的最为 重要的指标。市场多少情况下，都是用债券的收益率而不是价格来衡量债券的等级。和所有 的债权相同，30 年期的国库券和价格呈负相关。长期债券和美元汇率之间没有明确的联系， 但是，一般会有如下的联系：因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益率上 升，可能会使美元受压。这些考虑可能由于一些经济数据引起。 但是，随着美国财政部的“借新债还旧债”计划的实行，30 年期国库券的发行量开始萎缩， 随即 30 年期国库券作为一个基准的地位开始让步于 10 年期国库券。 根据经济周期的不同阶段，一些经济指标对美元有不同的影响：当通

11、货膨胀不成为经济的威 胁的时候，强经济指标会对美元汇率形成支持；当通货膨胀对经济的威胁比较明显时，强经 济指标会打压美元汇率，手段之一就是卖出债券。 作为资产水平的基准，长期债券通常一般会受到由于全球的资本流动而带来的影响。新兴市 场的金融或政治动荡会推高美元资产，此时，美元资产作为一种避险工具，间接的会推高美 元汇率。 3-month Eurodollar Deposits: 3 月期欧洲美元存款。 欧洲美元是指存放于美国国外银行中的美元存款。如：存放于日本本国外银行中的日圆存款称为“欧洲日圆” 。这种存款利率 的差别可以作为一个对评估外汇利率很有价值的基准。比如以 USD/JPY 为例，当

12、欧洲美元和 欧洲日圆存款之间的正差越大，USD/JPY 的汇价越有可能得到支撑。 10-year Treasury Note: 10 年期短期国库券。当我们比较各国之间相同种类债券收益率时， 一般使用的是 10 年期短期国库券。债券间的收益率差异会影响到汇率。如果美元资产收益 率高，汇推升美元汇率。 Treasury: 财政部。美国财政部负责发行政府债券，制订财政预算。财政部对货币政策没有 发言权，但是其对美元的评论可能会对美元汇率产生较大影响。 Economic Data: 经济数据。美国公布的经济数据中，最为重要的包括：劳动力报告（薪酬 水平，失业率和平均小时收入） ，CPI（Consum

13、er Price Index 消费者价格指数） ， PPI，GDP（gross domestic product，国内生产总值） ，国际贸易水平，工业生产，房屋开 工，房屋许可和消费信心。 Stock Market: 股市。3 种主要的股票指数为：Dow Jones Industrials Index（Dow，道琼 斯工业指数）, S&P 500（标准普尔 500 种指数）和 NASDAQ（纳斯达克指数） 。其中，道琼 斯工业指数对美元汇率影响最大。从 20 世纪 90 年代中以来，道琼斯工业指数和美元汇率有 着极大的正关联性（因为外国投资者购买美国资产的缘故） 。影响道琼斯工业指数的 3 个

14、主 要因素为：1）公司收入，包括预期和实际收入；2）利率水平预期；3）全球政经状况。 Cross Rate Effect: 交叉汇率影响。交叉盘的升跌也会影响到美元汇率。 Fed Funds Rate Futures Contract: 联邦资金利率期货合约。这种合约价值显示市场对联 邦资金利率的期望值（和合约的到期日有关） ，是对联储政策的最直接的衡量。 3-month Eurodollar Futures Contract: 3 月期欧洲美元期货合约。和联邦资金利率期货 合约一样，3 月期欧洲美元期货合约对于 3 月期欧洲美元存款也有影响。例如，3 月期欧洲 美元期货合约和 3 月期欧洲日

15、圆期货合约的息差是决定 USD/JPY 未来走势的基本变化。2、英镑（1）英镑货币特征英镑现钞的主要特征可以简单归纳为以下几个： 货币名称：英镑（POUND、STERLING） 发行机构：英格兰银行（BANK OF ENGLAND） 货币符号:：GBP 辅币进位： 1 镑 =100 便士（PENCE） 钞票面额： 5、10、20、50 镑由于英国是世界最早实行工业化的国家，曾在国际金融业中占统治地位，英镑曾是国际结算 业务中的计价结算使用最广泛的货币。一战和二战以后，英国经济地位不断下降，但由于历 史的原因，英国金融业还很发达，英镑在外汇交易结算中还占有相当的地位。 （2）影响英镑的因素 影响

16、英镑的基本面因素 Bank of England (BoE): 英国央行。从 1997 年开始，BoE 获得了独立制订货币政策的职能。政府用通货膨胀目标来作为物价稳定的标准， 一般用除去抵押贷款外的零售物价指数（Retail Prices Index excluding mortgages，RPI-X）来衡量，年增控制在 2.5%以下。因此，尽管独立于政府部门来制订货 币政策，但是 BoE 仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准。 Monetary Policy Committee(MPC): 货币政策委员会。此委员会主要负责制订利率水平。 Interest Rates: 利率。央行的主要利率是最低贷款利率（基本利率） 。每月的第一周，央 行都会用利率调整来向市场发出明确的货币政策信号。利率变化通常都会对英镑产生较大影 响。BoE 同时也会通过每天对从贴现银行（指定的交易货币市场工具的金融机构）购买政府债券交易利率的调整来制订货币政策。 Gilts: 金边债券。英国政府债券也叫金边债券。同样，10 年期金边债券收益率与同期其它 国家债券或美国国库券收益率的利差也会影响到英镑和