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1、13本预算方法 13本预算方法 项目评估和选择的方法 潜在的困难 资金分配 项目监测 事后审计 13目评估和选择的方法 回收期 ( 净现值 (内部收益率 ( 盈利指数 (13目数据 在为 她预测项目 1到 5 年的税后现金流分别为： $10,000, $12,000, $15,000, $10,000, 7,000. 最初的现金支出为 $40,000. 13立项目 独立项目 接受或拒绝不会影响正在考虑的其他项目的决策的投资项目 . 在这个项目中 , 假定它 独立于 B W 的其他潜在项目 . 13的累加值等于其初始现金流出量 所需要的时期 . 0 1 2 3 4 5 10 K 12 K 15
2、K 10 K 7 K 13c) 10 K 22 K 37 K 47 K 54 K #1) = a + ( b - c ) / d = 3 + (40 - 37) / 10 = 3 + (3) / 10 = 1 2 3 4 5 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K 累计现金流入量 (a) (d) 1340 K 7 K 14 K #2) = 3 + ( 3K ) / 10K = : 最后负的累计现金流取绝对值 . 0 1 2 3 4 5 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K 累计现金流 13受标准 当然应接受 ! 公司收回最初的现金支出的时间少于 . 13I 接受标准 不能接受
3、 ! 于 这意味着项目不能盈利 . 0%, D 最好 ! 13. 项目寿命的差异 我们来比较一个长寿命 (X)项目和一个短寿命 (Y) 项目 . 净现金流 项目 X 项目 Y 年末 0 -$1,000 -$1,000 1 0 2,000 2 0 0 3 3,375 0 13 50% $1,536 100% $818 目寿命差异 计算项目的 0%, I10%. 哪个项目最好 ? 项目 3他方法 1. 将两个项目放在同一个终止日期来比较 将项目 Y, 按 10% 再投资 2年 . 年 0 1 2 3 -$1,000 $0 $0 $2,420 结果 : = $818 *低于 X. X 仍是最好的 .
4、 13他方法 2. 最小公倍数法 . 0 1 2 3 -$1,000 $2,000 00 $2,000 00 $2,000 -$1,000 $1,000 $1,000 $2,000 = 100% $2,RR Y 13本限额 某一特定时期内的资本支出总量必须在预算约束（或预算上限）之内，不能超过预算约束 . 例 决定 在 199的投资上限只有 $32,500. 13项目 $ 500 18% $ 50 5,000 25 6,500 5,000 37 5,500 7,500 20 5,000 12,500 26 500 15,000 28 21,000 17,500 19 7,500 25,000
5、15 6,000 3 择 项目 $ 5,000 37% $ 5,500 15,000 28 21,000 12,500 26 500 5,000 25 6,500 目 C, F, 的 结果，投资 $32,500 股东财富增加 $27,000. 13 择 项目 $15,000 28% $21,000 17,500 19 7,500 5,000 25 6,500 目 F 结果，投资 $32,500 股东财富增加 $28,500. 13 择 项目 $15,000 28% $21,000 5,000 25 6,500 C 5,000 37 5,500 D 7,500 20 5,000 G 17,500
6、 19 7,500 目 F, B, C 结果，投资 $32,500 股东财富增加 $38,000. 13较总结 方法 项目选择 财富增加 F, B, C, $38,000 F $28,500 C, F $27,000 在单期预算上限的约束下，按 减的顺序选择项目，能选出 最大限度增加 公司价值的 项目组合 . 13后审计 事后审计 对项目的实际成本和收益，与其原来的预测值之间所做的一个正式的比较 . 揭示预测的弱点 有助于采取正确的行为 提供适当的反馈 提高将来的决策水平 ! 13个 题 两个 ! 可能存在的内部收益率的个数有一个上限，这个上限就是现金流序列中现金流的符号改变的次数 . 假定一个项目 0 年的现金流如下 : -$100 +$100 +$900 -$1,000 这个项目的 多少 ? 13线 个 %) 0 40 80 120 160 200 000s) at k = 75 50 25 0
