中国国电集团公司2007年企业债券发行信用评级报告

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1、 企业债券信用评级报告1发债主体发债主体国电集团成立于 2002 年 12 月，是在原国家电力公司部分企事业 单位基础上组建的国有企业，是电力体制改革后国务院批准成立的五 大全国性发电企业集团之一，是经国务院同意进行国家授权投资的机 构和国家控股公司试点企业，目前注册资本金 120 亿元人民币。国电 集团从事电源的开发、投资、建设、经营和管理，组织电力（热力） 的生产和销售；从事煤炭、发电设施、新能源、交通、高新技术、环 保产业、技术服务、信息咨询等与电力业务相关的投资、建设、经营 和管理；根据国家有关规定，经有关部门批准，从事国内外投融资业 务；经国家批准，自主开展外贸流通经营、国际合作、对

2、外工程承包 和对外劳务合作等业务；经营国家批准或允许的其他业务。国电集团实行两级法人、分层授权、垂直管理的管理体制，设立 了华北、东北、华东、华中、西北、川渝、山东、云南、贵州、广西 10 个分公司，目前国电集团正在进行“总分”转向“母子”公司 试点，管理结构将由两级转为三级，东北分公司和川渝分公司参与了 试点。国电集团拥有国电电力发展股份有限公司（以下简称“国电电 力” ） 、国电长源电力股份有限公司两家国内 A 股上市公司。截至 2006 年末，国电集团拥有 3 个全资企业、25 个内部核算单位、69 个控股企 业和 10 个参股企业。公司控股装机容量为 4,445 万千瓦，在全国 22

3、个省（自治区、直辖市）拥有电源点，加上在建和规划项目，则在全 国 29 个省（自治区、直辖市）拥有电源点。目前公司共有职工 79,356 人，其中集团本部 197 人。截至 2006 年末，公司总资产 1,931.81 亿元，总负债 1,537.55 亿 元，所有者权益 165.58 亿元，少数股东权益 228.69 亿元。2006 年公 司实现主营业务收入 596.25 亿元，利润总额 41.26 亿元，经营性净现 金流 143.14 亿元。发债情况发债情况本期债券概况本期债券概况本期债券是中国国电集团公司面向全国公开发行的实名制记账式 企业债券，发行规模为 15 亿元人民币，本期债券期限为

4、 15 年，采用 固定利率形式。本期债券在存续期内每年付息一次，到期一次还本。 本期债券由中国工商银行股份有限公司提供全额无条件不可撤销连带 责任保证担保。募集资金用途募集资金用途本期债券发行规模 15 亿元， 募集资金拟投入江苏国电泰州电厂一企业债券信用评级报告2期工程、江西黄金埠电厂新建工程、河北国电龙山电厂工程三个大型 火电项目，上述三项目投资总额 188 亿元。一、江苏国电泰州电厂一期工程江苏国电泰州电厂一期工程已获发改办能源2005546 号文核准。 该项目位于江苏省泰州市，安装两台 100 万千瓦国产超超临界燃煤发 电机组，其中#1 机组建设期 24 个月，计划 2007 年 12

5、 月 12 日投产， #2 机组建设期 28 个月，计划 2008 年 4 月 12 日投产。该项目总投资 88.4 亿元，拟使用本期债券额度 7 亿元。二、江西黄金埠电厂新建工程江西黄金埠电厂新建工程已获发改办能源2005450 号文核准。 该 项目位于江西省上饶市余干县， 安装两台 60 万千瓦国产超临界燃煤发 电机组，其中1 机组建设期 22 个月，已于 2007 年 2 月 10 日投产， 2 机组建设期 26 个月，计划 2007 年 6 月 10 日投产。该项目总投资 50.2 亿元，拟使用本期债券额度 4 亿元。三、河北国电龙山电厂工程河北国电龙山电厂工程已获发改办能源20055

6、47 号文核准。 该项 目位于河北省邯郸市涉县， 安装两台 60 万千瓦国产亚临界燃煤空冷发 电机组。该项目1 机组建设期 22 个月，已于 2007 年 1 月 1 日投产， 2 机组建设期 27 个月，计划 2007 年 6 月 1 日投产。该项目总投资 49.4 亿元，拟使用本期债券额度 4 亿元。经营环境经营环境作为国民经济的基础和先导产业，电力生产行业面临良好的发展作为国民经济的基础和先导产业，电力生产行业面临良好的发展 空间，预计空间，预计 20102010 年之前我国电力需求年均增长年之前我国电力需求年均增长 7%7%左右，为国电左右，为国电集团集团 提供了良好的发展机遇提供了良

7、好的发展机遇我国国民经济与电力生产行业高度正相关。20032005 年，全国 电力供应紧张， 在一定程度上对国民经济发展有所制约。 2006 年以来， 随着国家能源宏观调控政策的实行，需求管理进一步加强，高能耗产 业的发展受到一定的限制，同时新建火电、水电和核电等发电机组陆 续投产，截至 2006 末，全国大部分地区基本实现电力供需平衡。随着 新建电力项目投产速度大于电力需求增长速度，2007 年我国电力供应 将略有富余。2008 年，随着电力需求的继续增长，以及电力投产项目 速度减缓，2008 下半年全国电力供需将再次平衡。根据国民经济持续稳定发展的趋势， 预计 2010 年之前我国电力需

8、求年均增长 7%左右，年均需净增装机容量 2,3002,600 万千瓦； 20102020 年电力需求年均增长 5%左右，年均需净增装机容量 2,6003,200 万千瓦。随着我国经济在未来一段时期持续快速发展， 相应的电力需求也将保持强劲的增长势头。目前我国人均装机容量、 人均年用电量、人均年生活用电量还不到世界人均水平的一半，从长企业债券信用评级报告3远来看，电力消费存在相当大的增长空间。国民经济的持续发展为电 力企业提供了广阔的市场空间，为国电集团的稳定发展提供了良好机 遇。我国电力供给水平逐步提高，区域性、季节性电力紧张矛盾逐步我国电力供给水平逐步提高，区域性、季节性电力紧张矛盾逐步

9、缓解缓解为满足国民经济持续发展所带来的快速增长的电力需求，我国电 力装机容量增长迅速，从 1995 年的 21,722 万千瓦增长到 2006 年的 62,200 万千瓦，如图 1 所示。近年来，特别是 20032006 年，电力装 机容量增速加快，2004 年增长 12.60%，2005 年增长 17.31%，2006 年 增长达到 20.31%， 从 4 亿千瓦到 6 亿千瓦仅仅用了 31 个月的时间， 这 是建国以来电源发展最快的一个阶段。 预计 2007 年装机容量会稳步增 长，上半年全国将投产的装机容量在 3,000 万千瓦左右，全年投产规 模将在 8,500 万千瓦以上，电力生产能

10、力将持续加强。0100002000030000400005000060000700001995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006年万千瓦0%5%10%15%20%25%全国电力装机容量全国电力装机容量增长率资料来源：国家统计局图 119952006 年全国电力装机容量及增长率随着装机容量的持续增加，我国发电量快速增长，从 1995 年的 10,069 亿千瓦时上升到 2006 年的 28,344 亿千瓦时，如图 2 所示。特 别是从 1998 年开始， 发电量年增长率快速上升， 19992006 年年均增 长率为 11

11、.88%， 其中 2004 年、 2005 年、 2006 年增长率分别为 14.79%、 13.16%和 14.54%。企业债券信用评级报告40500010000150002000025000300001995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006年亿千瓦时0%2%4%6%8%10%12%14%16%全国发电量全国发电量增长率资料来源：国家统计局图 219952006 年全国发电量及增长率从我国电力供给的总体状况来看，全国电力供给水平逐步提高， 区域性、季节性电力紧张矛盾逐步缓解。我国从 2002 年下半年以来一 些地方

12、出现拉闸限电的现象，到了 2003 年由于需求急剧增加，使得拉 闸限电的范围进一步扩大，电力紧张矛盾显现，2004 年电力供需矛盾 最为突出。2005 年以来供需矛盾开始缓解，2006 年电力供给已经基本 能够满足电力需求，2006 年 9 月下旬，全国仅有浙江、广东、云南出 现拉闸限电的现象。 2006年我国发电设备累计平均利用小时数为5,221 小时，同比降低 203 小时，较 2005 年大幅回落。其中，水电设备利用 小时数为3,434小时， 同比降低230小时； 火电设备利用小时数为5,633 小时，同比降低 233 小时；核电设备利用小时数为 7,774 小时，同比 增加 19 小时

13、。 随着大批电源项目的相继建成投产， 2007 年我国电力供 需矛盾将进一步缓和。我国电力生产行业我国电力生产行业属于区域竞争属于区域竞争，五大发电集团组成了电力生产五大发电集团组成了电力生产 行业的第一阵营行业的第一阵营根据发电企业的资产规模、装机容量和经营范围，将电力生产企 业划分为四个阵营。五大发电集团组成了电力生产行业的第一阵营， 除了国电集团， 另外四大集团分别是中国华能集团公司 （以下简称 “华 能集团” ） 、中国大唐集团公司（以下简称“大唐集团” ） 、中国电力投 资集团公司 （以下简称 “中电投” ） 和中国华电集团公司 （以下简称 “华 电集团” ） 。截至 2005 年末

14、，五大发电集团装机容量占全国总装机容量 的 36.70%，发电量占全国发电量的 38.81%，五大发电集团电力装机容 量及发电量对比情况如表 1 所示，2006 年末部分数据如表 2 所示。五 大发电集团自身发电资产质量较高，在竞价上网中处于优势，发展空 间较大。在五大发电集团之外，中国神华能源股份有限公司国华电力企业债券信用评级报告5分公司（以下简称“国华电力” ） 、国投华靖电力股份有限公司（以下 简称 “国投电力” ） 以及长江电力股份有限公司 （以下简称 “长江电力” ） 等公司组成第二阵营。第三阵营为地方性的发电企业。第四阵营为小 规模发电企业。表 1截至 2005 年末五大发电集团

15、电力装机容量及发电量对比情况资产总额（亿元） 可控装机容量 （万千瓦） 发电量 （亿千瓦时）华能集团2,3494,3212,564.15大唐集团1,4004,1662,097.70国电集团1,3233,5061,904.50中电投1,3832,9461,437.80华电集团1,4923,7251,601.35资料来源：国家统计局表 2截至 2006 年末五大发电集团电力装机容量及发电量对比情况资产总额 （亿元）可控装机容 量 （万千瓦）可控装机容 量同比增长发电量 （亿 千瓦时）发 电 量 同 比增长华能集团5,71932.35%2,820.409.99%大唐集团2,2665,40629.76

16、%2,516.2119.95%国电集团1,8804,44526.78%2,259.1018.62%中电投1,7783,78028.31%华电集团5,00534.36%1,995.0024.58%资料来源：根据五大发电集团网站数据整理从我国电力生产竞争范围来看，电力生产行业属于区域竞争。中 国电力市场划分为六个大区，即华北、东北、华东、华中、南方和西 北。其中华北电网、华东电网、南方电网的电力需求稳定增长。2006 年，全国发电量增长同比超过 20%的省区依次为内蒙古（33.0%） 、青海 （25.6%） 、 贵州 （23.6%） 、 云南 （23.4%） 、 浙江 （20.8%） 、 江苏 （20.2%） 。从五大发电集团的竞争区域来看，其中华能集团在华北电网、华 东电网、南方电网拥有较大的市场份额；大唐集团在华北电网占有主 导地位；中电投的优势是在华东地区拥有较大的份额，并且核电规模 较大；华电集团资产分布的省份比较集中，在一些省份如贵州、黑龙 江、新疆和四川等占有主导地位；国电集团和其他集团相比，在电力 增长快速、经济发达的华东二