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1、2015年期货从业资格考试内部资料2015年期货从业资格考试内部资料 期货市场教程期货市场教程 第十章 期权第十章 期权 知识点：期权内涵价值计算知识点：期权内涵价值计算 定义： 定义：期权的内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。 详细描述： 详细描述：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格一执行价格；看跌期权的内涵价值=执行价格一标的物的市场价格。 如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。所以，期权的内涵价值总是大于等于0。当内涵价值的计算结果小于0，则称为虚值期权；当内涵价值的计算结果等于0，则称为平值期权；当内含价值的计算结果大于0，则称为实值期权。
2、对于实值期权，在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方的行权收益大于0，所以实值期权的内涵价值大于0；对于虚值期权和平值期权，由于买方立即执行期权不能获得行权收益，或行权收益小于等于0，虚值和平值期权不具有内涵价值，其内涵价值等于0。例如执行价格为450美分蒲式耳的玉米看涨和看跌期权，当标的玉米期货价格为400美分蒲式耳时，看涨期权和看跌期权的内涵价值各为多少?解析：（1）看涨期权的内涵价值，因为执行价格高于标的物市场价格，所以看涨期权为虚值期权，内涵价值=0。（2）看跌期权的内涵价值=450400=50（美分蒲式耳）。例题：例题：1.关于期权的内涵价值,以下说法正确的是()。A.内涵价值由期权
3、合约的执行价格与标的物市场价格的关系决定B.看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格C.期权的内涵价值由可能小于0D.期权的内涵价值总是大于等于0正确答案：A,B,D解析：如果计算结果小于0,则内涵价值等于0。期权的内涵价值总是大于等于0。2.就看涨期权而言，期权合约标的物的市场价格（）期权的执行价格时，内涵价值为零。A.大于B.等于C.小于D.无关正确答案：B,C解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格，如果计算结果小于0，则内涵价值等于0.因此，当标的物的市场价格小于等于执行价格时，看涨期权的内涵价值为零。3.当标的物市场价格为500美分/蒲式耳时，以下期权为实值期权的是
4、（）。A.执行价格为480美分/蒲式耳的看涨期权B.执行价格为480美分/蒲式耳的看跌期权C.执行价格为540美分/蒲式耳的看涨期权D.执行价格为540美分/蒲式耳的看跌期权正确答案：A,D解析：实值期权，也称期权处于实值状态，它是指执行价格低于标的物市场价格的看涨期权和执行价格高于标的物市场价格的看跌期权。4.执行价格为450美分/蒲式耳的玉米看涨和看跌期权，当标的玉米期货价格为400美分/蒲式耳时，看涨期权和看跌期权的内涵价值分别为（）美分/蒲式耳。A.50，-50B.-50，50C.0，50D.0，0正确答案：C解析：1、看涨期权，由于执行价格高于标的物市场价格，所以为虚值期权，内涵价值
5、为零。2、看跌期权的内涵价值=450-400=50（美分/蒲式耳）。5.对执行价格与期权合约标的物的市场价格的描述正确的是( )。A.执行价格与市场价格的绝对值决定了内涵价值的有无及其大小B.就看涨期权而言，市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大C.就看涨期权而言，当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零D.就看跌期权而言，市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大正确答案：B,C,D解析：执行价格与市场价格的“相对差额”决定了内涵价值的有无及其大小。6.下列哪些是实值期权（）。A.看涨期权的期权执行价格小于标的物价格B.看涨期权的期权执行价格大于标的物价格C.看跌期权的期权执行价格大于标的物
6、价格D.看跌期权的期权执行价格小于标的物价格正确答案：A,C解析：实值期权：执行价格低于标的物市场价格的看涨期权和执行价格高于标的物市场价格的看跌期权。7.其它条件不变，如果标的物价格上涨，对（）有利。A.看涨期权买方B.看涨期权卖方C.看跌期权买方D.看跌期权卖方正确答案：A,D解析：其他条件不变，如果标的物价格上涨，对看涨期权买方和看跌期权卖方来说有利，两者的盈利越大或亏损越少。8.某股票当前价格为64港元,下列以该股票为标的看涨期权中,内涵价值为0的是()的期权 A.执行价格和权利金分别为67.5港元和0.8港元B.执行价格和权利金分别为64港元和2.75港元C.执行价格和权利金分别为7
7、0港元和0.3港元D.执行价格和权利金分别为60港元和4.5港元正确答案：A,B,C解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格；内涵价值为0即上述计算结果小于0的时候。9.以下描述正确的是( )A.当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为实值期权B.当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权C.当看涨期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为极度实值期权D.当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权正确答案：A,C,D解析：当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。10.某执行价格为1280美分/蒲式耳的大豆
8、期货看涨期权,当标的大豆期货合约市场价格为1300美分/蒲式耳时,该期权为()期权。A.虚值B.平值C.实值D.以上都不对正确答案：C解析：看涨期权中,执行价格低于标的物市场价格则为实值期权。11.以下关于期货权利金的说法,正确的是（）。A.权利金可能小于0B.看涨期权的权利金应该高于标的物的市场价格C.权利金即期权价格D.欧式看跌期权的权利金不应该高于执行价格正确答案：C解析：本题考查期货权利金的取值范围。期权的权利金不可能为负值；看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格；欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。12.2月份到期的执行价格为38
9、0美分蒲式耳的玉米期货看跌期权（A），其标的玉米期货价格为380美分蒲式耳，权利金为25美分蒲式耳；3月份到期的执行价格为380美分蒲式耳的玉米期货看跌期权（B），该月份玉米期货价格为375美分/蒲式耳，权利金为15美分/蒲式耳。则下列说法不正确的有（ ）。A.A期权的内涵价值等于0B.A期权的时间价值等于25美分/蒲式耳C.B期权的时间价值等于10美分/蒲式耳D.B期权为虚值期权正确答案：D解析：B期权，是执行价格高于标的物市场价格的看跌期权，其为实值期权。B期权内涵价值=380-375=5（美分/蒲式耳），B期权时间价值=权利金-内涵价值=15-5=10（美分/蒲式耳）。13.当看跌期权的
10、执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为（）。A.实值期权B.虚值期权C.内涵期权D.外涵期权正确答案：A解析：实值期权是指：执行价格低于标的物市场价格的看涨期权和执行价格高于标的物市场价格的看跌期权。14.执行价格与标的物市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及大小,只有在差额为零的情况下,内涵价格等于零。A.正确B.错误正确答案：B解析：执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。当市场价格等于或高于执行价格时，内涵价值为0。15.某股票当前市场价格为64.00港元，该股票看涨期权的执行价格为67.50港元，权利金为2.30港元，其内涵价值为（）港元。A.61.7B.0C.-
11、3.5D.3.5正确答案：B解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格=64-67.5=-3.50，则内涵价值为0.16.当前某股票价格为64.00港元，该股票看涨期权的执行价格为62.50港元，权利金为2.80港元，其内涵价值为（）港元。A.-1.5B.1.5C.1.3D.-1.3正确答案：B解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格=64-62.5=1.5（港元）17.某股票当前价格为88.75港元,该股票期权中( )内涵价值最高的是A.执行价格为92.50港元,权利金为4.89港元的看跌期权B.执行价格为87.50港元,权利金为2.37港元的看跌期权C.执行价格为92
12、.50港元,权利金为1.97港元的看涨期权D.执行价格为87.50港元,权利金为4.25港元的看涨期权正确答案：A解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物的市场价格A：92.5-88.75=3.75B: 87.5-88.75=-1.25C: 88.75-92.5=-3.75D : 88.75-87.5=1.2518.某股票当前价格为63.95港元,以该股票为标的的期权中内涵价值最低的是（）。A.执行价格为64.50港元,权利金为1.00港元的看跌期权B.执行价格为67.50港元,权利金为6.48港元的看跌期权C.执行价格为67.50港元,权利金为0.81港元的看涨期权D.执行价格为60.00港元,权利金为4.53港元的看涨期权正确答案：C解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格；看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物的市场价格。A：64.50-63.95=0.55B：67.50-63.95=3.55C：63.95-67.50=-3.55 内涵价值为0D：63.95-60.00=3.95
