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1、董事会中女性董事比率与公司绩效关系的实证研究来董事会中女性董事比率与公司绩效关系的实证研究来自上市公司的经验证据自上市公司的经验证据工学位论文独创性声明学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行韵研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得直昌太堂或其他教育,机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。签字日期:一年,月幻日学位论文作者签名手写:糟嘲卜学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解直昌太堂有关保留、使用学位
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3、中考察董事会中外部董事与内部董事的构成、董事成员背景特征的多元化如学历、知识等对董事会治理效率的影响。因此,选取董事会中女性董事比率这个角度进行研究是本文一个创新点。本文在回顾国内外相关文献的基础上,从理论上分析了董事会治理结构、董事会中女性董事比率治理效率以及董事会中女性董事比率对公司绩效的影响。在此基础上,利用我国上市公司?年的会计数据和市场数据,分别以总资产收益率、净资产收益率等会计绩效指标和市净率、托宾等市场绩效指标,实证考察了我国上市公司董事会中女性董事比率对公司绩效的影响,以期得出一些具有理论价值和实践价值的经验证据。实证研究发现,董事会中女性董事比率与会计绩效变量总资产收益率和净
4、资产收益率以及市场绩效变量市净率和托宾均呈现显著负相关,表明董事会中女性董事比率与公司绩效之间存在显著负相关关系。关键词:董事会;董事会中女性董事比率;公司治理:公司绩效 .,嬲,.,缸.,., , . , .璐. :;目录目录第一章引言?.?.选题依据?.研究内容及框架.创新之处及意义.研究思路及方法?.第二章文献回顾?.玻璃天花板现象.董事会构成相关观点.国外学者观点?.国内学者观点.国外对董事会中女性董事比率治理效率研究?.国外对董事会中女性董事比率与公司价值的实证和理论研究?.董事会中女性董事比率与公司价值呈现正相关性的研究.董事会中女性董事比率与公司价值呈现负相关或者零相关性的研究?
5、第三章女性董事比率与公司绩效的实证研究.实证研究设计.研究假设.样本选择和数据来源.基础回归模型.变量定义.数据描述性统计分析?.变量的描述性统计结果.董事会中女性董事比率分布特征?.实证研究结果?.?.单变量分析?.多变量回归分析结果?.目录.稳健性检验?.第四章研究结论与对策致谢参考文献?.攻读学位期间的研究成果?.第章引言第一章引言.选题依据公司制度的核心问题是公司治理问题。公司治理指公司的利益相关者对经理及其他管理人员等内部人实施控制,以确保其利益实现的一系列制度、规则和力量关系的总和。随着各种腐败,丑闻,公司倒闭案件的增多,公司治理问题作为一个研究领域也逐渐成为国内外理论界和实业界研
6、究的一个备受关注的课题,形成了一股公司治理的全球化浪潮。为了适应变化迅速,竞争激烈的社会,公司必须不断改变其治理机制。越来越多的投资者和公司决策者认识到,完善公司治理机制,有利于改善投资环境,增强企业竞争力,巩固经济基础和提高经营绩效,从而有效的保护所有利益相关者,保证市场秩序有序进行。目前,公司治理的重点由控制权市场转移到公司的内部治理结构上,而作为公司治理的核心,董事会制度也备受关注。董事会作为股东大会与总经理之间的桥梁枢纽,它是集体决定公司业务执行的机构,基于立法和股东的信任托管而产生的。董事会治理状况的改善对公司绩效的提高至关重要李维安和张耀伟,】 。过去半个世纪以来,董事会治理研究一
7、直是财务经济学家的研究焦点之一。财务经济学家认为,董事会是公司最重要的内部控制机制,对公司的运作负有最终责任。随着经济全球化形式的不断发展,许多企业,特别是跨国企业逐渐推行董事会多元化,这一管理模式并不仅仅关系到企业和员工的利益,更受到国内外学者的高度关注。目前针对董事会多元化的研究主要有以下几种:董事会的规模、独立董事比例、内部董事持股比例、董事会专业委员会结构以及董事会会议次数、董事的种族、年龄,受教育程度、工作经验、价值观、个性等,然而,国内针对董事会中女性董事比率与公司绩效之间相关性的研究几乎没有。董事会中女性董事比率作为董事会多元化中一个重要的方面主要指女性受到和男性一样的鼓励向一切
8、可能的职业目标发展,享受同等的晋升为董事会成员的机会,而不受传统的社会性别角色的歧视。然而,董事会中女性董事比率并没有受到像董事会多元化如此多的关注,究其原因在于目前女性担任董事会成员的数量在全球范围内还相当有限。英国金融时报曾报道,越有价值的工作,参与的女性越多,而越有经济回报的工作,男性更多,因此,和那些由“白人男性会计师”占主导地位的私人股本公司、银行、伦敦金融城企业以及对冲基金相比,第章引言公共部门和慈善机构拥有更多的女性董事,那里没有报酬或报酬很低。那些金融机构里董事会会议上的男人们,受雄性激素驱动的“赢者得到一切”的方式,并不适合兼顾所有利益相关方股东、员工和客户的利益,也不适合管
9、理下行风险。男性特有的贪婪、复杂性和战斗性虽然在一定程度上能有效制定企业战略,但是,在明知负债盈利比达到倍的交易不可持续的时候,他们仍然一意孤行,只为了在竞争中获胜,并获得一定的奖金。如果董事会中有更多的女性,上述情况则可能不会发生。然而,女性在晋升企业董事会成员时却步履艰难,女性与男性相比更不容易得到升迁为董事的机会,如果男性和女性面临相同的升迁标准,那么女性得到升迁的几率要比男性高。由此得出,解释女性董事数量偏少的重要原因之一是女性在升迁为公司董事时遭遇了潜在的玻璃天花板 。 “玻璃天花板”问题形象生动的揭露了女性职业者在职场上遭受的不平等待遇,例如女性职业者难以在职场上得到相应的晋升,尤
10、其是晋升为公司高级管理者。在美国,英国,加拿大,澳大利亚和其他欧洲国家,女性董事的比例仅仅为%,在亚洲国家这一比例还更低,根据的数据显示,在加拿大,年至年,.%公司没有女性董事。 【】的数据显示,在英国,年%的公司没有女性董事。仅挪威女性董事比例超过%,这也是因为当地政府规定挪威所有公司到年必须有至少两名女性董事,到年所有公司女性董事比例必须达到%。根据【】数据显示瑞典的女性董事比例为%。发达国家中各大企业女性董事人数远远落后于男性董事人数,而在发展中国家,女性董事的比例更是令人担忧。但是,女性董事稀少这一形势也在发生变化。在过去的研究中揭示了全球女性董事比例正保持平稳缓慢的上升趋势,一些国家
11、政府,例如瑞典和挪威政府甚至颁布法律规定公司董事会中女性董事的比例,以此来改善女性在晋升时面临的不平等待遇。由【】的人口普查调查显示,每年女性董事比例平均以.%的增长幅度上升,也就是说,每年有接近个新的董事席位为女性设置。由和】调查显示女性正持续的占领着董事会的席位,根据他们对财富强企业的数据分析得出,女性占据.%的董事会席位。】指出,虽然增长速度缓慢,但是相比年来说.%的女性董事比例已经上升了.%。随着董事会中女性董事比率越来越受到学者的关注,教育的发展和社会人口结构的变动也在很大程度上影响着女性进入职场和发展的状况。女性逐渐取得跟男性同等的接受教育和接受技能培训的机会,这样就使得更多的女性
12、在职场上具第苹引言备与男性竞争的素质需要,在很多领域,女性甚至比男性更为出色,根据年英国数据显示,女性获得超过一半的博士和硕士学历比例分别为.%,.%,几乎一半以上的医生专业和法律专业也是女性比例分别是.%,.%。可是大型企业在选择董事会成员时却只关注在占据一半的男性中。在过去的研究中,董事会中女性董事比率确实能为公司提供一些优势,包括新的想法和促进沟通和,】,能对女性市场有更深入的分析等,转变管理模式在全球化的环境下,女性在担任企业家、经理人和消费者都表现积极,以上这些竞争优势在这种环境下也显得至关重要。强调将女性和男性都考虑进有能力的竟聘者的重要性,由此可以确定社会下一代领导人究竟是谁。聪
13、明的全球领导者需要具备与有着不同文化的领导者和谐相处的能力,同时还指出女性运用自己的流畅的沟通和鼓励来达到目的,而不像男性一样运用的命令和控制的方式。董事会中女性董事比率是董事会多元化的一个重要方面。然而,一直以来对董事会多元化的研究往往集中考察董事会中外部董事与内部董事的构成、董事成员背景特征的多元化如学历、知识等对董事会治理效率的影响。因此,选取董事会中女性董事比率这个角度进行研究是本文一个创新点。本文在回顾国内外相关文献的基础上,从理论上分析了董事会治理结构、董事会中女性董事比率治理效率以及董事会中女性董事比率对公司绩效的影响。在此基础上,利用我国上市公司.年的会计数据和市场数据,分别以
14、总资产收益率、净资产收益率等会计绩效指标和市净率、托宾等市场绩效指标,实证考察了我国上市公司董事会中女性董事比率对公司绩效的影响,以期得出一些具有理论价值和实践价值的经验证据。.研究内容及框架.研究内容本文按照严格的规范实证研究思路,分为四个部分:第一章,引言部分,对研究背景,研究问题,研究内容,研究框架进行阐述,并对本文的研究创新之处和研究意义进行概述,对研究方法和研究思路进行介绍;第二章,文献回顾部分,对研究玻璃天花板现象的文献进行回顾,同时,回顾了国内外有关董事会构成的相关文献,以及研究董事会中女性董事比率治理效率的文献和董事会中女性董事比率与公司绩效的实证和理论研究的文献:第三章,董事
15、会中女性董事比率与公司绩效的实证分析部分,首先,在提出三个相互排斥的假设的基础上,对样本选第章引言择和数据来源进行描述,建立基础回归模型,对变量进行定义,然后对数据进行描述性统计分析得出董事会中女性董事比率的年度和行业的分布特征,最后得出实证研究结果;第四章,结果讨论和研究结论部分。.研究框架图.研究框架.创新之处及意义.创新之处目前,国内学术界已经有一些关于董事会多元化与公司绩效关联性研究的文献,但遗憾的是,绝大部分文献都主要是针对董事会的规模、独立董事比例、内第苹引言部董事持股比例、董事会专业委员会结构、董事会会议次数、董事学历背景、董事职业背景、年龄等方面与公司绩效之间的关系研究,然而,
16、在经济快速发展的今天,女性在职场上展现出了可与男性媲美的专业能力,甚至还在相当多的领域超越男性,并且,女性在董事会治理效率上可以起到有效的监督作用,而对于女性董事对公司绩效的研究在国内目前还很鲜见。本文拟研究董事会结构与公司绩效关系时,选取新的角度即董事会中女性董事比率,并选取我国上市公司相关数据,用实证的方法对提出的假设进行检验,由此得出董事会中女性董事比率与公司绩效之间的关联性,其方法和角度是新颖的。希望借助本文,为我国人力资源制度提供经验证据,从而促进我国董事会制度改革。.研究意义本文通过探讨董事会中女性董事比率与公司绩效的相关性,有以下四方面的价值:首先从公司治理理论研究的角度看,董事会研究历来是公司治理理论研究的核心,而在董事会研究中,董事会的多元化包括内外部董事比例、董事学历、年龄、性别以及种族等研究一直是董事会研究的核心。本文拟利用我国上市公司的数据,考察我国上市公司董事会中女性董事比率问题,为董事会多元化研究提供新
