鸡蛋现货强势不改盘面警惕技术性压力前言概要

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1、 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2017 年 8 月 11 日 星期五 前言概要 鸡蛋 01 合约上周五最先大涨后，本周近月合约相继开启快涨模式，大幅走高。现货上周末跳涨是引发此轮上涨的关键因素，从均价 3.5 元/斤跃居 3.9 元/斤之后，现货企稳略有回调，周内维持在 3.9 元/斤附近，今日多地再次上涨 0.2 元左右，但盘面受获利了结影响，有所整理。 一、走势回顾 图图1: 1: 鸡蛋鸡蛋主力主力日线走势图日线走势图 资料来源资料来源: : 文华财经、文华财经、银河期货农产品事业部银河期货农产品事业部 银河期货农产品事业部 鸡蛋周报 鸡蛋：现货

2、强势不改 盘面警惕技术性压力 研究员 胡香君 从业资格证号：F0277073 投资咨询证号：Z0012318 ：010-68569519 ： ：北京市朝阳区朝阳门外大街 16 号中国人寿大厦 13 层 : http:/ 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 农产品事业部 研究报告 二、现货市场 表表1 1：禽类市场周度现货报价变化禽类市场周度现货报价变化 鸡蛋（元/斤） 全国主产区均价 最高均价 最低均价 上周五 本周五 涨跌 上周五 （山东） 本周五 （山东） 涨跌 上周五 （辽宁） 本周五 （辽宁） 涨跌 3.39 3.91 0.52 3.63 4.18

3、0.55 3.17 3.68 0.51 淘汰鸡（元/斤） 全国主产区均价 最高均价 最低均价 上周五 本周五 涨跌 上周五 （山东） 本周五 （河南） 涨跌 上周五 （河北） 本周五 （辽宁） 涨跌 3.8 4.83 1.03 4.17 5.13 0.96 3.9 4.5 0.6 白羽肉鸡 （元/公斤） 全国主产区均价 最高均价 最低均价 上周五 本周五 涨跌 上周五 （辽宁） 本周五 （辽宁） 涨跌 上周五 （山东） 本周五 （山东） 涨跌 7.46 7.85 0.39 7.76 8.08 0.32 7.22 7.76 0.54 资料来源资料来源: : 博亚和讯、银河期货农产品事业部博亚和讯

4、、银河期货农产品事业部 鲜蛋方面：上周末期间，各地鸡蛋因走货加快大幅上涨，价格进一步跃居 3.9 元以上，多地破 4，创年内新高。蛋价过快上涨后，终端消化能力有限，价格短暂上涨后再次回稳。由于目前流通环节鸡蛋库存不多，而双节备货时点及学校开学季临近，需求渐暖，蛋价回调幅度较小，养殖户的看涨信心不减，惜售造成短期货源偏紧，周五蛋价再次反弹。预计下周或保持震荡向涨的节奏。 淘汰鸡方面：鸡蛋价格的上涨，令老鸡淘汰的速度大幅放缓，淘汰鸡的价格也随之坚挺。目前，450 天日龄以上的老鸡占比不到 10%，500 天以上的老鸡不到 2%，受双节备货氛围影响，鸡蛋价格震荡上涨令淘鸡速度愈加放缓，价格或继续受到

5、支撑。 肉鸡方面：毛鸡出栏量持续偏低，屠宰场收购困难，开工受到影响，部分屠宰场放假，部分提高收购价格，支撑毛鸡价格走强。鸡肉产品销售未见明显好转，近日走货速度进一步放缓，屠宰场亏损开始联合压价，毛鸡价格又有所回落。预计后期节前补货将令价格逐步抬升。 三、家禽产业心态变化 1、 养殖户：鸡蛋价格短暂企稳后，再次上行，预计在节前备货的影响下，蛋价或保持易涨难跌的节奏，适当的惜售有利于提升蛋价，看涨信心依旧很强。 2、 鸡蛋贸易商：目前贸易商库存不多，短期涨幅过大影响终端接货能力，但短期消化后走货又将加快，有利于提振蛋价。维持看涨预期，采购积极性提高。 3、 屠宰场：毛鸡出栏量持续偏少，抬价收购后鸡

6、肉产品走货放缓，屠宰场利润受限，产生压价心理。但毛银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 农产品事业部 研究报告 鸡出栏量未见好转，一旦后市需求转暖，鸡价或再次回升。 四、养殖利润核算 表表2 2：截止截止8 8月月4 4日日当周当周，养殖利润养殖利润粗算粗算 鸡蛋批发价 （元/公斤） 主产区淘汰鸡均价 （元/公斤） 鸡苗 （元/羽） 蛋鸡配合料 （元/公斤） 疫苗 （元/羽） 6.84 7.98 2.94 2.16 3 养殖利润=鸡蛋收入+淘汰鸡收入-鸡苗-饲料-疫苗=6.8417+7.982-2.94-2.1648.5-3= 21.54 元/羽 备注：本利润

7、分析不含人工费、水电费、设备折旧。 资料来源资料来源: : 博亚和讯、银河期货农产品事业部博亚和讯、银河期货农产品事业部 随着鸡蛋和淘汰鸡价格回升，7 月底以来，养殖利润持续好转。截至 8 月 4 日当周，养殖利润为 21.54元/羽，较前一周涨 20.92 元/羽。本周鸡蛋和淘汰鸡价格进一步上涨，若饲料、鸡苗等价格变动不大，按此测算，预计利润或将达到 35 元/羽上方，位于利润区间的上沿。而利润快速攀高后，易出现回落风险，需关注现货市场的接货情况。 图图2 2: :蛋料比蛋料比与养殖利润与养殖利润 图图3 3: : 蛋鸡养殖利润与蛋鸡养殖利润与存栏（元存栏（元/ /羽、亿只）羽、亿只） 资料

8、来源资料来源: WIND: WIND、芝华数据、银河期货农产品事业部、芝华数据、银河期货农产品事业部 在以小散为主的养殖结构中，养殖利润的变化，对养殖户补栏和淘汰起到关键的影响。2017 年上半年养殖利润大幅缩水，老鸡淘汰和雏鸡补栏均受到明显影响。根据芝华数据显示，2017 年上半年月均淘汰量约为 1.01 亿只，高于 2016 年上半年的月均 0.77 亿只，以及 2016 年下半年的月均 0.96 亿只。2017 年上半年月均补栏 5671 万只，低于 2016 年上半年的月均 8144 万只，以及 2016 年下半年的 6743 万只。淘汰量增多，而补栏缩减，令上半年蛋鸡存栏逐步下滑。

9、-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.001.502.002.503.003.504.002011/06/102011/09/102011/12/102012/03/102012/06/102012/09/102012/12/102013/03/102013/06/102013/09/102013/12/102014/03/102014/06/102014/09/102014/12/102015/03/102015/06/102015/09/102015/12/102016/03/102016/06/102016/09/102016/12/102017/03/1

10、02017/06/10蛋料比 养殖利润（元/羽） -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.001.006.0011.0016.0021.002011/06/102011/09/102011/12/102012/03/102012/06/102012/09/102012/12/102013/03/102013/06/102013/09/102013/12/102014/03/102014/06/102014/09/102014/12/102015/03/102015/06/102015/09/102015/12/102016/03/102016/06/102016/

11、09/102016/12/102017/03/102017/06/10后备鸡（亿只） 在产存栏（亿只） 养殖利润（元/羽） 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 农产品事业部 研究报告 芝华数据最新存栏报告显示，7 月在产蛋鸡存栏为 10.9 亿只，环比增加了 3.5%，而较去年同期下滑了12.8%；雏鸡补栏 4701 万只，环比下降 13.21%，同比大幅减少 43.56%。从鸡龄结构来看，90-119 天即将开产的蛋鸡占比 6.8%，较 6 月增 0.52%；480 天以上即将淘汰的老鸡占比 4.54%，较 6 月增 0.7%。显示 8 月新增开产有所增加

12、， 而待淘老鸡量也在增加， 8 月高温天居多， 产蛋率受到部分影响， 但老鸡淘汰速度放缓，鸡蛋供给上变化或不大。 卓创资讯数据显示，7 月底在产蛋鸡存栏环比减少 0.4%，其中，重点产区蛋鸡存栏环比下滑了 2.15%左右。因与芝华样本点的不同，数据有所不同，但都说明了一个问题，目前在产蛋鸡存栏恢复较为有限，甚至仍在缩紧。双节备货后，老鸡或将加速淘汰，而新增开产有限，届时存栏或维持下滑态势。 表表3:3:当前存栏情况与鸡龄结构当前存栏情况与鸡龄结构 时间 在产蛋鸡存栏（亿只） 90-119天蛋鸡占比 480天以上蛋鸡占比 2017年6月 10.53 6.28% 3.84% 2017年7月 10.

13、9 6.8% 4.54% 2017年8月 ？（） 资料来源资料来源: :芝华数据、银河期货农产品事业部芝华数据、银河期货农产品事业部 五、逻辑分析 虽目前终端接货消化能力有限，但双节备货在即，且学校临近开学，需求渐暖的预期令市场看涨信心增强，短期现货或保持强势，产区上破 4.3 元/斤有望。中期来看，存栏进一步缩紧的预期令远月合约也较为受益。 从盘面上看，以近月为主的各合约涨势凶猛，触及年度高点，甚至 2015 年以来的高点，存在技术性调整压力，短期涨势或放缓，但不改多头思路。 六、交易策略 多单谨慎持有，以回调做多为主。 七、下周关注 现货价格波动 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从

14、事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 农产品事业部 研究报告 司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料， 仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见， 仅作参考之用， 不构成任何投资、 法律、 会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保， 投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。