证券投资实务课件--证券投资实务课件1

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1、 证券投资实务主讲 邵永同1几点说明本课程可选教材：v 1、吴晓求，证券投资学（第三版）， 中国人民大学出版社，2009v 2、韩德宗、朱晋，证券投资学原理， 机械工业出版社，2008v 3、傅一江，证券投资学，中国财政经 济出版社，20032v参考书：v 1.William F.Sharpe，Gordon J.Alexander and Jeffrey V.bailey.Investments.清华大学出版社， 2001年9月第1版. v 2.凯斯.布朗，弗兰克.瑞利.投资分析与投 资组合管理.辽宁教育出版社，1999年8月第 1版.3v学习本课程的目的和意义1、知识的学习2、能力的提高v学

2、习方法1、注重理论与实践相结合2、侧重于定性分析、图标分析，辅 以基本的定量分析4导论v金融化的经济v世界经济运行的轴心正在转向现代金融业v发达的资本市场在金融业和经济体系中具 有重要的作用5改革开放后，我国证券市场的发展图1：上证指数走势图6图2：深证成指走势图7图3：沪深300走势图8第一章 证券投资工具v投资（investment）已成为当今社会生 活中越来越广泛的经济活动。不仅企业 、事业法人参与投资，而且越来越多的 城乡居民和家庭也进入了投资领域。1.1 投资概述9v1.1.1 投资的含义v威廉夏普（William Sharpe）在他的 投资学（第5版）中这样定义：投资就 是为获得可

3、能的不确定的未来值而做出 的确定的现值牺牲。v国内有学者从投资的过程进行理解，认 为投资，是指货币转化为资本的过程。101.1.2 投资方式的分类投 资 方 式直接投资间接投资流动资产投资信用投资证券投资实物资产投资信贷投资信托投资债券投资股票投资证券投资基金固定资产投资更新改造投资基本建设投资11v本课程所讲的投资主要是指证券投资。 1.1.3 投资目的v（1）本金保障。投资者通过投资保存 资本或者资金的购买力。只要持有现金 数量大于正常的生活所需，在通货膨胀 的情况下，如不通过有效益的投资，现 金的购买力就会受到侵蚀。12v（2）对部分投资者来说，不单是为了 保值，还要获得资本的增值。通过

4、投资 工具，以期本金能迅速增长，使财富得 以积累。v（3）经常性收益。能定期获得一些经 常性收益作为生活的费用，保障一定的 生活质量或某一时期特殊的支出。131.1.4 投资与投机的区别v证券市场上的投资与投机难以明确地区 分开。对于投资与投机的行为，在瞬息 万变的证券市场上，投资与投机仅仅是 一线之隔。14v若要加以区分，一般可从下列几个方面 来考察： v（1）愿意承担风险的大小不同v（2）愿意持有证券时间的长短不同v（3）资金的来源不同v（4）对证券所做分析的方法不同151.1.5 风险的概念v普遍的说法是认为其源自中国远古时期 ，也有人认为源自国外，在其早期的运 用中，被理解为客观的危险

5、，体现为自 然现象或者航海遇到礁石、风暴等事件 。16v风险可以理解为未来结果的不确定性或 损失，也可看成是个人和群体在未来获 得收益和遇到损失的可能性以及对这种 可能性的判断与认知。17v对于不同的投资者，其风险承受能力有 所不同，而风险承受能力与不同投资者 对风险的态度又是密切相关的。v一般而言，投资者对风险的态度可以归 纳为以下三大类，即风险规避、风险中 立和风险偏好。 1.1.6 风险偏好18v一般可用效用函数来进行理解，即风险 给投资者带来的效用与风险之间的关系 。v（1）风险规避者：边际效用随着风险 递增而降低。 图4：风险规避者19v（2）风险中立者：边际效用随着风险 递增而维持

6、不变。图5：风险中立者20v（3）风险偏好者：边际效用随着风险 递增而上升。 图6：风险偏好者211.2 债券v1.2.1 债券的概念v 债券是政府、金融机构、工商企业等 各类经济主体为筹借资金直接向投资者 发行的、载明一定面额、承诺按一定利 率支付利息并按约定条件偿还本金的债 权债务凭证。22v债券的概念有四层含义： （1）发行人：资金的借入者 （2）购买者：资金的借出者 （3）发行人需要在一定时期还本付息 （4）是债权债务的证明书，具有法律效力 231.2.2 债券的特征v债券作为一种债权债务凭证，与其他有 价证券一样，也是一种虚拟资本。v债券是重要的融资手段和金融工具，具 有下列的特征：

7、（1）偿还性：有偿还期，按约定条件 偿还本金并支付利息。（2）流通性：在流通市场上自由转让 。24（3）安全性：有固定的利率，收益比 较稳定，风险较小；具有优先的剩余索 取权。（4）收益性：定期或不定期的利息收 入；利用价格的变动，买卖债券赚取价 差。251.2.3 债券的基本要素v（1）债券面值，指票面价值，是发行人 在债券到期后应偿还给持有人的本金数 额，也是按期支付利息的计算依据。溢 价发行，折价发行。v（2）票面利率，债券利息与债券面值的 比率，是发行人支付债券报酬的计算标 准。它受银行利率、发行者的资信状况 、偿还期限和利息计算方法及当时资金 市场上资金供求情况等因素的影响。 26（

8、3）付息期，指企业发行债券后的利息 支付时间，可以一次性支付，也可以按 年、半年、每季度支付。 （4）偿还期，偿还债券本金的期限，即 发行日至到期日之间的时间间隔。 271.2.4 债券的分类（1）按债券发行主体来划分v政府债券，是国家为筹集资金而向投资者出 具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还 本金的债务凭证，也称国债。v金融债券，银行和非银行金融机构发行的债 券。v公司债券，是股份制公司依照法定程序发行 ，约定在一定期限内还本付息的凭证。v国际债券，是一国政府、金融机构、工商企 业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金 融市场上发行的，以外国货币为面值的债券 。扬基债券，武士债券。 28（

9、2）按利率是否浮动来划分v固定利率债券，指在偿还期内利率固定不变 的债券。附息债券，一次性还本付息债券。v浮动利率债券，是指票面利率随市场利率变 动而变动的债券。v累进利率债券，利率不固定，随着债券期限 的增加累进。 29（3）按债券的偿还期限来划分v短期债券，偿还期为1年以下（含1年） 的债券。v中期债券，偿还期为1年以上10年以下 的债券。v长期债券，偿还期在10年以上（含10 年）的债券。v另外，欧洲有些国家还发行过永久债券 ，不规定到期日，只是按期付息，也称 不还本债券。 30（4）按债券有无担保来划分v信用债券，仅凭发行人的信用发行的、 没有担保的债券，只适用于信用等级高 的发行人。

10、v担保债券，以抵押、质押和保证等方式 发行的债券。抵押品价值一般要超过担 保债券的25%30%。31（5）根据是否能转换为公司股票来划分v分为可转换债券v不可转换债券（6）根据是否能够提前赎回来划分v可赎回债券v不可赎回债券 321.2.5 债券信用评级v是指专门从事信用评级的机构依据被广 大投资者和筹资者共同认可的标准，独 立对债券的信用等级进行评定的行为。v进行债券信用评级最主要原因是方便投 资者进行债券投资决策。投资者购买债 券是要承担一定风险的。如果发行者到 期不能偿还本息，投资者就会蒙受损失 ，这种风险称为信用风险。 33v一般会根据债券的投资价值和偿债能力 等指标对债券进行信用评级

11、，信用等级 标准从高到低可划分为：AAA级、AA级 、A级、Baa级、Ba级、B级、Caa级、 Ca级和C级。前四个级别债券信誉高， 违约风险小，是“投资级债券“，第五级 开始的债券信誉低，是“投机级债券“。 34v评级机构最著名的两家是美国标准普尔公司 和穆迪投资服务公司，由于它们占有详尽的 资料，采用先进科学的分析技术，又有丰富 的实践经验和大量专门人才，因此它们所做 出的信用评级具有很高的权威性。 351.2.6 债券筹资的特点v（1）债券筹资的优点资本成本低；具有财务杠杆作用；所筹集资金属于长期资金；债券筹资的范围广、金额大 36v（2）债券筹资的缺点财务风险大；限制性条款多，资金使用缺乏灵活性371.2.7 债券收益率计算 决定债券收益率的主要因素有债券 的票面利率、期限、面值和购买价格 。债券收益率计算的基本公式为： 38v由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债 券，因此，债券收益率还可分为：出售者、 购买者和持有期间的收益率，其计算公式分 别为：39v例题：张某2003年6月1日以1030元的价格购买 了一张面值为1000元的债券，其利率为10% ，每年6月1日支付一次利息，该债券发行于 1998年，为8年期国债，张某持有到2004年6 月1日到期，那么张某购买这张债券的收益率 是多少？ 40