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1、DUFE浅议中小企业资本结构及其优化学号：220100862 专业：会计学 姓名：马龙飞 教师评阅意见：论文成绩95 90 85 80 75 70 65 60 60 以下浅议中小企业资本结构及其优化摘要：中小企业保持合理的资本结构，对企业的经营目标、筹资能力和投资战略都有着重要的影响，然而当前我国中小企业面临的内外部环境均不容乐观。本文旨在对中小企业资本结构不合理的成因进行简要分析，并浅议优化中小企业资本结构的途径。关键词：中小企业；资本结构；资本市场中小企业是推动我国经济发展重要力量，是促进中国企业自主和创新的源动力，它发挥的作用是任何大企业尤其是国有大企业无法替代的。中小企业过去20年来一
2、直推动着中国经济增长，占国内生产总值(GDP)的大约60%。但由于各种原因，我国中小企业在如今的发展中遇到了一系列前所未有的困难和挑战。其中最突出的问题就是企业的自有资金不足，而筹资渠道又十分狭窄，从而造成了融资难度十分巨大。尽管政府努力敦促相关机构帮助中小企业，但效果微乎其微，银行还是倾向于对国有企业放贷，认为只有这类企业构成的信贷风险才是小的。伴随着几轮央行基准贷款利率的上升，中小企业面临着的则是更加陡峭的利率上升。分析这些现象的根本原因，同时除去那些无法改变的外部环境因素，我们可以发现，中小企业自身的资本结构还有很大的改善和优化的空间。中小企业只有让其自身资本结构更加合理，才能有机会摆脱
3、困难的现状。本文拟简要分析中小企业资本结构中存在的问题，浅析应对这些问题的对策和措施。一、中小企业结构特点资本结构指长期负债与权益的分配情况。最佳资本结构是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。我国中小企业从开办时主要依赖权益资本发展到现在主要依赖负债资金发展，直至造成权益资本与负债资金的结构失调。我国中小企业目前的资产负债率普遍偏高，这不仅影响了企业的再融资能力，也增加了企业的财务风险。当前我国中小企业的外部融资渠道主要依靠金融机构贷款，这种高风险的财务结构影响了金融机构对企业信用等级的评定，继而对中小企业的融资产生非常不利的影响。二、中小企业资本结构不合理成
4、因浅析我国中小企业资本结构不合理的成因主要可以从内部因素和外部因素两方面分析。内部原因主要有以下三方面。（一）中小企业财务管理机制不健全我国大部分的中小企业公司缺乏合理的治理结构，并且存在财务制度不甚规范的情况，信息透明度差。商业银行为了规避风险，主要的新增贷款自然主要集中于大型企业尤其是国有大型企业。另外，部分中小企业存在着信用缺失的情况，它们在出现经营困难的情况下，会在一定程度上拖欠贷款利息，这无疑加剧了中小企业向银行贷款的困难程度。（二）中小企业自我发展意识薄弱我国大部分的中小企业缺乏长期发展经营的思想，利润分配中资金大多用来分红，很少为企业的长远战略着想，没有从企业长远发展的角度考虑，
5、从而造成自留资金不足，严重影响企业来年甚至以后各年的经营战略。（三）中小企业用来财务担保的资产不足随着市场经济的发展和市场竞争愈加激烈，企业的风险意识逐渐增强，导致企业不愿意为他人担保。而中小企业资产负债率普遍偏高，其自身可用来抵押的资产也不多，因此中小企业的融资担保显得不是很容易。外部原因主要有以下三方面。（一）商业银行的管理机制使然出于稳定性和安全性的考虑，商业银行往往将贷款目标定在大客户身上，也就是大型企业尤其是大型国有企业。而我国商业银行业务单一，金融创新业务不多，更不用说有针对中小企业融资的丰富的相关业务了。尽管政府一再提倡加强为中小企业提供贷款服务，但是如果商业银行不从管理机制上深
6、入改革，这项服务只会是一纸空谈。（二）中小企业资本市场处于缺位状态尽管深市已经有中小企业板块，但是准入的中小企业毕竟是少数，再加上我国股市前景不景气以及中小板的不成熟，中小企业的股权资本融资困难重重。而债券市场上也基本未对中小企业开放，大部分中小企业均不符合发行企业债券的资格和条件，因此，中小企业通过债券融资也十分困难。（三）中小金融机构对中小企业的支持不够中小金融机构以其相对于大型商业金融机构有限的资金与中小企业建立良好的关系，这是一项很好的合作形式，但是相对于雨后春笋般涌现的中小企业来说，中小金融机构的数量的确非常有限，在满足中小企业资金需求上所能做的也十分有限。除此之外，由于中小金融机构
7、受限于国家政策以及其业务范围，因此在对中小企业信贷时也会采取谨慎的态度，而这实属无奈。三、优化我国中小企业资本结构的途径依据上述中小企业资本不合理的成因分析步骤，我们也可以按照中小企业自身和外部环境两个方向来分析其资本结构的优化途径，具体为以下四方面。（一）建立健全中小企业的管理和监督机制要全面规范企业治理结构，明确企业的内部经营目标，调整管理结构，强化经营者素质，提高企业的管理效率和管理水平。中小企业的经营者要明确企业的财务目标，尤其要注重理解企业的资本结构，根据企业的自身经营水平以及后期的财务目标调整转换资本结构，这样的管理机制有益于企业不断提高经济效益，并且扩大资本规模，让资本更加充足。
8、与此同时，中小企业还要树立正确的风险观念和法制观念，在依据本企业资本结构进行融资的过程中，提高融资效率，争取做到使企业的资本成本最小的同时，让企业的价值最大化。同时还要对监督机制进行改革和完善，各职能部门要各尽其责，针对财务目标和企业资本结构目标，在审批环节严格把关，充分发挥监督管理作用。（二）调整权益与负债比例，实现适度负债，并优化资本结构。中小企业在做融资决策时，可以借鉴西方理论的经验，同时也要结合中小企业自身的实际情况，从而相对准确地确定融资的顺序。在各种融资手段中，企业应该首先选择内部融资。内部融资的最大优点就是它本身没有融资成本和相关费用，这样就避免了很多交易带来的成本和费用。同时，
9、对于企业，尤其是中小企业而言，内部融资的手段财务风险较小，还能增加企业实力和信用度，从而增强企业的融资能力。中小企业应该充分利用内部融资的机会，并在此基础上去考虑向外筹资。在向外筹资的过程中，根据资本结构理论的叙述，企业使用负债融资，可以在税前支付债务利息，从而可以为企业带来税收收益，增加企业价值。所以，合理的债务筹资对企业十分有益。企业应该均衡地安排短期负债、中期负债和长期负债，并将它们保持适当的比例，使企业偿还债务的压力不要过于集中，均衡地分配在不同会计期间。这样的安排既能降低企业丧失偿债能力的风险，又能使借入的资金得到充分和有效的利用，也在最大程度上避免了财务风险。应该注意的是，新筹集资
10、金的加入可能造成现行合理的资本结构变得不再合理，比如说产生了负债过高或权益资本过大等问题。企业财务管理的任务之一就是要合理筹资，并调整不合理的资本结构。因此，企业在应对资本结构的问题时，要做好事先预测工作，尽量建立一个相对有效的调整机制，让资本结构可以根据这个机制实现良性循环，从建立合理的资本结构出发，立足于实现高效益并控制可能的风险，进行新的筹资和投资，从而实现新的合理的资本结构。企业在优化资本结构时，除了应该保持资本结构的良性循环外，还应注意使资本结构保持一定的弹性。资本结构弹性是指资本结构随时调整和改变的可能性。由于企业在生产经营过程中，其盈利水平、管理状况和市场环境并非一成不变，所以，
11、企业的资本结构应该对发生的变化做出反应，并依此进行适当调整。（三）加大金融体制改革和创新力度首先要对现行的信贷管理制度进行改革，转变观念，尽快制定并完善与中小企业发展相适应的信贷管理办法。与此同时，一定要相应地建立起一套相适宜的信用等级评定办法，并不断健全中小企业信用担保体系，降低商业银行的信贷风险，这样才能让使服务环境得到最好的规范，也能最大限度地为中小企业提供全方位综合性的金融服务。除了对大型商业机构进行规范和改革外，还应该尽快成立中小企业发展银行，进一步发展中小金融机构。在现在的大背景下，我国中小企业面临了许多发展的机遇和挑战，需要有足够多的中小金融机构能满足其对于资金的需求，从而弥补大
12、型金融机构对其融资支持的不足。国家对此应该出台相关政策，鼓励和扶持中小金融机构的发展，为中小企业提供更多的资金来源。最后，还要进一步发展资本市场，建立完善、多层次的证券市场体系，从而使不同层次的市场可以具有不同的融资管理条件和不同的交易方式，以适应不同的公司规模和盈利能力的要求，更满足了那些不具备上市资格的中小企业进行融资和股权交易的需求。例如适度扩大中小板市场，加大发行中小企业债券的力度。（四）适度发挥政府作用一方面，中小企业的发展离不开政府政策的支持和鼓励， “完全自发的证券交易市场是没有生命力的” 。政府有必要对现有的政策进行改革和优化，应该从宏观的角度对中小企业的发展方向、发展进程和运
13、作模式做出全面的调研和规划。同时，政府也要注意尽量适度使用行政干预，不要导致中小企业资本市场出现行为扭曲的现象。因此，政府力量和市场力量的有效组合可以保证中小企业资本市场健康发展。对此，政府可以给予中小企业税收优惠、财政补贴，也可以通过提高固定资产折旧率等方式对中小企业加以激励，鼓励风险投资基金等机构加强与中小企业的合作，促使中小企业的融资结构有所改善进而改善其资本结构。除此之外，政府还应该协助建立健全相关的法律法规体系，尤其是相关金融方面的法律法规，从而保证中小企业资本市场在规范有效的环境中良好运行。综上所述，要想分析并优化中小企业的资本结构，不仅需要中小企业从自身的管理制度和监督制度上下功
14、夫，运用现有的经验和知识结合自身的实际情况调整资本结构，还需要政府、市场和金融机构对中小企业给予强力的外部支持。现在，中国的存款准备金率达到了历史最高的水平，央行也在近半年持续加息，中小企业融资困难十分巨大。 “我们不知道一些城市需要的是什么样的技术。接触政府也很难，资金困难，门槛太高，信息比较封闭，又不敢冒险。 ”这是许多中小企业经营者常有的抱怨，因此，在优化中小企业资本结构的目标上，我们还任重道远。参考文献1 张忠寿.当前我国中小企业资本结构的现状及优化途径J.商场现代化,2006(8):67-692 李华,伍伟.试论中小企业资本机构及其优化J.财会通讯,2008(3):46-473 罗桂玉.中小企业资本结构优化探析J.中国乡镇企业会计,2009(4):128-129.4 张传洲.资本结构理论及其对解决中小企业融资困难的启示J. 金融与经济,2005(10):10-12.5 高俊山,李占雷.中小企业资本结构选择的影响因素J.企业经济,2008(1):166-168.6 梁瑞华.中小企业财务管理创新探析J.经济问题探索,2004(12):58-607 崔学刚,杨艳艳.我国中小企业融资需求与资本结构选择研究J.北京工商大学学报(社会科学版),2008(11):58-66.
