《回首波澜壮阔,望眼寒冬凛冽》由会员分享,可在线阅读,更多相关《回首波澜壮阔,望眼寒冬凛冽(22页珍藏版)》请在金锄头文库上搜索。
1、请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 22 研究报告 房地产行业 2017-1-17 回首回首波澜壮阔波澜壮阔,望眼望眼寒冬凛冽寒冬凛冽 房地产行业年度业绩前瞻房地产行业年度业绩前瞻 行业研究深度报告 评级 看好看好 维持维持 报告要点 楼市回顾:销售量价齐升,投资表现稳健 2016 年,房地产销售量价齐升,整体走势前高后低。4 月份为年内增速最高点,三季度走出反弹,四季度受调控影响迅速降温,不过 2016 年尚未结束,销售面积和销售额历史高点便被突破,11 月累计销量同比增长 24%。房价环比涨幅 9月加速至 1.8%,调控政策出台后开始回落,不过房价大面积下跌仍未出现。商品房待售面积去化较
2、为明显,3 月开始环比下降,11 月开始同比转负,其中住宅待售面积去化更为明显,非住宅待售面积环比仍在上升。投资明显好转,全年走势稳健。2016 年 11 月,地产投资累计同比增长 6.5%,相比 2015 年明显好转,一二三线城市地产投资均有不错表现。 年报前瞻:业绩高速增长,集中度仍提升 2016 年,在全国楼市量价齐升的背景下,上市房企业绩改善在 2016 年前三季度中已经得以体现。我们认为由于房地产项目结算滞后性,2016 年上市房企年报业绩将维持高增长。另一方面,强者恒强的逻辑依然延续,房地产企业集中度仍将继续提升,大型龙头房企仍在不断扩大市场份额,部分中型房企迅速突围,销售额前十的
3、房企市占率已经上升至 20%,而且并购重组正成为房企提升集中度的重要手段。 楼市展望:回首波澜壮阔,望眼寒冬凛冽 2016 年 10 月以来,政策环境维持紧缩趋势,我们认为 2017 年房地产政策将以紧缩为基调, 房地产销售将延续下行走势, 预计 2017 年全年销售面积负增长11%左右。 此外, 我们结合 2016 年初销售的高基数以及下半年不断回落的走势,预计 2017 年销售有望走出前低后高走势。 投资建议:板块依然承压,静待春天到来 我们认为板块行情走势承受来自于政策与基本面的双重压力,分别是政策继续收紧与基本面下滑的预期,目前这两方面仍然在持续演绎,因此板块行情短期难以见到阶段性底部
4、,我们对于地产板块维持谨慎态度。从结构性机会的角度,我们建议可以重点关注以下标的以便提前布局: (1)增长性强且确定性高的成长房企,重点推荐新城控股; (2)龙头房企:强者恒强、土储优厚、估值较低、股息率较高,重点推荐招商蛇口。 分析分析师师 蒲东君蒲东君 (8621)68751192 执业证书编号:S0490511090002 联系人联系人 吴海健吴海健 (8621)68751692 联系人联系人 刘清海刘清海 (8621)68751692 联系人联系人 杨靖凤杨靖凤 (8621)68751636 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 601155 新城控股 买入 001
5、979 招商蛇口 买入 市场表现对比图(近市场表现对比图(近 1212 个月)个月) -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2016/12016/42016/72016/10房地产沪深300资料来源:Wind 相关研究相关研究 调控升级扩容,成交加速下滑 75 城高频 成交数据(201612) 2017-1-2 一线量升价降,天津、济南限购再升级 2016-12-31 2017 年度投资策略 冷风过境, 韬光养晦 2016-12-25 风险提示: 政策收紧 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 行业研究深度报告 目录 楼市回顾:销售量价齐升,投资表现稳健 . 4 销售再创新
6、高,调控出台降温 . 4 房价上涨加速,调控过后回落 . 6 库存同比转负,住宅去化显著 . 7 投资表现稳健,拿地降幅收窄 . 9 年报前瞻:业绩高速增长,集中度仍提升 . 11 受益销售爆发,业绩增长仍可期 . 11 并购层出不穷,集中度仍在提升 . 14 楼市展望:回首波澜壮阔,望眼寒冬凛冽 . 17 调控政策出台,三大需求全面受限 . 17 地产寒冬将至,预计走势前低后高 . 19 投资建议:板块依然承压,静待春天到来 . 21 图表目录 图 1:2016 年商品房销售面积呈现前高后低走势(万平,%) . 5 图 2:2016 年商品房销售额呈现前高后低走势(亿元,%) . 5 图 3
7、:2016 年商品房销售面积表现亮眼,创下历史新高(万平,%) . 5 图 4:2016 年商品房销售额表现亮眼,创下历史新高(亿元,%) . 5 图 5:二线城市累计销售面积同比增速表现最强,三线城市回暖明显(%) . 5 图 6:二线城市累计销售额同比增速表现最强,三线城市回暖明显(%) . 5 图 7:2016 年,前三季度房价上涨加速,四季度开始回落(%) . 6 图 8:一二三线城市量价齐升,一二线城市高起高落(%) . 6 图 9:调控出台后,房价环比上涨城市明显减少,但环比下跌城市并未增加(座) . 7 图 10:直接受调控影响的城市房价涨幅回落至 2.0%以内,但仅有深圳房价环
8、比下跌(%) . 7 图 11:2016 年 11 月,商品房待售面积开始同比下降(万平,%) . 8 图 12:2016 年 11 月,商品住宅待售面积同比下降 8.2%(万平,%) . 8 图 13:2016 年 11 月,非住宅待售面积同比上升 12.1%(万平,%) . 8 图 14:2016 年 11 月,部分城市商品住宅可售面积(万平) . 9 图 15:2016 年 11 月,部分城市商品住宅季度平滑去化周期(月) . 9 图 16:2016 年 11 月,房地产投资累计增长 6.5%(亿元,%) . 9 图 17:2016 年 11 月,各级城市地产投资增速维持在 7.5%左右(%) .