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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 策略研究策略研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告 投资策略投资策略 技术论市技术论市 一年上证综指走势 2500300035004000S-10N-10J-11M-11M-11J-11上证综指相关研究报告：相关研究报告： 技术论市：走势反复，持续性待观察 2011-8-25 技术论市：反抽结束，重回调整 2011-8-18 技术论市：等待反抽，决定去留 2011-8-8 国信证券：指数拐点的技术特征分析 -201108032011-8-3 证券分析师：闫莉证券分析师：闫莉 电话： 010-88005
2、316 E-mail： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120003 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何 第三方的授意、影响，特此声明。 策略月报策略月报 震荡回落，震荡回落，2437 不是底不是底 股股指运行进一步转弱指运行进一步转弱 反弹的失败， 下跌的加速， 下跌力度与时间的加强， 以及重要支撑位的有效跌破， 均表明市场运行在进一步转弱。 2437 不是底不是底 2437 点并不是技术支撑位，指数下探该点后回升只是连续急跌后的修正。8 月 22 日收盘价已创
3、新低，2437 点将被刷新不可避免。目前指数运行在新的 3067-2826-2610 短期通道中，9 月将呈震荡回落态势。 2000-2300 区域强支撑区域强支撑 1664-2319 一线跌破后，指数将下行向更大级别寻求支撑。998-1664 点的支撑 线，以及 3478-3186-2319 大的下降通道下轨，两者的汇集区具有重要支撑作 用，结合前低点 2319 点，综合判断为 2000-2300 点区域。 操作策略操作策略 不宜过早言底，保持谨慎，中低仓位。 2011 年年 9 月月 5 日日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 8 月运行回
4、顾月运行回顾 8 月，上证指数呈现破位下跌，幅度明显加大，月度跌幅达到 4.97%。8 月初在国 内外因素的共同影响下， 股指出现了加速下行， 1664-2319 点重要支撑线被有效跌 破，股指创出调整以来的新低 2437 点，之后在 2500-2600 点区域维持震荡。 从分类指数来看：下跌的一致性明显加强，下跌的幅度明显加大。分类指数除了创 业板指微涨，其余指数全部呈现下跌，且下跌幅度明显扩大，表明市场运行呈现整 体转弱。 （参见图 1） 从行业指数来看：下跌数量进一步增加，且下跌幅度加大。当月仅 2 个行业呈现上 涨，21 个行业下跌；而之前一个月为 11 个上涨，12 个下跌。上涨的
5、2 个行业是： 食品饮料（3.06%） 、餐饮旅游(2.20%)，但涨幅均较前一个月明显收窄；下跌幅度 较大的行业是：黑色金属（-9.39%） 、交运设备（-8.17%） 、家用电器（-8.16%） 、 建筑建材（-7.68%） 。半数行业的下跌幅度达到 4%以上，最大的达到 9%以上，而 前一个月下跌行业的幅度基本上在 2%左右。 （参见图 2） 从市场资金流向来看(wind)：整体资金呈现净流出，但幅度较前一个月略有减少。 在股指出现加速下行的情况下， 资金净流出并没有呈现相应的增长， 表明市场尚未 出现明显恐慌，甚至存在急跌中有少量买入的可能。 （参见图 3） 从行业资金流向来看（win
6、d） ：金融服务行业呈明显的资金净流入，与前一个月的 大幅净流出呈鲜明对比， 表明有一定的资金回流该行业， 但是该行业当月依然下跌 了 3.35%，较上月 4.06%的跌幅略有收窄，说明这个量能水平的资金净流入并不 能阻挡其下跌，作用只是减速而已。餐饮旅游行业有微弱的资金净流入，但涨幅较 前一个月明显收窄，说明节假日因素已经提前表现，并呈减弱态势，可能出现上涨 乏力。食品饮料行业是 7 月份资金净流入最多的行业且获得了明显的上涨，但 8 月份资金转为微弱净流出，且上涨大幅缩水，表明该行业上涨动力欠缺，需要提防 回落。 （参见图 4） 图图 1：分类指数月度涨跌幅：分类指数月度涨跌幅 % 图图
7、2：行业指数月度涨跌幅：行业指数月度涨跌幅 % -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 上证指数上50指深证成指深证综指中小板指创业扳指Aug-11Jul-11-12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 黑色金属 交运设备 家用电器 建筑建材 采掘 有色金属 信息设备 电子元器件 交通运输 公用事业 机械设备 化工 金融服务 医药生物 商业贸易 房地产 综合 轻工制造 纺织服装 信息服务 农林牧渔 餐饮旅游 食品饮料资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 资料来源：
8、WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图图 3： 市场资金情况市场资金情况 亿元亿元 图图 4： 行业资金情况： 行业资金情况 亿元亿元 -3000.00 -2500.00 -2000.00 -1500.00 -1000.00 -500.00 0.00 500.00 Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10Dec-10Jan-11Feb-11Mar-11Apr-11May-11Jun-11Jul-11Aug-11-12
9、0.00 -100.00 -80.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 化工 机械设备 有色金属 建筑建材 交运设备 电子元器件 医药生物 家用电器 信息设备 黑色金属 采掘 公用事业 轻工制造 综合 农林牧渔 商业贸易 纺织服装 房地产 交通运输 信息服务 食品饮料 餐饮旅游 金融服务资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 9 月运行预测月运行预测 股指运行进一步转弱股指运行进一步转弱 反弹的失败。反弹的失败。技术上看，6 月 20 日低点 2610 点的反弹，无论从技术支撑位、技 术指标运行位臵、运
10、行时间等等，都是十分理想的，反弹的高度可以分为两档，一 档是 2850 点（弱反弹） ，一档是接近 3000 点（强反弹） ，但是股指的运行没有达 到应有的高度就掉头向下，不管影响的因素是什么，仅从结果上看，称弱反弹都显 牵强，实际上是反弹失败，表明市场运行在转弱。 （参见图 5） 下跌的加强。下跌的加强。由于反弹的失败，由 3067 点与 2826 点形成一条新的下降压力线， 该线与之前的 3186-3067 下降压力线相比，呈现出下跌速度加快，说明股指的运 行进一步转弱。此外，以 2319 点为起点，观察运行至今的涨跌交替，可以发现： 幅度对比上，上涨的力度在逐次减弱，而下跌的力度在逐次加
11、强；时间对比上，上 涨的时间在逐次缩短，而下跌时间在逐次加长，实际反映了市场运行在转弱。 （参 见图 6） 重要支撑的跌破。重要支撑的跌破。 1664-2319 点一线是一条非常重要的支撑线， 该线在 8 月初被有 效向下跌破，其后果是严重的，意味着 2008 年底以来的上涨行情出现问题，或是 说 2319 点不是真正调整的低点， 随着这条线的跌破， 下行空间被打开。（参见图 7） 图图 5：上证指数：上证指数-反弹失败反弹失败 图图 6：上证指数：上证指数-短期支撑短期支撑 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 震荡回落寻震荡回落
12、寻支撑支撑 支撑区域在支撑区域在 2000-2300 点。点。1664-2319 点一线被跌破之后，指数将进一步下行向请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 更大级别寻求支撑，这个支撑来自两个方面：一是 998-1664 点的支撑线，短期的 运行位臵大体估算在 2200 点附近；二是 3478-3186-2319 大的下降通道，其通道 下轨位臵在 2000 点附近。如果再考虑到前低点 2319 点的支撑作用，综合判断 2000-2300 点区域具有较强的支撑，即这一次的调整 2300 点是可见的，在此之前 不宜轻言调整结束。 （参见图 8） 2437
13、 点下破几无悬念。点下破几无悬念。 8 月 9 日的低点 2437 点并不是技术支撑位， 指数下探该点 后出现回升主要是连续急跌后做出的适当修正而已，而且 8 月 22 日的收盘价已经 低于 8 月 9 日的收盘价，一般来讲收盘价的作用更大一些，因此收盘价创出新低， 盘中绝对低点基本上会在未来被刷新。除了上证指数，深成指、上 50 指、HS300 收盘价均创出新低，表明不是个别现象，因此对于 2437 点的支撑不要抱有太大希 望。 （参见图 9） 震荡回落。震荡回落。 由于2610点的反弹失败， 形成了一条最新的下降通道3067-2826-2610， 短期指数的运行基本限定其中，2437 点的
14、回升实际上是在该通道中做一个小级别 的中继形态， 目前看是个收敛形态， 根据通道上下轨的阻挡与支撑并结合形态综合 考虑， 短期指数运行点位基本落在 2400-2600 点区间，即 9 月份的运行空间， 与 8 月份相比呈震荡回落。 （参见图 10） 图图 7：上证指数：上证指数-破位下行破位下行 图图 8：上证指数：上证指数-下跌空间下跌空间 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 图图 9：上证指数：上证指数-收盘价收盘价 图图 10：上证指数：上证指数-短期运行短期运行 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 资料来源：
15、WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 操作策略操作策略 8 月初的下跌加速，以及重要支撑线的跌破，使得未来行情运行不容乐观，指数将 向更低位臵寻求支撑。 9 月份将表现为震荡回落，2437 点下破几无悬念，不宜过 早言底。操作上，保持谨慎，中低仓位。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 国信证券投资评级国信证券投资评级 类别类别 级别级别 定义定义 股票 投资评级 推荐 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 谨慎推荐 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数10%之间 回避 预计 6 个月内，股价表现弱
