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1、 1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明” 。 分析师 于洋（执业编号：F 0 2 7 3 5 6 3 ） 电话：0 2 1 - 5 0 5 8 6 3 4 1 邮箱： 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路 8 0 0 号 宝安大厦 8 楼 邮编：2 0 0 1 2 2 电话：0 2 1 5 0 5 8 8 8 1 1 传真：0 2 1 5 0 5 8 8 8 2 2 网址：w w w . s y w g q h . c o m . c n 摘要： 摘要： 节后首周，市场并未出现开门红，如我们所预期的一样，沪钢上涨乏 力， 高位调整， 经过三日的调整， 周四， 沪钢重燃升势， 重新逼近
2、4350 点。沪钢的这一波上涨主要是受国内外经济数据偏好，铜走势强劲的 带动。 周线显示，K 线上冲到 20 日均线，5 日均线与 20 日均线金叉，市场 有进一步上行需求。收于 4333 元/吨，涨 9 元/吨，涨幅 0.21%。成交 量 163.2 万吨，缩减 43.7 万吨，持仓量 58.7 万吨，增幅 10.2 万吨。 操作上，上周 4285 附近建立多单，已有一定利润，上行压力增大，谨 慎多单在 4350 上方逐步减仓，趋势性多单可继续持有，4260 止损。 微调后，延续震荡上行之势 钢材周报（1 . 3 0 - 2 . 0 3 ） 微调后，延续震荡上行之势 钢材周报（1 . 3 0
3、 - 2 . 0 3 ） 2 0 1 2 年 2 月 6 日 2 0 1 2 年 2 月 6 日 商商 品品 期期 货货 月月 度度 报报 告告 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明” 。 目录： 目录： 1 、国内钢材市场回顾 2 、宏观经济分析 3 、原材料价格回顾 4 、螺纹钢库存 5 、供需状况 6 、技术分析和交易策略 图表目录： 图表目录： 图 1 ：期螺主力合约 1 2 0 5 走势（日线）（截图） 图 2 ：螺纹钢主要地区现货价格走势图（日线） 图 3 ：钢材主要品种均价走势图（日线） 图 4 ：螺纹钢主力合约期现货走势及升跌水对照图（日线） 图 5 ：铁矿石港口库存（万
4、吨） 图 6 ：进口铁矿石日照港价格：印度：粉矿（6 1 . 5 % ） 图 7 ：航运指数对照图 图 8 ：全国螺纹钢及热轧、冷轧、中板库存变化趋势（万吨） 图 9 ：国内粗钢日均产量走势图（万吨） 图 1 0 ：国内粗钢产量走势图（万吨） 图 1 1 ：沪线螺采购量走势图（万吨） 图 1 2 ：房屋新开工面积（万平方米，% ） 图 1 3 ：商品房销售面积（万平方米，% ） 图 1 4 ：汽车月度产量（万辆，% ） 图 1 5 ：汽车月度销量（辆） 图 1 6 ：沪钢本周操作策略 表 1 ：铁矿石价格走势跟踪表 表 2 ：焦炭价格走势跟踪表 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明” 。
5、 1 、1 、 国内钢材市场回顾 国内钢材市场回顾 n 期货市场：高位调整后，延续上行 期货市场：高位调整后，延续上行 节后首周，市场并未出现开门红，如我们所预期的一样，沪钢上涨乏 力，高位调整，经过三日的调整，周四，沪钢重燃升势，重新逼近 4350 点。 沪钢的这一波上涨主要是受国内外经济数据偏好，铜走势强劲的带动。 周线显示，K 线上冲到 20 日均线，5 日均线与 20 日均线金叉，市场有 进一步上行需求。收于 4333 元/吨，涨 9 元/吨，涨幅 0.21%。成交量 163.2 万吨，缩减 43.7 万吨，持仓量 58.7 万吨，增幅 10.2 万吨。 图 1 ：螺纹指数周线走势 图
6、 2 ：期螺 1 2 0 5 合约日线走势 来源：文华财经，申万期货研究所 n 现货市场： 上半月延续下行，春节前后维持稳定 现货市场： 上半月延续下行，春节前后维持稳定 1 月， 现货市场走势与期货市场相悖， 被没有受期货市场高歌猛进带动， 前半月继续呈现下滑之势，后期受春节假期影响，出现了无量情况下的价 格稳定。 截止至 2 月 3 日， 螺纹钢 HRB335 20mm 主流城市均价 4273 元/吨， 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明” 。 月环比下跌 107 元/吨，螺纹钢 HRB400 20mm 主流城市均价 4416 元/ 吨，月环比下降 140 元/吨。分区域看，本月华
7、南地区价格下降幅度较大， 华北地区次之，华北、东北地区较稳定。这主要是由于北方天气较冷，开 工量骤减，钢材需求量低迷，导致有价无市。在此情况下，资源南下，逐 步影响华北、华东、华南地区。 图 2 ：螺纹钢主要地区现货价格走势图（日线） 来源：申万期货研究所 板材市场，热轧板卷、中板价格上涨，截止至 2 月 3 日，4.75mm 规格热轧 板卷全国均价为 4265 元/吨，月环比上涨 23 元/吨。全国普 20mm 中厚板平均 价 4246 元/吨，月环比上涨 18 元/吨。而冷轧板继续跌势，全国 1.0mm 冷板卷 平均价为 5132 元/吨，月环比下跌 13 元/吨。 图 3 ：钢材主要品种
8、均价走势图（日线） 来源：文华财经，申万期货研究所 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明” 。 n 期现价差：由期现倒挂回归期货升水 期现价差：由期现倒挂回归期货升水 据 WIND 统计，2 月 3 日，螺纹 HRB400 mm 上海地区价格为 4290 元/吨， 螺纹主力合约 1205 收盘价 4332 元/吨，基差为-42 元/吨。1 月，期现价差由 8 月份以来的现货升水转为现货贴水。这主要是由于期货市场上价格的攀升与现 货市场上价格的走低所导致的。 图 4 ：螺纹钢期现货走势及升跌水对照图（日线） 来源：文华财经，申万期货研究所 2 、2 、 宏观经济分析 宏观经济分析 2012
9、 年 1 月，宏观市场上较为平稳。1 月初，虽然标普调降法国等欧洲 九国评级。但是由于早已在预期之中。对市场的影响较小。1 月底召开的欧 盟峰会最终结果显示，欧盟 27 个国家有 25 个国家就新的财政政策协议达成 共识，一定程度上减弱了市场对希腊局势的担忧。同时，美国市场上非农失 业率下降，服务业活动指数上升，美国经济缓慢复苏已成公认。新兴市场国 家逐渐采取宽松政策，继印度下调存准后，菲律宾央行也宣布下调银行准备 金率 300 个基点。国内宏观数据也偏好，1 月中国制造业 PMI 为 50.5，环比 上涨 0.2%。 一方面，宏观经济环境最近比较稳定，国内外经济数据提振市场；一方 面中国降存
10、准的预期也越来越强烈。发生在 2 月份的可能性逐渐增强。 6 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明” 。 3 、3 、 原材料价格回顾 原材料价格回顾 1 月，原材料市场受宏观经济及钢厂补库需求、印度铁矿石出口税增幅 30%推动，铁矿石及焦炭价格稳步上升。 目前 63.5%印粉从 29 日的 145 美元/吨涨至 148 美元/吨， PB 粉自 139 美 元/吨涨至 143 美元/吨，除了国内钢厂补库需求外，巴西水灾，澳洲飓风的 影响，也推动了进口矿市场价格的上涨。 国内铁精粉市场受进口铁矿石价格影响较大。进口铁矿石相对低位影响 了国产铁精粉的需求，价格偏高的内矿价格受此影响，稳中偏弱的可
11、能性较 大。 表 1 ：铁矿石价格走势跟踪表 表 1 ：铁矿石价格走势跟踪表 日期 日期 日照港: 印度 粉矿 ( 6 3 . 5 % ) 青岛港: 巴西 粉矿 ( 6 4 . 5 % ) 日照港: 澳洲 P B 粉矿 ( 6 1 . 5 % ) 铁精粉价格: 迁安 （6 6 % ） 铁精粉价 格:沙河 （64%） 2 0 1 1 . 0 2 . 0 3 1 , 0 7 5 1 , 0 0 5 1 , 0 0 5 1 , 2 0 5 9 4 5 2 0 1 1 . 0 2 . 0 3 1 , 0 7 5 1 , 0 0 5 1 , 0 0 5 1 , 2 0 5 9 4 5 较上周较上周 同期
12、 同期 + 2 0 + 2 0 + 2 0 - - 较上月 同期 较上月 同期 + 3 0 + 3 0 + 5 0 + 2 5 - 数据来源: W i n d , 申万期货研究所 数据来源: W i n d , 申万期货研究所 图 5 ： 铁矿石港口库存 （万吨） （周） 图 6 ： 进口铁矿石日照港价格： 印度： 粉矿 （6 1 . 5 % ） 来源：文华财经，申万期货研究所 焦炭：焦炭：由于与钢厂联动性很强，节前补库推高人气，价格上升，但节后 受“十五”之前未开工影响，价格保持平稳。由于现在焦厂库存较高，后期 可能抑制焦炭价格的上涨。 7 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明” 。 表
13、2 ：焦炭价格走势跟踪表 表 2 ：焦炭价格走势跟踪表 日期 日期 二级冶金焦唐山 二级冶金焦河津 二级冶金焦邯郸 2 0 1 1 . 0 2 . 0 3 1 , 9 5 5 1 , 7 5 0 1 8 5 5 2 0 1 1 . 0 2 . 0 3 1 , 9 5 5 1 , 7 5 0 1 8 5 5 较上周较上周 同期 同期 - - - 较上月 同期 较上月 同期 - - - 航运指数：航运指数：海运市场整个 1 月呈现连续下挫之势，一方面天气影响，导 致发货延迟，一方面国内铁矿石库存处于高位，也部分打压需求。波罗的海 干散货指数 BDI 报收于 651 点，创下 25 年来最低点，较上
14、周同期跌 102 点， 跌幅 113.54%；BCI 较上周下跌 2.16%，至 1445 点；BPI 报收于 681 点，下 跌 182 点，跌幅 21.08%；BSI 本周报收于 620 点，跌幅为 14.01%。 图 7 ：航运指数对照图（日线） 来源：申万期货研究所 4 、4 、 库存情况 库存情况 1 月，全国主要区域的螺纹钢库存总量大幅上升，且增加幅度大于板材 市场。业内认为螺纹库存的增加是一种被动的增加，主要是由于春节前后需 求低迷， 但贸易商原订货逐步到货所致。 截止至2月3日， 螺纹钢库存达742.68 万吨，与节前（2012-1-29）相比，上周全国螺纹钢库存增加 76.4
15、7 万吨，增 幅为 10.33%，增速略有下降；与去年同期（2011-2-11）相比，增加 73.83 万 吨，同比增幅为 11.4%。分区域来看，华南地区库存增加量较大，很有可能 8 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明” 。 是价格高位吸引资源的进入。 另外，总钢材总体库存来看，节后库存处于近年同期新低。热轧板卷、 冷轧板卷、中板库存达 452.66 万吨、158.11 万吨、162.45 万吨， ，较前一月 较少 28.79 万吨、3.07 万吨、2.87 万吨。一方面我们判断，2011 年没有出现 大规模冬储，另一方面，现在库存又处于同期较低水平，那么如果需求启动， 补库就成为必然，
16、所以个人觉得整个 2 月，要注意补库是否启动。如果启动， 将会进一步推高钢材价格。 图 8 ：全国螺纹钢及热轧、冷轧、中板库存变化趋势（周线） 来源：W i n d ，申万期货研究所 5 、5 、 供需情况 供需情况 从公布的 12 月粗钢产量来看，出现了自六月以来的首次涨幅，12 月粗 昂产量 5216 万吨，涨 4.56%。主要还是钢厂为了提前应对春节前后的补库需 求，而增加了产量。我们进一步从日均产量看，1 月上旬粗钢日均产量为 169.06 万吨，环比涨幅 3.95%，1 月中旬粗钢日均产量为 166.86 万吨，跌幅 1.30%，1 月上旬粗钢日均产量有所放大。但随着临近春节，钢厂逐渐减产放 假，使粗钢产量回归低位。预计 2 月粗钢日均
