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1、 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 Z.C. R&D Center 一、一、 本周行情回顾本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: 地址：上海市徐汇区襄阳南路365 号 B 楼 研究报告 周报 白糖 2018 年 1 月 14 日星期日 后期糖市的供应压力后期糖市的供应压力仍大仍大 白糖主要白糖主要观点：观点： 1、 国际方面，本周主力 03 月合约收于 14.22 美分/磅，周跌 5.14%。为提前应对可能出现的供应过剩问题，印度政府将请求斯里兰卡和孟加拉国降低对印度糖征收的进口关税。泰国 2017/18 榨季（11/10 月）从 12
2、月 1 日开始，截至 1 月 8 日累计压榨甘蔗 2650 万吨，同比增加 44%，1月开始以来的日榨量接近 120 万吨的峰值；累计产糖 250万吨 ，同比增加约 56%，平均甘蔗出糖率从去年同期的10.7%上升至 11.17%。全球糖市供应压力仍大，原糖价格上行空间有限。持仓方面，CFTC 非商业净多 15146 手，净多增加 23344 手。 2、 国内方面，本周郑糖合约 05 收于 5862 元/吨，周跌0.03%。截至 2018 年 1 月 10 日，2017/18 年榨季广西预计开榨的 91 家糖厂已经全部开榨，开榨糖厂数量同比减少 1 家（广西 2016/17 年榨季开榨糖厂 9
3、2 家） 。广西今年的开榨进度并不顺利。但是 17/18 榨季广西还是面临着增产的压力，在前期压榨不算顺利的情况下，后期国内糖市的供应压力或会逐步增加。 操作操作建议：建议：逢高做空 SR805 研究报告 Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、一、本周行情回顾本周行情回顾 1.1 期货价格变化 期货合约期货合约 周开盘价周开盘价 周收盘价周收盘价 周最高价周最高价 周最低价周最低价 周涨跌周涨跌 涨跌幅涨跌幅 (%)(%) 周成交量周成交量 周持仓量周持仓量 郑糖郑糖 1 180805 5 5864 5862 5890 5846 -2 -0.03% 1169000
4、 502000 郑糖郑糖 1801809 9 5837 5823 5852 5782 -14 -0.24% 121000 88232 1111 号糖号糖 17170303E E 14.99 14.22 15.05 13.96 -0.77 -5.14% 402000 353000 1111 号糖号糖 17170 05 5E E 14.98 14.35 14.99 14.10 -0.63 -4.21% 179000 189000 图一 郑糖 1805 合约走势图 图二 外盘原糖 1803 合约走势 图三 郑糖 1809 合约走势图 图四 外盘原糖 1805 合约走势 资料来源：WIND，中财信立
5、1.2 现货价格变化 本周国内白糖现货价格稳中有跌。 南宁现货价格 6215 元/吨， 较上周上涨 5 元/吨， 成交一般；云南昆明现货价格 6145 元/吨,较上周下跌 85 元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖 6650 元/吨，较上周不变。 研究报告 Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3 基差变化 图六 主要地区基差（1805 合约） 图七 主要地区基差（1809 合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4 价差变化 本周郑糖 05 对 09 合约价差 39 元，上涨 11 元。 图八 白糖 1801
6、 合约与 1805 合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照-700.00-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.002017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-01日照-SR605柳州-SR605-300.00-100
7、.00100.00300.00500.00700.002017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-01日照-SR609柳州-SR609研究报告 Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图九 白糖 1805 合约与 1809 合约价差 资料来源：WIND，中财信立 二二、CFTC 持仓持仓&郑商所仓单库存郑商所仓单库存 2.1 CFTC 持仓分析 截至 2018 年 1 月 9 日当周 ICE11 号原糖持仓报告显示， 非商业空头持仓 171315 手，
8、 减少 9403手，非商业多头持仓 186461 手，增加 13941 手，非商业净持仓由上周净多头-8198 手变成净多-15146 手，净多增加 23344 手。 图十 CFTC 非商业持仓变化 (200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.0006/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012018年2017年2016年2015年2014年(200.00)(150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.0009/2910/2911/2912/292018年2017年2016年2015年2014
9、年研究报告 Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：CFTC，中财信立 2.2 仓单库存 截至 2018 年 1 月 12 日，注册仓单 52594 张，有效预报 5612 张，合计 58206 张。 图十一 仓单与虚实盘对比 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润进口糖利润以及淀粉糖价格以及淀粉糖价格监测监测 巴西巴西 泰国泰国 配额内配额内 配额外配额外 配额内配额内 配额外配额外 加工糖估算价 3733 6087 3790 6183 与日照价差 2967 613 2910 517 与柳糖价差 2267 -87 2210 -183 与郑糖价差 21
10、44 -210 2087 -306 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-80000-30000200007000012000017000022000027000032000037000013/09/0113/11/0114/01/0114/03/0114/05/0114/07/0114/09/0114/11/0115/01/0115/03/0115/05/0115/07/0115/09/0115/11/0116/01/0116/03/0116/05/0116/07/0116/09/0116/11/011
11、7/01/0117/03/0117/05/0117/07/0117/09/0117/11/0118/01/01非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格024681012010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/0101/01注册仓单+有效预报虚实盘比研究报告 Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照 2018 年 1 月 10 日价格计算收录。主要影响因素有 ICE 糖价，升贴水，运费，精炼损
12、耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价下跌 150 元/吨， 配额外巴西进口加工糖估算价下跌 254 元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价下跌 126 元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价下跌 214 元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。1 月 12 日各地加工糖报价具体情况如下： 营口北方糖业有限公司：银霞牌绵白糖报价 6800 元/吨，报价不变。白砂糖新糖报价 6650 元/吨，报价不变，成交一般。 河北：中粮（唐山）糖业有限公司“中糖”牌暂无报价。 山东：日照凌云海糖业集团有限公司:凌雪牌一级白砂糖 6700 元/吨，报价不变，绵白糖报价6850 元/吨，报价不变。
13、 山东星光糖业集团有限公司：星友牌精制白砂糖（幼砂糖）报价 7500 元/吨，优级绵白糖报价6900 元/吨，白砂糖 6800 元/吨。报价不变，成交一般。 福建：路易达孚（福建）精炼糖有限公司南鼎山牌精制糖报价 6550 元/吨，报价下调 25 元。一级糖暂无报价。 福建糖业股份有限公司暂无报价 广东：广东金岭糖业集团金岭厂库加工糖报价 6270 元/吨，金海厂库加工糖报价 6250 元/吨，报价不变，成交一般。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌新糖 6250 元/吨，报价不变。老糖报价 6050 元/吨，量大优惠。 四四、一周一周内外内外要闻要闻 1. 泰国政府周四称，受益于有利的天气条件
14、，2017/18 年度泰国甘蔗及白糖产量将创纪录高 位。 2. 泰国 2017/18 榨季（11/10 月）从 12 月 1 日开始，截至 1 月 8 日累计压榨甘蔗 2650 万 吨，同比增加 44%，1 月开始以来的日榨量接近 120 万吨的峰值；累计产糖 250 万吨 ，同比增加 约 56%，平均甘蔗出糖率从去年同期的 10.7%上升至 11.17%。 3. 印度为全球头号糖消费国。在当前的 2017/18 年度，该国糖产量预计刚够满足国内 2, 500 万吨左右的年需求。为提前应对可能出现的供应过剩问题，印度政府将请求斯里兰卡和孟加拉国 降低对印度糖征收的进口关税。 五、五、行情分析及操作建议行情分析及操作建议 国际方面，本周主力 03 月合约收于 14.22 美分/磅，周跌 5.14%。为提前应对可能出现的供 应过剩问题，印度政府将请求斯里兰卡和孟加拉国降低对印度糖征收的进口关税。泰国 2017/18 榨季（11/10 月）从 12 月 1 日开始，截至 1 月 8 日累计压榨甘蔗 2650 万吨，同比增加 44%，1 月开始以来的日榨量接近 120 万吨的峰值；累计产糖 250 万吨 ，同比增加约 56%，平均甘蔗出 糖率从去年同期的 10.7%上升至 11.17%。全球糖市供应压力仍大
