有色金属11月份月报

《有色金属11月份月报》由会员分享，可在线阅读，更多相关《有色金属11月份月报（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 行业研究报告行业研究报告 有色金属 11 月份月报 有色金属 11 月份月报 11 月份为小金属主导的结构化行情 同步大势 同步大势 维持评级 原材料原材料/有色金属有色金属 发布时间：2010

2、 年 11 月 4 日 投资要点投资要点： ? 短期内基本金属价格以盘整为主，中长期仍看涨。短期内基本金属价格以盘整为主，中长期仍看涨。美国联 储 3 日宣布到 2011 年 6 月底以前购买 6000 亿美元的国债, 以刺激美国经济复苏。 该规模处于市场预测区域的底部， 估 计短期内有色金属价格以盘整为主， 但美元中长期贬值趋势 很明朗，我们对 1-3 个月有色金属价格仍持乐观态度，维持 铜、 锡价格表现要好于其他品种的看法。 估计期铜价格区间 为 8000-9000 美元/吨；期铝价格区间为 2000-2500 美元/吨； 期铅价格区间 2200-2600 美元；期锌价格区间 2000-2

3、500 美 元；期镍价格区间 2.00-2.40 万美元/吨；期锡价格区间为估 计为 2.2-3.0 万美元/吨。 ? 中长期看好小金属中长期看好小金属。我们认为未来小金属价格和证券市场表 现都将好于基本金属， 一是政府政策支持， 如相关部门正在 开展对十种金属进行战略收储的研究工作； 二是小金属属于 稀缺资源， 在流动性过剩时代其资源价值更为重要， 市场需 要对其价值修复； 三是小金属基本面都要好于基本金属， 如 稀土、锗受新能源需求提振，锡受电子产业提振，供给的限 制使供需结构逐渐改善，价格再次被推高。 ? 维持维持 3 个月内黄金价格区间个月内黄金价格区间 1200-1500 美元美元/

4、盎司的预期。盎司的预期。 短期影响黄金价格的主要因素是美元走势。 美国发行债券的 规模低于预期， 估计黄金将出现短暂回调， 但美元中期贬值 趋势明朗，我们仍看好黄金价格中期走势。我们对过去 25 年黄金价格进行研究发现扣除掉资金因素黄金价格超过 08 年高点 11%，距离历史高位有 12%的空间。我们对 3 个月 黄金价格持震荡上行看法，区间为 1200-1500 美元/盎司。 ? 估计估计 11 月份板块为小金属主导的结构化行情。月份板块为小金属主导的结构化行情。在资金流动 性过剩时代， 有色金属作为投资标的， 价格往往呈现大幅上 涨。 我们对短期基本金属看法是盘整， 对小金属看法是持续 上

5、涨， 估计短期有色金属板块走势是以小金属为引导的结构 化行情。 短期调整可视为买入佳机， 依然推荐估值相对较低 的江西铜业、高端加工业新疆众和、中金黄金、金钼股份， 谨慎推荐云南锗业、锡业股份。 ? 风险提示：风险提示： 国内再次加息， 世界各国经济刺激计划低于预期。走势图 -33%-20%-7%6%19%32%09-11-310-1-3110-4-3010-7-2810-10-25沪深300指数有色指数子行业 子行业 评级评级铜 优于大市铝 同步大市铅、锌 同步大市小金属 优于大市重要公司 重要公司 评级评级新疆众和 推荐江西铜业 推荐金钼股份 推荐锡业股份 谨慎推荐中金黄金 推荐云南锗业

6、谨慎推荐分析师: 周思立 联系人：杨霞辉 执业证书编号：S0550207100075 TEL: (8621)6336 7000-319 FAX: (8621)6337 3209 Email: 地 址: 上海市延安东路 45 号 20 楼 邮 编: 200002 行业研究报告行业研究报告 2 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发

7、行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 一、10 月份数据基本符合预期 一、10 月份数据基本符合预期 1、资金流动性增强推动有色金属价格全面反弹1、资金流动性增强推动有色金属价格全面反弹 由于美国、日本等启动第二轮经济刺激计划，上个月有色金属价格基本呈现上涨势 头，其中铝、铜、铅、锌、锡、镍价格月反弹幅度分别为 0%、2%、7%、10%、6%和-2%。 过去的一周内基本金属价格呈现整理格局，和我们预期短期内横盘整理基本一致。在库 存方面，铅、锌库存相对较高，其他金属都处于去库存过程中。 表 1、LME 基本金属价格、库存变化情况 表

8、1、LME 基本金属价格、库存变化情况 价格 （美元/吨） 周涨幅 月涨幅 年底到现在 现货价格（元/吨）库存 （万吨） 库存年底到现在 LME 铝 2,345 -1% 0% 4.59% 16,070 431 -7.14% LME 铜 8,199 -2% 2% 11.86% 62,800 37 -22.35% LME 铅 2,448 -3% 7% 10.03% 17,550 20 40.73% LME 锌 2,423 -4% 10% -5.17% 19,150 62 36.22% LME 锡 25,600 -3% 6% 53.29% 158,500 1 -49.91% LME 镍 22,990

9、 -1% -2% 21.64% 178,500 13 -13.22% 资料来源：Wind，东北证券 2、估计 10 月份铝产量继续下滑，其他金属产量继续小幅上涨 2、估计 10 月份铝产量继续下滑，其他金属产量继续小幅上涨 9 月有色金属产量数据显示只有铝出现了下滑， 主要是政府冲刺 “十一五” 减排目标， 对贵州、广西、河南、江苏等地区进行限电所导致。其他基本金属产量都出现了季节性 反弹，如铜、铅、锌、镍、锡产量分别环比增长 2%、4%、17%、13、和 6%。受国家对 铝继续限电的影响估计 10 月份铝产量继续环比下滑，预期铜、铅、锌、镍、锡产量环比 继续小幅上涨。由于 10-11 月份也

10、是下游需求旺季，供给压力不大。 图 1：9 月份电解铝产量环比下滑 8%，节能减排效果显现 图 1：9 月份电解铝产量环比下滑 8%，节能减排效果显现 资料来源：Wind东北证券 图 2：因季节因素 9 月份铜产量环比反弹 2%图 2：因季节因素 9 月份铜产量环比反弹 2% 资料来源：Wind东北证券 万吨05010015020025030035004/07 04/11 05/03 05/07 05/11 06/03 06/07 06/11 07/03 07/07 07/11 08/03 08/07 08/11 09/03 09/07 09/11 10/03 10/0702040608010

11、0120140160万吨氧化铝（L）铝材（L）电解铝（R）万吨02040608010012004/0705/0506/0307/0107/1108/0909/0710/05051015202530354045万吨铜材（L）精炼铜（R）行业研究报告行业研究报告 3 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能

12、为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 图 3：9 月份铅锌产量环比分别反弹 4%和 17% 图 3：9 月份铅锌产量环比分别反弹 4%和 17% 资料来源：Wind东北证券 图 4：9 月份镍、锡产量环比增长 13%和 6%图 4：9 月份镍、锡产量环比增长 13%和 6% 资料来源：Wind东北证券 二、短期内价格基本金属以盘整为主，中长期仍看涨 二、短期内价格基本金属以盘整为主，中长期仍看涨 影响基本金属的短期因素以美元走势最为关键。美国、欧洲、日本等国家货币政策 是影响美元指数的主要因素。 美国联储 3 日宣布到 2011 年 6 月底以前购买 6000 亿

13、美元的 美国长期国债,以进一步刺激美国经济复苏，其中 11 月份采购 750 亿元。市场普遍预期的 11 月份规模是 3000 亿规模，总量是 1 万亿，实际数字低于市场预期，估计届时美元将出 现回升，短期内有色金属价格以盘整为主。 图 5：美元指数下探空间有限 图 5：美元指数下探空间有限 资料来源：Wind，东北证券 虽然美国宣布的购买国债的规模低于预期，估计短期内有色金属价格以盘整为主。 但伯南克表示如果经济出现恶化，会进一步出台经济刺激计划，所以美元中长期贬值趋 势很明朗，我们对 1-3 个月有色金属价格仍持乐观态度，维持铜、锡价格表现要好于其他 品种的看法。估计期铜价格区间为 800

14、0-9000 美元/吨，均价为 6.19 万元/吨；期铝价格区 间为 2000-2500 美元/吨，铝价都在 1.6 万元/吨以上；期铅价格区间 2200-2600 美元/吨； 期锌价格区间 2000-2500 美元/吨；期镍价格区间 2.00-2.40 万美元/吨，现货镍均值估计为 16.84 万元/吨；期锡价格区间为估计为 2.2-3.0 万美元/吨。 5055606570758085909508/0108/0308/0508/0708/1008/1209/0209/0509/0709/0909/1210/0210/0410/0710/09美元指数万吨010203040506003/07

15、03/12 04/05 04/10 05/03 05/08 06/01 06/06 06/11 07/04 07/09 08/02 08/07 08/12 09/05 09/10 10/03 10/08铅产量锌产量吨05,00010,00015,00020,00004/07 04/12 05/05 05/10 06/03 06/08 07/01 07/06 07/11 08/04 08/09 09/02 09/07 09/12 10/0505,00010,00015,00020,00025,000吨锡产量（L）镍产量（R）行业研究报告行业研究报告 4 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，

16、东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 图 6： 估计 3 月内铝价区间 2000-2500 美元/吨 图 6： 估计 3 月内铝价区间 2000-2500 美元/吨 资料来源：Wind东北证券 图 7：估计 3 月内铜价区间为 8000-9000 美元/吨 图 7：估计 3 月内铜价区间为 8000-9000 美元/吨 资料来源：Wind东北证券 图 8：估计 3 月内期铅价格区间 2200-2600 美元/吨 图 8：估计 3 月内期铅价格区间 2200-2600 美元/吨 资料来源：Wind东北证券 图 9：估计 3