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1、徐珂博客 http:/ 300492 山鼎设计 2016 年报解读徐珂/随机漫步的傻瓜20170422买股票有一种说法就是， 你得知道这家公司是干什么的， 读年报是了解公司情况的重要手段。之所以写这个年报解读，不是要买这家股票，而是这家公司是建筑类设计公司，是我所从事行业的上市公司， 可以了解一下做设计这个行业到底怎么样， 因为总有不是这行业的人说这个行业的收入比较高， 有些亲爸亲妈就想让子女从事这个行业，好不好咱不好直接评价，下面会大概说明的，另外就是有些已经进入这些行业的朋友也会向我咨询，到底要不要在这个行业里继续发展下去，每次遇到这种问题，我也不好回答，一千个人心中有一千个哈姆雷特，这个
2、行业聚集这么多人才，总有成功总有失意，我只是其中普通一员，回答只代表我的看法，而看看上市公司的数据也许是最好的认识。因个人精力有限，我所知道至 2016 年底，主营业务以建筑设计为主的上市公司好像是三家，分别是 300492 山鼎设计、300500 启迪设计、603017 中衡设计，其中中衡设计是第一家建筑设计类上市公司，于 2014 年最后一天上市，启迪设计是 2016 年 2 月份上市，这两家公司都是江苏苏州企业，而山鼎设计是 2015 年 12 月上市，属于四川成都企业。尽管都是建筑设计类， 其实主营业务还是有区别，中衡设计中的设计咨询收入只占主营业务一半， 另一半是工程承包和监理收入，
3、 其设计数据不能完全体现建筑设计行业的特点， 其 2016年主营业务收入 9.1 亿；启迪设计的设计咨询收入占主营业务 90%，剩下的是工程类收入，基本能反映设计行业的特点，其 2016 年主营业务收入 3.9 亿；但是这两家公司基本都在走并购扩张的道路，财务报告中都包含 2016 年并购进来的收益情况，需要另外分析，并不容易直接看明白。山鼎设计在上市后进行过设立子公司的行为，并购行为好像并未发生，年度报告估计能反映典型或大多数设计企业的实际发展或生存情况。 山鼎设计的设计咨询收入占徐珂博客 http:/ 98%，剩下的是其它类收入，属于典型建筑设计企业的特点，其 2016 年主营业务收入不足
4、 1.6 亿，可以说全部靠设计行为赚钱吃饭，没有其它多元化因素影响，因此值得解读一下。一、公司市场表现山鼎设计上市后，开盘价是每股 13.07 元，连续涨停后以 45 元开始进行交易，最高在2015 年股市疯狂时达到 74 元，截止 2017 年 4 月期间，股价在 5045 元间波动。根据2016 年报显示，总股本是 8320 万股，其中流通股本是 2470 万，每股收益是 0.242 元，动态市盈率接近 200（每股股价/每股收益） ，对标的上市公司中衡设计为接近 50，启迪设计为 90，应该注意股价与公司收益情况不匹配，如果说其股本比较小的话，启迪设计的总股本是 6150 万，每股收益是
5、 1.07 元，两者都是创业板股票，显然山鼎设计的股价属于市场行为， 怎么理解不是本文的目的， 罗列在这里只是供对比。 另外中衡设计的总股本是27500万，每股收益是 0.48 元，三家年报公布日期都是在 2017 年 4 月 10 日以后公布，属于全部上市公司公布年报较晚的群体。从这三家企业的每股收益情况来看， 启迪设计感觉比较好， 它的真实身份是苏州设计研究院股份有限公司，处于中国经济较发达的长江经济带，建筑业也非常发达的区域，最近几徐珂博客 http:/ 2003 年，根据公司介绍：2005 年山鼎设计获得了中国建设部批准的建筑甲级设计资质，成为了为数不多的能在中国开展全程设计业务的海归
6、设计公司，2008 年为全国化战略的开展，山鼎设计分别成立了北京山鼎和西安山鼎两家子公司， 现在北京和西安山鼎分别在华北和西北地区成为当地的设计品牌公司。山鼎设计于 2015 年 12 月 23 日登陆深圳证券交易所创业板，成为首家 A 股上市的民营建筑设计公司。控股股东由袁歆、车璐、陈粟三人组成，其中袁歆和车璐各持股比例 27.77%，陈粟未持股，但是他与车璐是夫妻关系，车璐不参与公司经营，不在公司任职，陈粟为公司高管，除此以外还有两名高管持股比例合计 7.74%。看到上述信息， 吃瓜围观群众是否很兴奋？公司都是从小做大的， 而且多数设计公司都是民营企业，也许明天所在的公司就上市，享受上市企
7、业的好处，是不是还能当上股东呢？这个就看吃瓜群众的能力啦，从公司沿革来看，山鼎设计很符合很多私营设计公司的特点，关键看吃瓜群众有没有业务能力， 技术能力在资本市场，如果不是独门绝技或者创造高附加值，价值就等于零，看看公司某些高管简历，从公司成立就任职并担任重要职位，持股比例为 0，如果想购买公司股票还得上报监管部门，从年报来看，公司在下一年没有股权激励计划。山鼎设计除四川山鼎主体外，还包含西安山鼎、上海山鼎、深圳山鼎、前海山鼎、聚源汇力设计管理、成都山鼎建筑科技等全资子公司，北京山鼎是控股 77%的子公司。从年报数据显示，公司收入主要依靠四川山鼎、西安山鼎和北京山鼎，其它公司基本未开展业务，相
8、当于在相应地区开设办事机构， 为未来开展业务做准备， 不过从公司招股说明书可以知道，徐珂博客 http:/ 业务开展可以理解为未达到预期目的。上市后设立聚源汇力设计管理、成都山鼎建筑科技从年报描述是准备开展项目管理业务、扩展 BIM 和绿色建筑业务，但从年报数据中未见相关数据。公司主营业务包括以下内容，与一般建筑设计单位没有什么区别。公司产品包括四大类：1、住宅；2、城市综合体；3、公共建筑；4、规划、景观、室内设计。 在设计单位待过的人会觉得该公司产品分类有点意思， 城市综合体和公共建筑有什么区别？我查了查招股说明书是这样区分的，城市综合体是将城市中的商业、办公、居住、旅店、展览、餐饮、会议
9、、文娱和交通等城市生活空间的三项以上进行组合，并在各部分空间建立一种相互依存、相互助益的能动关系，从而形成的一个多功能、高效率的综合体。公共建筑是指除城市综合体外各类承担公共活动职能的建筑物， 包括商业中心、 独立商业街区、写字楼、酒店及非商业公共建筑等。不知道这样区分是否符合设计单位的认知，也可能是公司业务宣传手段。从公司介绍可知，住宅是主要业务板块，第 4 类规划、景观、室内设计业务应该是辅助业务。公司业务类型包括三大类：纯方案类、纯施工图类、全程设计类。如果在设计行业待过的群众应该明白这三类的区别，不懂的群众，我在这里简单解释一下，所谓方案就是向甲方提供创意设计，就是让甲方明白产品预期长
10、什么样、以及花多少钱的工作；所谓纯施工图就是在很多设计问题都解决后， 最后将方案变成实际产品设计，就是帮助甲方将产品在预算范围内实现建设进行设计；所谓全程设计就是将方案设计、方案调整、报批审查、纯施工图和后期施工配合等全部完成，不仅限于纯方案类、纯施工图类这两类的内容，附加值会更高。一般来说创意的工作更值钱， 纯施工图有点来料加工味道， 根据山鼎设计招股说明书的介绍，徐珂博客 http:/ 年这三种业务的毛利率情况如下：公司在上市前设计资质和设计注册人员情况如下， 在一般设计单位待过看这些应该很熟悉，可以根据规模自己思量是否有参考价值。那么山鼎设计在建筑设计行业属于什么地位，这不好评判。这里提
11、供营业收入情况，由吃瓜群众自行判断，山鼎设计 2015 年营业总收入是 1.85 亿，根据 2016 年工程设计企业60 强（以 2015 年工程设计营业收入为依据） ，这里包括工业、交通、市政、建筑等各类企徐珂博客 http:/ 64.3 亿，同济大学建筑设计研究院(集团)有限公司 27.6 亿，悉地国际 18.9 亿，广东省建筑设计研究院 13.2 亿，上海天华建筑设计研究院 10.5 亿，中信建筑设计研究总院 6.4 亿，由于这些公司都是综合性设计单位，建筑设计只是其中一部分， 或者由多个建筑设计单位组成，因此山鼎设计在纯粹建筑设计企业里，从营业收入角度看属于排在前列的企业，因此作为样本
12、很能说明建筑设计行业的情况，至少想从事建筑设计的话， 这个企业的数据没有其它因素影响， 不会有错误的数据影响到你的判断。三、经营情况从招股说明下表可以看出， 山鼎设计在上市前 20122014 年的营业收入和人均产值情况如下：一般在建筑设计单位都会关心人均产值， 因为这意味着员工收入的基础， 可以大概估算大家能赚多少钱，后面的计算也会以这个为准进行计算。从这三年的数据可知，山鼎设计的人均产值是 3237 万，那么人均收入如何？招股说明书有如下说明：按照前表平均员工人数计算，20122014 年人均收入是 15.8 万、17.3 万、18.6 万，与当年人均产值相比， 人均收入约占人均产值的 4
13、4.8%、 46.6%、 57.6%， 这个数据怎么样？需要注意的是这个人均收入是指公司支付给职工以及为职工支付的现金 （后面我会找出包含徐珂博客 http:/ ，不是到手现金，或者理解为税前收入，我的解读可能并不正确，只供参考，从我的角度来看，2014 年 57.6%的比例不太正常，可能与上市有关。下面来看上市后数据，根据 2015 年和 2016 年营收情况如下，可以看到，营业收入从2013 年的2.27亿下降到 2016年 1.57 亿， 净利润从2013年的 0.43 亿下降到2016 年0.20亿，连续四年下降，这跟多数从事建筑设计单位的经营感受相同，但是对于有少数设计企业不一样，
14、比如中衡设计和启迪设计表现与山鼎设计情况不一样， 有兴趣的吃瓜群众可以自己去看，这里不再列举。根据招股说明书可知， 山鼎设计在 2014 年底职工数量是 604 人， 根据 2015 年报可知，山鼎设计在 2014 年底职工数量是 476 人，根据 2015 年报可知，山鼎设计在 2014 年底职工数量是 428 人，可以看出建筑设计单位的人数跟业务量有关系的，说白了建筑设计工作也是计件挣工资。按照前述计算原则，2015 年平均员工人数为 540 人，2016 年平均员工人数为 452 人，那么 2015 年人均产值为 34.3 万，2016 年人均产值为 34.9 万。按照招股说明的原则，根
15、据 2015 年和 2016 年报数据，公司支付给职工以及为职工支付的现金分别为 10042.1 万和 8264.8 万，则人均收入为 18.6 万和 18.3 万。上述数据是按照上市公司说明进行计算的， 年报数据如何获得员工薪酬水平， 网上说法并不完全相同，一种说法是按如下方式计算：徐珂博客 http:/ 年初应付职工薪酬+ 年末应付职工薪酬按上式计算，2016 年职工薪酬总额为 7380.9 万。另一种说法是薪酬总额=年末应付职工薪酬+ 短期薪酬本期增加额按上式计算，2016 年职工薪酬总额为 8075.1 万。因为我对报表如何计算不是很了解， 上述差异可能与支付时间点有一定关系， 另外与计算内容有一定关系， 比如到底包含哪些内容， 但是可以肯定薪酬总额不等于员工拿到手的金额，另外员工数量是按年末和年初人数的平均值计算，与实际人数还是有差异。既然不是到手的钱，那都包含哪些内容？根据短期薪酬列表，可以看到包含如下内容：按照最后一种算法，上述两个表的总额是 825+6620=7445 万，包含五险一金 1497.7万，人均 3.31 万，估计是企业和个人交费合计，另外职工福利是
