棉价飙升 涤纶短纤上市公司“钱”景可期

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1、棉价飙升棉价飙升 涤纶短纤上市公司涤纶短纤上市公司“钱钱”景可期景可期棉花价格强劲上涨，与替代品涤纶短纤的价差越来越大，加之新增产能不多， 业内人士认为涤纶短纤未来将面临机会。进入 9 月份新年度棉花收购期以来，棉花价格强劲上扬。在郑州商品交易 所，近期合约棉一 1011 昨天收盘价达 25350 元/吨，而在 8 月份之前的价格不 到 18000 元/吨，短短两个月的涨幅高达 40%。同时，市场呈现出近期交货品种 价格高于远期的特点，如棉一 1101 收盘价为 23875 元/吨，而棉一 1109 收盘价 为 23190 元/吨。银河期货棉花产业部总经理张洪洲研究棉花十几年，他告诉记 者，棉

2、花期货近期价格高于远期价格，表明现货紧张。行情危险!散户应该尽快离场? 哪些股票值得满仓买入? 某些股很可能还要涨 50%！ 机构资金目前已发生大变化 据悉，今年棉花收购晚于往年，虽然收购价格上涨，但棉农惜售明显，收 购进程比往年慢了很多。张洪洲分析认为，棉价上涨的原因在于纺织需求向好而国内供应不足。 2010 年棉花预计产量 700 万吨左右，供给缺口达 300 多万吨，占总需求量的 30%左 右。此外，8 月底棉花国内工商库存最少时仅有 200 多万吨，而正常年份为 300 万至 400 万吨。棉花价格上扬，对两大替代品涤纶短纤与粘胶短纤的影响较大，其中涤纶 短纤受益最大。中国纺织网总编辑

3、汪前进指出，涤纶短纤与棉花的价差一般在 3000 至 4000 元/吨之间，现在涤纶短纤的价格为 13000 元/吨，而棉价已升至 24000 元/吨，价差扩大至 11000 元/吨，势必会拉高涤纶短纤的价格。与此同 时，涤纶短纤最上游的原油价格相对稳定，有利于打开涤纶短纤毛利空间。此 外还有一个很重要的因素是，2007 年以来，涤纶短纤产能增加很少。涤纶短纤 上市公司包括华西村、S 仪化、江南高纤。其中，华西村于昨天和前天已连续 两个交易日涨停。但棉花价格的高涨对用棉企业形成巨大压力，如华茂股份、华芳纺织、浙 江富润、华润锦华、新野纺织、华孚色纺等。棉花与涤纶短纤和粘胶短纤的相互替代性及价格

4、关系 去年棉价的巨幅变迁引发了多少涤纶短纤和粘胶短纤行情的变故，业界自知。 马上，新棉又要上市了，涤纶短纤和粘胶短纤的命运如何，业内人士多少捏着 一把汗 棉价震荡波及涤纶短行和粘胶短纤，原因很简单棉花与两种短 纤性能相近，可相 互替代。棉花紧缺，棉价高，纺纱企业便会增加短纤用量； 相反，短纤谷格处于高 位，而棉花供应充足，那么，纱的成分中纯棉纤维就会 相应增加。尽管近年来这种替 代的绝对性正在减弱，但棉花与短的关联度依然 很高并不容忽视。即将过去的这个棉花年度，棉价唱足了大戏先大涨后大跌。可以肯定 的是，在棉 价大涨阶段，尽管短纤原料价格一直不低，电力等供应一直都很紧 张，但涤纶短纤和 粘胶短

5、纤的生产厂家还是乐不可支，因为产销率有了长足增 长。然而，天有不测风 云，几近完美的天气使今年棉花再现丰收景象。有关方 面预测，今年新棉上市后棉花 供给和去年同期相比将出现一个 180 度的大转弯！ 短纤行情何去何从，新棉上市能否对 化纤形成巨大冲击，记者日前就这一话题 进行了采访。目前差价潜伏危机棉花与短纤在价格走势上是相伴相随的。棉花与短纤之 间总是会存在一定差价，这种 差价的合理性由市场约定谷成。据记者了解，站 在不同的角度，对差价合理性的评判 也不同，其标准是看当前差价是否有利于 提高棉花或者短纤的消费和需求。许多化纤 市场分析专家在接受记者采访时的 观点如出一辙，他们认为目前棉花与短

6、纤之间的差 价有失合理，因为眼下情况 更有利于配棉比例的提高。专家认为，新棉上市在一定程 序上会延续这种差价 走势。今年年初，棉花与涤纶短纤之间的差价曾经达到主 7000 元/吨，从中长期 来看，棉花与 涤纶短纤之间的差价一直在 2000-5000 元/吨 。今年 5 月份以来， 棉花的谷格持续下 跌，国内电子撮合交易 MA0407 的价格持续下跌 13000 元/吨， 比国内涤纶短纤高出不到 2400 元/吨。涤纶短纤与棉花之间的差价逼近历最低 位，已经低于约定俗成的合理差价 3000 元/吨。如果差价进一步缩小， 很可能促使下流企业增加棉花的用量而减少 对涤纶短纤的需求。业内人士这 样认为

7、。而棉花一粘胶的差价却有不同的表现过大。目前，国内 328 级棉为 13500 元/吨，而 粘胶短纤的价格却已到 1550015800 元/吨，差价为 2500 元 /吨以上，远偏离了棉花和 粘胶 300 元/吨左右的正常差价。从今年 4 月底开始， 328 级棉价格一路跌至 7 月底的 13500 元/吨。而同期的粘胶短纤价格不但没有 跟随着棉花下跌，反而在 5 月上旬走出一 波上扬行情，在 16400 元/吨的价位 持续了近两个月，直到 7 月才开始缓慢下降。截至 7 月底，粘胶短纤中心价为 16000 元/吨，与 328 级棉花的差价也有 2500 元/吨。传统分 析，巨大差价对 常规粘

8、胶短纤行情的支撑力会越来越弱，这种行情一般会有两个月左 右的滞后 期。涤纶短纤不容乐观去年以来，棉花价格在 17000 元/吨左右盘整了很长一段 时间，今年 5 月开始直线下跌， 跌幅已经超过 3000 元/吨，给很多棉纺企业的 经营带来很大困难。一些企业为了降低成 本风险和便于操作，依旧选用价格一 直较为稳定的涤纶短纤作为主要原料。在棉价走 低，原料涨等因素的影响下， 涤纶短纤经过了前期较长时间的盘整之后，近期终于有 了小幅上扬的行情。但 是，如果棉价继续下跌并稳定在低位，涤纶短纤未来的日子就 不好过了。不少 企业负责人这样认为。从近期看，棉花的价格依然保持低位，国内电子撮合的价格在近两个月

9、里 下跌了几千 元。今年 6 月 1 日推出的期货价格也一路下挫。新棉上市在即，在今年全球棉花收成看 好的情况下，棉花价格随时可能出现一轮深辐下跌。所有 这些因素对涤纶笼络在压制 作用很可能日渐明显，毕竟棉花与涤纶短纤相比， 在性能方面占有明显优势。而随着 棉价的持续回落，涤纶短纤具有的价格优势 将逐渐消失，纺纱用棉的比例将会逐渐增 加。如果仅仅从棉花的走势分析，涤 纶短纤的后期走势难以乐观。未来，涤纶短纤主 要受棉价的压制和原料的支撑 作用将会逐步显现；相反，原料价格如果相对平稳，棉 花价格的压制作用就会 占据主导地位，而且棉价下跌带给涤纶短纤的机会着棉价逐渐 见底而减少。粘胶短纤平稳增长从

10、 2003 年下半年开始，随着棉花谷格的大幅提高，作为 棉花主要替代品的粘胶短纤需 求明显增加，价格大幅上涨，从 12000 元/吨上 涨到 17000 元/吨。而且今年 1 月以后， 粘胶价格继续大幅上扬，2 月份一度 达到 18200 元/吨，突破了去年 17300 元/吨的最高 价格。从事粘胶短纤生产的 丹东化纤今年一季度利润同比增长了上千倍，增速惊人。一位专家预测，粘胶短纤作为棉纤维的替代品，其价格与棉价走势基本同 0 元/吨，预计将会继续下滑。因此，我们预计粘胶短纤行业将逐步由快速增长 转 为平稳增长。今年 5 月以后，棉价直线下降，但粘胶短纤并没出现业内人士所预期的跟 随下降，反而

11、 持续走高。丹东化纤的老专家解释说，近几年，国内粘胶生产企 业在增加产能的同 时，十分注重提高产品质量和差别化率，注重新产品的开发， 有色粘胶短纤、高白粘 胶短纤、抗菌粘胶短纤相继问世，尤其是一些高附加值 的产品，像 MODAL（高湿模量粘 胶短纤）和 LYOCELL（溶剂纺粘胶短纤）等新 一代纤维素纤维，已经具备了天然棉纤维 在纺织过程中所不具备的优势，在很 大程序上满足了高档纺织品对抗皱、抗菌、易整 理等性能的需求。可以说，粘 胶新产品的性能优势是棉纤维无法比拟和替代的。因 此，这位专家认为，即使 粘胶短纤后市价格可能下降，幅度也不会太大。 棉价大涨 上市公司悲喜两重天 (2003-10-

12、19 15:27:17) 与棉纤维原料性能接近的粘胶短纤价格逼近 16000 元/吨，成为获利最大的品种，而大部分棉纺企业因原料价格上涨，盈利能力将受到不同程度的冲击国庆长假以来，国内棉花价格飞涨。占我国纤维加工总量 13 强的棉花历史上几次大的价格波动，都左右着整个纺织行业的走势。棉花的替代品棉型化纤的价格也水涨船高，粘胶短纤和涤纶短纤供不应求，而大多数棉纺企业则因为原料涨价苦不堪言。自国庆长假以来，国内棉花价格出现了大幅且快速的上涨。与 9 月 29 日价格相比，4 级以上的棉花平均都有 1000 多元/吨的上涨。到目前为止，棉价暴涨仍无停止的迹象。国际棉花价格受中国棉价影响虽然也稳步上涨

13、，但目前仍低于中国棉花价格。事实证明，占我国纤维加工总量 13 强的棉花历史上几次大的价格波动，都左右着整个纺织行业走势。在棉花价格居高不下而总体纤维消费量难以下降的的情况下，纺织企业将转而采用棉花的替代品棉型化纤来生产，这又使化纤等非棉纤维的价格也水涨船高。业内专家表示，即使新棉能够在近期上市，估计短期内棉花价格也不太可能出现大幅下调的局面，同时，粘胶短纤和涤纶短纤供不应求的局面在短期内恐怕也难以得到缓解，粘胶和涤纶短纤产品在后期的走势仍有进一步升高的动能，棉型化纤的生产企业将从中受益。棉纺行业 冬天到了？分析师认为，2003 年纺织行业“原料价格涨幅超过产品价格涨幅，产能扩张超过市场需求”

14、将成为行业运行的主要特征。预计 2003 年棉纱、棉布平均价格比 2002 年将上涨 10左右。因此棉纺织行业的销售利润率将保持在 1.6左右，处于微利状态。中纺投资有关负责人不无忧虑地表示：国内外市场棉价的巨大差价和我国现有的棉花购销体制的落后性，使我国棉纺织行业的冬季提前来临，2003 年日美欧的经济走势，特别是其对我国纺织业出口拟采取的种种限制措施，将给纺织业出口带来较大负面影响，而企业出口退税的减少无疑又让棉纺行业雪上加霜。华茂股份董秘王功著认为，国内绝大多数棉纺织行业企业所面临的困难都是同样的，不同点在于各自采取什么样的对策。也有分析师认为，棉价上涨对不同棉纺织企业的影响不同，高附加

15、值的色织、针织及高档面料深加工企业受负面影响较小。常山股份相关人士在接受记者采访时表示,棉价大幅上涨给公司经营带来了不小的挑战。据介绍,棉花是纺织行业的主要原料,占我国纤维加工总量的 50%,占棉纺企业成本的 70%,如果不考虑企业棉花库存,棉价上涨 50%,将直接使棉纺织企业总成本上升 35%。另一方面,棉价飞涨虽然也带来了棉纱、棉布等下游产品价格的小幅上扬,但基本属于成本推动型,且上涨幅度只有 15%左右,远远低于棉花价格的涨幅,棉纺织企业 2003 年毛利率下降将很难避免。黑牡丹相关负责人许先生坦承：棉花价格的大幅上涨对公司经营的影响显而易见原材料价格上涨，但面料价格没法上涨。他说，公司

16、目前正着手产品结构的调整，增加一些高附加值的特殊产品，以尽量将原料涨价的不利因素降到最低。鲁泰董秘秦女士则表示：棉花价格上涨对公司经营没有太多的影响，这主要得益于公司有充足的原材料储备以及通过管理来降低成本。她告诉记者说，公司的产品主要为高附加值产品，由于产品附加值高，公司可以提高产品价格来抵消原材料上涨带来的不利因素。鲁泰的总经济师赵先生向记者介绍到，上市公司有较为强劲的资金、信誉优势,因而大多都有较为充分的棉花储备，鲁泰在去年和今年年初就同棉花供应商签订了长期购棉合同，价格相对较低，因此棉花价格上涨对鲁泰的影响不是很大,但一部分规模小的棉纺织企业由于受自身资金限制，受到的冲击将不会小。在上涨的棉价面前，提前预测、大量储备是棉纺织企业通行的应对措施；调整产品结构也成了不少棉纺织企业的另一重大举措，此外，由于国内棉价的大幅上扬，国内每吨棉价已反超国际棉价近 400 元,不少国内厂商开始加大对国际市场棉花的采购。海关的统计数据显示,3 月份我国进口的棉花达 13 万吨左右,接近 2002 年全年的棉花进口量。另人意外的是维