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1、 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限责任公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内 容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关 联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。公司研究报告公司研究报告 格 林 美(002340)跟踪研究 格 林 美(002340)跟踪研究 与河南中钢、 兰考政府签订 50 万吨意向协议， 维持推荐评级推荐推荐 维持评级 原材料原材料
2、/有色金属有色金属 发布时间：2011 年 3 月 2 日 投资要点投资要点： ? 开拓河南市场，与兰考政府、河南中钢签订了合作意向书开拓河南市场，与兰考政府、河南中钢签订了合作意向书。格林美与兰考县政府、河南中钢再生资源有限公司 2 月 28 日签署了城市矿产资源循环利用基地项目投资框架协议书 。 该项目现由河南中钢为主体实施，投资 1.5 亿元，建设内容为回收废钢铁、拆解报废汽车、回收和拆解废弃电子电器产品及回收拆解废旧电线电缆。 ? 以净资产参股，股份不超过以净资产参股，股份不超过 50%。以该项目为基础，利用河南中钢先进的技术与装备建设报废电子电器、报废汽车以及废旧五金等城市矿产资源的
3、循环利用基地，达到年处理 50 万吨以上，成为中国先进的城市矿产资源处理基地之一。 ? 该项目得到当地政府支持，进展顺利期望很大。该项目得到当地政府支持，进展顺利期望很大。兰考县政府将协助河南中钢取得项目开展的各种资质及项目批复文件，并依法享受省及各省直部门制定和颁发的有关招商引资、促进高新技术与循环经济发展的优惠政策。政府支持将使项目进展顺利可能性加大。 ? 50 万吨循环项目将使公司规模大幅提升。万吨循环项目将使公司规模大幅提升。公司是国内规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉的企业，目前电子废弃物回收能力将达到 20 万吨/年。如果公司能控制兰考项目的 50%，公司处理规模增加 1 倍
4、多。对其未来发展来说是一个很大刺激因素。 ? 四季度业绩超预期，预期是营业外收入增加导致。四季度业绩超预期，预期是营业外收入增加导致。公司发布 2010年业绩快报，公司实现归属于上市公司股东的净利润 86.74 百万元，同比增加 51.17%，每股收益 0.73 元，高于预期 0.65 元。主要是四季度公司营业外收入增多导致。 ? 受益于受益于“十二五十二五”规划，维持对公司推荐评级。规划，维持对公司推荐评级。由于兰考意向项目短期对公司不会有盈利贡献，所以本次盈利预期暂未考虑该因素。估计到 2012 年公司超细钴粉增长 30%至 2000 吨，细镍粉产量增长 1倍至 1300 吨，且政策上公司
5、受政府鼓励，估计 2011、2012 年 EPS分别为 1.09、2.08 元，维持推荐评级。 ? 风险提醒。风险提醒。公司在建项目投产低于预期。 业绩预测业绩预测： 主营收入 (百万元) 增长率 (%) 归属母公 司净利润 (百万元) 增长率 (%) EPS (元)ROE (%) 市盈率 (倍) 红利 收益 率(%)2009A 368 0.05 57 37.84 0.81 22.23 70.636.85 2010E 570 55.01 84 48.07 0.73 16.33 78.428.17 2011E 748 31.16 86 2.10 1.09 8.97 52.518.41 2012E
6、 1,111 48.54 252 193.09 2.08 30.22 27.59.61 走势图 -35%-20%-4%12%27%43%59%10-3-110-5-3110-8-3010-11-2911-2-28格 林 美沪深300指数市场数据市场数据 2011-03-01收盘价： 57.20 元52 周最高价： 92.40 元52 周最低价： 44.81 元平均持仓成本： 60.90 元基本数据基本数据 2010Q3 总股本（万股） ： 12,132流通 A 股（万股） ： 12,132每股收益（元） ： 0.53每股净资产（元） ： 8.43每股经营现金流（元） ：-3.22市净率： 6.
7、79分析师: 杨霞辉 执业证书编号：S0550511020003 TEL: (8621)6336 7000-319 FAX: (8621)6337 3209 Email: 地 址: 上海市延安东路 45 号 20 楼 邮 编: 200002 公司研究报告公司研究报告 2 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交
8、易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 投资评级说明 投资评级说明 行业投资评级分为:优于大势、同步大势、落后大势。 优于大势：在未来 612 个月内，行业指数的收益超越市场平均收益； 同步大势：在未来 612 个月内，行业指数的收益与市场平均收益基本持平； 落后大势：在未来 612 个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。 公司投资评级分为:推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推 荐：在未来 612 个月内，股票的持有收益超过市场平均收益 15%以上； 谨慎推荐：在未来 612 个月内，股票的持有收益超过市场平均收益 515%； 中 性：在未来 612 个月内，股票的持有收益在市场平均收益5%之间； 回 避：在未来 612 个月内，股票的持有收益低于市场平均收益 5%以上。 郑重声明 郑重声明 本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信 息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考， 并不构成对所述证券 买卖的出价或征价。 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失 概不负责。 我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交 易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。
