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1、 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/7 公司点评报告公司点评报告 TMT：吴炳华：吴炳华 执业证书编号：S0890510120009 电话：021-68778306 邮箱： 联系人：刘智联系人：刘智 电话：021-68778308 邮箱： 总股本(万股) 13400.00 流通 A 股/B 股(万股) 6987.86/0.00 资产负债率(%) 42.59 每股净资产(元) 10.28 市净率(倍) 1.85 净资产收益率(加权) 1.75 12 个月内最高/最低价 45.82/16.44 1高端切入，首享行业高增长盛宴 ，2012.05.28 事项事项： 公司于 7 月 4 日晚对
2、外公布 2012 年上半年业绩预告：公司预计 2012 年 实现净利润 1971.66 万元-2103.11 万元，同比增长 50%-60%，略超市场预 期，符合我们之前预期。 主要观点主要观点： 智能交通建设智能交通建设加速加速，资金投入有保障，资金投入有保障。 公司上半年增长较快的原因之一是行业的持续高景气。 在上份报告中， 我 们也分析了智能交通投入加速的几点主要原因，伴随着物联网、云计算、地理 信息技术（3S）等新技术的日益成熟，基于国内交通基础较好且交通信息化 需求强烈，智能交通行业成为新技术重要试验场地。同时，各地换届的完成加 快了地方智能交通规划政策的落地，首份国家层面的交通发展
3、规划 2012-2020 年智能交通发展战略 也有望出台， 未来有望迎来更多政策利好， 资金投入将有保障，行业的加速成长给了公司足够的发展空间。 战略定位清晰，盈利能力提升显著战略定位清晰，盈利能力提升显著。 公司上半年增长较快的原因之二是公司盈利能力的提升。 公司管理层有明 确的战略定位，即以核心的智能交通管理平台（ATMS）为基础，不断往上下 游行业拓展， 从而形成有核心技术竞争力、 业务范围广泛的综合交通解决方案 提供商。 公司未来将通过收购来实现产业链和服务领域的扩张， 细分领域控股 子公司或子公司负责细分业务拓展，并鼓励自身成长、做大做强，公司总部主 要做核心相关技术研发。公司连续收
4、购天津京翔、北京尚易德、大连智达等公 司部分股权，未来外延式发展仍将继续，盈利能力将持续提升。 业务业务模式模式创新空间大创新空间大，大项目将持续增多，大项目将持续增多。 公司上半年增长较快的原因之三是大项目增多。 相对于行业其他企业， 公 司的国企背景优势明显， 类似于安防行业的发展模式， 公司在智能交通行业具 有较多的业务创新空间，BT 模式、捆绑合作模式等创新模式将逐渐成为行业 发展的趋势，开封项目、天津项目等已显现公司创新思路，未来公司优势也将 逐渐显现。 在上份报告中我们也给予了公司大项目增多的判断， 目前公司因重 大合同原因停牌也验证了我们的判断，未来公司大项目订单仍将持续增多。
5、2010A 2011A 2012Q1 2012E 2013E 2014E 主营收入(百万) 263.00 408.06 107.93 625.19 918.09 1289.74 同比增速(%) 58.89 55.15 52.28 53.21 46.85 40.48 净利润(百万) 38.03 65.52 11.96 101.75 145.11 196.68 同比增速(%) 243.23 72.26 39.75 55.31 42.62 35.53 毛利率(%) 33.96 32.66 30.58 33.51 34.09 33.80 每股盈利(元) 0.76 0.98 0.09 0.76 1.08
6、 1.47 ROE(%) 29.42 9.66 1.67 12.94 15.69 17.54 PE(倍) 0.00 0.00 24.97 17.57 12.91 未评 级 -24% -4% 16% 36% 56% 11-07-04 11-08-04 11-09-04 11-10-04 11-11-04 11-12-04 12-01-04 12-02-04 12-03-04 12-04-04 12-05-04 12-06-04 易华录 计算机应用 上证综指 相关研究报告相关研究报告 股价走势图股价走势图 公司基本数据公司基本数据 2012 年年 07 月月 04 日日 TMT计算机应用计算机应用
7、 证券研究报告证券研究报告-公司点评报告公司点评报告 收盘价收盘价(元元)： 18.98 易华录易华录(300212) 高增长判定验证，持续超预期可期高增长判定验证，持续超预期可期 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/7 公司点评报告公司点评报告 高增长判定验证，持续超预期可期。高增长判定验证，持续超预期可期。基于我们对行业以及公司战略和业务的考察，我 们预计公司 2012 年净利润仍有望保持 55%左右的较高增速， 未来三年有望保持 40%左右 的复合增速。 初步预计 2012-2014 年公司可实现 EPS 分别为 0.76 元、 1.08 元和 1.47 元， 对应当前 24.97
8、 倍、17.57 倍和 12.91 倍 PE。基于公司技术和行业地位优势，我们认为公 司业务将持续迎来发展良机，持续超预期概率大。 附录：智能交通相关新闻附录：智能交通相关新闻（更多智能交通相关新闻更多智能交通相关新闻可参见我们的可参见我们的每周每周周报周报TMT软件服务篇软件服务篇） 1、 “十二五十二五”将投将投 150 亿建设交通运输信息化亿建设交通运输信息化 “交通运输业信息化整体水平已经落后于社会信息化的整体水平（公路和水路）交 通运输行业信息化水平不如银行，不如铁路，也不如航空。而且因为管理体系的原因，这 个差距还在日益加大。”6 月 24 日下午，中国交通通信信息中心副主任岑晏青
9、在一个高峰 论坛上作了如上表述。而在（公路和水路）交通运输行业内部，他认为总体上公路不如水 路，中央不如江苏、浙江、广东等发达地方。 岑晏青表示，“十二五”期间，交通运输部将从基本建设渠道和科研经费渠道一起大力 推动交通运输信息化发展。“十一五”期间 5 年的投资，在“十二五”期间也就是一年的投资。 据他保守估计，“十二五”期间，交通运输部和省级交通运输厅、两级政府运输主管部门主 导和引导信息化工程建设和技术研发的资金，投入规模不会小于 150 亿元。 另据岑晏青介绍， 2011 年和 2012 年， 交通运输部为引导物联网技术在交通行业应用， 投入的科技经费已经超过 1 亿元。今年国家发改委
10、还启动了 2 个物联网应用示范工程，一 个在广州智能公交，一个在长三角船联网，其中广州智能公交总投资达 5 亿元，船联网总 投资达 2.5 亿元。 【信息来源：证券市场周刊】 2、兰州智能交通非现场执法系统启用兰州智能交通非现场执法系统启用 32 路口试运行路口试运行 6 月 28 日下午 3 时许， 随着兰州市副市长俞敬东点击鼠标启动程序， 兰州智能交通非 现场执法系统正式启用该系统将对城区南北滨河路、城关主城区的道路机动车闯红灯、不 按导向线行驶、左道逆行、违反禁令标志等交通违法行为进行拍摄，首批投入试运行的有 32 个路口。这标志着，兰州交警部门将对现有的交通管理设施和智能交通管理指挥中
11、心统 一管理，实现城区主要路段、重点路口交通违法实时监控和抓拍，最大限度地减少由此引 发的交通拥堵和交通事故，有效改善城市交通环境。 高清执法系统高清执法系统 抓拍各种交通违法行为抓拍各种交通违法行为 此次投入使用的智能交通管理非现场执法系统，可以对机动车违反信号灯指示通行、 不按导向车道行驶、违反禁令标志、违反禁止标志标线行驶等违法行为进行自动抓拍，管 理实现了高度的智能化和集约化，中心平台具备对车辆进行黑名单比对及布控、车辆自动 识别、违法抓拍、交通流量采集、自动报警等功能，更多实用功能正在调试中。据交警支 队民警现场演示，执法系统拍摄的照片十分清晰，不仅能拍摄到驾车人是否系安全带、打 电
12、话等细节，就连驾驶人和前排乘客的体貌特征都看得十分清楚。另外还有 2 处建成的卡 口岗，用高清图片对过往的机动车全部进行拍摄记录，过往车辆特征一览无余，交通肇事 逃逸车辆将难逃法眼。 500 万像素 CCD 24 小时不间断监测 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/7 公司点评报告公司点评报告 此次投入使用的智能交通非现场执法系统不仅能实时采集违法证据，同时还能解决驾 驶人故意规避电子警察的违法变道、借道闯红灯、逆向行驶、越双黄线等交通违法行为。 该系统采用 500 万像素 CCD 高清网络抓拍一体机作为拍摄系统的核心设备，利用先进的 光电、计算机网络等技术，对路段进行 24 小时不间断
13、监测。当监测到车辆有压黄线、逆 行、禁行车辆违法通行、违法变道和占道行驶、违反禁左规定等交通违法行为时，对违法 车辆进行抓拍和记录，实时将违法照片传至指挥中心，并叠加事件、地点、交通违法类型 等相关文字信息。 闯红灯记 3 分 驾车打电话记 2 分 兰州交警部门提醒广大驾驶员朋友，驾驶机动车要严格遵守道路交通安全法规，按照 交通信号、标志标线的指示通行。闯红灯、在禁左路口左转弯，都将被非现场执法系统自 动抓拍；驾驶机动车行经交叉路口时，需提前选择所行驶方向的机动车道，按照导向箭头 的指示方向通行，在直行车道左右转弯、转弯车道直行均会被自动抓拍；遇到前方交通堵 塞时，须按顺序排队通行，压双黄线、
14、左道逆行都将被抓拍。对闯红灯、逆向行驶、违反 禁令标志等交通违法行为，将被处以 200 元罚款，记 3 分；不按导向车道行驶、驾车使用 手持电话等交通违法行为，罚款 200 元，记 2 分。 32 个路口 完成安装投入试运行 据了解，交警部门将陆续完成所辖 8 个城区交警大队辖区范围内 14 处道路卡口系统 建设，15 处超速违法监测系统，189 处交通违法取证系统，同时配备 18 套车载移动电子 警察系统。截至目前，已完成设备安装 32 个路口，配备车载移动电子警察车辆 13 套。交 警支队将积极督促、协调各施工建设单位，加快工程进度，加强工程质量，尽快完成设备 安装、调试，全面投入使用。项
15、目建成后，纳入交警支队现有智能交通管理指挥中心统一 管理，实现城区范围内主要路段、重点路口全覆盖，在震慑交通违法行为、预防和减少交 通事故、缓解道路交通拥堵等方面发挥重要作用，进一步解放警力，提高兰州市道路交通 管理的科技含量。 【信息来源：兰州晨报】 3、 广西：广西：2015 年普及县级交通信息平台年普及县级交通信息平台 实现互联互通实现互联互通 广西壮族自治区公安厅交通管理局日发布消息称， 至年， 广西将总体建 成区、市、县三级交通信息平台，实现广西各级交通信息平台互联互通。 广西壮族自治区公安厅交通管理局局长韦宁贤说， 至年， 广西将总体实现区、 市、 县分别拥有互通的信息平台， 其中总队建成省级交通安全风险评估和预警系统， 地级市建成市际机动车缉查布控系统，城市建立交通信息采集与发布系统， 建设交通信号区域协调控制系统，逐步建成交通集成指挥平台。 年月以来，广西公安交通管理部门投入近亿元建设智能交通电子监控系统， 广西个交警支队建成指挥中心。年月日，来宾市投入资金万元 建设的公路智能监控管理系统一期工程正式投入使用。经过两年集中建设，广西目前已基 本形成智能交通系统框架，公安交通管理工作逐步迈入智能化、信息化轨道。 广西壮族自治区公安厅交通管理局副局长
